股指期货合约间套利研究

据市场和中国证监会的消息,我国将会在2007年初推出股指期货。作为股指期货三大交易策略的股指期货套利正受到广泛关注。套利是指最初投资为零时,在购买某项资产的同时,卖出相同或者相对应的资产,以从价格扭曲中获得利润。股指期货的套利可以分为两大类型:1、股指期货合约之间的套利;股指期货合约之间的套利又可以分为三种:(1)股指期货合约的跨期套利;(2)股指期货合约的跨品种套利;(3)股指期货合约的跨市场套利。2、股指期货与指数现货之间的套利。股指期货合约间的套利是建立在对不同合约价格走势的预测基础之上的,因此它不是一种无风险套…     

运用沪深300股指期货进行期现套利

本文就股票市场与股指期货市场之间的套利机会与套利利润进行了研究,运用持有成本模型对股指期货进行定价,根据股指期货合约的理论价值与市场交易成本,测算无套利区间。本文完整地展现和实证了利用沪深300股指期货和ETF组合进行期现套利的全过程,发现目前模拟的股指期货合约走势基本运行在无套利区间之外,套利利润空间巨大。     

论指数期货套利流程

股票指数期货以股票价格指数作为金融期货合约的标的物,通过这种可交易的期货合约对所有股票进行套利保值,可以规避证券市场的系统风险.我们应对指数期货套利过程进行深入研究,建立指数期货正向套利操作流程和反向套利操作流程的数学模型,通过方法的探讨和可行性的分析,推导出正向套利和反向套利在考虑市场限制区间下定价模型的上限和下限,只有合约价格在大于上限和小于下限时,存在套利机会.投资者在实际进行股票指数期货套利操作时需要注意保证金追加风险、融券风险、流动性风险、股利发放不确定性风险和市场冲击成本等多项风险.     

白糖统计套利理论模式研究及实例分析

文章针对基于协整方法的统计套利策略进行实证检验。在对国内外关于统计套利研究现状简单回顾的基础上，对统计套利的基本原理、理论模式和交易策略进行了分析，并以中国郑州期货交易所白糖期货合约的实际波动情况进行实例分析。     

异质信念、投机均衡与农产品期货定价*

农产品期货市场套利并不充分,交易者也不是完全理性的。本文假设农产品期货市场有限套利、交易者异质信念并遵循“经验法则”预期,构建了农产品期货投机均衡定价模型,并认为集中竞价规则下产生的农产品期货价格是由交易者的预期决定的;前期期货价格水平、现货价格和前期期货价格的变动趋势、不同类型交易者的比例结构及其预期模式共同影响农产品期货价格的形成与波动;基本分析法交易者占主导地位的农产品期货市场具有更高的套期保值与价格发现效率。针对中国七种主要农产品期货的实证结果显示,农产品期货投机均衡定价模型对解释中国农产品期货价格的形成与波动是有效的。这意味着在期货行情系统中实时披露现货价格信息,培育和引导交易者运用基本分析法预测期货价格走势,有助于提升农产品期货市场的效率。     

期货市场讲座(二)——期货市场的组织构成

期货市场基本由四个部分组成:1.交易者,2.交易所,3.经纪行,4.结算所。一、交易者期货交易者是进行期货买卖者,根据其交易目的和动机的不同,可分为套期保值者和投机者两大类。套期保值者是指那些把期货市场作为转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对现在买进     

基于国际原油市场中不同交易者行为的原油价格动态分析

原油的期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值,文章根据期货市场出清时,期货合约的总需求为零的条件建立包含套利、套期保值和期货投机交易行为的原油期货价格模型。采用FMOLS估计和Phillips-Ouliaris残差单位根检验法考察原油期货市场上的三类主体,套利者、套期保值者和期货投机者的市场交易行为与NYMEX的不同到期月份的WTI原油期货合约价格的动态关系。结果表明,原油期货市场已成为期货投机者的乐土,而对承担套期保值者转嫁风险的作用有限,原油期货投机对期货价格的决定作用远大于套利交易和套期保值交易,未来现货价格预期对期货价格的影响也非常小。     

跨品种期货套利交易最优保证金比率设计——基于Copula函数及极值理论的研究

文章主要研究期货交易中最优风险保证金的比率设定问题,通过考虑变动保证金的设定来弥补目前固定保证金不足的问题。在期货套利交易保证金问题上,文章给出了商品期货套利交易保证金的测定理论。在测定的过程中,引入了收益率的非对称Laplace分布和GARCH-T函数分布,在Gumbel Copula函数的基础上,应用蒙特卡洛模拟算法对两种商品的套利交易的保证金问题给出了测定,并以豆油和豆粕期货为例,选取时间序列进行了实证研究,得出结论:套利交易的保证金水平在理论上小于非套利交易下两单独品种保证金的收取之和。此外再结合极值理论,在改进VAR的基础上,得出在极端情况下的套利交易的最优保证金比率设计。     

沪深300指数优化复制方法的实证研究——基于股指期货的正向套利实验模拟视角

股指期货套利是现货价格与期货合约价格走势趋于一致并在到期日合而为一的重要因素,是股指期货功能得以有效发挥的一个基本条件.文章主要探讨了股指期货正向套利下的沪深300指数优化复制方法问题,并在基于Matlab7.0优化工具箱的编程环境下,将绝对偏差平均值作为目标函数的优化值,以二次序贯规划法(SQP)进行优化求解,对影响套利的主要成本以及研究所使用的主要性能评测指标--超额累积收益率BHAR和跟踪误差从实际操作角度进行了研究论证,并在此基础上,提出了一些相应的政策建议.     

基于大豆期货合约的跨期套利模型分析

期货交易除了可以交易单个合约外,还可以对交易的不同品种与不同时期的合约进行组合套利交易,如跨市场套利、跨品种套利、跨期套利等。对于跨期套利来说,主要利用的是同一品种不同月份之间的价差,当价差处在无套利区间以外,存在套利机会,可以利用套利交易获取收益;当价差处在无套利区间以内,不存在套利机会。利用该原理设计出跨期套利交易模型,并用该模型模拟了大连商品交易所大豆合约的套利交易。     

理性套利还是噪音交易:交易者的投资决策机理

噪音交易使金融市场成为可能,基于噪音的交易将噪音融入到价格中。噪音交易与理性套利是金融市场中交易者所采取的策略行为,市场中既没有完全的理性交易者也没有绝对的噪音交易者,交易者在不同的时期、以不同概率选择噪音交易策略或理性套利策略,噪音交易者和理性套利者的比例是动态的。噪音交易不仅可以长期存在,而且在某些时期会占据市场主导的地位。噪音交易与理性套利都是金融市场运行不可或缺的条件,噪音交易者与理性套利者长期共存并形成了市场的博弈均衡。     

中国棕榈油期货价格发现效率变动——基于ECM模型的实证

大商所的棕榈油期货价格发现功能对棕榈油最大进口国的中国来说意义重大。文章回答了＂大商所棕榈油期货是否具有价格发现功能＂这一疑问。选择代表性强的合约为研究对象,采用ECM模型分三个阶段研究了不同时期我国棕榈油期货市场的价格发现效率。结果发现我国棕榈油期货市场正逐步走向成熟,目前已具备价格发现的功能并且价格发现有效率。     

我国豆油期货与现货价格协整关系分析

本文以大连商品交易所豆油期货为对象,研究了期货与现货价格之间的动态关系,定量分析了期货与现货市场在价格发现中作用的大小。研究表明:豆油期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大连豆油期货单向引导现货价格且豆油期货市场在价格发现功能中起着主导作用。     

股指期货套利交易研究

股指期货是一种重要的金融衍生产品,其具有价格发现、套期保值的基本功能,同时还具有投机、套利等资产配置功能。其中,利用股指期货进行套利交易不仅有利于股指期货功能的发挥,也是投资者运用股指期货进行套期保值、规避风险的前提条件。作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。实现套利对股指期货的定价就显得尤为重要,分析无套利条件下股指期货的定价,提出股指期货套利交易的策略。     

沪深300股指期货跨期套利策略设计——基于高频量化交易模式下的实证研究

本文基于高频量化交易模式,分析中国沪深300股指期货真实的1分钟高频交易数据,并利用AR-EGARCH模型构筑跨期套利交易模型、设计交易策略,最后验证模型与策略的有效性并得出结论.结果表明:本文建立的跨期套利模型能够较好的反映股指期货合约对数价差波动的时变性特征,交易成功率较高,为实际交易操作提供了一个合理的参考.     

基于方差比方法的中国农产品期货市场有效性研究

运用Wright基于秩和符号的非参数方差比检验以及传统的Lo—MacKinlay方差比检验方法,对中国近年来上市的5个农产品期货新品种。豆油、棕榈油、白糖、菜籽油和早籼稻期货市场的有效性进行了检验。这5个品种在2009--2012年间的收盘价和结算价均被检验,研究结果发现：在样本期内只有白糖和菜籽油期货市场在一定程度上达到弱式有效,而豆油、棕榈油和早籼稻期货市场则均未达到弱式有效。分析有效性表现不佳的原因,并提出相关建议措施以改善并提高中国农产品新品种期货市场的有效性水平。     

股指期货的套利策略研究

股指期货即将推出,本文从套利的基本概念和特点出发,研究了股指期货的期现套利策略、构建及风险,并对股指期货的跨期套利策略、到期日套利策略进行了分析.     

股指期货合约设计的实证分析

随着中国证券市场对外开放,尽快推出股票统一指数与指数期货已成为市场发展的内在要求。本文提出了指数合约设计的构想,对其主要内容:标的指数、合约单位、保证金比例、最小变动价位、每日价格波动范围、最后交易日和最终结算价格等作了举例分析,特别关注了指数套利行为对现货市场的重要影响。     

中国豆油期货市场功能的实证分析

运用协整检验、误差修正模型检验、脉冲响应函数检验和方差分解检验等方法,并通过基差分析、期货合约流动性分析,对中国豆油期货市场的价格发现功能和回避风险功能的发挥情况进行了实证分析。结果显示：在长期过程中,中国豆油期货市场的价格发现功能基本得到发挥;回避风险功能在期货市场自身运行机制的作用下逐渐得到改善,并开始发挥作用。     

美国新一轮量化宽松政策对世界经济的影响

美国的新一轮量化宽松措施在国际上引起连锁反应,大宗商品、金融股市等迅速作出反响。首先,商品价格全线上涨。2010年11月3日,美联储宣布将继续购买6000亿美元美国国债后,商品期货市场全线上扬。2010年11月5日,中国期货市场各品种高开高走,全线大涨。其中橡胶涨停开盘,1105合约报35025元/吨,再创历史新高。截至当天收盘,PTA、棉花、锌、豆油、棕榈油、菜籽油、大豆期货均告涨停,其他