募集资金投向变更信息披露的市场敏感性实证研究

本文以上市公司募集资金投向变更信息披露的市场敏感性作为研究对象,通过理论和实证分析来研究募集资金投向变更的相关问题。对影响我国上市公司募集资金投向变更的因素和募集资金投向变更这一消息对于市场敏感性进行了回归分析。分析发现上市公司是否为首次变更募集资金投向和是否存在关联交易与变更前后的累积超常收益率存在着显著的负相关,而公司的净资产收益率与变更前后的累积超常收益率存在着显著的正相关。接着使用Logit回归模型验证了上述结论。最后,本文根据上文中募集资金投向变更信息披露的敏感性反应的相关因素,提出了一系列建议。     

中小企业融资约束对R&D投入的影响分析——基于门限效应模型

在对国内外IPO定价有效性相关理论和文献进行梳理和归纳基础上,确定IPO抑价程度作为衡量新股定价有效性评价标准,并将其设为模型的被解释变量;另外,选取新股IPO中的募集资金净额、首发市盈率、上市市盈率、上市换手率、发行至上市期间市场回报率等作为解释变量。运用多元线性回归方法构建模型,样本数据来自于2005年-2016年A股市场IPO企业。实证检验结果表明,IPO抑价率与募集资金净额、发行市盈率和发行至上市期间市场回报率呈负相关关系,与上市市盈率、上市换手率呈正相关关系,揭示出我国A股市场IPO抑价现象是由一级市场与二级市场综合影响所致的。据此,提出相应的政策建议。     

股权集中度与公司绩效——以浙江省上市公司为例

本文以浙江省上市公司为研究对象,首先运用描述统计方法分析浙江省上市公司经营现状;其次本文运用多元线性回归方法,利用浙江省各上市公司对外公布的年报数据,采用反映上市公司股权集中度与公司绩效的多个变量,对浙江省上市公司股权集中度与公司绩效作回归研究。通过实证分析来研究浙江省上市公司的股权集中度与公司绩效间的相互关系,为改善浙江省上市公司治理结构、提升公司绩效提出合理化建议。     

中国企业境外资金回归调查

2010年中国企业在全球IPO市场“风光无限”,但他们未必“快乐”。 清科集团最新数据显示,2010年共有129家国内企业在境外13个资本市场上市IPO,融资额高达332．95亿美元——这笔滞留境外的IPO募集资金何时能全数返回境内,投向实体经济,却是未知数。     

基于IPO模式的洋河股份上市分析

在企业发展壮大的过程中,很多公司倾向于通过上市来募集资金,提升自身知名度等。本文在剖析IPO上市利弊的基础上,重点探讨洋河股份如何成功实现IPO上市。最后,本文结合洋河股份IPO上市案例结论,对其它拟采取IPO模式上市的股份公司从善于抓住环境机遇、重视市场客户需求、恰当处理政企关系、不断增强自身实力角度提出有效建议。     

融资创新——津滨发展“加速器”

开发区首家以募集方式创立的股份公司——津滨发展公司8月18日成功增发新股3.33亿股,募集资金11.58亿元。据悉,此次津滨公司向特定投资者定向增发股票为天津市上市公司中的首例,这也是天津上市公司完成股权分置改革后,在资本市场再融资成功的第一家。其所募集的资金,将用于泰达     

上市公司IPO之后财务业绩变脸研究

从股权融资规模的角度对上市公司 IPO 之后的财务业绩变脸现象进行研究,由于中国股市的外部股权融资行为往往 NPV 大于0,即融资价格高于投资价值,许多劣质企业有强烈的融资和上市的动机。据此提出假说,并用 1992～2000年上市的 A 股公司数据对假说进行了实证检验。研究表明,融资规模越大的企业,在 IPO 当年变脸的可能性越大,而且变脸幅度也越大。     

企业股份制变更中的个人所得税探讨

股份有限公司的设立包括发起设立、募集设立、有限责任公司整体变更(简称“整体变更”)三种方式.整体变更因以账面净资产值折股整体变更为股份有限公司,业绩可连续计算从而缩短上市周期,实务中被大部分拟上市资源公司所采用.但在整体变更过程中,出现了股份制企业内部股权变化、吸纳和募集外部资本股权变化、以及留存收益转增资本和净资产折股等问题,而最棘手的莫过于净资产折股这个问题.本文拟就整体变更特征及新经济环境下有关企业内部股权变化、吸纳募集外部资本、留存收益转增资本和净资产折股涉及个人所得税问题进行探讨.     

浅谈企业板上市公司募集资金的管理细则

当前企业板上市公司募集资金的使用中出现的问题越来越多，加强对募集资金的管理势在必行。本文主要讨论了企业板上市公司募集资金的管理细则，旨在加强企业板上市公司募集资金管理，促进企业的发展，维护经济市场秩序。     

涨跌幅受限放开对科创板IPO抑价影响研究

科创板采用上市后前5个交易日不设涨跌幅限制的交易规则,基于2019年7月22至2020年3月31日包括科创板在内的170个新发行股票,研究涨跌幅受限放开对科创板IPO抑价的影响。通过添加涨跌幅受限虚拟变量和交互项建立多元线性回归模型,并通过因子分析法提取代表公司基本面作为控制变量。实证结果表明,相比新股设置首日涨跌幅限制,科创板IPO抑价有了改善,并且在限制首日涨跌幅情况下,首发募集资金净额对IPO抑价负向作用显著。     

我国上市公司融资偏好的生成机理和治理策略

我国上市公司的直接融资结构明显偏重于股权融资,主要是基于"股权稀释"的安排,势必导致社会资源低效配置、融资后的投资回报率低、企业经营业绩趋于下降等负作用。其生成机理在于股权融资实际成本低,资本市场信息不对称的逆向选择,没能真正建立现代企业制度以及证券市场对经理     

权益资本结构视角的上市公司治理探析——基于企业生命周期理论性态

文章结合企业生命周期理论性态,着重阐述我国上市公司治理结构与其权益资本结构的相互作用。笔者认为,公司治理结构模式主要取决于公司对其权益资本结构（股权和债仅）的安排,且不同权益资本结构映射出不同融资模式下的两种控制关系,即“股权控制”和“债权控制”。因此,要提高公司治理结构效率,有必要从公司权益资本结构的配比模式上着手,通过优化融资结构来改善公司治理结构的有效性,降低代理成本,从此实现上市公司治理机制更超规范化和制度化。     

治理环境、宗教因素与债务融资行为

以2002 - 2011年我国A股主板上市公司为研究样本,研究了宗教因素对上市公司债务融资行为的影响,包括公司的债务融资规模和公司的债务期限结构两方面。实证研究发现,上市公司所受的宗教影响程度与债务融资规模和债务期限结构是负相关的关系,在宗教影响较为浓厚的地区,上市公司总负债率和长期负债率比较低,说明这类公司更倾向于规避风险,而且更倾向于采用短期债务融资的方式。进一步研究表明,上市公司所处的地区治理环境会强化宗教因素与公司债务水平和债务期限结构的负相关关系。     

中部资本市场：问题与对策

文章通过对中部六省资本市场发展状况的分析,认为上市公司数量较少,直接融资规模偏小,资本市场发育滞后,是影响中部经济崛起的重要因素。为此,中部六省应结合各自的产业发展战略,采取积极举措,培育更多的资本市场合格主体,大力发展市场中介组织;同时,在中部建立证券交易所,降低企业的融资门槛,以消除中部崛起的资本瓶颈。     

Does Foreign Venture Capital Provide More Value‐added Services to Initial Public Offering Companies in China?

This paper uses all 1404 initial public offerings (IPO) undertaken between 2002 and 2012 in China to analyze whether venture capital (VC) investment, especially foreign VC investment, brings more or less value‐added services to the invested companies during the 3 years following the IPO. The results show that venture capitalists choose to invest in companies with higher value potential, and, in turn, the value of the companies increases after the IPO is undertaken; foreign VC adds more value to companies than domestic venture capital. However, the profitability of VC‐backed and non VC‐backed companies after IPO does not differ significantly. Nevertheless, it is shown that VC plays an active role in China.     

我国民营企业融资存在的问题及其对策

随着中国经济的高速发展,民营企业已经成为国民经济的重要组成部分,民营企业在迅速发展的同时,由于自身缺陷和外部环境多种因素也遇到许多问题,其中特别突出的问题是融资困难。文章分析了我国民营企业融资现状和存在的问题,就解决其融资难的问题提出相关对策：完善民营企业自身的管理和结构;建立多层次的资本市场,拓宽直接融资渠道;国有商业银行对民营企业增加服务项目和降低门槛,拓宽间接融资渠道;增建多种形式的中小企业金融机构。     

寿险公司股权结构的国际比较及其启示

自2009年我国寿险公司开始新一轮增资扩股,其股权结构出现了新的特点,从而为寿险公司带来许多新问题和新风险。美国、英国、日本和台湾的寿险公司因其所处的经济、政治环境以及文化习俗的不同使得它们寿险公司的股权结构状况各有不同的特点。借鉴这些发达国家和地区寿险公司股权结构的经验,对我国寿险公司形成合理的股权结构,改善公司治理结构,稳定和提高公司的经营效率,加快其上市融资的步伐将会产生很大的促进作用。     

中小板上市公司债务融资效率研究

基于江苏省20家中小板上市公司的面板数据,采用聚类和数据包络分析相结合的方法,对这些公司进行债务融资效率分析。研究表明,中小板企业在融入资产的配置效率方面更为关注自身盈利状况和成长前景,而没有充分认识到节约融资成本的重要性,从而导致企业债务融资效率偏低。对此,我国中小板企业应充分发挥债务融资的杠杆作用,优化资本结构,通过强强联合和以强带弱的途径分散经营风险,在扩大规模效益的基础上持续增强企业盈利能力。