杠杆收购（LBO）与税收：美国经验与启示

全球经济衰退背景下,中国企业的兼并重组势在必行。杠杆收购作为资本市场并购的重要方式必然是理论界与实务界关注的热点领域。文章以美国杠杆收购与税务问题为主线,探讨了杠杆收购的内涵、杠杆收购的税收成本与收益、杠杆收购的非税成本与收益等问题,最后指出了对我国杠杆收购业务的启示。     

软件巨头的社交化收购战

企业级软件行业内的收购案时有发生,最近的动向是收购的目标纷纷锁定在企业社交软件上。甲骨文收购社交智能解决方案公司CollectiveIntellect,微软收购企业社交网络Yammer,SAP收购B2B商业网络服务公司Crossgate……这一波针对企业社交软件的布局潮流,表明软件巨头都认准了“社交化应用将成为企业IT系统标配”的大趋势。     

公司并购中的杠杆收购研究

通过对西方公司兼并中杠杆收购的研究，探讨杠杆收购在我国企业改革中的现实意义。     

企业并购的一种有效方式:杠杆收购

<正> “杠杆收购”(Leveraged Buy-out,简称LBO)又称“利用贷款购买企业”,或“借力收购”。所谓杠杆收购,是指拥有较少自有资本的企业,通过多方大量贷款筹措资金以收购目标企业的方式。在美国80年代盛极一时的杠杆收购,之所以经过几年沉寂之后,近些年又重新活跃起来,主要源于它独有的特点和较好的应用效果。     

并购Vendio．阿里巴巴角力海外

6月25日，全球最大网上交易商阿里巴巴正式宣布，已和美国知名B2C电子商务网站Vendio公司达成全资收购协议。这是阿里巴巴集团成立10年来首宗全资海外收购案，表明了阿里巴巴已迈开全面进军美国市场的实质性第一步。     

对杠杆收购应用于油气上游行业的探讨

杠杆收购是仅以少量自有资金,主要依靠债务资本收购目标公司股权的一种收购方式.杠杆收购对于筹资企业和金融机构都有明显的优势和吸引力.要成功实施杠杆收购,企业必须经营稳定、负债较少、现金流稳健.杠杆收购的资金来源包括优先债、次级债和自有资金.私募股权基金以其高效的投资方法和运作模式,对杠杆收购的发展起到了关键的推动作用,已成为杠杆收购活动的主体.私募股权基金对于油气上游项目进行股权投资和杠杆收购,应从资源评估出发,充分考虑资源国的财税条款等因素,在此基础上建立经济评价模型,综合分析被收购企业的未来经营和盈利情况.杠杆收购的核心是对被收购企业的负债能力进行细致的测算,进而设计合理的资本结构,尤其是负债结构.杠杆收购方式使得私募股权基金以较少的自有资金,通过融债方式收购较大的企业,并可能实现丰厚回报.在收购过程中,风险的控制和防范十分必要.     

保持本色

从东家的数度易主到现在被中航汽车收购,耐世特(Nexteer)这个百年企业注定有着不平凡的经历:始建于1906年的耐世特曾名为德尔福沙基诺转向系统公司,由于德尔福公司在2009年破产,耐世特之后便成为了通用汽车的全资子公司.从归入通用汽车旗下后,耐世特便一直在为自己寻找新的东家.2011年4月,中航汽车与美国通用汽车在底特律签署协议,正式收购通用旗下耐世特汽车转向与传动系统业务,这次收购是迄今为止中国汽车零部件产业最大的一次海外收购,也是中美之间最大的一桩汽车零部件收购案.     

项目收购：治欠新模式

笔者作为"福建××大厦"开发项目收购案的策划、执行律师,全程参与了该项目收购全过程。该项目的收购方与该项目的施工方存在微妙的关系,项目收购的背后,潜藏着一桩桩错综复杂的债权债务关系。在法律服务过程中,笔者从该案例中得到启示:项目收购可以成为解决拖欠工程款的新模式。     

中海油意欲收购优尼科

2005年1月．在香港上市的中国海洋石油总公司(以下简称中海油,HK0883)宣布,中海油考虑对美国的同业对手优尼科公司(Unocal)发起近130亿美元的要约收购。如果这个计划成为现实,这起交易将成为中国企业规模最大的一次海外收购。     

哈里斯公司收购CapRock公司

哈里斯公司2010年5月21日宣布，该公司同意以5．25亿美元的价格收购卫星网络服务供应商CapRock通信公司。这一交易预计2010年晚些时候完成。     

公司

GE成功收购阿尔斯通能源资产770亿出价创纪录 备受瞩目的阿尔斯通收购案，历经长达两个月的多方博弈，日前终于落下了帷幕。 6月21日，阿尔斯通董事会宣布，已正式接受通用电气（GE）总价为123．5亿欧元（约合770亿元人民币）的“改良版”收购要约，涵盖其热能、可再生能源和电网部门业务，该收购案同时获得了法国政府的支持。GE随后也发表声明称争取在2015年完成收购手续。这也是GE有史以来最大的行业并购案。     

保时捷欲全面掌控大众 斯堪尼哑可能再度易主

复杂的大众、曼、斯堪尼亚收购案消停不久,斯堪尼亚又一次陷入收购漩涡中。在欧盟委员会批准保时捷收购大众后,保时捷又有新动作。近日有消息称,保时捷经过对大众股票一系列的买卖动作之后,其对大众集团的持股将超过50%,这将加快保时捷全盘收购斯堪尼亚的步伐。     

MBO：企业并购的新手段

ＭＢＯ的概念 经理层融资收购（Ｍａｎ－ａｇｅｍｅｎｔ Ｂｕｙ－ｏｕｔｓ，简称ＭＢＯ）是指公司的经理层利用借贷所融贸本或股仅交涣及其他产权交易手段收购本公司，进而达到重组本公司，并获得预期收益的一种收购行为。在ＭＢＯ中，企业管理人员借助杠杆收购手段实砚对目标公司的所有权和业务经营控制权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变，以所有者和经营者双重身份挖掘和提升公司价值，它使得公司所有者结构、控制权结构和资产结构发生了重大变化，公司变成了为经理层完全控股的公司。ＭＢＯ涉及与股权转让有关的收购活动，常…     

兖煤何以完成中企在澳最大收购案

2009年10月23日，兖州煤业以33．33亿澳元（约合人民币189．5亿元1并购澳大利亚菲利克斯资源公司的第三次申请，终于获得澳大利亚政府的有条件批准。2009年12月3日。国家发展和改革委员会核发同意兖州煤业收购澳大利亚菲利克斯资源有限公司100％股权项目。这是继兖州煤业在澳大利亚开发澳思达煤矿之后又一战略举措，也是迄今为止中国企业在澳大利亚最大一宗收购案。     

汽车业海外收购如何打好知识产权牌

2004年10月上汽收购双龙,2005年南汽收购MG罗孚,2009年北汽收购通用旗下萨博,2010年3月吉利收购沃尔沃……纵观2004年至2010年,从紧锣密鼓的我国自主品牌汽车海外收购案中不难发现,知识产权不仅是企业关注的重要目标,而且成为海外收购的趋势。在面对国际金融危机的环境下,国内汽车企业争相收购国外的汽车品牌,     

“困兽”联想再次转向

联想集团收购IBM全球PC业务的传闻在2004年12月8日尘埃落定。这项收购案的具体支付方式为6．5亿美元现金和6亿美元的联想股票，联想还承担IBM PC业务5亿美元负债。收购完成后，联想控股将拥有联想集团45％左右的股份，IBM持股19％左右，联想集团将成为年收入超过百亿美元的世界第三大PC商。     

天然气将成为跨国石油公司增长点

全球跨国石油集团正将未来增长点转向天然气，原因是国有石油公司正日益阻止它们寻求石油方面的机会。以天然气为中心的交易突显了这一策略方面的变化，这些交易包括雪佛龙（Chevron）于2005年收购优尼科（Unocal），康菲石油公司（Conoco Phillips）于2006年收购伯林顿资源公司（Burlington Resources），以及意大利埃尼集团（Eni）去年收购Dominion在墨西哥湾的资产等。这一转变正迫使大型石油公司调整策略，以适应一个多世纪以来创造其大部分利润的石油业务的变化。     

并购市场难以乐观

正对商业帝国的缔造者们而言,失败也许是一件稀疏平常的事情,但也不能太不在意了。8月5日,年逾古稀的传媒大亨默多克正式撤销世纪福克斯对时代华纳的收购要约,这是一笔价值至少700亿美元、能缔造一个传媒帝国的交易。而在数小时后,日本软银宣布放弃收购美国无线运营商T-Mobile US的计划,后者的企业价值超过300亿美元。     

巴菲特97亿美元收购路博润

美国当地时间3月14日,巴菲特的投资旗舰伯克希尔．哈撒韦宣布,以97亿美元的现金收购美国润滑添加剂生产商路博润公司。从开始接触到交易达成,双方仅用几周时间,巴菲特出价较路博润公司3月11日收盘价高28％。这是巴菲特在过去5年中进行的规模第二大的收购,仅次于2009年以265亿美元收购美国第二大铁路公司的交易。     

2011年全球油气上游并购交易分析

2011年全球油气上游并购市场受经济、地缘政治等因素影响明显降温,交易数量和交易金额均有所下滑；但北美非常规资产交易逆势上扬,继续成为市场最活跃的交易资产；北极地区受到多方关注,成为新的交易热点地区.大型独立石油公司成为2011年最活跃的收购者,收购目标主要在非常规天然气领域.国际大石油公司收购活动集中在新兴市场国家,处置资产以中下游业务为主.预计2012年油气并购市场将出现回暖,北美、南美、东非等都可能成为交易热点地区.