美国增长新范式:负利率、高通胀、低增长

2007年爆发的次贷危机使全球面临金融危机风险,而全球通胀压力也正在不断上升.为了及时化解金融危机风险,美联储已经大幅、快速降息.次贷危机后,美国经济将告别1990年代主要得益于全球化红利的高增长、低通胀和低利率的经济增长范式,进入低增长、高通胀和负(实际)利率的新范式、美国经济不太可能陷入1930年代的大萧条,或类似1990年代日本的低增长、低通胀和低利率,或以低增长、高通胀和高利率为表象的类似1970-1980年代初的滞胀状态.     

高货币、低增长、低通胀之谜

货币供应量的高速增长，既没有刺激产出快速增长，亦没有导致通货膨胀。“高货币、低增长、低通胀”成为全球经济新现实。     

哈继铭:增长“前低后高”,通胀“前高后低”

"今年GDP全年增速10%,将呈现前低后高的增长态势;通胀率为4.3%,会出现前高后低的态势。"高盛(亚洲)投资银行部董事总经理哈继铭认为,"在未来的10年,平衡增长将是中国经济的主要特征。现在我们正处于平衡增长的起点,人口结构变化将推动经济转型,内陆城市将接过经济发展的‘下一棒’。"     

我国经济的高增长与低通胀

1997年以来,我国经济持续高速增长,到2005年的9年间,GDP年均增长8．3％,同期以居民消费价格作为衡量指标的年均通货膨胀率为0．9％,这种经济高增长与低通胀状况被公认为是一种理想的经济发展态势。经济增长与通货膨胀之间有什么关系,为什么会产生经济高增长与低通胀态势,怎样才能继续保持这一良好态势呢?     

高增长低通胀的时代结束了

现在关联储关注的不是通胀，而是经济的稳定增长，通胀是一个滞后的经济指标，而不是领先的经济指标，所以在美国通胀环境不断恶化的情况下，关联储仍不断减息，不断向市场注入流动性。目前美国资本市场基本上已稳定下来，最坏的时期已经过去。在中、印等新兴市场，其基本经济结构仍很健全，加上信用体系很不发达，所以幸运地没有受伤，所受的影响与冲击会很小。     

上半年国民经济呈高增长、低通胀态势

今年上半年,各地区、各部门全面落实科学发展观,认真贯彻党中央、国务院确定的经济工作的各项方针政策,努力巩固和发展宏观调控成果,国民经济运行基本平稳,主要经济指标继续朝宏观调控预期方向发展,发展态势良好。初步核算,上半年国内生产总值67422亿元,同比增长9.5%,比去年同期低0.2个百分点。其中,第一产业增加值6707亿元.增长5.0%;第二产业增加值39635亿元,增长11.2%;第三产业增加值21080亿元,增长7.8%。     

美联储大幅下调今年美国经济增长预期

美国联邦储备委员会18日大幅下调2009年美国经济增长预期，由去年11月份时预测的下滑0．2％至增长1．1％之间，下调至下滑0．5％至1．3％之间。     

谋求“高增长、低通胀”新局——怎么看物价结构性上涨与工业、投资增长相对减速(下)

2007年出现的物价结构性上涨和工业、投资增长相对减速并存现象，是失去浙江经济更上层楼过程中出现的阶段性挑战。2008年，浙江应抓住时机，以稳中求好为原则，稳定物价和经济增长，加快形成创新驱动型发展机制[编者按]     

关于我国经济“高增长低通胀”的思考

2000年以来,我国进入了新一轮的经济增长周期,国民经济持续快速增长,到2005年的6年间,GDP 年均增长率为9.3%,而同期的居民消费价格指数(CPI)年均涨幅只有1.2%,表明这两个重要的宏观经济指标产生了较大的"漂移缺口"(GDP 增长率减去CPI 涨幅),而且"漂移缺口"呈不规则放大态势(见表1)。到今年上半年,GDP 增长速度为10.9%,CPI 涨幅仅为1.3%,导致"漂移缺口"进一步放     

香港经济短期内呈低增长

世界主要央行再放宽银根成效轻微最近,美联储推出第3轮债券购买计划,俗称量化宽松或QE3,每月购买400亿美元由政府机构所担保的按揭抵押证券。与之前的量化宽松不同,是次计划未有设定上限,将持续至劳工市场状况改善为止。市场期望该开放式的买债计划能有效降低长期借贷成本,振兴经济。同月,欧洲央行亦公布称为"直接货币交易"     

高通胀低增长形势下新的“三个世界”

20世纪90年代以后，世界经济很长时间一直呈现经济高增长和低通胀的态势。进入21世纪后，形势开始变化。特别是从2007年美国的次贷危机爆发后，世界主要大宗商品期货价格大幅上涨，带动了全球的通货膨胀，而世界主要工业国的经济增长却面临着经济衰退的危险。虽然人们都认为，出现全球性衰退的可能性不大，因为人们对危机的认识大大提高，对付危机的宏观经济手段也比以前更多，     

马来西亚──高增长 低通胀──访马来西亚国际贸易及工业部副部长 郭洙镇

马来西亚经济的迅速发展，世人瞩目，迄今已成为继东亚经济发展“四小龙”之后的第五小龙。我们十分高兴地拜访马来西亚国际贸易及工业部副部长郭沫镇。他在繁忙中挤出星期天（5月26日）接受专访，着重谈及经济发展的模式、经验与展望。一开头，郭副部长就很幽微深远地说，中国老子说得好：道可道，非常道；名可名，非常名。无，名天地之始，有，名万物之母。中华古老哲学朴素的辩证法说明，道理是受空间、时间、人事请条件所制约而变化，没有放之于四海而千百年皆准的古今道理。我们需要在不同的条件之下，做出具体的决定而不拘泥于任何一…     

资源大国，世界经济增长新引擎？

在人们普遍担忧美国经济衰退的当下，我们应该关注的并非新兴国家如何与以美国为中心的发达国家经济脱钩，而是新兴国家如何支撑发达国家经济，以及发达国家与新兴国家进行经济合作这种全球化进程是否诞生了新的积极因素。     

中国的自然利率与经济增长、通货膨胀的关系

本文利用新凯恩斯动态模型对中国长、短期自然利率进行估计,并利用估计结果计算出实际利率缺口。通过对中国自然利率的研究发现,实际利率高于长期自然利率时,投资处于受抑制状态,阻碍经济增长;实际利率等于甚至低于长期自然利率时,对经济增长起促进作用。另外,实际利率缺口与 GDP 偏移率呈明显的负相关关系。实际利率缺口减小使得 GDP 偏移率增大,而GDP 偏移率的增大又引起通货膨胀率的上升,反之则相反。因此,为了在稳定通货膨胀的同时继续保持适度的经济增长速度,应采用稳健的财政政策和货币政策,缩小实际利率缺口。     

全球高通胀低增长形势下新的“三个世界”

从全球化导致高增长、低通胀到大宗商品期货价格暴涨,世界上的国家又分成新的三个世界:发达国家转变为金融大国,而发展中国家则转化为两类国家,制造业大国与能源、原材料生产大国。在原材料价格暴涨前,贸易自由化带来的全球市场开放为制造业大国创造了发展的机遇,制造业大国在这三个世界中经济增长最快。随着原材料价格的暴涨,金融大国与原材料大国似乎日子比制造业国家更好过一些。     

美国金融危机:性质、救助与未来

金融危机的本质在于对风险价值的重新认识。风险价值重估引起资产损失和流动性不足之间的自我循环与自我强化,这种恶性循环机制足以导致整个金融系统的崩溃。针对问题金融机构的资产、负债和资本金的救助均能打破这种恶性循环,维持金融系统的运行。但是不同的救助方式和救助融资方式将产生不同的效果。不过,不管如何救助,这次危机引起的风险贴水升高将破坏美国15年来经济繁荣的两个引擎,美国实体经济的衰退将不可避免。美联储的通货膨胀政策虽然可能使美国经济在实现金融稳定以后尽快走出衰退,但是美国的下一个高增长、低通胀繁荣需要一次新的技术革命。     

美国双缺口、对外债务与经济增长

对外债务显著扩张是当代美国经济外部失衡加剧的主要表现形式,但对外债务扩张的根本原因在于美国经济的内部失衡。对外债务的根本作用在于弥补美国政府部门财政缺口与私人部门储蓄-投资缺口。研究显示,在经济景气阶段,美国私人部门储蓄-投资缺口会扩大,工商企业会增加对外负债弥补储蓄-投资缺口;在经济衰退阶段,美国政府部门财政缺口会扩大,政府部门会增加对外负债弥补财政缺口。因此,无论美国经济景气还是衰退,其对外债务规模都在增加。考虑到美国经济对对外债务的强烈依赖性,我们有理由认为,未来美国的对外债务仍然会持续扩张。     

四大过剩的清理为美国的可持续增长奠定基础

【摩根士丹利9月16日】虽然美国经济形势明显好转，但各方对“双底”衰退的担忧仍然挥之不去。这种担忧不足为奇，因为经济复苏很少一帆风顺，目前美国经济依然脆弱，难以承受冲击；而且，几乎可以肯定，刺激汽车和住房需求的暂时性措施失效后，二者的销售将出现“补偿性”回落。如果我们判断正确，按年率折算的实际经济增长率果真由3季度的4％降至4季度的1．5％，那么关于二次见底风险的争论势必会更加激烈。     

美国经济复苏将是复杂而艰难的过程

截至5月28日,美国政府已宣布用于稳定金融市场、房地产市场和刺激经济增长的资金总额达12.078万亿美元,其中1/3的救助资金已经到位并付诸实施。2009年财政赤字预计为1.84万亿美元,占GDP的12.9%,高于去年的3%,是二战以来的最高水平。这些积极政策的成效正在显现。     

美国的经济增长、就业变动与贸易逆差

1990年代初期以来,美国绝对贸易逆差呈持续快速单边的上升态势,助长了美国贸易保护主义的抬头。美国的贸易保护主义者认为,贸易逆差损害美国经济增长和影响美国工人就业。本文以1980年～2004年的美国贸易逆差和相关经济数据作为基本分析依据、以相对贸易逆差及其变动作为基本分析指标、以基本的统计分析方法作为分析工具,对美国贸易收支与经济增长及失业率变动的关系进行了较深入的分析。分析表明,美国的贸易逆差扩张与经济增长速度成正比例关系,贸易逆差扩张是美国经济景气的象征。用同样的方法检验美国的贸易逆差与失业率之间的关系,发现贸易逆差变动与失业率之间存在明显的负相关关系,与贸易逆差扩张相对应的是美国失业率的下降。贸易保护主义者的贸易逆差损害了美国经济增长和提高了美国失业率等论点得不到实证支持。