机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

技术创新能力对企业绩效的影响研究——基于高管持股和董事会会议强度的调节效应

本文以2013年至2017年2956家企业数据作为研究样本,检测技术创新能力对企业绩效的影响以及高管持股和董事会会议强度的调节效应。研究表明:我国上市公司当期的研发投入和申请专利的数量对于提升当期、滞后一期以及滞后二期的企业绩效具有重要作用,高管持股和董事会会议强度能够进一步加强技术创新能力与企业业绩之间的正相关关系。     

大数据时代股权结构对公司绩效的影响——基于股权集中度和机构投资者视角

股权结构与公司绩效之间的关系一直是国内外学者研究的热点话题,结论的不一致使得两者的关系始终保持着研究价值。文章基于委托代理理论和股东积极理论,以2008—2012年沪深两市上市公司大数据为样本,鉴于可能存在内生性问题,采用随机效应面板模型,就股权集中度、机构投资者持股对公司绩效的影响进行了实证研究,并进行了稳健性检验。研究结果发现,股权集中度与上市公司业绩呈倒U型关系,机构投资者的持股比例能够显著提升上市公司的绩效。     

经济政策不确定性对机构投资者持股影响研究——基于企业社会责任的调节效应

文章以2011-2018年沪深A股上市公司为样本,研究了经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的影响,并结合异质性强化了对两者关系的分析,最后基于企业社会责任的调节效应,拓宽了研究思路.实证发现:经济政策不确定性会抑制机构投资者对企业的持股比例;考虑到产权以及机构的异质性后,这种抑制作用在非国有企业和基金类机构中更为显著.进一步研究发现,企业良好的社会责任表现可以削弱经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的抑制作用.以上研究旨在揭示:在不确定的情景下,企业社会责任的履行情况可以作为机构投资者选股的重要标识,同时为政府制定经济政策提供了参考.     

机构投资者持股、异质性与互联网公司的企业绩效——基于与制造业的比较研究

本文选取2010-2016年沪深两市46家互联网上市公司数据为研究样本,通过构建实证模型来分析机构投资者持股与互联网公司企业绩效的关系,同时,还考虑了不同类型机构投资者的差异,在研究中逐一配对选取了46家制造业上市公司作为对照组进行比较研究。研究结果发现,互联网公司的机构投资者持股比例与制造业存在显著差异;机构投资者持股与互联网企业财务绩效与市场绩效显著相关,且呈倒U型;与交易性机构投资者相比,稳定型机构投资者能够更显著的影响互联网企业财务绩效。     

对资本市场机构投资者作用的认识

本文在分析机构投资者特点的基础上论述了其对资本市场的影响,具体包括改变会计信息的供求状况、完善公司治理结构、降低个人投资风险等。     

投资者情绪与产业结构变迁--基于资本市场配置视角

以2006~2019年宏观经济与资本市场年度数据为样本,将投资者情绪引入产业结构变迁进行考察,结果表明:投资者情绪通过股票增发筹资渠道、股票配股筹资渠道和债券发行筹资渠道向产业结构变迁传递不利影响。此外,投资者情绪呈现的负面作用与机构持股比例有关,社保持股比例和险资持股比例的提高能够有效减少投资者情绪对产业结构变迁的负面影响,而基金持股比例不同所造成的差异不显著。因此,建议合理引导个人投资者情绪,并对机构投资行为进行适当监管。     

对资本市场机构投资者作用的认识

本文在分析机构投资者特点的基础上论述了其对资本市场的影响,具体包括改变会计信息的供求状况、完善公司治理结构、降低个人投资风险等.     

机构投资者持股与企业杠杆操纵

以2012～2021年非金融业A股上市公司为研究对象,针对机构投资者持股对企业杠杆操纵的影响进行探究,并进一步进行异质性、影响机制以及经济后果分析。主回归分析发现,机构投资者持股能够抑制企业杠杆操纵,且在替换变量及控制内生性后结论依然成立;异质性分析发现,在稳定型机构投资者、高管理者能力、低融资能力以及高分析师关注度组中,机构投资者持股对企业杠杆操纵的抑制效应更显著;影响机制分析发现,机构投资者持股能够发挥信息效应、资源效应以及治理效应进而抑制企业杠杆操纵,即通过提高信息透明度、缓解融资困境以及降低企业内部代理冲突的方式抑制企业杠杆操纵;经济后果分析表明,机构投资者持股对企业杠杆操纵的抑制作用有助于企业数字化转型的顺利实施。     

机构投资者持股对中小投资者保护的影响——基于公司层面的实证研究

保护投资者利益是我国资本市场发展过程中备受关注的焦点之一。对于如何衡量投资者保护水平,本文从公司层面构建了包含投资者知情权、公司治理结构、股东财富最大化、投资回报及公司诚信等五方面内容的中小投资者保护指数,并验证了其有效性。本文选取深交所399家上市公司作为研究样本,检验机构投资者持股对中小投资者保护的影响状况,经实证研究后结果表明机构持股与中小投资者保护存在正相关关系。     

机构投资者持股与企业创新质量——基于非线性视角的研究

高质量的创新活动能够有效推动经济发展与转型。以2010—2020年A股上市公司为样本探究机构投资者持股与企业创新质量的关系。研究发现,机构投资者持股对于企业创新质量的影响存在区间效应,随着机构投资者持股量超过一定阈值,其对于企业创新质量表现出抑制效应,即二者具有倒U型的非线性关系。压力抵抗型机构投资者是造成非线性关系的重要力量。而市场竞争强度与企业吸收能力则有助于缓解机构过度持股对企业创新质量提升的抑制作用。     

管理层能力对投资现金流敏感性的影响研究——基于机构投资者持股的视角

本文采用规范与实证相结合的方法,运用Demerjianetal.(2012)管理层能力的衡量方法,从管理层能力这一新的视角来研究其对投资现金流敏感性的治理作用,并结合机构投资者持股这一外部治理机制,来分析管理层能力发挥的外部条件。根据回归结果,本文得出了以下结论管理层能力越强,投资现金流敏感性越弱。在区分机构投资者持股比例高低的情况下,管理层能力对投资现金流敏感性的抑制作用主要体现在机构投资者持股比例较高组。进一步研究发现,管理层能力对投资现金流敏感性的抑制作用主要体现在投资不足样本中,对投资过度并未产生应有的治理效果。     

合格境外机构投资者持股对企业绩效的影响机理研究

根据信息不对称理论和委托代理理论,QFII持股表明其更看好该企业的前景,分析师为获取收益将跟进该企业;分析师报告减少了管理者和股东之间的信息不对称,能降低企业的代理成本,从而提高企业的价值。QFII参与公司治理,通过建立有效的的薪酬制度来约束和激励管理者行为,有利于提高公司绩效。本文建立QFII持股与企业绩效的回归模型,并运用bootstrap中介变量检验法验证了分析师跟进和高管薪酬在QFII持股影响企业绩效中的中介作用。研究表明:公司前十大股东中QFII持股比例与企业绩效正相关。QFII持股通过增加公司分析师跟进的数量和高管薪酬对企业绩效产生影响。鉴于此,上市公司应该健全企业内部控制制度,提高企业治理水平,以吸引更多的QFII持股。国家应继续积极实施QFII制度,充分发挥QFII提高企业绩效、稳定资本市场的积极作用。     

机构投资者持股对会计稳健性影响

本文选取2009—2012年间沪深两市A股上市公司的相关数据,研究了机构投资者持股对会计稳健性的影响。研究发现,机构投资者持股比例越高,会计稳健性越低;独立型机构投资者与会计稳健性正相关,非独立型机构投资者与会计稳健性显著负相关;机构投资者与高成长性和信息不对称公司的会计稳健性显著负相关,与低成长性、信息不对称公司的会计稳健性的负相关关系不显著。     

机构投资者持股、内部控制与企业业绩——基于国有企业与非国有企业的划分

本文以深沪主板上市公司2014-2016年数据为研究样本,从企业内部控制和机构投资者持股两个因素入手,利用中介变量的研究方法,将机构投资者持股、企业内部控制和企业业绩三者联系起来,对内部控制的中介作用进行了验证。文章最后引入股权性质,探究了二者在国有企业与非国有企业中发挥作用的差异性。研究表明:(1)机构投资者持股在提高企业业绩和内部控制水平方面发挥着积极的作用。(2)在机构投资者持股正向影响企业业绩的过程中,内部控制起到了部分中介的作用。(3)引入股权性质后,中介效应在非国有企业中的作用更加明显,即内部控制的中介效应在不同股权性质下显著性存在差异。