碳排放权交易市场的信息流动关系——基于EUA市场和CER市场的实证研究

基于Granger因果关系检验方法和MGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出的角度,研究国际碳排放权交易市场中的主要商品———EUAs和sCERs各自的期货价格与现货价格之间以及两者的期货价格之间的信息流动关系。结果表明:两个市场的现货市场始终都处于价格信息中心,期货市场的价格发现功能较弱甚至未体现;信息波动溢出方面,EUA市场中期货市场处于波动信息中心,而CER市场中现货市场处于波动信息中心;EUA的期货市场与CER的期货市场之间存在相互的价格溢出效应与波动溢出效应,但EUA市场的期货价格对CER市场具有更大的波动溢出效应。     

沪深300指数期货与现货的相互引导关系研究

沪深300指数期货是中国证券市场上目前唯一的一款股指期货产品,通过Granger因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应与方差分解等计量方法对其日交易数据的实证研究表明:沪深300指数期货、现货市场价格是协整的,且二者存在双向引导关系;沪深300指数期货市场对长期均衡偏离的调整力度更强,调整速度更快,对信息反应的效率更高,但在短期波动影响中,指数期货、现货市场总方差中来自期货市场的平均贡献为47.52%,来自现货市场的平均贡献为52.48%,指数现货市场对新信息融入的贡献度更高,其冲击对期货、现货市场的影响也更强烈、更持久。     

论市场的决定作用与政府的有效调控

在现代市场经济中,存在着市场失灵与政府失灵现象,因此既有市场决定的现实与必然,也有政府调控的可能与必须;市场的决定作用在于实现资源的优化配置,而政府的有效调控是为了纠补市场的瑕疵。从我国市场经济改革变迁与演化的发展脉络来看,必须科学厘清政府与市场关系,明确政府与市场边界;使市场在资源配置中起决定性作用,加快推进政府职能转变与创新;把握好政府职能收和放的关系,更好地发挥政府有效调控功能;让市场与政府在博弈平衡中实现优势互补,达到市场决定与政府调控的最佳结合点。     

新自由主义市场拜物教批判——马克思《资本论》的当代启示

新自由主义是导致当前国际金融危机的西方主流经济理论。新自由主义对市场的过度颂扬和崇拜,可称之为市场拜物教。马克思对这种颠倒人与物关系的市场拜物教,曾作过深刻的揭露和批判。马克思充分肯定资本主义市场和市场经济的巨大历史进步作用,但也指出,现代市场、市场经济和世界上任何事物一样,具有二重性。马克思在《资本论》中关于资本主义市场和市场经济存在十个方面内在缺陷的论述,具有重要的理论意义和现实意义。在社会主义市场经济条件下,市场拜物教是无法消除的,但是我们可以采取积极的措施,限制其作用的范围,化解其产生的矛盾,消除其恶劣的影响,防范其潜在的危机。     

关于市场决定资源配置和更好 发挥政府作用的理论说明

明确市场对资源配置的决定性作用,实际上是回归到了市场经济的本义。市场配置资源的功能不只是选择机制,还有激励机制。市场由基础性作用改为决定性作用基本含义是,市场不再是在政府调节下发挥调节作用,而是自主地对资源配置起决定性作用。确认市场对资源配置起决定性作用只是明确改革的新方向,绝不意味着一放开市场作用就能实现资源配置的高效率。秩序混乱的市场配置资源达不到帕累托最优。完善市场机制主要涉及两个方面：一是规范市场秩序,二是培育市场主体。明确市场对资源配置的决定性作用不能放大到不要政府作用,也不能放大到市场决定公共资源的配置。更好地发挥政府作用除了通过自身的改革退出市场作用的领域外,还要承担起完善市场机制建设的职能。政府行为本身也要遵守市场秩序。     

中国棉花期货和现货市场的价格关系研究

期货市场和现货市场之间的价格发现功能一直是监管部门和投资者十分关心的问题。本文借助信息共享模型、脉冲响应函数和方差分解等方法,对中国棉花的期、现货市场间的价格关系进行实证研究,定量刻划了期、现货市场在价格发现中的作用。研究结果表明:棉花期、现货价格之间存在显著的双向引导关系;二者存在长期均衡关系;期、现货市场都扮演重要的价格发现角色,期货市场在价格发现中处于主导地位。     

债券市场与经济发展的相关性分析——以我国银行间债券市场为例

债券市场是资本市场的重要组成部分，但目前我国资本市场发展阶段的特征表现为债券市场发展缓慢，为了扩大我国直接融资规模并完善多层次资本市场体系，需要大力发展债券市场。本文以我国债券市场的主体---银行间债券市场为例，分析了我国银行间债券市场的现状以及对国民经济发展的作用，并以1993-2012年我国国民生产总值、银行间债券市场债券发行额和股市筹资额共20年时间的时间序列数据为样本建立相关性模型，通过回归模型进一步实证研究了银行间债券市场与经济发展的相关性，发现银行间债券市场债券发行额与国民生产总值呈显著的正相关关系，表明银行间债券市场是经济发展的重要推动力，该市场规模的扩大有助于推动经济增长，从而说明了我国银行间债券市场创新的必要性。     

融资融券交易的市场冲击效应研究——基于中国台湾证券市场的经验与启示

融资融券交易是证券市场的重要组成部分,它的推出会对整个市场产生何种影响是非常值得研究的问题.文章利用中国台湾证券市场的融资融券交易数据,从市场流动性与波动性角度研究融资融券交易对整个市场的冲击效应.研究结果表明,融资买空交易有助于提升整个市场的流动性水平,在一定程度上可以改善市场流动性水平相对不足的状况,但融券卖空交易对市场流动性水平没有显著影响;融资买空与融券卖空交易并未显著影响整个市场的波动性水平.文章建议证券监管部门可以将融资融券交易保证金率作为市场调控工具,通过适时调整保证金率调控整个市场,避免市场出现大幅震荡.     

房地产业预售制度下的行为选择理论研究

本文从房地产开发商和购房者的行为选择角度探讨了房地产业的预售制度,明确回答了预售制度对于我国当前房地产业发展的重要性,认为对房地产预售制度调控的关键在于严厉打击房地产开发商和投机者的恶意炒作行为,促进合理市场预期的形成,建立合理的观测指标监控房地产业,通过对结构参数和预售融资比例的调整来调控企业行为,确保房地产业健康持续发展。     

世界市场:社会主义市场经济的逻辑起点

对于社会主义市场经济这一邓小平理论中的基本问题，人们更多的是从计划经济与市场经济两种经济体制的横向比较中或哲学方法论的角度进行分析，从而把世界市场作为建设社会主义市场经济的外部条件。本文遵循马克思的思路，主要从世界市场、社会主义、市场经济相互关系角度探讨了社会主义市场经济的理论渊源，指出世界市场是社会主义市场经济的逻辑起点和理论源头，并认为这种分析方法有助于人们正确理解马克思主义与邓小平理论的内在联系。     

P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应

构建Copula-GARCH模型,并利用2013—2016年中国P2P网络借贷市场、股票市场和债券市场的日收益率数据,实证研究了P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应。结果显示:P2P网络借贷市场与股票市场之间存在"跷跷板"效应,与债券市场之间呈现出较弱的联动效应;P2P网络借贷市场与股票市场和债券市场的上、下尾部相关性均很弱,风险溢出效应不显著。结论表明:在确保金融系统稳定的同时,中国可以适度发展P2P网络借贷行业。     

上海证券市场与美国、中国香港证券市场的互动特征

在证券市场领域,美国市场对中国香港市场和上海市场均有影响。在上海市场和中国香港市场之间,上海市场的变动影响着中国香港市场,但并未发现中国香港市场影响上海市场的证据。这说明,上海证券市场已经成为中国区域的主导性市场。     

Analysis on Architecture Market Competition in China

Architecture plays an important role in basic industry of China national economy, and architecture market is one of the biggest markets in China. Architecture enterprise competition is very intense now, the market economy theory is applied to analyze Chinese architecture market in this article, and the inevitability and main characteristics of enterprise competition is described. This article indicates that architecture enterprise should face the problem rightly and reasoningly. As the market is filled with the threat of failure, at the same time, it is also filled with successful opportunity. To survive and develop in the market, enterprise should adapt to the market environment continuously and participate the market competition actively.     

基于真实信息的股票市场操纵与市场过度反应

市场中的跟风者是市场价格操纵的前提,也是市场出现的过度反应、导致市场效率低的主要原因;信息寻求者是推动市场达到有效、拟制市场出现过度反应的主要力量;市场中引入做空机制有助于提高市场效率、减少市场操纵;机构投资者既可能提高市场效率,也可能降低市场效率.     

Market Power in Emissions Trading Markets Ruled by a Multiple Unit Double Auction: Further Experimental Evidence

We discuss selected methodological problems of previous Double Auction (DA) experiments and test the hypothesis that a Multiple Unit Double Auction (MUDA) is able to prevent market power in an emissions trading market. Additionally, we analyze how the information subjects receive about the market structure and different levels of subjects’ experience influence the behavior. Based on a larger number of independent observations than analyzed in previous studies, the experiment generates two main results. First, emissions trading markets ruled by a MUDA realize a high degree of efficiency even under market power conditions. However, a MUDA is, in general, not able to restrict market power. We observe persistent price discrimination in two market power environments, i.e., the distribution of profits is strongly shifted in favor of the strong market side without greatly harming efficiency. This result is independent of the information to subjects about the market structure. Second, when subjects are experienced, the efficiency is higher and the ability of the strong market side to exercise market power declines strongly. However, the variability of behavior is large and the strong market side is still able to realize supracompetitive profits in some groups.      

电子商务时代的新型市场结构

传统的市场结构分析法是古典和新古典经济学家们的杰作,它曾经指引着各国的市场和企业理论及实践。电子商务时代来临以后,这种分析法将面临着日益严峻的挑战。本文论述了电子商务网站在未来电子商务市场结构划分中的重要意义,并在此基础上将未来电子商务时代的市场结构划分为卖方主导型、买方主导型、第三方市场型和梯形四种市场结构。     

市场失灵、政府失灵与住房保障

住房市场作为一种特殊的市场,存在着三种不同形式的市场失灵,需要政府干预加以弥补。但同时出现的政府失灵则要求我们不能完全依靠政府去矫正所有的市场缺陷。因此,政府应该从促进市场效率和增进社会公平的角度来介入住房市场,以提供住房保障为核心来定位政府在住房市场中的职能,以市场失灵为起点,以政府失灵为警戒线来确定住房保障的边界。     

金融衍生品、市场失灵与数字化治理

金融衍生品市场分析的改进型IS-LM模型为我们提供了分析金融衍生品市场发展条件下虚拟经济对实体经济影响的框架,但很难有效地解决有关问题,更不能以此作为宏观决策的依据。金融衍生品市场作为一种特殊的市场形态,也会出现一般市场中经常出现的市场失灵现象,表现为金融市场上可能存在不完全竞争、负外部效应、信息不对称和公共物品等。需要引入电子商务,克服信息的不完全,建立起数字化风险预警系统,对金融衍生品市场风险防范于未然。     

International cross-listing and stock market development in emerging economies

Why have emerging equity markets grown so rapidly since 1990? First, it is shown how international cross-listings can transform a segmented local equity market from an equilibrium of low liquidity and market capitalization to an integrated market with high liquidity and market capitalization by altering the incentives of companies and individuals to participate in the market. Second, benefits of international cross-listings for domestic stock market development and welfare across emerging equity markets are found to be negatively related to both the degree of correlation between the domestic and world equity market and the relative size of the domestic equity market. Third, the price impact of international listing is shown to depend on the liquidity conditions in the domestic market prior to listing.     

迈向统一市场：基于城市数据对中国商品市场分割的测算与分析*

统一的国内大市场对区域专业化分工和发挥规模效应起着重要作用。本文采用价格法系统测算了2001-2015年间各城市的商品市场分割程度,并考察了影响商品市场分割的地区因素。研究发现：（1）除2008-2009年商品市场分割短暂加剧以外,2001-2015年间商品市场分割程度整体呈现下降态势。（2）各地区在市场一体化进程方面存在明显差距,东南部地区的市场整合程度高于西部地区。全国层面的商品市场分割程度大于局部地区层面的市场分割程度。（3）地区间竞争会促使地方政府干预市场,加剧商品市场分割;而较好的经济发展条件和市场规模的扩大会减轻地区间恶性竞争,促进区域市场一体化。（4）城市层面的商品市场分割受行政区划的影响表现出一定的规律性：省界会阻碍城市之间的贸易往来,加剧商品市场分割。