我国股票市场波动的时变性及原因探讨——来自股权分置改革后的经验

ARCH模型诞生后,关于资产价格波动性的实证研究大量涌现。研究者们从不同市场、不同数据频率、不同时段等角度选取数据,对股票指数的波动特征进行实证研究。本文采用大事件与成交量相结合的方法划分不同时段,对股权分置改革开始至今的股票市场的收益与波动进行实证分析,比较各时段波动差异,并从引发市场变迁的多个方面(政策、市场机制、宏观经济)对波动变化作出解释。研究表明:我国股票市场的波动持续性和记忆性较强;融资融券和股指期货交易后股市的波动集群性降低;我国股市存在杠杆效应(收益与同期波动的负相关关系),2008年四万亿刺激政策出台后杠杆效应尤为显著。     

股权分置改革对上证股指波动性的影响

随着时间序列计量经济学研究的快速发展,越来越多的模型被用到资产市场的研究中来,国内外都有大量的文献对股票市场波动率的建模,其中最常用的便是GARCH族函数了。本文运用TARCH和EGARCH模型分析了股权分置改革对上证综指波动性的影响,在得出沪市具有明显的杠杆效应的同时,也得出了股权分置改革轻微的增加了股指波动性,得出了与国内其他研究文献不同的结论。     

股权分置改革对控股股东和小股东利益的影响分析

股权分置是中国股市的历史遗留问题,在股权分置的情况下,作为控股股东的非流通股股东侵害流通股股东的利益已是不争的事实。股权分置改革之后,这一现象能否得到改善呢?从博弈角度对这一问题进行分析后,结果表明,股权分置改革之后,控股股东侵害小股东利益的现象将会得到进一步的改善,但其改善程度则主要依靠股权分置改革的深度和股票市场信息披露程度。     

股权分置改革前后上海股市弱式有效性的对比研究

本文选取了上海股市指数作为市场有效性检验的指标性数据,以股权分置改革为上海股市前后划断的时点,通过游程检验对上海股市股权分置前后的市场弱式有效性进行了检验,并最终得出上海股市有效性并未显著变化的结论,从而说明股权分置改革并不是市场有效性的直接影响因素。     

关于股权分置改革涉税问题方面研究

由于历史的原因,我国股票市场在成立初期就产生了非流通股和流通股的划分问题,流通股股东由于不具有对上市公司的绝对控制权而使得自身权益难以保障。因此,从2005年5月9日开始,中国开始对上市公司进行股权分置改革以解决长久以来困扰中国股市健康发展的棘手问题。在股权分置改革中,有关税务问题处置得当与否是事关股权分置改革成败的重要因素。本文重点探讨了股权分置改革中的资本利得税问题。     

后股权分置时期大股东会减少“掏空”行为吗?

利用2004—2008年的上市公司关联交易数据进行实证分析,研究发现:第一大股东在股权分置改革后会显著减少对上市公司和中小股东的利益侵占,股权分置改革的效果初步得到体现。央企、企业集团和资产规模较大公司的大股东自我约束加强,在股权分置改革后期会显著减少"掏空"行为;而其他股东对第一大股东"掏空"行为的制约在股权分置改革前后变化并不显著。     

看好今年的股市行情

由于困扰中国股市已久的股权分置改革在2005年正式启动，尽管全年股票市场总体表现差强人意，并没有实现各方面所期待的转折，但从市场长远发展来看，2005年的确值得大书特书。     

当前股票市场分析

当前股票市场的持续走低,从年初的5000点一路下行到目前2200附近徘徊,认为是由于一系列的宏观原因和微观原因造成的,主要就是由股权分置改革造成的大小非解禁,石油价格上涨,通货膨胀以及中国股市自身的弱点造成的。     

我国开放式基金择股择时能力的分析

本文采用在T-M模型中加入一个区分股权分置改革前后的虚拟变量,并比较我国开放式基金择股择时能力在股权分置改革前后的变化。以我国市场上18支开放式基金为样本,时间跨度在2002—2007年间的周数据为研究对像,验证股权分置改革后我国股票市场有效性增强导至开放式基金择股择时能力下降。     

当前股票市场分析

当前股票市场的持续走低，从年初的5000点一路下行到目前2200附近徘徊，认为是由于一系列的宏观原因和微观原因造成的，主要就是由股权分置改革造成的大小非解禁，石油价格上涨，通货膨胀以及中国股市自身的弱点造成的。     

后股权分置时代上市公司绩效评价的核心——资产市值

2005年启动的股权分置改革目前已完成A股市值的90%,后股权分置时代我国资本市场将以股权所有制为根本引发一系列制度调整。上市公司作为市场基本单元,如何建立符合企业及市场实际情况的评价体系尤为重要。上市公司股东利益趋同于资产市值,它将是后股权分置时代上市公司绩效评价的核心。     

后股改时代启幕

从一定意义上说,9月14日成为中国股市股权分置改革的一个关键点:公司市值超过4200亿元、占到中国股市总市值近11%的超级大盘蓝筹股“中国石化”当日进入股权登记日,并于15日起停牌进入股权分置改革表决阶段。目前,已有1151家上市公司进入或者完成了股改程序,公司股改市值占股市     

合格的境外机构投资者制度对我国证券市场风险的影响分析——基于股权分置改革下的实证研究

为了让国内金融市场逐渐与世界接轨,证监会在2003年推行了QFII(即合格的境外机构投资者制度)制度.而QFII对我国证券市场的风险究竟有何影响,尤其在股权分置改革后QFII对我国证券市场的风险会怎样变化是很值得研究的.本文利用了上证综合指数日收益率和深证成份股指数的日收益率数据,采用了GARCH(1,1)模型对收益率的波动性进行了研究.发现QFII无论是股权分置改革前还是股权分置改革后对我国证券市场风险的影响都较小,且在股改前后变化也不显著.     

我国股票市场发展现状分析及相关建议

经过近20年的发展,我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路,规模不断扩大,上市公司数量不断增加,投资者积极性不断提高,制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007年股票市场看似迎来了发展契机,股权分置改革初具效力,但2008年随后进入蛰伏期,股市发展陷入困境。     

浅析股权分置改革中的会计处理

研究股权分置改革的会计问题,目的是当前在中国进行股改的过程中,为了使股票市场乃至中国宏观经济平稳健康发展,会计作为通用的商业语.言必须与市场形势相一致,根据股权分置改革的需要及时研究调整会计方法,以便适合并且促进股改的顺利完成.本文分别就非流通股股东、流通股股东和上市公司这三个不同的会计处理问题发表意见.     

浅析股权分置改革对我国股票市场发展的影响

股权分置问题一直被认为是我国股票市场有别于发达国家股票市场的最重要的特征,也是我国股票市场发展不规范的深层次原因。股权分置改革的推出在理论上消除了这种特征,将从更深的层次上影响我国股票市场的发展。     

2006中国证券市场运行状况及特点

一、股票市场(一)股市总体走势2006年,股权分置改革基本完成,新股恢复发行,股票市场信心逐步增强,股票市场总体成持续上扬走势,股票指数创历史新高。年初,上证指数震荡上行,3月份最高升至1313点,是2005年4月份股权分置改革以来的最高水平。随着股权分置改革的推进,恢复市场融资功能成为市场发展的内在要求, 5月25日,中工国际工程股份有限公司公布招股书,成为第一家全流通首次公开发行的公司。2006年,A股市场IP0     

股权分置改革 股市转牛的法宝？

中国股市的重要转点 主持人：经国务院批准．中国证监会4月29日宣布启动股权分置改革试点工作。旋即，在5月9日“五一”节后首个股市开盘日．证监会就推出了股权分置改革4家试点上市公司。股权分置改革试点的启动．表明政府开始着手解决股权分置——这一困扰我国证券市场发展的重大制度问题。     

我国股票市场杠杆效应实证研究

通过采用EGARCH模型对股权分置改革后我国股票市场的杠杆效应进行了实证研究,结果表明我国股票市场的确存在正向的杠杆效应,即利好消息对市场的冲击比利空消息的冲击要大,利好消息比利空消息更容易增加市场的波动性。     

破解股市密码——下半年股市投资策略分析

中国股市正在进入一个敏感期，股权分置改革正以“开弓没有回头箭”的态势向前推进。股权分置改革能否取得成功并引领股市走出颓势?下半年股市会怎么走?投资应该采取哪些投资策略?无疑是股市投资最为关心的问题，笔试以个人的观点来作一番分析。