中央银行前瞻性指引的理论、实效考察及对我国的启示

本文对前瞻性指引的理论基础及主要国家央行的实践进行梳理总结,对前瞻性指引的有效性、存在的不足及实施前瞻性指引的前提条件进行了分析,指出目前我国应当首先加快推进以利率市场化、建立价格调控为主的货币政策操作框架,为前瞻性指引发挥管理预期作用,成为货币政策工具补充提供基础和前提条件。同时,也应当加强对前瞻性指引的理论研究和实证效果的收集整理,为未来作为货币政策工具的选择提供充足的理论和实践准备。     

欧、英央行前瞻性指引成效面临挑战

继美联储引入货币政策前瞻性指引以来，近期欧洲央行和英国央行也先后推出了前瞻性指引。欧洲央行在今年8月1日的货币政策会议后，改变以往不会预先承诺利率的政策，表示将在较长时间内维持现有0.5％或更低的主导利率水平。     

央行前瞻性指引与提升政策透明度

金融危机中,许多发达国家央行致力于提升政策透明度,在货币政策目标分析和政策对外沟通方面取得了进步。文章介绍了前瞻性指引的概念,分析了美国、日本、英国和欧洲央行实施新一轮前瞻性指引的内容及其引发的讨论,并简析了未来前瞻性指引的运用空间。     

美联储货币政策对我国资产价格的影响

本文利用事件研究法考察了美联储货币政策对我国资产价格的影响。研究发现美联储货币政策会显著影响我国资产价格,美联储加息会降低我国债券和股票回报,降息则会提高债券和股票回报。将美联储货币政策进行细分后发现,预期到的货币政策调整对债券市场和股票市场的回报都有显著影响,而未预期到的货币政策调整和前瞻性指引只影响债券市场。进一步的研究表明,未预期到的美联储货币政策调整和前瞻性指引还会加剧我国金融市场的波动率。本文的研究结论为美联储货币政策对我国经济金融的影响提供了新的证据,对于投资者提高投资收益、降低投资风险以及货币当局完善我国货币政策调控和维护我国金融市场稳定具有重要意义。     

前瞻性指引沟通对制造业企业金融化的影响研究

本文基于字典分析法构建了前瞻性指引沟通指数，利用金融化适度模型来测度企业金融化，以A股制造业上市公司的财务数据为研究样本，实证检验了前瞻性指引沟通与企业金融化的关系。结果表明：央行在前瞻性指引实践中采用模糊的言辞沟通可以缓解企业金融化过度趋势；企业金融化的动机是基于预防性储蓄，融资约束程度大的企业更易受到前瞻性指引沟通的影响；从政策异质性和产权异质性两个角度，研究发现前瞻性指引沟通在货币政策不同周期下的作用没有明显差异，非国有企业的金融化行为对前瞻性指引沟通会更加敏感；进一步研究发现，前瞻性指引沟通可以通过降低企业金融化来影响企业投资水平。     

欧、英央行前瞻性指引成效面临挑战

继美联储引入货币政策前瞻性指引以来,近期欧洲央行和英国央行也先后推出了前瞻性指引。欧洲央行在今年8月1日的货币政策会议后,改变以往不会预先承诺利率的政策,表示将在较长时间内维持现有0.5%或更低的主导利率水平。英国央行在今年8月7日也表示,在失业率下降至7%之前,将维持当前0.5%的     

货币政策前瞻性指引的国际实践

美国次贷危机爆发后,前瞻性指引(Forward Guidance)作为美联储非常规货币政策的重要组成部分,受到了各方的广泛关注。从本质上来说,前瞻性指引是央行通过与公众的沟通来管理市场预期的一种工具。前瞻性指引不是一个全新概念。自20世纪90年代起,有些发达国家央行就开始通过对利率政策进行定性描述的方式来与公众沟通。新西兰和挪威等实施通货膨胀目标制的国家还会定期发布对未来政策利率     

美联储前瞻性指引对新兴市场国家的溢出效应研究

基于前瞻性指引溢出效应的相关理论,选取17个代表性新兴市场国家为研究对象,运用面板向量自回归(PVAR)模型实证分析美联储前瞻性指引对新兴市场国家的溢出效应.结果表明:美联储前瞻性指引在短期内对新兴市场国家金融市场具有一定的冲击,在长期内对新兴市场国家经济增长存在滞后的正向作用.新兴市场国家应采取应对策略,做好风险识别和预警,加强预期管理,增强货币政策协调和合作,有效防范和化解外溢影响.     

美国货币政策预期管理经验及启示北大核心SSCI

全球金融危机后,预期管理成为货币政策制定的重要因素并日益成为一种政策手段。美联储是预期管理内化为货币政策因子的典型代表,其预期管理取得了较好的政策效果。美联储预期管理注重针对性、长期性和平衡性,基于其在市场体系中的核心影响力、长期的公信力以及体制上的政策主导权,通过明确的量化指标、恰当的前瞻性指引和充分的沟通机制有效地引导微观主体的经济行为以实现政策的目标。前瞻性指引是美国预期管理的核心手段,具有开放式指引、时间指引以及阀值指引等三种模式。美国预期管理实践值得中国借鉴,我国应将预期作为内生变量纳入到政策制定之中,积极构建与前瞻性指引相适应的指标体系,加强政策制定执行反馈各环节的沟通,并强化政策体系的公信力建设。     

后危机时代美国货币政策操作及启示

本文主要探讨美国在现有的货币政策框架下应对次贷危机所出台的非常规性货币政策的操作特点及实施效果。论文分析了关联储采取的两项非传统的货币政策操作工具“大规模资产购买计划”与“前瞻性指引”．认为这两项应对危机的货币政策操作对于美国经济的缓慢复苏起到了一定的作用。美国非常规货币政策操作所产生的对全球经济的溢出效应值得关注。其注重货币政策的透明度、对公众预期的引导等方面的经验对我国的货币政策操作具有一定的借鉴意义。     

人民银行系统节能工作现状、存在问题及对策建议——以吉林省人民银行系统为例

本文从工作实际情况出发,对吉林省人民银行系统近两年的节能工作综合情况进行了调查与分析,以期全面掌握我省人民银行系统节能现状,为今后科学的制定节能运行和管理指导方案,进一步挖掘节能潜力提供参考与依据。     

Unconventional Monetary Policy in the Eurozone: A Lack of Forward Guidance?

From July to December 2011, the three-month EURIBOR-OIS and EURIBOR-Repo spreads quadrupled and reached 100 basis points due to a stabilization of the EURIBOR and a decrease in the overnight index swap (OIS) and Repo. Using a specific monetary policy announcements and financial indicators database, we find that the European Central Bank’s (ECB’s) unconventional measures did not systematically have a calming effect: Asset buyout announcements decreased market strains, whereas interest rates and liquidity provision announcements did not. Moreover, liquidity provision seems to have a stressing effect. Our findings are consistent with the theoretical underpinnings according to which forward guidance crucially determines the effectiveness of unconventional monetary policies.     

渣打银行中国策略

就在"两会"召开之际,本刊记者在渣打银行北京分行采访了渣打银行中国区总裁曾璟璇女士.巧合的是,此时的她走马上任正好整一年.而这一年,她领导的渣打中国可谓是跑马圈地紧运行.     

把握历史机遇 承担做市使命

国际金融危机以来,央行抓住历史机遇适时启动人民币国际化进程,推出跨境贸易人民币结算试点及新兴市场货币挂牌工作。在央行指引下,中国银行全行统一部署,充分发挥各项优势,两项业务均取得可喜成果。同时,中国银行俄罗斯子行在莫斯科银行间货币交易所也应邀成为卢布兑人民币市场的做市商,实现了国内海外的同时做市。未来中国银行将一如既往地积极参与人民币国际化进程,脚踏实地地推动新兴市场货币做市业务发展,承担历史赋予的使命。     

对商业银行资产转让与银信合作会计处理的观察与思考

为深入了解银行业金融机构部分业务的会计处理情况，笔者对四平市商业银行资产转让和银信合作业务的会计处理情况进行了专题调研。对其中存在的问题和产生问题的原因进行了分析，最后提出了相关对策建议。     

2006年上半年工行、中行、建行、交行经营态势比较研究

在中国经济持续快速增长的大背景下,已经完成财务重组、引进战略投资者并积极推动经营转型和公司治理改革的工商银行、中国银行、建设银行和交通银行2006年上半年经营绩效持续改善,并展示出了各自显著的发展特色。本文依托这四家银行2006年中期报告披露的经营及财务信息,对四行2006年上半年经营发展的基本态势进行了梳理与分析。结果显示,从整体来看,这四家银行的总体经营发展态势良好,未来发展都面临创造长期可投资价值、培育核心竞争力、提高风险掌控水平、加强区域发展战略研究等一系列新议题。     

财政性存款问题研究

财政性存款制度是人民银行实施准备金管理的重要手段,以往对于银行机构漏缴、少缴财政性存款的问题,不是认定人民银行监管不力,就是认定银行机构自律不足,往往流于局部。本文尝试从财政性存款制度的政策起源、目标变迁为出发点,从人民银行、银行机构、财政部门三方的深层原因进行分析,进而提出了分三步改进、改革财政性存款制度的政策建议。     

金融系统稳定性评估:基于宏观压力测试方法的国际比较

宏观压力测试在各国政策当局的金融稳定性评估中获得了广泛应用。本文深入分析了宏观压力测试核心理论模型的构建和常用方法,并对实践中的典型系统IMF和World Bank的FSAP压力测试系统、英格兰银行的TD系统和奥地利银行的SRM系统进行了比较分析,对我国未来利用宏观压力测试方法评估金融系统稳定性提出了5点政策建议。     

我国政策性银行开展绿色信贷的动因与实践--基于政策性金融背景下的研究

本文以政策性金融理论和现实基础为研究背景,论述我国绿色信贷政策的发展历程,分析了我国政策性银行开展绿色信贷的原因,并结合国家开发银行和进出口银行的实践,针对我国政策性银行继续推行绿色信贷业务提出了建议。     

债务抵押契约发展分析

本文分析了资产支持证券的一个品种——债务抵押契约的特点和结构，结合国家开发银行发行的“2005开元一期”债务抵押债券进行了分析，并提出了在发展债务抵押契约等产品时降低利率风险的建议。