外汇风险对冲和公司价值:基于中国跨国公司的实证研究

2005年7月人民币汇改以来,人民币升值,特别是相对于美元大幅升值,其不利影响开始显现,我国不少跨国公司使用外汇衍生品来对冲人民币汇率升值带来的风险。然而,尽管不少国外学者对金融衍生品使用和公司价值的关系进行了深入研究,但以中国公司为样本的研究仍很少见。中信泰富等衍生品投机事件和2008年金融危机的发生使得我国学者对金融衍生工具的作用和性质争议不断,使用外汇衍生品对冲外汇风险是否增加公司价值仍是一个有待深入研究的问题。本文基于2007年至2009年968家中国跨国公司的数据,实证检验了外汇衍生品使用和公司价值的关系,发现外汇衍生品使用带来了约10%的价值溢价,这一重要发现和基于发达国家的不少研究相一致。该研究成果支持了外汇衍生品在汇率风险管理中的积极作用和加快发展我国外汇衍生品市场特别是交易所市场以掌握人民币汇率定价权的重要性和紧迫性。     

汇率波动下企业外币资产风险管理研究——以中兴通讯为例

本文以中兴通讯为例,采用案例研究对企业外币资产的汇率风险管理展开研究.研究发现,受人民币升值的影响,中兴通讯的境外销售收入占比呈现下降趋势,但整体比重依然在50％以上,同时约有三分之二以上的外币净资产,表明中兴通讯具有较高的经营风险与外币折算风险.由于中兴通讯没有很好地利用经营对冲、金融对冲以及外币债务来有效管理汇率波动带来的风险,使得近年来产生了较大汇兑损失.研究结论表明,在面临汇率波动风险时,企业应合理利用对冲工具及外币债务来管理企业汇率风险,以减少可能产生的汇兑损失.     

外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应研究——来自中国制造业上市公司的经验证据

外汇衍生品是企业对冲汇率风险的有效工具.本文以我国制造业上市公司2007～2011年共计3 105组数据为样本,通过非平衡面板数据模型考察了运用外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应.实证结果表明,对冲汇率风险能够给企业价值带来平均约19％的溢价规模,进一步的研究则显示这种溢价效应与汇率风险暴露程度正相关.据此,应该坚持外汇衍生品服务于实体经济、完善外汇衍生品的合约品种、加强企业风险管理机制建设、提升外汇衍生品市场透明度.     

香港外汇对冲基金的激励与监管研究

外汇对冲基金的避险功能对于在香港上市的中国国有公司意义重大。货币政策、公司管理者的激励、对外汇对冲基金的知识与运作能力是决定公司是否从事对冲活动的诸因素。外汇对冲基金在金融危机条件下仍然有其重要的避险作用。中国大陆在构建期货、期权市场和其它金融衍生品交易市场的同时要尽快借鉴香港的成功经验培育中国内地的外汇对冲基金市场。     

跨国公司外汇风险管理及控制

外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险,是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一.如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行管理与控制,使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小,保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力,是本文探讨的主要内容.     

欧美日企业关于汇率风险的运作性对冲:理论、实践及启示

自2005年7月人民币汇率体制改革以来,人民币对美元汇率不断攀升屡创新高,存在着长期升值的趋势.人民币升值将我国出口依赖度高的企业推进了汇率风险不断加大的环境,使其面临巨大的挑战,对企业竞争力造成了巨大的威胁,而仅使用金融性对冲已不能应对这种挑战.因此,本文借鉴了欧美日应用运作性策略对冲汇率风险的研究成果及成功的实践经验,系统地阐述了运作性对冲的概念,并综合论述了如何运用运作性策略对冲汇率风险.     

我国跨国公司汇率风险的运营性对冲实证分析

本文首先回顾30多年来跨国公司管理汇率风险的运营性对冲战略的发展.在此基础上,用数个指标将这些战略量化,构建了这些指标对汇率风险的影响的模型,并选取我国具有代表性的194个公司作为样本,分析了运营性对冲的绩效.最后,对于我国跨国公司的运营性对冲战略提出了相关的政策建议.     

央行票据对冲外汇占款的成本、经济后果分析--兼评冲销干预的可持续性

在我国现行的外汇管理体制下,为应对大量的投机性外汇资金涌入我国,央行采取了发行央行票据的方式来对冲外汇占款,目的是为了同时实现稳定人民币汇率和避免通货膨胀的双目标.但文章认为,在投机性外汇资金持续涌入我国的条件下,央行票据对冲外汇占款的政策存在两个缺陷,即对冲成本太高以及有可能导致经济"滞胀"现象的发生.这就意味着从长期的政策操作效果来看,以央行票据来对冲外汇占款是很难同时实现稳定人民币汇率和避免通货膨胀这双重目标的,也说明冲销干预政策难以具有长期的可持续性.     

欧美日企业关于汇率风险的运作性对冲：理论、实践及启示

自2005年7月人民币汇率体制改革以来,人民币对美元汇率不断攀升屡创新高,存在着长期升值的趋势。人民币升值将我国出口依赖度高的企业推进了汇率风险不断加大的环境,使其面临巨大的挑战,对企业竞争力造成了巨大的威胁,而仅使用金融性对冲已不能应对这种挑战。因此,本文借鉴了欧美日应用运作性策略对冲汇率风险的研究成果及成功的实践经验,系统地阐述了运作性对冲的概念,并综合论述了如何运用运作性策略对冲汇率风险。     

我国跨国公司汇率风险的运营性对冲实证分析

本文首先回顾30多年来跨国公司管理汇率风险的运营性对冲战略的发展。在此基础上，用数个指标将这些战略量化，构建了这些指标对汇率风险的影响的模型，并选取我国具有代表性的194个公司作为样本，分析了运营性对冲的绩效。最后，对于我国跨国公司的运营性对冲战略提出了相关的政策建议。     

平衡的风险管理策略

2012是充满挑战的一年：偏高的风险溢价,偏大的信贷息差,偏高的流动性溢价和更大的市场波动性。随着市场动态的变化,在确保公司财务灵活性并度过经济不景气这一方面,风险管理起着至关重要的作用。由于投资者非常看重稳定性,盈利波动的管理因此尤为重要。虽然不少公司对于2008年的对冲经历并非十分满意,但也不应放弃对冲,而且应该重新评估对冲工具的应用,从而进行风险管理。本文阐述了对冲考虑因素,以期为应对近期的金融危机提供经验。     

浅谈企业套期保值

原材料价格的大幅波动将给企业生产、销售计划带来很大困难,为了规避价格波动风险,企业必须利用衍生品期货做套期保值,以对冲现货价格波动带来的风险及锁定成本和预期利润,保证经营计划顺利完成.然而,不少中资企业在"套期保值"上遭受巨亏事件频发.本文试图分析造成企业在套期保位中亏损的原因,并尝试分析企业如何进行套期保值.     

我国跨国公司汇率风险管理策略研究

人民币一直面对着不断激化的国际市场升值压力和外国政治性升值压力。随着更富弹性的人民币汇率机制的逐步形成,可以预期人民币汇率波幅将会加大,中国企业在国际化经营的过程中势必要面对汇率波动带来的各种风险问题,汇率风险也将是公司从事跨国生产经营活动所面临的最频繁、最直接的风险。这一问题也是跨国公司理论和实证研究中的一个重要方向。汇率对于跨国公司的影响显而易见,规避汇率风险的问题也就成为重中之重。在经济全球化的浪潮中,跨国公司已成为当代国际经济活动的核心组织者。因此,对我国跨国公司汇率风险管理策略的研究也越来越具有战略意义     

人民币升值与我国商业银行外汇风险管理

进入2008年以来,人民币升值速度进一步加快,人民币升值带来的外汇风险加剧,商业银行面临更大的外汇风险,如何在人民币升值的压力下分析并控制外汇风险对我国商业银行尤其重要.本文分分析了商业银行面临的各种外汇风险,并对商业银行如何更好的控制外汇风险提出了一些对策建议.     

基于GARCH模型的上证50ETF期权风险对冲策略研究

随着我国衍生品金融市场的发展，利用期权进行风险管理，特别是对系统性风险进行对冲，管理市场波动性，已经成为当前资产管理和风险管理行业的重要内容。基于Wind金融数据库中获取的上证50ETF数据和期权合约的历史数据，建立GARCH模型，进行波动率预测。为验证建模的有效性，通过对数收益率的时间序列进行ADF检验、J-B检验等统计性检验来说明时间序列的合理性，在此基础上使用Python进行GARCH(1,1)建模，得出时间序列的条件方差。结合参数方程进行策略回测，在充分考虑现实情况下，加入了交易成本，仍能实现较好的收益和风险对冲效果，为利用波动率实现期权对冲和风险管理提供了可行的思路和具体策略。     

浅谈企业套期保值

原材料价格的大幅波动将给企业生产、销售计划带来很大困难,为了规避价格波动风险,企业必须利用衍生品期货做套期保值,以对冲现货价格波动带来的风险及锁定成本和预期利润,保证经营计划顺利完成。然而,不少中资企业在。套期保值。上遭受巨亏事件频发。本文试图分析造成企业在套期保值中亏损的原因,并尝试分析企业如何进行套期保值。     

基于人民币汇率双向波动的企业外汇风险管理探究

2014年,人民币汇率波幅扩大并形成双向波动趋势,我国企业面临的外汇风险日益突出,管理难度明显增大.文章归纳了人民币汇率新走势带来的企业外汇风险,分析了当前企业外汇风险管理中存在的问题并提出了相应的对策.     

跨国公司外汇风险控制和管理方法

随着全球一体化进程的深入,跨国公司成为世界经济主体,其跨国交易中所面临的风险来自于外汇汇率的波动,因此,外汇风险控制成为跨国公司集团日常管理的关注重点.本文介绍了跨国公司集团外汇管理部门职责,外汇风险主要管理方法和工具,外汇管理主要侧重点等.     

人民币升值与我国商业银行的汇率波动风险

金融全球化背景下,汇率风险可能使商业银行产生巨大损失,人民币升值等汇率波动又可能产生了外汇风险,需要以适当策略控制汇率变动风险。近期,人民币的不断升值,会严重影响商业银行的敞口头寸、资本充足率等,因此商业银行应采取适当的策略控制汇率变动带来的风险。     

风险厌恶型投资者利用股指期货、期权打新方案设计

打新是证券市场投资者非常喜欢的一种投资方式。但是打新需要持有一定的股票市值,该类资产需要有一定的风险对冲手段。文章阐述了如何利用股指期货、期权来对冲打新门票类股票的价格波动风险,锁定新股申购的投资收益。