风险投资认识的五大误区

目前我国对风险投资的认识存在着诸多误区，主要表现在对以下五个方面的关系认识混淆：风险投资与证券投资基金和二板市场的关系；风险投资与金融市场改革的关系；风险投资、二板市场与国民经济产业的关系；风险投资与民间资本、国有资本的关系；二板市场与主板市场的地位关系。     

我国金融市场的现状及发展

随着经济体制和金融体制朝市场化方向的不断发展,我国金融市场建设取得了突破性进展,规模不断扩大,市场参与主体日趋广泛,基本形成了初具规模、分工明确的市场体系。但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。本文就我国金融市场的现状做了分析并指出问题以及未来的发展方向。     

积极发展多层次股票市场——三论“中国资本市场体系的改革与发展”

如果说就市场规模而言中国股票市场用10年左右时间走完了某些发达国家用100多年时间才走完的路程的话,那么,就市场运行机制而言,中国股票市场迄今未达到发达国家股票市场在100多年前已达到的水准……     

关于利率市场化与金融市场结构的分析

面对加入WTO以后金融市场对外开放的日程表,中国的金融体制改革进入了攻坚阶段。2000年央行公布了利率市场化的原则和步骤,渐进式的利率市场化改革已经启动。但对于金融市场的准入限制问题,迄今尚未出台相关的改革。金融体制改革是一个内部相关性很强的系统工程,本文试图分析,在不改变现有金融市场结构的前提下推进利率市场化,可能对产生什么影响,并在借鉴国际经验的基础上提出相应的政策建议。     

资本管制及其对中国金融市场发展的影响分析

本文利用Chinn(2001)关于资本管制和资本市场发展的长期均衡模型以及1982年以来我国经济发展的年度数据，分析了我国改革开放以来资本管制对金融市场发展的影响。实证结果表明，资本管制与中国金融市场的发展从总体上来看是具有正相关性的。随着时间的推移这种正相关性在逐渐地减弱，从而证明了虽然资本管制对我国金融市场发展的初期起到了推动和促进的作用，但随着我国经济的发展，资本管制对金融市场发展的促进扶植作用也在逐渐减弱。结合周边各国、各地区资本管制的经验和教训，本文对中国资本管制和金融市场的发展进行了展望并提出了相应的政策建议。     

资本之痒

中国的经济体制改革业已经将重心从国有企业改制脱困转向金融体制的改革。     

游资：中国金融市场发展的暗礁

世人对“游资”的初步认识是在两年前亚洲金融危机爆发后———人们普遍认为那次危机在很大程度上就是由巨额游资的投机行为所造成的。据估计,目前世界金融市场上的国际游资总量不少于7.2万亿美元,我国金融市场的游资总量约在3000～4000亿人民币之间。曾经预言过亚洲危机的保罗·克鲁格曼(美国麻省理工学院的经济学教授)最近在美国《时代》周刊上撰文说:“亚洲危机仍可能有第二幕”!并特别指出:随着金融市场的进一步改革开放,大量国际资本的进入,中国经受的金融压力正在逐步加大,中国金融市场的潜在风险必将越来越大。因此,有必要对金融市场…     

西部大开发中的金融市场建设

西部金融市场应该是开放型、复合型的金融市场。开拓完善西部金融市场宜树立大金融概念,从财政、金融、证券、保险、基金等方面着手。面对国际、国内市场化的社会经济环境,构建西部金融市场应主要依靠市场机制的力量,同时,也需要政府部门强有力的扶持。在西部大开发初期,政府的宏观调控和政府扶持尤其重要,本文就此提出了六点金融政策创新建议。     

浅谈当前我国金融市场运行面临的主要问题

固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡,是我国经济运行中一直存在的突出矛盾.当前,国内外经济环境变化的不确定性因素和潜在风险正在增加:美国次贷危机影响仍在扩大、国内通账压力持续增加、证券市场开始出现不景气等诸多"不确定性"因素,都可能直接影响我国经济的稳定和金融市场的健康发展.今年以来,我国在受到高油价、美国次贷危机影响和世界经济整体减缓的同时,出现了历年罕见的出口增速放缓以及全国规模以上工业企业增加值和实现利润的增速同比降低的经济现象;而我国长期的经常项目和资本与金融项目的"双顺差"也已经表现为经济的外部失衡;加上当前我国国内通胀压力居高不下,证券市场连续下挫导致了整个金融市场的内部失衡,我国的经济发展正面临着复杂的局面和严峻考验.本文通过对当前形势下我国金融市场面临的内部经济和外部经济"双失衡"的局面进行分析,试图寻找出适应当前形势的、切实可行的对策,以期能对促进我国金融市场的健康稳健发展有所裨益.     

企业债券发展透视

债券融资是国际上广大企业直接融资的重要渠道之一。我国企业债券市场在过去近20年，其规模和发展速度不尽人意。近两年，各方面环境有所改善，企业债券市场受到广泛关注，发展较快。本文首先分析了目前我国债券市场发展较快的原因。然后就其发展过程中应注意的问题，如制度约束、利率限制、流动性不足、发债主体单一和信用评级等，提出了一些看法和建议。     

股市波动对中国金融发展资本形成机制的影响

利用标准实证增长模型,对中国金融发展和经济增长的关系进行基于股市波动条件下的实证分析,结果显示:正常的股市波动更有利于金融发展,促进投资,推动经济增长;而受到金融危机冲击下的股市波动则往往会显著地限制金融发展的资本形成,使经济发展遭受损失.     

上海离岸金融市场发展研究

离岸金融市场的发展对于一国金融中心的形成与国际地位的提升具有重大的积极意义。中国也不例外，离岸金融市场的发展不仅非常必要而且也相当可行。但是，离岸金融市场的定位必须切合中国国情，符合中国经济腾飞和国内金融市场培育发展的要求。     

城镇化与农村金融市场发展研究

城镇化进程改变了以农户为主体的农村金融需求结构,并导致其金融需求的改变,从而引致农村金融供给的产品与制度创新.通对城镇化进程中农村金融市场发展的现状和关系分析,研究农村金融市场供给在支持城镇化建设中存在的问题,找出农村金融市场中农户、中小企业、政府以及金融机构的发展方向,有助于农村金融市场的健康稳定发展,提高城镇化建设的效率,保障和谐社会健康稳定发展.     

中国金融市场发展与政府债务风险 ——兼论财政政策联动性

文章在梳理我国金融市场发展对政府债务风险影响机理的基础上,基于"经济-财政-金融"一体的框架探究了两者的具体作用机制,并通过敏感度分析与财政反应函数分析了这一机制与财政政策调整间的联动性.研究发现,现阶段我国金融市场发展主要通过"筹资能力"①影响政府债务可持续性,无论是长期均衡还是短期动态调整均表现出改善政府融资环境的积极效应,且不易受财政政策冲击,可缓解经济景气变化所引起的政府债务风险长期均衡波动,实现对周期性风险波动的主动防控.同时,结合我国初现"财政疲劳"的现实,金融市场发展有助于实现财政调整的良性循环,扩大政策回旋空间,缓解潜在风险波动.此外,历史上较大危机后,我国不同财政防范措施造成了政府债务风险短期波动的显著差异.     

金融创新与中国金融市场的发展

金融创新是一个伴随金融业发展的持续过程。中国当前金融创新呈现出新的特点,与国际金融业的发展相比还存 在着许多差距。本文分析了产生差距的原因和中国开展金融创新的必要性与可行性,提出了中国金融创新的基本思路。     

近代中国的政府公债与金融市场

近代中国政府公债的发行开辟了政府动员国民储蓄的新时代,也为资本市场的发展提供了契机。事实上,公债已经在一定程度上介入了当时的金融市场,成为银行券的发行准备、储蓄存款的保证、银行放款的抵押品、金融业的投资筹码以及维护经济稳定的筹码;公债的交易也推动了近代中国证券市场的发展。然而,文章通过计量分析发现:利率对公债价格没有解释力。这说明政府公债还没有完全与金融市场融为一体,公债价格应该还受到很多非市场因素的影响或制约。1921年和1932年的公债整理对债信的维护具有重要意义,公债收益率的下降则是理性的回归。而法币改革则使政府摆脱了公债的财政制约。     

房地产市场与金融市场联动关系的实证研究

市场经济中金融市场与房地产市场相互影响、相互渗透,而在当前中国宏观经济环境下,这种互动关系复杂而多变,更需要实证的检验。本文首先通过复相关分析筛选出两市场代表性指标,随后进行协整检验、误差修正模型以及脉冲响应分析,论证两市场间存在长期动态均衡关系,刻画了两市场短期互动关系以及突发冲击的长期互动影响,并据此提出谨慎选择房地产金融政策,开拓房地产多元化融资,保持金融和房地产市场稳定发展的政策建议。