欧洲央行实施负利率政策的研究分析

欧债危机以后,欧元区经济持续萎靡不振,面临着通货紧缩的威胁。自2014年以来,欧洲央行突破长期被市场和各家央行坚守的"零利率下限"实行负利率政策来刺激消费和投资,促进经济增长。欧洲央行成为全球首个推行负利率政策的主要经济体央行。其实施及其效果是目前全球金融市场关注的焦点。然而负利率政策能否拯救欧洲危机仍然处于尝试阶段。本文依据政策实施背景基于负利率发生作用的机制和渠道,对负利率政策的效果进行预测,探讨负利率政策的实施会对欧元区以及中国的影响。     

负利率时代展望以及对商业银行的影响分析

当前全球已有日本、欧元区、瑞典、丹麦、瑞士等五个经济体实施了负利率政策.作为一种非常规政策,负利率是救命稻草,还是打开了潘多拉盒子,众说纷纭.针对这些疑问,本文对负利率政策的实践、展望以及对商业银行的影响进行了分析.本文发现负利率的出现是长周期低利率的延续,负利率政策很可能是一个时代的开启而不是昙花一现;我国经济潜在增长率持续下行开启了利率下行空间.企业杠杆率高企与资本回报率下降之间矛盾的化解,人口老龄化趋势将强化利率下行趋势;我国离负利率政策虽然很远但并非遥不可及;负利率政策的实施,使商业银行的存贷款利率显著下行,息差进一步收窄,削弱商业银行的盈利能力;负利率改变了商业银行参与金融市场的方式,加剧了银行体系的脆弱性.     

负利率研究：一个文献综述

自从2008年金融危机爆发后,欧美部分发达国家和地区经济复苏乏力。为达到刺激经济增长、稳定汇率以及实现预期通货膨胀水平等目标,部分央行开始实行负利率政策。负利率突破了传统货币政策的零利率下限,引起诸多学者的关注和研究。本文以负利率政策为主题,对负利率的概念界定、形成原因、调控对象与方式、传导过程、影响与效果以及应对措施等方面的研究进行总结。研究发现,除了防止货币升值外,负利率政策并不是恢复经济增长以及实现目标通货膨胀水平的“良药”。鉴于实施负利率政策的经济体仍较少,而数字货币方兴未艾,未来应围绕负利率政策的实证检验和负利率政策在数字货币环境下的影响等方面开展研究。     

负利率的宏观成因、作用机制和政策考量

2008年国际金融危机后,日本和欧元区相继推行负利率政策,目的是抵抗通缩;而瑞士和丹麦采用负利率政策则是为了避免汇率升值。随着发达经济体实行负利率的范围不断扩大,有关负利率的争论也愈发热烈。本文认为,负利率政策是贷款创造存款(LCD)理论的重要应用,银行是货币创造的主体,负利率政策的核心机制是保证"两个利差",即银行存贷利差和收益率曲线的期限利差,以保证利率低于资本边际回报率,刺激企业投资,拉动经济增长和物价水平回升,以应对通缩型衰退。     

“负利率”政策的理论基础、传导机制和宏观经济效果

2012年以来,丹麦、欧元区等9个国家和地区相继推出了"负利率"政策。"负利率"打破了"政策利率应具有‘零下限约束’"的理论共识,其从推出伊始便得到了各界的高度关注。本文从理论基础、传导机制以及宏观经济效果三个方面系统梳理了当前有关"负利率"问题的前沿研究。针对现有研究的不足以及"负利率"政策实施过程中暴露出的问题,本文对"负利率"领域的研究方向进行了展望并针对性地提出了优化货币政策操作的政策建议。     

负利率政策的有效性研究——基于IS-LM-BP模型的理论分析

负利率政策是非常规货币政策的特殊形式,其在各国的实践效应尽显差异。基于IS-LM-BP模型的负利率政策有效性研究发现,负利率政策在浮动汇率制下资金可流动时,借助利率机制和货币一价格机制的调节作用能够大幅提高社会总产出,然而在固定汇率制下负利率政策的实施效果存在差异。通过对现有文献的梳理可见,负利率政策在各国实践中的有效性及适用性、负利率政策的政策利率下限、负利率政策与其他政策的协调性以及负利率政策的合理退出,将是负利率政策可能的研究方向。     

负利率政策的实施及效果评价——基于日本经验

"安倍经济学"自实施以来,从目前来看,它对促进经济增长的效果甚微,日本依然面临经济衰退与通货紧缩困境,在1月29日,日本央行宣布实施负利率政策,以解决通缩,促进经济回暖,但从负利率实施的两个月以来,它所取得的效果却与预期背道而驰,日元升值,股价大跌,日本负利率政策引起了国内外高度的关注与质疑,本文基于对负利率政策的相关理论、负利率对日本实体经济产生的影响以及对已经实施负利率政策国家所取得的效果进行梳理,最后总结负利率产生的效果。     

五个经济体的负利率政策实施效果及对中国的启示

自2008年金融危机之后,2009年7月瑞典央行第一次实行负利率政策,随后丹麦央行、瑞士央行、欧洲央行、日本央行相继开启了负利率时代,期望达到抵抗通货紧缩和稳定汇率的目的.目前,世界各国已经有超过16万亿美元的负收益率国债,尽管负利率离中国看起来有些遥远,但在世界上,负利率已经渐渐成为一种趋势.通过实施负利率政策的五大经济体的各项经济指标数据的变化情况分析发现,负利率政策对各经济体的影响不同,并不都有效.目前,负利率政策并不适合中国,而应当采取货币政策和财政政策相互协调配合的措施,才能取得更好的效果.     

负利率背景下国际债券市场的新动向与应对策略北大核心SSCI

2008年国际金融危机爆发后,为刺激经济复苏、提高通胀水平以及维持汇率稳定。负利率政策正式成为部分经济体的货币政策工具。随着负利率政策的实施,多个国家的主权债券收益率降至负值,并拖累全球债券收益率持续走低。与此同时,新兴市场债券不断受到投资者青睐,人民币国际债券的认可度和影响力日益提升。在此背景下,我国要把握当前低利率的市场环境,利用人民币加入SDR货币篮子、债券市场对外开放进程加快等有利条件,力争实现人民币汇率的基本稳定。同时从打造人民币国际债券拳头产品、完善金融基础设施和相关制度建设以及提升债券市场国际化水平等维度发力,促进人民币国际债券市场的快速发展和人民币国际化的深入推进。     

负利率政策的国外实践解析

本文从利率史视角对超长时间段的利率走势进行研究,梳理了关于利率长期走势的主要观点,并根据利率史数据进行了验证。在此基础上,本文分析了零利率下限与负利率现象,总结了欧元区等经济体近年来在政策利率、银行存款利率、金融市场利率和银行信贷利率四个层面的负利率实践,分析了实施负利率政策的经济体的共同特征,并给出了研究结论。     

负利率政策短期之困与长期之殇

<正>2008年国际金融危机后,美国、欧元区等发达经济体相继将政策利率调整至历史低位,利率水平相继触碰"零利率下限"。历史惊人地相似。2019年以来,已有接近40个国家和地区的中央银行进一步降息,欧洲中央银行和日本中央银行的政策利率分别降至-0.5%和-0.1%,全球进入负利率时代。对于负利率政策这项推行力度大、影响范围广的非常规货币政策,我们应系统分析其理论基础,厘清政策发挥效力的传导机制,评估其对宏观经济的影响效果。厘清负利率政策     

欧洲央行负利率政策评析——以对德意志银行的影响为例

自2014年6月欧洲央行实施负利率以来,已有近六个年头,最初的政策设计是以负利率降低企业和个人融资成本,刺激投资与消费,从而实现经济增长和避免通货紧缩,但事与愿违,2019年欧元区经济增速仅为1.2%,创下六年来的新低,同期CPI为1.3%,也远低于2%。在宏观经济目标未实现的情况下,理论上负利率可以降低银行利息支出,提升银行的经营业绩,事实如何呢?本文以德意志银行为例进行案例分析,揭示负利率对银行业的影响。     

负利率时代重启下非常规货币政策走向研究——全球负利率政策的回溯、影响、展望及对策

2019年以来席卷全球的负利率政策事件主要呈现以下新特征:一是实施负利率政策的国家更多,二是负利率的存续周期更长,三是负利率的幅度较大。对过往实施负利率的国家进行回溯发现,这些国家大多曾面临政府债务率上升、本国货币面临升值压力、经济增速放缓、失业率居高不下等问题。从未来趋势看,降息潮或继续蔓延,但全面负利率环境难现,负利率政策离中美两国尚远。对策方面,负利率背景下短期内宜配置债券和黄金,短期内也利好股市和大宗商品,但从中长期看,是否增配权益资产需考虑负利率能否切实带动经济复苏和基本面改善。负利率通过降低利率刺激信贷及促进货币贬值,从而刺激出口两个渠道提振总需求,但经济稳健发展最终仍倚重结构调整和技术进步。     

全球经济一体化背景下负利率政策实施效果及借鉴

本文分析西方主要国家负利率政策现状,探讨了负利率政策影响宏观经济的渠道,结合各国数据分析实施负利率政策的原因和具体效果,提出我国宏观经济发展现状下应对负利率的对策.     

基于IS-LM-BP模型的负利率政策有效性分析

自2008年国际金融危机爆发以来,各国经济遭受重创,诸多国家频繁采取降息为主的宏观调控政策以期挽救经济,负利率政策呈现出固态发展趋势,但从各国实践效果来看表现不一。为此,基于IS-LM-BP模型针对负利率有效性进行研究,结果表明：负利率政策在浮动汇率制下资金可流动时,主要借助利率机制和货币-价格机制的调节作用能够大幅度提高社会总产出,然而在固定汇率制下负利率政策的实施效果存在差异。最后指出负利率政策的研究展望,以完善负利率政策的理论分析框架,深化对负利率理论研究的探讨。     

负利率政策研究进展

作为金融危机后能够回应“中央银行还能做什么”的最新备选项之一,负利率政策一经“问世”便以其形式突破、逻辑反常等特点而广受关注。全球新冠肺炎疫情危机再度将负利率政策带回研究前沿。伴随全球负利率政策实践扩大化与长期化,近年来国外围绕负利率政策的研究日益增多。本文按照从理论构思到现实实践的逻辑,对负利率政策的实现策略、产生动因、运行机理、传导效果以及评价争议进行系统归纳总结。结合负利率政策违背传统认知的特性以及调控效果有限的事实,本文认为此类政策在实践层面上能否被推而广之仍需观察,在理论层面上如何被纳入宏观分析框架亦有待探寻。     

购买方负利率主权债券会计国际比较

欧元区国家的基本存款利率及国债收益率自2014年起一直执行负利率,我国近日首次发行的负利率债券也受到了踊跃订购,在此经济背景下,本文分析了负利率政策实施的背景及目的,并通过甲公司购买及抛售主权债券的案例,考虑到其购买、持有及抛售主权债券的目的、外币折算等相关问题,简要阐述了主权债券在实务上的处理,遵循了在准则框架下实质...     

“负利率”与大型银行的净息差管理策略

2012年以来,瑞典、欧元区、日本等9个国家和地区先后实施了"负利率"政策。"负利率"政策并未完全实现促进经济增长和刺激通胀的既定目标,相反却增大了商业银行的经营压力。本文对总部位于"负利率"地区的23家大型银行的净息差变动情况进行了实证研究。其中,净息差逆势上升的6家银行采取了在"负利率"以外地区配置高比例资产、注重对高收益贷款和低成本存款的争揽以及加大期限错配力度等策略。当前,中资大型银行也面临净息差持续收窄的困境,其集中体现为资产地域集中度高、存放央行规模较大、公司贷款持续下降等问题。中资大型银行应借鉴国际经验,从加强海外高息差地区的资产布局、优化境内业务资产负债结构、扩大交易和手续费佣金收入占比等方面入手,以有效应对净息差的持续收窄。     

欧元区新货币政策预期

最近欧洲央行宣布实行比市场预期更宽松的一揽子货币政策,包括减息、实施存款负利率、推行超低息贷款,以及暂停为买债中销等.欧洲央行推出超市场预期货币政策的原因是什么？宽松货币政策的成效如何？下一步欧洲央行的货币政策又会发生什么变化？ 欧元区是全球经济增长最薄弱一环 欧元区是自2008年金融海啸以来,迄今仍未实行量化宽松措施的唯一发达经济体.即使在欧债危机最为深重之际,欧洲央行也只是实行了两轮长期再融资操作（简称LTRO）.这与美国和日本反复并不断加码量化宽松政策形成了鲜明的对比.不过,没有实行量化宽松措施的欧元区,也是发达国家中经济复苏最慢、增长动力最微弱的经济体.而去年下半年以来,欧元区更是一直面临强欧元、低通胀和经济低迷的三重压力.     

2014:欧元区复苏及中资银行的关注点

正欧元区在经历了主权债务危机持续恶化升级、实体经济不断萎缩的寒冬之后,终于开始迎来复苏的春天。近期公布的经济数据显示欧元区已逐步摆脱衰退泥潭,金融市场大幅上涨也表明投资者信心不断增强。据IMF等国际组织预测,2014年欧元区实际GDP将实现1%的正增长。为支持经济持续复苏,欧洲央行实施了一系列量化和质化宽松措施,未来还可能首次推出"负利率"政策。但欧元区的结构性、制度性根源问题未解,欧债危机长期