全球经济失衡：资本流动的视角

本文试图对全球经济失衡背景下的国际资本流动，尤其是美国国际资本流入的基本模式与特征进行梳理，并在此基础上考察各种不同因素的解释力，希望以此来促进对于全球经济失衡现象的整体认识，并对危机后的国际金融格局做出更为准确的判断。本文认为，由于主要贸易盈余国家对美国的金融产品是刚性需求，因此美国的贸易逆差也必然伴随着资本的流入，并且．流入美国的资本显然已经弥补了经常账户的赤字；从2003年第3季度后，获取收益不再是资本流入美国的主要原因。并且金融危机对资本流入美国的影响是显著的。在为应对全球经济失衡所进行的调整中，以中国为代表的新兴市场国家除了应该调整贸易结构外，还需要更多地从资本流动的角度出发，提高自身金融体系的能力，发展国内外币金融市场，推动本币国际化，逐步减少对美元资产的刚性需求。     

全球经济失衡与国际货币体系改革

本文在考察全球经济失衡内在逻辑和具体表现的基础上,探讨了现行国际货币体系对全球经济失衡的影响机制。分析表明:全球经济失衡主要体现为全球经济的"结构性失衡";现行国际货币体系中国际储备货币发行约束机制的缺失、国际收支汇率调节机制的失灵以及浮动汇率制度下的国际资本流动,不仅导致和固化了全球经济失衡,而且使失衡态势进一步加剧。笔者认为,推动构建多元化的国际货币体系,是矫正全球经济失衡,有效避免危机发生的重要途径。     

国际资本流动还是国际贸易——金融危机后全球经济失衡调整模式

近年来,贸易保护主义抬头使得经济全球化的进程受阻,这也使得全球经济失衡及其调整再次成为全球金融危机后的热议话题。全球金融危机后,流量失衡的调整并未逆转全球经济失衡的趋势,全球经济失衡的调整应当值得深入研究。本文就存量失衡分解的对比分析和全球经常账户失衡调整的回归分析展开考察和实证研究,实证结论表明:2008年金融危机后由国际贸易、国际资本流动推动的全球经济失衡调整,其模式在2013年之后出现了转变;国际资本流动产生的估值效应对全球经济失衡的影响越来越重要;弹性汇率对顺差失衡调整和逆差失衡调整作用相反;美国作为全球最大的逆差失衡国,其调整模式与顺差失衡国以及其他逆差失衡国存在明显的差异。     

发展中国家经常账户失衡的决定因素:基于动态面板数据分析

国际收支平衡作为一个国家宏观经济政策的重要经济目标,自从美国次贷危机和欧洲债务危机以来正越来越受到国内外学者的关注。本文通过一阶差分广义矩估计模型和系统广义矩估计模型,利用动态面板数据,分析发展中国家经常账户失衡的决定因素。从实证结果可以看到发展中国家经常账户余额与贸易开放度、实际资本开放度和商品物价指数有着较显著的正相关关系。     

国际投资流动、储备资产和全球失衡——基于非均衡国际货币体系的视角

全球失衡是当前全球经济发展面临的重要挑战。从非均衡国际货币体系的角度,从理论分析和实证验证两个纬度探究外汇储备、私人投资流动和国际储备资产需求等因素对不同国家经常项目均衡的影响。构建的跨国资产组合模型发现储备货币持有国的官方储备和外部私人投资流入对经常项目均衡有负效应,储备货币需求对储备货币提供国的经常项目也是负影响。使用1989—2013年58个储备货币持有国数据和1995—2011年7个储备货币供应国数据进行实证分析进一步验证了该结论。解决全球失衡问题,改变当前的非均衡国际货币体系势在必行。     

国际资本流动对金融经济的影响及我国的对策

国际资本流入和流出我国的规模在不断扩大,国际资本流动给一国金融经济带来利益的同时,也对该国金融经济的稳定和发展造成了冲击。面对国际资本流动,我国的政策取向是稳定宏观经济,完善金融体系改革,控制和治理资本外逃,防范国际投机资本的冲击,采取谨慎、务实的态度,有步骤地推进资本账户开放。     

如何看待和应对全球经济失衡

尽管世界经济和贸易已经从复苏转向持续快速增长,并且国际金融市场总体保持稳定,但全球经济失衡也日趋严重,突出表现为国际贸易收支和国际资本流动在全球分布的不平衡。虽然迄今为止全球经济失衡的不良后果尚未显现,但如果有关国家不采取措施逐步缩小不平衡,持续扩大的全球经济失衡将势必导致国际资本流动和国际汇率关系的剧烈调整,从而引发全球金融动荡,严重威胁世界经济的稳定和增长。     

我国经常账户失衡的内外冲击因素——基于BQ分解的实证研究

为了研究自1990年代初期以来我国经常账户出现持续顺差的内外部原因,本文利用Blanchard和Quah提出的对冲击进行长期约束的冲击分解方法,分析了内部冲击和外部冲击对我国经常账户失衡的冲击-传导机制。分析结论表明:我国经常账户失衡主要是由我国内部冲击因素导致的,并且,在样本期内,我国经常账户的波动也可以由其内部冲击分量来模拟。依据这些结论,本文提出了应对我国经常账户失衡的政策建议。     

金融市场发展与全球失衡:基于创新与生产的垂直分工视角

在20世纪90年代中期开始的新一轮全球失衡中,以中国为代表的发展中国家成为经常项目顺差的主角。同时,大量FDI从发达国家流向发展中国家,进而形成了发达的全球生产体系。基于全球失衡的上述特点以及在Antràs和Caballero(2007)水平分工模型的基础上,通过建立一个垂直分工模型,可以从国际分工视角为全球失衡问题提供更加坚实的微观基础。同时,模型把社会生产划分为创新和生产两个环节,并指出与生产活动相比,创新活动更加依赖外部融资,因此,金融发展程度更高的国家在创新活动上具有比较优势,而金融发展程度较低的国家则在生产活动上具有比较优势。而且,在进行国际交换时,创新成果和生产成果通常反映在国际收支账户中的不同项目上,因此,基于这种国际垂直分工的创新成果和生产成果的均衡交易将引起参与分工国家经常项目的失衡。     

全球经济失衡的东亚视角

本文从东亚地区的角度,对全球经济失衡问题进行分析。首先本文分析了东亚在全球经济失衡中的地位。之后,对全球经济失衡给东亚所带来的不利影响进行了剖析。最后,针对全球经济失衡给东亚地区带来的影响,提出发展亚洲债券市场改变东亚地区内部资本的流动方向,以本地资金投资于本地,缓解全球性经济失衡。     

国际短期资本流动的经济效应分析

随着经济全球化不断深化,作为全球化重要标志之一的国际资本流动发展迅猛,国际资本流动规模日益扩大,速度不断加快,己成为当今世界经济中一股最为活跃的力量。它有力地影响着国际金融资源在全球范围内的配置,改变着各国经济运行的效率,使各类金融交易的供求关系和价格信号的可变性与不确定性明显增强,并且有着进一步发展的广阔余地,对世界经济产生日益深远的影响。相对国际长期资本而言,国际短期资本对一国产生的经济效应更大。     

经济增长、金融深化与全球经济失衡

文章建立了一个囊括经济增长、金融市场和资本流动等诸多因素的全球均衡模型,并采用ECM模型实证检验了这些因素对全球经济失衡的影响.研究发现,由于亚洲新兴国家和美国之间存在经济增长率的差异和非对称的金融市场,导致全球经济失衡.解决全球性经济失衡的根本出路在于改变现有的资产组合的供求关系,降低亚洲新兴国家对美元储备资产的需求,而美元贬值则并不能纠正全球经济失衡.     

全球经济失衡的东亚视角

本文从东亚地区的角度,对全球经济失衡问题进行分析.首先本文分析了东亚在全球经济失衡中的地位.之后,对全球经济失衡给东亚所带来的不利影响进行了剖析.最后,针对全球经济失衡给东亚地区带来的影响,提出发展亚洲债券市场改变东亚地区内部资本的流动方向,以本地资金投资于本地,缓解全球性经济失衡.     

经济一体化对国际资本流动的影响

在80年代,世界经济格局发生了重大变化,由美国独霸一方变成了美、日、欧三极并重的局面。相应地,在国际资本流动领域,也产生了美、日、西欧三足鼎立的三极流动体制。这三极成为国际资本流动的主角,既是资金的主要供给者,也是资金的主要需求者。它们对国际资本的供求变化左右着世界资本市场的基本状态和变化趋势。导致这种     

全球经济失衡的东亚视角

本文从东亚地区的角度.对全球经济失衡问题进行分析.首先本文分析了东亚在全球经济失衡中的地位.之后,对全球经济失衡给东亚所带来的不利影响进行了剖析.最后,针对全球经济失衡给东亚地区带来的影响,提出发展亚洲债券市场改变东亚地区内部资本的流动方向,以本地资金投资于本地,缓解全球性经济失衡.     

国际资本流动与我国房地产价格关系的实证分析

过去15年中,很多国家都经历了房地产价格大幅波动的周期,且同期伴随着国际资本流动的剧烈波动。基于1999年1季度至2013年3季度数据进行的回归分析,结果显示实际信贷增长率对实际房价增长率起重要影响,解释了34%的房价增长;而国际资本流动指标解释变量的加入,仅使回归方程的调整R2系数提高了4个百分点。但在2003年1季度至2013年3季度的子样本中,实际信贷增长率仅解释了27%的房价增长;而国际资本流动指标解释变量的加入,却使回归方程的调整R2系数提高了10个百分点。至此可知,美国国家经济研究局质疑资本管制政策作为反周期宏观审慎政策工具合理性的论调是片面的,至少不适用于中国。在我国放开资本项目管制的过程中,必须考虑资本外流可能导致房产价格泡沫破灭并进而引发金融危机的可能性,尤其应该慎重对待其他投资资本账户的开放。资本管制政策作为宏观审慎政策工具的合理性对于中国这样一个新兴市场经济的大国是毋庸置疑的。     

全球经济失衡表现及应对

全球经济虽然在总量上是不断增长的,但在结构上呈现出一种失衡的状态.全球经济失衡影响着世界经济的健康稳定得发展,因此本文主要对失衡的主要表现及内在原因进行论述,并对如何应对全球经济失衡提出了一些对策.     

中国资本市场在全球经济失衡调整中的机遇与挑战

在未来全球经济失衡的调整过程当中,中国资本市场面临着国际金融资本转移、人民币升值等重大机遇。但监管体系欠发达、资本市场产业基础薄弱等问题也将制约着这些机遇的利用。中国资本市场的发展也可以从提升消费率、促进储蓄转化为投资、提高产业重组效率、改善宏观调控等多方面增强应对全球经济失衡的能力。因此．中国应该通过推进资本项目开放、完善汇率形成机制、做强资本市场产业基础等措施,确保中国资本市场牢牢抓住全球经济失衡给它带来的发展机遇,同时也更好地发挥资本市场在应对全球经济失衡中的作用。     

试论短期国际资本流动的经济效应

20世纪90年代以来,经济全球化不断深化,作为全球化重要标志之一的国际资本流动空前发展,规模日益增大,速度日益快捷,外国直接投资(FDI)发展迅猛,区域经济集团的区域内投资活跃,已成为当今世界经济中一股最为活跃的力量。它有力地影响着国际金融资源在全球范围内的配置,改变着各国经济运行效率,使各类金融交易的供求关系和价格信号的可变性与不确定性明显增强,对世界经济产生日益深远的影响。相对国际长期资本而言,短期国际资本对一国产生的经济效应更大。