股权分置改革前后竞争、终极控制人及公司业绩关系的比较研究——来自工业类上市公司的经验证据

本文采用沪深两市2006年6月30日完成股改的596家工业类上市公司股改前后各两期的半年度数据,分析了股权分置改革前后上市公司最终控制人的变化情况,并比较了股改前后产品市场竞争、企业最终所有权性质以及二者的交互作用对企业绩效的影响.研究发现:股改之后上市公司每股收益有了显著的提高;无论是股改前还是之后,产品市场竞争始终对企业绩效具有显著的正面影响,自然人或民营企业最终控制对企业绩效具有显著的正面影响,而国家控制的实业公司最终控制对企业绩效具有显著的负面影响.从产品市场竞争与最终控制人性质的交互作用来看,在股改之前,产品市场竞争与国家控制的投资管理公司控制具有一定的替代作用;股改之后,产品市场竞争与自然人或民营企业控制具有显著的互补作用,与国家控制的实业公司最终控制具有显著的替代作用.     

股改中的股权激励分析

股权激励从1999年开始被引入中国证券市场，尽管也有尝试者，但一直大面积未付诸实施。但在眼下的股改大潮中，为了提高公司股改积极性，进一步完善公司治理结构，管理层将股改与股权激励结合起来，鼓励公司在股改同时，完成管理层股权激励。于是，股权激励方案成了股改中的一道风景线。     

农行股改背水一战

5月16日,农行副行长杨琨在上海农行开展市区业务20周年庆祝活动上表示,2008年是农行股改年,农行近期有望完成股改中的关键3步：注资、剥离和挂牌,等这一系列工作完成后,就可进入IPO（首次公开发行股票）程序。     

股改三年后还能炒什么？

从2005年5月8日正式启动股权分置改革开始,到2008年5月8日股权分置改革三周年的日子,首批通过股改的三一重工已经实现真正的全流通,金牛能源将于7月6日全部解禁,紫江企业也将于8月1日实现真正的全流通,至此,首批完成股改的三只股票已经率先完成全面股改。     

股权分置改革中的逆向选择问题研究

本文通过建立均衡对价模型,并构造ASI指数测算出股改中逆向选择的程度,研究了非流通股比例、股改前非流通股和流通股价值的相对差异、公司业绩、股改时段四个因素与逆向选择程度之间的关系。从股权集中和流通性折价切入,解释了前两个因素与逆向选择程度间的关系。通过行为金融学的理论,分析了非流通股股东如何利用流通股股东的非理性心理,解释了公司业绩良莠、股改阶段差异与逆向选择程度变化之间的关系。     

后股改时期，中国股票市场缺失的是什么？

我国股票市场在经历了两年大幅度快速上涨的行情之后，开始掉头向下，引起各方反思。笔者以为，研究股价短期波动是投资者自己的事情，而能否落实“公正、公开、公平”这一衡量市场健康与否的重要准则，则是管理层的职责。当前，股权分置改革已经基本完成，换言之，进入后股改时期的中国股票市场需要制度的建设和刨新。从紧迫性看，有如下制度必须建立和完善：     

农行最快将年内完成上市

一波三折的中国农业银行（下称“农行”）股份制改造终于在2007年初明确了方向。作为四大国有商业银行中唯一未改制上市的银行，农行有望于今年底之前，完成股改前的基础性工作。     

关于股权分置改革的探讨

一、导论 股权分置改革正在如火如荼地进行着，在《国务院2006年工作要点》中指出：今年要基本完成上市公司股权分置改革，继续搞好证券公司综合治理，促进资本市场创新和发展。随着6月4日下午深圳证券交易所公布了全面股改第35批名单，股改公司的比例已占内地股票市场上的60%以上，股改可以说是进入了攻坚阶段。目前，各个公司推出的股改方案不一，有配售方案、基金方案、权证方案、回购方案、转股方案，到底谁是谁非也无定论。但是股改的目标是明确的，就是实现股份全流通，发挥证券市场的应有功能．促进经济的健康发展。     

后股改时代上市公司股权激励问题研究

随着股权分置改革的完成,我国证券市场步入后股改时代.股票市场全流通的实现,为我国上市公司管理层实施股权激励创造了必要条件.文章首先回顾了我国境内上市公司股权激励的历史沿革,并对股改前后上市公司股权激励的情况进行概述,探讨后股改时代股权激励的主要特点,最后针对现阶段管理层股权激励过程中出现的问题提出建议.     

关于股权分置改革的探讨

一、导论 股权分置改革正在如火如荼地进行着,在<国务院2006年工作要点>中指出:今年要基本完成上市公司股权分置改革,继续搞好证券公司综合治理,促进资本市场创新和发展.随着6月4日下午深圳证券交易所公布了全面股改第35批名单,股改公司的比例已占内地股票市场上的60%以上,股改可以说是进入了攻坚阶段.目前,各个公司推出的股改方案不一,有配售方案、基金方案、权证方案、回购方案、转股方案,到底谁是谁非也无定论.但是股改的目标是明确的,就是实现股份全流通,发挥证券市场的应有功能,促进经济的健康发展.     

农行最快将年内完成上市

一波三折的中国农业银行（下称“农行”）股份制改造终于在2007年初明确了方向。作为四大国有商业银行中唯一未改制上市的银行，农行有望于今年底之前，完成股改前的基础性工作。     

2006:中国股市大趋势

刚刚过去的2005年被大多数人视为牛熊转折的过渡期,那么,2006年股市将何去何从呢? 股改:一个不确定的伏笔 已经持续了半年的股改是2005年整个证券市场最大的看点,目前通过股改的股票市值已超过1/3,不过股改的财富效应却呈下降态势,流通股股东的市值增值从起先的35%左右已下降到10%的水平.     

VaR的发展及近期国外研究文献综述

近年来，VaR（Value at Risk）已经成为全球范围内重要的衡量以市场风险和信用风险为主的金融风险的指标值，受到越来越多国外学者的重视并产生了许多重要的研究成果。本文首先阐述了VaR早期发展，并重点针对2010年后的国外新最研究成果进行综述。     

我国上市公司股改对股权结构的影响

本文采用已经完成股改的38批共1011家上市公司的数据作为研究样本,分析了股改所引起的第一大股东持股比率变化、第一至第五大股东持股比率分别变化以及绝对控股股东变化的情况,并分析了由此变化对资本市场、公司治理、中小股东利益、内部人控制以及公司经营发展等方面所产生的正面效应和负面影响。     

全流通下股权质押变法

截至6月5日，随着股改第35批上市公司名单的出台，沪深两市完成股改和进入股改程序的公司总数已经达到991家，占上市公司总数的72％。     

广西“十二五”工业化阶段性定位研究

本文作者依据人均GDP、城市化率、产业结构、就业结构等衡量工业化的主要指标,以广西2000~2009年来的相关数据构建计量预测模型,预测出广西在"十二五"期间的相关指标值,并依据相关理论判断广西"十二五"期间仍将处于为工业化初期向中期的转变阶段,到2015年进入工业化中期的早期阶段。     

浅析股权分置存在的制度性缺陷和改革方案

股权分置是中国在特殊经济条件下所产生的制度性缺陷,而其制度性缺陷的表现又是多方面的,本文在提出股权分置改革必须考虑的因素的基础上,对前两批股权分置改革试点企业通过的股改方案进行了分析,并给出了纯送股等三种值得借鉴的股改方案。     

2005年福建资本市场发展分析

重要事件回顾 1、10月31日,福建省上市公司股权分置改革工作协调小组在福州召开全省上市公司股改工作座谈会,对全省上市公司股改工作做了全面部署。 2、上市公司股权分置改革取得进展。七匹狼、新大陆、凤竹纺织、冠城大通先后完成了股权分置改革。创兴科技、     

股改战争全面爆发

G股实施完股改方案便大幅下跌的事实不禁让人再次怀疑本轮行情是反转的主流判断9月10日,40家上市公司公布了各自的股权分置改革方案,此举也意味着围绕股权分置改革所进行的战争终于全面爆发。之所以用战争来形容此轮股权分置改革,是因为此次股改本质上就是一次利益之战、权益之争,因而会引发不同市场利益主体之间的激烈博弈;其次是因为此次股改时间跨度极长,将延续至2009年才有可能最后完成,因此决非战斗或战役可以形容;最后,股改的全面铺开意味着试点之箭现在已成为万箭齐发。     

股权改革的三阶段托宾q效应

本文试图为我国股权分置改革的效应评价提供一种方法,并对股改效应做初步考察。文章将股改以来的时间序列分为三个阶段,利用面板数据模型,分析了股权改革对上市公司资产价值的影响。结果表明:在股改启动期,股权改革使多数公司的价值得到提升,且提高幅度相近;在新股发行酝酿期,股改效应进一步扩大,但优质公司的扩大速度明显快于其他公司;而在股改与新股发行并行期,劣质公司的股改效应迅速回落,而优质公司基本保持稳定。这说明,资本市场的定价功能正在完善,公司价值正趋于理性分化。为确保后期股改顺利推进、巩固已有的股改成果,本文最后提出了相应的政策建议。