我国短期融资券的风险分析和控制

短期融资券作为我国货币市场的一个成功的金融创新产品,它的发行对我国宏观经济的发展和各微观主体有着重要的意义。尽管它一推出就受到市场的追捧,但我们也注意到其潜在的各种金融风险对它发展的阻碍作用。为了促进我国短期融资券市场的健康、持续发展,不仅需要加快金融创新产品的开发工具,更需要市场全体参与主体的共同努力,根据自身的存在问题,积极寻求风险控制的办法,形成一个全面防范风险和控制的体系。     

分析与展望短期融资券

短期融资券(以下简称融资券)是央行今年出台的重要政策,肩负着“发展货币市场、拓宽企业直接融资渠道”的重任。从2005年5月23 日《短期融资券管理办法》正式颁布, 到2005年8月12日,短短81天,已经有9家企业共发行融资券279亿元。     

中央银行推出短期融资券的影响及发展前景

为规范短期融资券的发行和交易，保护短期融资券当事人的合法权益，中国人民银行制定了《短期融资券管理办法》，并开始推行短期融资债券。文章通过对短期融资券的特点以及优势介绍，阐述其有效促进资本流通和企业规模的发展的作用。同时也介绍了此种短期债券的限制性，论述了其影响和发展前景。     

短期融资券与企业储蓄——融资约束诱发预防性储蓄的视角

根据企业投融资行为理论,受到融资约束的企业倾向于使用内部资金进行投资,为此需要留存利润。而短期融资券拓宽了融资渠道,有助于缓解企业融资约束,进而影响企业储蓄行为。文章利用中国A股上市公司数据,研究了短期融资券推行所引起的融资约束变化对企业储蓄的影响。实证结果表明,短期融资券的推行改变了企业的储蓄行为,使企业留存利润占净利润的比重约降低了6.8%。     

短期融资券“倒逼”金融体制改革

短期融资券的推出被许多人理解为直接融资市场的“救星”,但它的诞生意义绝不仅此:中国金融市场完善、企业融资体制多元化,利率市场化等各项改革将由此而得以真正推进。     

我国企业短期融资券定价研究

本文利用Merton模型的框架对短融券进行定价时,在主要的参数(公司资产价值和资产波动率)估计上,与国内外主流的方法(采用股权价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进行求解)不同,可以使用债券价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进行求解。通过对Merton模型的深入研究,我们得出结论,即Mer-ton模型并没有低估信用风险,而模型计算的信用息差总体水平在很大程度上依赖于无风险收益率水平的选择。     

企业短期融资券研究的新视角--银行信用风险缓释绩效

长期以来,我国企业融资结构中间接融资占总融资额的比重较大,其比重平均为80%以上.周业安[1]认为由于发展中国家,金融抑制比较普遍,金融创新迟缓,企业对银行贷款有较大的依赖.李健[2]认为我国企业融资结构的失衡除了金融抑制之外,企业、银行的国有性质也是重要原因.为了解决企业融资结构问题,我国推出了企业短期融资券.企业短期融资券是指企业依照一定的条件和程序,在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券,是一种无担保的融资凭证.企业短期融资券的推出,对我国企业结构和金融结构都带来了一定的影响.     

欠发达地区短期融资券业务发展现状分析

2005年<企业短期融资券管理办法>出台.作为一种新的融资工具,短期融资券的发展为改变我国目前直接融资和间接融资失调状况起到了一定的促进作用,同时也有利于完善货币政策传导机制.维护金融稳定,促进金融市场全面协调发展起到了积极的作用.本文从欠发达地区实际情况对企业发行短期融资券的政策效应进行了深入调查分析,通过短期融资券业务发展的外部环境及内部环境进行分析,探讨其未来发展趋势并提出相关建议.     

我国企业短期融资券利率差异化分析

短期融资券发行以来,利率差异越来越明显。短期融资券的利率差异主要受央行票据收益率、行业背景、企业所有制和发行规模等因素影响,而信用评级在利率差异中效应不明显。     

短期融资券破壳

2005年四月下旬之后的一个月内,人民银行相继出台了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《短期融资券管理办法》等多项管理办法,受到了各界的欢迎。其中《短期融资券管理办法》更是备受追捧。有学者认为,短期融资券将是近年来最为重要,最为成功的创新之一。不仅如此,这一融资新品的降生,似乎更透射出了监管层监管理念的变迁。由于短期融资券推出的时机恰到好处,制度的初始安排比较完善, 自推出以来,这一金融工具受到了以货币市场基金为代表的机构投资者的热烈欢迎。     

从短期融资券发行办法看企业债券发行机制的改革方向

企业短期融资券与企业债券有着密切的关系,在目前企业债券的发行制度还没有有效突破的情况下,短期融资券对企业债券有着潜在的替代关系。而企业融资券发行办法的实施对企业债券的发行及定价机制的改革也具有促进作用,同时预示着企业债券发行机制的改革方向。     

《短期融资券管理办法》的新特点

在银行间债券市场引入短期融资券是我国融资方式的重大突破，是金融市场建设的重要举措。在银行间市场发行短期融资券，对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、促进货币市场与资本市场协调发展、维护金融整体稳定具有重要的战略意义。5月25日，中国人民银行发布的《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件体现出以下新特点：     

短期融资券能否一路走好？

今年5月24日中国人民银行公布并实施了《短期融资券管理办法》．仅相隔一天第一批短期融资券就成功上市发行．如此高效的举措在央行历史上当属首次。在我国已经初步建立起社会主义市场经济体制。加入世界贸易组织并日益融入国际经济金融一体化的今天，发展短期融资券对于完善金融市场体系。扶持大型企业参与国际竞争、促进金融机构转化经营机制等都有着重大意义。     

中国金融市场结构优化浅析

本文就金融市场结构在发展过程中面临的问题进行阐述，并对金融市场结构的均衡协调发展以及通过金融创新优化市场结构提出建设性意见。     

中国金融市场证券化的现状分析

中国目前的金融市场证券化程度是低劣的，与中国社会主义市场经济的发展和金融的发展远远不相适应。中国的资本形成的一个严重不足（缺陷）在于直接融资薄弱，即金融资产证券化程度很低，这正是导致我国长期以来企业资金普遍短缺和国有企业间接融资比率大、成本高、效益差的主要原因所在。     

短期融资券在市场建设中的作用

中国的债券市场缺乏足够丰富的产品来支撑,央行此次推出的短期融资券产品在完善金融市场、改善金融治理、推动金融混业经营、丰富公司治理手段方面具有深远意义。     

从短期融资券看中国商业银行投行业务的发展

2005年5月以来．短期融资券迅速崛起。短期融资券在国内货币市场初露头脚。到11月中旬，短期融资券的发行企业在人行累计备案的发行额度已经超过1200亿元．发行企业超过40家．实际发行量超过1000亿元．短期融资券的发展速度之快令人瞩目。     

融资融券对金融市场的影响

市场通常说的融资融券,是指券商为投资者提供融资和融券交易。融资融券业务给普通投资者提供了杠杆投资的工具,并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。然而,这一方面扩大了投资者盈利的范围,另一方面也加大了投资者的投资风险。融资融券可以起到活跃市场、增加交易量的作用,因此不仅可以增加券商的手续费收入,而且可以为证券行业带来较为稳定的信用交易利息收入。但是,在融资融券业务的开展中,由于券商的净资本、风控能力、研究水平等的差异,券商之间的分化也会越来越显著。     

信用评级变动对短期金融市场的冲击

<正>国际评级机构惠誉2011年12月15日宣布下调一些金融机构的信用评级,被下调评级的有美国银行、高盛集团、花旗集团及巴克莱、瑞士信贷、德意志银行及法国巴黎银行。惠誉声明显示,美国银行、花旗集