基于剩余收益比率估价模型的股市泡沫定量测度

有人认为中国股市存在泡沫，应采取措施，予以挤压。还有一些人士则表示股市未来仍看好，即使有所谓的泡沫也是一种理性泡沫。由此引发国内股市泡沫之争。股市泡沫到底有没有，如果有泡沫成分是多大？本文在剩余收益比率估价模型（RIV）基础上建立定量测度模型，对股票市场上某股进行实例分析，从量的角度证明了泡沫的存在，并得出其股票泡沫成分的大小，同时对得出的结果进行分析并提出了一些相应的建议。     

中国股市泡沫论争

众所周知．2006年．中国股市可谓一路高歌．从一千点开始直线上扬并顺利超过历史高点。股市的红火给投资人带来希望的同时．也使许多人陷入了思考。中国股市上涨的态势还能持续多久？两千多点的股市是否存在泡沫？近日．股市出现大幅调整态势．更使股市泡沫问题之争愈演愈烈。     

股市泡沫与有效性的同一性检验

一、股市泡沫与有效性的概念 股市泡沫(bubbles in stock market)有正向的和负向的两种,都可定义为理性预期假定下股市指数实际值与理论值之间的差别,在理性预期假定下如果这个差别有一个较大的累进正值时就会导致正向的股市泡沫,如果这个差别有一个较大的累进负值时就会导致负向的股市泡沫.股市泡沫反映的是股市价格异常波动的两个方面,通常股市价格的异常波动都是先造成正向的股市泡沫,正向的股市泡沫爆裂后又会产生负向的股市泡沫即股灾.如果不能对正向的股市泡沫进行有效的监测和控制,必然会面临由于正向的股市泡沫爆裂而导致股灾的危险.因此,从证券监管部门的角度来看,首先应做好对股市泡沫的监测和度量工作.本文提出的动态自回归方法正是有效监测股市泡沫的方法,同时也可以作为对股市有效性检验的方法,体现了股市泡沫检验与有效性检验的同一性.     

诞生于"泡沫"之中——记吕建军和他的"泡沫"事业

泡沫，五彩斑斓，亦真亦幻。通常人们喜欢用泡沫来形容即将消逝的繁荣，诸如泡沫经济、股市泡沫，它代表了一种假象，看似浮华，却隐藏着风险。泡沫是需要被挤破的，挤破之后，存留下来的才是精华。而吕建军就是一个把挤泡沫视为自己事业的人。     

为中国股市崩盘未雨绸缪

过去两年，中国股市大幅上扬制造了一个典型的资产泡沫。由于中国国内通胀不断加剧和全球经济放缓，中国股市将在不久的将来崩盘的几率最近有所加大。中国股市已开始调整，主要股指已从高位下跌15％。然而，目前中国股价水平接近1989年日本股市崩盘前日经指数（Nikkei）的水平，这一点令人感到担忧，中国股市将不得不进一步大幅下跌，才能达到合理的估值水平。     

从抑制股市到支持股市健康发展

几经努力，中国政府成功清除了国内炙手可热的股市中的一些泡沫。但要将中国股市建设成为中国经济的稳定因素，监管机构仍面临艰巨的任务。     

正确认识和对待资产泡沫问题

在股指快速增长，机构和个人都无法准确预测股市是否存在泡沫的情况下，政府确实应该尽可能地避免股市泡沫过大的风险。但是，政府应对股市泡沫风险的政策绝对不应该是一些“刺破”泡沫的政策，相反，政策指向应该是怎样去把泡沫做实，即设法提高上市公司的盈利能力，减少股市交易成本，查处违规资金入市，提高上市公司信息批露等方面。     

股市大跌影响的新评估

[摩根士丹利10月24日]我们在5月底曾发布《中国股市大跌，影响究竟有几何》一文，讨论股市泡沫破裂可能造成的影响。目前，上证指数已经比“530”之后的低点上涨了60％，9月份的静态市盈率已达64倍的历史高点。这种情况下，股市泡沫破裂将会造成的严重后果又一次引起了人们的担忧。投资者尤其担心实体经济有可能受到三方面的严重影响，即负面“财富效应”对居民消费的影响、企业固定资产投资的融资渠道受到的影响以及银行财务状况受到的影响。[第一段]     

新股民股事

申城刚进入6月，一场不大不小的雨恰恰为炎热的天气降了高温。在不久之前的5月30日凌晨，中国财政部将印花税从0．1％上调至0．3％，向比天气更火热的中国股市泼了一盆凉水。虽然此前的牛市为中国人创造了极佳的致富捷径，可是由此也为中国经济带来了巨大的问题：股市泡沫，大批并不理智的新股民涌入股市，甚至有人辞职或抵押房产炒股，都构成了2007年中国股市不能承受之重。     

货币“战争”

泡沫？明年晚些时候再谈什么叫泡沫吧，无论楼市还是股市。 崩溃？是的，也许过几年你就知道什么叫崩溃。[第一段]     

我国股市泡沫现状及对策分析

股市泡沫是股票价格持续上涨导致其市场价格高于基础价值的经济现象。泡沫经济影响了国民经济的平衡运行。而且到了后期，泡沫的膨胀和破裂对经济发展的危害也是很大的。本文通过使用市盈率方法、动态自回归法、单位根方法检验了我国近两年来股票市场泡沫的水平与性质。检验结果表明我国股票市场存在泡沫。本文同时对股市泡沫产生的原因进行了分析，并提出了相关对策建议。     

资讯·箴言

没有泡沫的股市散户是赚不到钱的。只有股市存在泡沫。散户才好赚到钱。     

中国股市高台跳水的寓意

【日本《朝日新闻》3月26日】2月底，上海股市大幅下跌所形成的冲击波，迅速波及到全球股市，改变了交易所里的牛市行情。中国股市的高台跳水，是由于对炙热经济中的金融泡沫可能随时破裂的担忧所致。     

声音

内地股市的确存在一些问题，近期涨得太快，温度有些热，有点泡沫现象，以啤酒来形容，只要泡沫不是过多，有点热度，其实也不是坏事。     

挤泡沫能否换个思路？

中国股市的市盈率一向倍受指责，主要批评其值高企，造成股价与上市公司收益不匹配，股市充满泡沫容易引发股价下跌时的多米诺骨牌效应，危机金融体系的安全。因此中央银行自七月份起清理违规资金，试图挤掉中国股市的泡沫，以保证加入WTO后，整个金融体系的安全与稳健。但我们首先应肯定中国高市盈率判断的正确性？高到什么程度？清理违规资金降低市盈率是治标还是治本？对整个宏观经济的负面影响有多大，即成本问题。     

台湾资产价格泡沫的成因、影响及相关政策评析

如何通过相关政策控制和应对资产价格泡沫的膨胀与破裂是金融研究的热点问题。台湾股票市场曾经出现举世罕见的资产价格泡沫,为相关研究提供了很好的案例。本文深入分析台湾股市发展史上三次资产价格泡沫的成因与影响,归纳台湾当局应对股市泡沫的政策及效果,总结台湾当局干预股市泡沫时应有的立场、强度及策略。     

中国股市何处是顶峰？

如果您是位中国读者，恐怕该为簟泡沫”打开香槟欢庆一番，毕竟过去两年中国大陆股市飙升了超过400％。而如果您不是中国人，那火热的大陆股市基本上与您无缘了，不过现在香港、新加坡及周边地区的股市也开始追随大陆。虽说泡沫总有破裂的一天，但有时候它并没有某些人预想的来得那么快，中国似乎就是这样。[第一段]     

股市“负泡沫”将危及金融主权

署假来临，国内旅游业又将迎来修学游的热销期。 截至7月初第一周，中国股市继空前的“十连阴”之后继续创出新低。这一与中国经济形势严重背离的市况，已经将中国股市推向“负泡沫”状态（罗伯特．席勒在其著作《非理性繁荣》中将“泡沫”的反方向定义为“负泡沫”），     

声音

“股市一如啤酒，若没有泡沫，就如‘马尿’，谁也不会买”     

中国需要的是强烈的消费热情

上周，整个中国的浓厚兴趣都集中于股市的活动。5月30日上海股市下跌6．5％，不过它自2006年初已上涨了245％。它显示了所有典型的泡沫标志。