宏观冲击、固定投资增长与企业营运资本管理——基于房地产上市企业的实证分析

借助2007—2011年房地产上市企业样本,考察宏观冲击条件下企业营运资本管理对固定投资增长的推动作用。实证表明:(1)经济危机与宏观调控双重冲击下,房地产行业为缓解融资约束,存在利用营运资本平滑固定投资、稳定投资增长的行为特征;(2)信贷条件与财务成本对高投资增长有显著影响作用。     

营运资本投资效率及管理价值的研究方法探析

营运资本是衡量企业短期偿债能力的重要财务指标,也是企业整体财务战略的重要组成部分。然而,有关营运资本是否存在过度投资以及营运资本如何影响企业投资效率等问题,至今依然缺乏有效的理论解读。为此,文章以如何检验营运资本投资效率及营运资本与固定投资的关系为研究目标,通过理论分析与实证设计构建了分析营运资本投资效率特征及其管理价值的研究逻辑以及与该逻辑相匹配的教学结构。     

货币政策、企业贷款续新与投资效率

货币政策对银行贷款有着重大影响,贷款续新是银行给予已获得贷款企业的再次贷款,其在监管、信息不对称方面均优于新发贷款。因此,选用2006年至2012年我国非金融类A股上市公司的年度数据,实证分析了货币政策与企业贷款续新、投资效率之间的关系。研究发现,货币政策的变动确实会影响企业贷款续新的获取和企业的投资效率,且获得贷款续新的企业其投资效率更高。研究还表明,贷款续新能够提升企业的投资效率,因此,在相同的条件下,相对于首次发放贷款,银行应该更倾向于发放贷款续新。     

货币政策与营运资本管理的相关性研究——基于钢铁行业的面板数据分析

货币政策对于不同行业的企业的影响节点和力度不同,对于不断扩大再生产的钢铁业公司来讲,营运资本管理受到货币政策的显著影响。文章以2002—2011年在我国沪深两市上市的73家钢铁行业公司的面板数据为样本,使用EViews6.0计量软件,通过Pearson检验,建立固定效应模型,并对其进行GLS估计,检验以货币流量增速为主要指标的货币政策与营运资本管理的相关性。研究发现:货币流量增速与营运资本管理相关,并且与营运资本表现为显著的负相关关系,以求对我国普遍产能过剩、亟须改善营运资本管理的钢铁行业公司提供来自企业微观层面的实证支持,同时也为金融机构扩展服务产品提供参考。     

企业营运资本管理探析——以陕西某商贸有限公司营运资本管理为例

陕西某商贸有限公司是经陕西省工商行政管理局批准,主要从事服装设计、生产、经营,同时兼营服装饰品等的中小型民营企业。从公司营运资本管理现状看,存在诸多主要问题,其原因是营运资本管理政策不明确,货币资金占用量、存货占用资金过大,应收账款账龄结构不合理等。应建立健全公司营运资本的管理体制,制订明确的营运资本管理政策,加强应收账款及存货管理,减少流动资产资金占用,提高资金使用效益等以改进公司营运资本管理。     

货币政策、企业性质和资本结构

本文利用上市公司1998年至2010年季度数据,分析了货币政策对资本结构动态调整以及企业性质、融资约束对货币政策与资本结构调整相关性的影响。研究发现：货币政策对企业实际资本结构偏离目标资本结构程度有重要影响,而企业性质会扭曲这种影响。在紧缩的货币政策下,国有企业向下偏离目标资本结构的程度小于民营企业,在宽松的货币政策下,国有企业向上偏离目标资本结构的程度大于民营企业。进一步还发现融资约束会使货币政策对民营企业的资本结构调整产生增量影响,在紧缩的货币政策下,无融资约束的民营企业向下偏离目标资本结构的程度小于有融资约束的民营企业;在宽松的货币政策下,无融资约束的民营企业向上偏离目标资本结构的程度大于有融资约束的民营企业。     

资本约束、货币政策与信贷风险

为深入研究在资本约束下货币政策对中国商业银行的信贷风险影响,本文选取225家中国商业银行2007—2017年非平衡面板数据,采用GMM动态面板模型进行实证检验,结果发现：宽松的货币政策降低了商业银行的信贷风险,而紧缩的货币政策导致信贷风险的提高,对于上市商业银行来说,信贷风险与货币政策显著相关,而非上市商业银行不存在显著相关性。这一新发现在一定程度上丰富了货币政策对信贷风险影响的研究文献,为决策部门调整货币和资本监管政策,注重银行异质性和资本充足特征,实行差异化的货币政策和资本监管政策提供了参考。     

营运资本、营运资本政策与企业价值研究——基于中国上市公司报告数据的分析

营运资本管理属于企业短期财务管理的范畴,营运资本政策则是有关企业短期投融资活动的决策安排,它们关系着企业的财务状况,进而影响着股东财富最大化这一理财目标的实现.笔者以中国制造业上市公司10年的数据为基础,从短期内致力于企业财务目标实现的角度,对企业的营运资本政策及其与企业绩效的关系进行了相关性分析,从而为"零营运资本"概念与技术的运用提供了经验上的支持.本文还对营运资本政策的决定因素进行了回归分析和检验.     

货币政策调整、融资约束与公司投资

本文以2004～2011年中国制造业上市公司季度数据为样本,剖析货币政策如何通过改变微观企业投资行为来影响经济发展。研究发现:(1)紧缩的货币政策抑制公司投资,宽松的货币政策促进公司投资;(2)公司面临的融资约束越强,投资行为受货币政策的影响越大;(3)货币政策越趋紧,公司的外部融资约束越强,公司的投资行为受到的抑制越强。     

国有与非国有上市公司非效率投资比较的实证研究

文章以2007—2010年在我国沪深两市上市的企业为研究对象,将样本分成国有企业以及非国有企业两组,采用经典的Vogt模型对样本进行非效率投资及其影响因素的比较研究分析。实证研究表明:投资过度现象显著的存在于我国国有上市公司中;与此相反,我国非国有上市公司呈现出显著的投资不足现象。另外,与非国有上市公司相比,我国国有上市公司不存在由于融资约束导致的非效率投资。     

有效的营运资本管理——长飞公司的营运资本管理经验

现金是企业的生命线，如果现金状况恶化， 公司正常营运资金需求、再投资和满足资本需求与支付的能力也将随之恶化。了解公司现金流的健康状况是进行投资决策的关键。判断一个公司现金流前景的好方法就是看其营运资本管理。     

机械板块上市公司营运资本管理与企业绩效的实证分析

通过对机械板块上市公司营运资本管理与企业绩效的实证分析可以得出以下结论:流动资产比与净资产收益率显著成负相关关系;流动负债比与企业绩效显著成正相关关系;流动比率与企业绩效成负相关关系,但不显著;流动资产周转率与企业绩效成显著正相关关系;现金周期与企业绩效成显著负相关关系;控制变量公司规模、净值产增长率、资产负债率对企业的经营绩效都有显著的正向效应。     

产品市场竞争、负债融资和企业投资效率——基于中国A股市场的实证研究

作为市场经济重要的微观主体之一,企业的投资行为更是影响到整个行业乃至国家经济的健康发展,偏离这一目标、投资于净现值为负的项目的过度投资行为或者拒绝净现值为正的项目的投资不足行为,在现实的企业活动中却屡见不鲜。本文从经典的代理问题和自由现金流假说角度探讨负债融资对企业投资效率的影响机制,并通过实证检验为负债在投资方面的治理作用提供新的证据;同时,针对外部治理机制之一的产品市场竞争,阐释其降低信息不对称性、增加未来不确定性从而提高监督有效性和对管理层的约束力的治理机制,研究在负债融资治理背景下产品市场竞争对投资效率的提升作用,证明这一外部机制的普适性。     

营运资本管理与企业绩效关系实证研究

本文研究了营运资本政策与经营绩效的关系,通过对中国零售业、制造业（以家电业为例）、建筑业中的上市公司分不同行业进行实证分析和检验,发现：流动资产、流动负债所占比例与企业绩效的关系分行业有所不同;企业的流动资产周转率与企业绩效的相关性大小,主要取决于总资产周转率封企业业绩的作用大小以及流动资产占总资产的比重;营运资本政策对总资产主营业务利润率的影响较显着;营运资本政策越激进企业绩效也越好。但也有一些例外行业。不同行业的企业所选营运资本政策存在显着的差异性。     

经营风险、货币政策与营运资金融资策略

营运资金融资策略是企业财务决策的重要内容，而对于我国企业营运资金融资策略究竟如何选择，目前学术界讨论还比较少。利用数理模型分析经营风险、货币政策与企业营运资金融资策略的关系，并进行实证检验，研究发现：受我国融资环境的影响，我国企业多数情况采用比较激进的营运资金融资策略；经营风险增大使得企业偏向于稳健的营运资金融资策略；货币政策的宽松诱发企业采用比较激进的融资策略；在货币政策宽松的条件下，经营风险对营运资金融资策略的稳健作用会减弱。     

企业营运资本管理理论与方法研究

企业营运资本的高效管理是一个企业生存且实现发展战略的前提,也是企业在激烈的市场竞争中立于不败之地的重要条件。影响企业营运资本管理措施的原因众多,但无论是短期目标亦或是长期战略都应该以企业本身的风险管理以及收益情况为根据制定。本文主要介绍企业营运资本管理的相关理论,并对企业营运资本管理中存在的问题进行分析,以此提出完善企业营运资本管理的策略,以期对企业的营运资本管理策略的制定有所裨益。     

金融发展对企业营运资本政策的影响研究

从宏观经济层面出发，结合企业产权性质，尝试从缓解融资约束的角度考察金融市场化水平是否会对企业营运资本政策产生影响、会产生何种影响以及在不同产权性质的企业中这种影响是否存在差异。利用2003—2011年沪、深A股公司面板数据进行实证分析。研究发现，随着金融发展水平的提升，企业的融资约束得到缓解，净营运资本水平有所提高，营运资本政策趋于宽松；并且这一影响效应在民营企业中更加显著。     

融资约束与企业R&D投资效率研究——基于中国中小板上市公司的经验证据

企业竞争力的提高离不开R&D投入。由于规模小、缺乏资产抵押、信用评级低等,中小型企业受到更大的融资约束,企业R&D投资能力及效率相对较弱。文章针对中小企业的融资约束,选取我国中小板622家上市公司数据,构建融资约束指数并运用随机边界分析测算我国中小企业R&D效率,探究融资约束对企业R&D投资效率的影响。在此基础上,提出促进我国中小企业R&D投资效率的对策建议。     

投资效率、现金持有与企业价值——基于融资约束视角的研究

本文以2006~2010年沪深股市中的872家非金融类上市公司为研究对象,利用多元线性回归分析来研究融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源。研究发现:首先,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司的现金持有价值,这表明现金持有对于融资约束类的公司具有更高的价值。其次,小规模公司和民营企业的投资效率显著高于大规模公司和国有企业;股利支付率较低和位于金融市场发展程度较低地区的公司,其投资效率与股利支付率较高和位于金融市场发展程度较高地区公司的投资效率无显著差异;而财务状况较差公司的投资效率显著低于财务状况较好的公司。