股权分置改革对资本市场并购活动的影响

股权分置改革是我国资本市场股权制度的根本性变革,它为上市公司并购活动的市场化奠定了制度基础.股改后使上市公司并购更加活跃,如今的经济危机又给并购带来了新机遇,因此有必要对并购市场进行分析.文章在说明股权分置由来的基础上,分析股权分置时代我国并购市场存在的问题,重点分析股权分置改革对并购活动产生的重大影响,并指出各方利益相关者应该采取相应的对策来完善我国并购市场.     

关于后股权分置时期上市公司并购的思考

我国证券市场建立以后，上市公司并购发展迅速，但是由于股权分置的存在，我国资本市场上的并购与成熟资本市场有很大不同，而目前进行的股权分置改革将对并购市场产生重大影响。后股权分置时期是股权分置改革开始起至全流通之前这样一段时期，其与股权分置时期最大的差异在于虽然上市公司的股权结构没有发生实质性的变化，股票没有全流通，但是经理人员以及投资者的预期则发生了巨大的变化，从而导致资本市场价格体系向全流通化看齐。基于以上原因，后股权分置时期的并购将迎来一个发展的新机遇。也正是在这样的形势下，新的法律框架应运而生，7月31日，中国证监会发布《上市公司收购管理办法》，9月1日起正式实施，新的收购管理办法简化了收购的审核程序、拓宽了收购方式、规范了收购过程，这为完善和活跃上市公司收购行为打下基础，也将激发更多的并购行为出现。而外资并购新规则紧随其后，8月8日六部委联合发布了修订后的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，自9月8日起施行，该规定第一次明确界定了外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司的行为、以股权并购的条件，为今后交换股权的支付手段开辟了发展空间。     

后股权分置改革时代上市公司并购市场绩效研究

文章以股权分置改革这一制度的变迁为研究视角,运用事件研究法,研究了中国上市公司并购市场绩效（CAR）的影响因素,并进一步探讨了股权分置改革后大股东改变侵占公司利益方式的可能性。研究发现,股权分置改革后,并购公司的并购市场绩效均值显著为正,采用现金支付方式的并购公司有较高的并购市场绩效,收购公司并购活动的关联属性对并购市场绩效无显著效应,第一大股东持股比例越高的并购公司其并购市场绩效越低。另外,成长性增强了现金支付方式对并购市场绩效的正效应,公司杠杆减弱了现金支付方式对并购市场绩效的正效应。文中的结果表明,股权分置改革后,中国上市公司并购活动逐渐显现出市场化特征,股权分置改革对上市公司并购行为和并购市场绩效已产生积极作用,但并购活动中利益输送的动机和行为在股权分置改革后仍然存在。     

股权分置改革对上市公司并购影响分析

本文通过对上市公司在股权分置情况下并购存在的问题归纳分析,在三分之二的非流通股不能流通的情形下,上市公司的并购绩效低,井购较难、成功率低。股权分置改革这一制度性改革的启动将对并购产生重要影响,井对我国目前产业结构调整和消化产能过剩,实现上市公司规模经济和优化资源配置产生重要的影响。     

股改背景下上市公司并购的绩效分析

十几年来我国上市公司并购发展迅速,对国民经济生活影响越来越大。中国市场如此多的并购案例,究竟能否增强企业的绩效,能否改善企业的状况,股权分置改革又能为并购绩效影响带来什么样的变化,这是非常需要值得研究的问题。文章以股权分置改革为背景,选取了2005年发生并购的229家上市公司作为样本,结合股改前后并购特征对收购方财务数据进行了研究。通过DEA模型分析并购对公司绩效的影响。     

我国上市公司股权分置改革的治理研究

本文分析了股权分置改革对上市公司治理的影响,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化,提出了后股权分置时代优化上市公司治理的对策建议。     

我国上市公司股权分置改革的治理研究

本文分析了股权分置改革对上市公司治理的影响,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化,提出了后股权分置时代优化上市公司治理的对策建议.     

论股权分置改革后的企业并购财务方式

本文在分析对比了股权分置改革大规模展开和股改完成后我国并购市场可能产生的宏观和微观层面变化，探讨了股权分置改革影响我国上市公司并购财务方式的可能途径和程度，进而提出主并公司应结合自身情况选择合适的并购支付方式与融资方式，建议政府有关部门应尽快制定配套政策。     

浅谈股权分置与公司财务

多年来，作为我国经济转型时期特殊现象的股权分置，以其带有浓厚的计划经济色彩及中国“特色”的二元股权结构，影响着上市公司财务，阻碍企业乃至我国经济发展。自2005年我国上市公司实行股权分置改革试点以来，改革的形势喜人亦逼人。本文就股权分置改革后上市公司财务加以探讨。     

股权分置改革上市公司并购格局变化与对策研究

本文认为,并购是公司资本组织方式和经济制度相互博弈的一种制度变迁。在股权分置时代上市公司的并购行为存在制度性缺陷,股权分置改革将会对上市公司的并购市场产生重大影响,并导致并购格局的重整。各方利益相关者必须对此变革采取相应对策,通过新的博弈实现最优利益均衡。     

股权分置改革上市公司并购格局变化与对策研究

本文认为，并购是公司资本组织方式和经济制度相互博弈的一种制度变迁。在股权分置时代上市公司的并购行为存在制度性缺陷，股权分置改革将会对上市公司的并购市场产生重大影响，并导致并购格局的重整。各方利益相关者必须对此变革采取相应对策，通过新的博弈实现最优利益均衡。     

由股权分置改革所引发的财务思考

股权分置作为我国经济转型时期的特殊现象,带有浓厚的计划经济色彩,形成中国"特色"的二元股权结构,影响着上市公司理财,阻碍企业乃至我国经济发展.自2005年我国实行股权分置改革试点以来,改革的形势喜人亦逼人.本文就由股权分置改革所引发的财务问题加以思考,寄希望于对改善上市公司财务决策有所帮助.     

后股权分置时代中国上市公司并购与控制权市场的有效性研究

股权分置制度是影响中国资本市场有效发展的制度设计,随着股权分置改革的进行,中国资本市场进入后股权分置时代,即股权全流通时代,消除了中国资本市场的制度性的障碍,资本市场的发展迎来全新的时代。中国上市公司的并购行为将大幅增加,本文着重研究公司并购与控制权市场的有效性。     

股改后我国股权激励机制设计的理论分析

股权分置改革并未涉及股权激励机制,但股权分置改革的实质是对股权结构的再调整,从而使得引入对高管进行长期的股权激励成为可能。本文在分析股权分置改革制度对我国上市公司股权激励机制产生影响的基础上,从宏观、微观两个角度研究股权分置改革后我国上市公司股权激励机制的设计,并提出相关政策建议。     

上市公司控制权协议转让的定价约束探析

上市公司控制权协议转让在我国股权分置改革前一直是上市公司并购的基本形式,要约收购仅是辅助手段。股权分置改革完成后,由于现行法在定价和审批等方面的限制,协议转让受到严格限制,导致股改后我国控制权市场面临空缺,证券市场资源配置功能丧失,公司并购裹足不前。未来应当对现行规则进行改革,建立起以协议转让和证券商报价制度为特征的控制权协议转让制度。     

股权分置改革与上市公司治理

股权分置改革对上市公司治理意义重大，本文追溯股权分置的历史，分析了其对公司治理在不同时期的影响，并以宝钢股份为例，证明股权公置改革对上市公司治理的促进作用。同时也认为，股权公置改革也还存在问题，公司治理并未因股权公置改革而一劳永逸，在全流通时代还要继续完善上市公司治理。     

企业价值评估中的自由现金流量计算——基于现金流形成视角

至2006年底,我国股权分置改革已基本完成,这标志着我国上市公司股票全流通时代的开始。上市公司股票全流通为并购上市公司创造了更多的机会,但由于我国资本市场目前还处于弱式有效状态,上市公司股票价格还不能完全反映其价值,并购方要降低并购风险,必须对目标公司价值进行评估,以确定合理的并购价格。     

并购绩效影响因素浅析——基于并购双方整合视角

上市公司的并购问题一直是各国关注的焦点。并购能否有效地改善上市公司的绩效引起了国内外学术界的极大关注。目前己有大量关于并购绩效的理论和实证探讨,综合而言并购的价值效应存在很大的不确定性。随着我国证券市场股权分置改革的顺利     

上市公司股权分置改革公司治理研究

股权分置改革对我国证券市场带来重大影响,对完善上市公司的公司治理起着重要的作用,但也有很多新的问题。本文在现有的研究基础上,分析了股权分置改革对公司治理优化的影响,研究了股权分置改革后公司治理面临的问题,对后股改时代完善上市公司的公司治理提出了建议。     

上市公司股权分置改革公司治理研究

股权分置改革对我国证券市场带来重大影响,对完善上市公司的公司治理起着重要的作用,但也有很多新的问题。本文在现有的研究基础上,分析了股权分置改革对公司治理优化的影响,研究了股权分置改革后公司治理面临的问题,对后股改时代完善上市公司的公司治理提出了建议。