民营上市公司债务融资结构研究

本文选取沪市上证民营企业50指数的民营上市公司为研究对象,选用其2004—2009年的面板数据,通过对债务融资结构现状进行分析,检验债务类型结构与企业绩效之间的关系和作用机制,从而通过数理统计的方法得出企业最优的债务类型结构配置。     

民营企业高管关联、债务融资对公司绩效的影响

本文基于信贷软约束的视角,将高管银行关联作为重要的影响因素研究债务融资与公司绩效之间的关系。文中对民企中高管银行关联是否有利于企业减少融资约束进行研究;并着重对民企中有银行关联的企业中债务融资对公司绩效的影响进行分析,以2009~2012年深沪上市民营企业作为样本,实证研究表明,民营企业中债务融资对企业业绩呈显著负相关关系,但是高管具有银行关联的民企中,这种负相关性有了显著的削弱。     

企业债务融资与企业绩效研究述评

国内针对债务融资及其结构与企业绩效的研究都是基于资本结构理论中的代理成本理论,但研究结果和相关理论并不吻合,表现在债务融资整体与绩效负相关,短期债务的绩效影响不如长期债务等方面,研究者从我国市场环境的角度给出了一定的解释意见.但进一步的研究应从企业组织行为理论、企业战略理论等角度出发,从企业战略发展的视角来审视债务融资和绩效的关系.     

企业债务融资财务成本效应、治理作用与绩效反应研究

长期以来企业资本的组成结构中债务融资都处于关键地位,企业的绩效发展也和债务融资有着密不可分的关系。因此,不论是在企业的财务成本方面还是在企业的治理方面,我们采取积极的融资策略,扩大债券市场,都会促进企业的绩效发展。本文就从企业债务融资财务成本效应、治理作用与绩效反应出发,逐一进行了探讨和分析,希望能给企业进行良好的债务融资结构建设时,提供一些建议和意见。     

民营上市公司债务融资与企业绩效实证分析

债务融资的治理效应问题为学者所持续关注,债务融资与企业绩效之间的关系目前仍处在争议之中。实证研究发现,浙江省民营上市公司的债务融资效应差强人意,债务融资不仅没有提升企业绩效,反而降低了企业绩效;相对于长期债务融资,短期债务融资对公司绩效产生了显著地消极作用。原因一方面在于债务融资为上市公司大股东攫取私利提供了便利,另一方面在于债权银行缺乏相应的监控权,导致债务融资难以发挥治理效应。     

产权、市场化与非上市企业的融资困境

本文通过探讨产权和市场化程度对企业面临的融资歧视和融资约束的影响,来揭示非上市企业面临的融资困境。结论如下:对于融资歧视,国有企业比民营企业有着更强的借贷能力,且市场化程度上升会促使企业优化债务期限结构,而国有企业更能利用这种优化债务期限结构的机会。对于融资约束问题,国有和民营企业均受融资约束影响,无显著不同。     

上市公司债务融资结构对经营绩效影响的研究

债务融资是公司的重要财务决策,其比率水平及期限结构与公司经营绩效直接相关。但由于我国证券市场体系尚不健全,监管体系还不完善,企业管理层认识也存在差距,在当前特有的政策作用下,我国上市公司债务融资比率普遍偏低。通过实证分析发现我国上市公司债务融资结构对公司治理基本是无效的,这对于推动我国债券市场发展,优化股权结构,加强银行作为债权人的治理作用,发展和完善经理人市场,提高上市公司经营绩效等都提出了较高要求。     

我国上市公司债务融资结构存在的问题及对策研究

债务融资水平的高低及期限结构与公司绩效密切相关,与债务融资相关的决策亦构成公司重要的财务决策内容。目前,在我国市场制度不健全,监督管理体系不完善及我国特有政策性等问题的作用下,国内上市公司债务融资比率普遍偏低,债务融资结构治理普遍低效,这对优化融资结构,推进我国债券市场发展,加强银行作为债权人的治理作用以及完善经理人市场,提高我国上市公司经营绩效提出了较高要求。我国应推进公司债券市场发展,优化上市公司股权结构,加强银行作为债权人的治理作用,完善和发展经理人市场,完善企业破产机制,以此来改善我国债务融资状况及发挥债务融资的治理作用。     

债务融资结构对公司绩效的影响——来自中国医药制造业的经验证据

以2013-2017年中国医药制造业A股上市公司为样本,建立债务融资结构与公司绩效的回归模型,从债务期限结构和债务资产期限匹配两个角度解释了债务融资结构的作用机制,并得出以下结论:医药制造业公司偏好短期融资,债务期限与公司绩效负相关;债务资产期限错配引起的"短贷长投"现象在医药制造业上市公司中实际存在,并且这种现象对公司绩效产生负面影响;杠杆率与公司绩效呈倒"U"型曲线关系,公司绩效随杠杆率增加而上升,当达到临界值时开始下降。启示:企业在考虑负债融资结构时,除了要考虑债务期限结构,还应考虑资产期限结构。对于医药制造业上市公司来说,杠杆率保持在29. 1%附近对公司绩效的促进作用最大。     

房地产上市公司负债融资对公司绩效的影响研究

我国很多学者偏重股权资本研究,造成理论与实践普遍不重视负债融资对公司绩效的影响。近年来,研究发现负债融资对公司绩效的影响是巨大的。本文从债务整体水平、债务期限结构出发,实证研究房地产上市公司负债融资对绩效的影响。结果显示,房地产上市公司更偏好于流动负债融资,负债融资对公司绩效具有负面影响。     

中小科技企业融资结构与绩效分析——以浙江省上市公司为例

融资与企业经营密切相关,更是中小企业获得生命的渠道,融资结构对企业绩效有着重要影响。科技型中小企业是技术创新的重要基地,在经济体中占据重要地位。本文以浙江省科技型中小上市企业为样本对这一问题进行研究,选取样本企业2011年~2013年的财务数据进行实证分析,并得出结论：债务性融资,包括资产负债率、银行借款融资率、商业信用融资率对企业绩效有显著的负面影响;而股权融资率、内部融资率则会对企业绩效产生显著的正面影响。最后对实证结果进行了讨论,并就我国科技型中小企业如何改善融资结构提出了政策建议。     

云南省上市公司债务融资结构与公司绩效

实证分析了云南省上市公司不同债务融资结构类型对公司经营绩效的影响,公司绩效是通过对净资产收益率、资产净利润率、每股收益以及营业利润率四个指标进行主成分分析后得到的综合指标来进行评价的,选取了2006—2013年云南省上市公司作为研究对象,对公司经营绩效与债务融资结构进行回归分析,研究结果表明:总体债务融资与公司经营绩效正相关,长期债务比率与公司经营绩效正相关,短期债务比率与公司经营绩效负相关,银行借款比例与公司经营绩效正相关。债务融资主要通过降低代理成本减少信息不对称性以及激励和监督管理层来提高经营绩效。     

我国民营企业融资约束与对策

企业的融资约束会直接影响企业投资效率和结构.我国民营企业普遍面临严重的融资约束问题,股权融资和债务融资都十分困难,这使得其投资往往不足,倾向于"短、平、快"投资和多元化投资,投资缺乏科学性.缓解民营企业融资约束应稳步推行利率市场化改革,构建两者之间紧密型银企关系,大力发展民营地方性中小金融机构,积极发展多层次资本市场,加大政府对民营中小企业融资的扶持力度.     

经济政策不确定性、会计稳健性与债务融资

以2007—2016年我国A股上市公司为研究对象,实证考察经济政策不确定性对企业债务融资的影响,并进一步分析会计稳健性对二者关系的调节作用。研究结果显示:经济政策不确定性与债务融资显著负相关,会计稳健性有助于缓解二者的负相关关系,且民营企业的缓解效应高于国有企业。结论表明,经济政策波动带来的不确定性会显著降低企业的债务融资规模,而会计稳健性能够有效缓解经济政策不确定性给企业债务融资带来的不利影响。从外部视角研究宏观环境不确定性对债务融资的影响,并进一步明确不确定性的特定来源,丰富了债务融资影响因素的相关文献,同时对于企业缓解债务融资约束、优化债务契约也具有一定的借鉴意义。     

上市公司债务融资期限结构与财务绩效关系的研究——以上海市制造企业为例

近年来我国市场经济不断发展,债券市场更加规范,上市公司治理结构日益完善,融资规模也不断扩大,融资行为更加趋于合理化。本文从上海市制造业上市公司的角度对债务融资期限结构与财务绩效关系出发进行研究。研究表明:长期负债与财务绩效负相关关系不显著,流动债务与财务绩效正相关,并提出提高企业财务绩效的建议。     

创新战略、资本结构与绩效关系研究——以生物制药行业为例

通过研究发现,重视创新的我国生制药企业保持较低的财务杠杆,将会有较高的绩效。另外,从产业是企业集合体的角度出发,生物产业具有较低的融资依赖度。也即保持较低债务融资,生物产业具有较高的绩效。那么从融资顺序上来说,也应该遵循了留存收益,股权融资融资和债权融资次序。这对于从融资结构上提高生物制药产业绩效具有重大意义。     

上市公司资本结构现状及其对公司治理的影响

资本结构指企业长期资本的构成及其比例关系.在产权意义上,企业资本结构体现了企业治理主体的权力基础,因此,合理的资本结构在一定程度上能够决定企业经营绩效和企业治理的有效性.资本结构对公司治理结构的作用机理,不仅体现在股权融资或债务融资本身对公司治理结构的影响上,更重要的是,股权融资与债务融资的数量之比,直接决定着公司控制权在股东与债权人之间的分配与转移,从而导致公司治理结构的一个重大改变.     

从非对称信息理论看我国企业债务融资选择

企业债务融资一般包括直接融资中的债权融资和银行间接融资。文章以直接债权融资和银行间接融资为代表，由非对称信息所导致的“道德风险”和“逆向选择”来分析企业不同债务融资选择的经济学含义，指出在我国企业债务融资选择中存在内源融资和外源融资的结构失衡；直接融资与间接融资的结构失衡；与资本市场债务融资相比。货币市场债务融资发展失衡；债券市场融资结构失衡的问题。提出加快金融体制改革，完善金融市场结构，深化金融企业改革；完善我国企业的法人治理结构，提高企业资信程度，增强企业直接债务融资的信誉度的对策建议。     

民营企业债务融资、银行关联与会计稳健性

<正>目前我国民营企业债务融资的主要途径是银行贷款,但相对于国有企业而言,银行对民营企业存在"信贷歧视",银行债务融资难是制约民营企业发展的一大瓶颈。民营企业与银行之间的信息不对称是导致"信贷歧视"的重要原因,民营企业会计成立时间较短,会计制度不健全、会计信息质量不高,企业声誉和信用相对较低,这都是信息不对称的重要表现。所以提高会计信息质量和建立良好的企业声誉和信用是降低信息不对称从而改善民营企业外部融资环境的重要途径。会计稳健性     

民营上市公司债务与企业绩效相关性实证研究——基于2004年～2008年的面板数据分析

民营经济作为我国市场经济的重要组成部分,其发展也面临着许多瓶颈和现实挑战,融资问题就是其中之一．尤其受2008年的金融危机影响。民营经济的资本结构决定了民营上市公司即使通过股权融资很大程度上解决了发展过程中的资金问题。债务融资依旧是其必不可少的重要融资方式。债务融资如何优化,以最大限度地提高企业绩效．是一个值得研究的问题。通过采用2004年-2008年的面板数据,分析新环境下民营经济融资和企业绩效之间的关系。