套息交易难再辉煌

国际套息交易,伴随着20世纪90年代全球经济大发展与各国央行的升息周期而盛极一时,同时日元也成为了其中的主角而大出风头。近期欧洲央行、美联储、日本央行等实施了一系列对外汇市场影响重大的动作,而笔者认为,在本轮量化宽松的背景下,套息交易和日元已难以成为市场的主角而重现当年风采。     

日元套信息交易能否卷土重来

长期以来,日元套息交易一直是市场交易的主旋律,只是在全球低利率的环境下,日元套息交易的角色才被美元取代。     

套息交易与国际金融动荡新形式

以往发生的金融危机或多或少与国际炒家直接冲击主权货币或经济体系有关。近年来国际金融动荡出现了新形式,日元套息交易成为市场波动新根源。长期低利率及弱日元政策使日元成为了全球套息交易的主要目标。而对冲基金则是交易活动的最大参与者。在新的金融波动形式下,要防范国际市场风险,除了继续加强市场监察,尤其是加强对冲基金的监管;有关方面也应密切关注日本经济数据的变化,了解日本汇率、利率的政策走向,掌握日元资金变动的情况,防止日元利率、汇率突然变化可能给国际市场带来的冲击。     

五大央行注资后套息交易何去何从?

次级债危机的嚣张气焰似乎仍未熄灭。2007年12月12日，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行和瑞士银行宣布采用定期资金招标工具向金融市场联合注资，预计将向金融机构提供640亿美元的流动性。五大央行的举动获得了市场的肯定，对市场短期流动性增加以及美国经济将避免进入衰退的预期，令投资者套息交易的热情被重新激发，然而这种套息交易的热情是否会随流动性的增加而得以延续？     

市场潜伏金融危机 欧系货币表现脆弱

动荡的金融市场成全了日元的强势,却加剧了其他货币的波动风险。大型金融机构连报次债亏损业绩,全球股市纷纷暴跌,市场风险厌恶情绪骤起,风险投资了结,套息交易平仓,高息货币被抛,一时间欧元、英镑、澳元等高息货币兑日元连连受挫,与之前欧系货     

市场潜伏金融危机 欧系货币表现脆弱

动荡的金融市场成全了日元的强势，却加剧了其他货币的波动风险。大型金融机构连报次债亏损业绩，全球股市纷纷暴跌，市场风险厌恶情绪骤起，风险投资了结，套息交易平仓，高息货币被抛，     

加息周期后半场全球外汇市场走势展望

<正>从紧缩政策进程来看，美联储已经步入加息周期后半场，市场关注重点由通胀压力逐渐转向衰退预期。宏观环境和交易逻辑的演变为全球外汇市场走势带来了新的变化，美元等货币表现可能偏弱，人民币、日元有望升值。美联储紧缩政策出现边际转向美联储首次放慢加息步伐。在2022年12月美联储议息会议上，FOMC全体官员一致投票决定将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%。相较于美联储6月至11月期间连续四次大幅加息75个基点，此次加息50个基点成为启动本轮紧缩周期以来，第一次放缓加息节奏的政策调整。从政策沿革来看，     

套息交易:市场的活跃分子

套息交易由来已久,它总是伴着经济的繁荣"随风潜入市",嗅着风险的气息又"撤离急匆匆"。市场因套息交易的到来而虚假繁荣,资金流频繁、交易活跃,又因套息交易的离去而备受冲击。"套息交易"(carry trade),原本是指投机者利用两国货币之间的利率差距,以低利率借入一国货币,再兑换     

国际金融

美联储开始购买抵押贷款支持证券；欧洲央行再降息0.5个百分点；日本央行：强势日元将挫伤日本经济。     

日元：避险情绪重燃行情

长期以来,日元作为国际外汇市场套息交易的融资货币,其走势与各国息差以及全球风险偏好情绪息息相关。自2008年8月百年一遇全球金融海啸爆发之后,日元汇率跌宕起伏。而在经历风暴一年多以后,当前世界经济似乎出现了复苏的“萌芽”,日元兑美元汇率将韦向何方7     

日元：避险情绪重燃行情

长期以来,日元作为国际外汇市场套息交易的融资货币,其走势与各国息差以及全球风险偏好情绪息息相关。自2008年8月百年一遇全球金融海啸爆发之后,日元汇率跌宕起伏。而在经历风暴一年多以后,当前世界经济似乎出现了复苏的“萌芽”,日元兑美元汇率将韦向何方7     

套息交易新动向

套息交易的存在有两个前提条件：一是货币之间存在稳定的利率差异，利差越大，套息交易的吸引力也就越大；二是稳定的市场环境，套息交易是一种追求利率差异的被动投资策略，如果市场环境恶化，基础汇率的急剧波动可能会轻易的导致资本损失超过利差收入。     

处于调整阶段的全球货币政策

2007年美国经济放缓、美元颓势弥漫在整个国际市场。面对愈演愈烈的"次级抵押贷款危机"和房地产市场低迷,美联储不得不中断盯住通货膨胀的周期性加息,转而实行扩张的货币政策。在此背景下,其他主要经济体亦并无太多选择,纷纷暂停加息进入观望阶段,全球货币政策出现反转局面。在这种格局下,市场对美国经济步入衰退的担忧以及套息交易平仓的压力,进一步引发了美元在2007年"一颓到底"的预期。     

日元套息交易再冲全球金融市场

近期，道指跌破美国政治经济重要心理支撑9000点，德国第二大房贷商许珀银行破产危机激发了全球股市急剧下跌，市场已开始消化美国救援计划带来的影响，进一步恶化的欧洲信贷危机将和美国银行危机共同产生全球性连锁反应。对风险敏感度很高的短期套息资金纷纷撤出股市，资金加快回流日元套息，日元汇率再创2008年3月以来的新高……     

美国次级债危机搅动汇市情绪

美国次级抵押贷款危机无止境的蔓延,不只影响到债券、股票和商品市场,更直接地表露在外汇市场上。美元下跌恰逢连阴雨,日元套息交易平仓,欧元等非美货币悲喜交加,上涨、下跌被市场情绪左右。"当前美国次级抵押贷款市场危机形式就像剥洋葱一样,当你剥掉外层时,内层的味道会更糟糕。"这是国外一个首席市场策略分析师对美国次级抵押贷款危机进行的形象比喻。的确,备     

日本国债期货市场异常波动原因探析——收益率曲线控制政策的视角

<正>2022年6月15日,日本国债期货市场出现异常波动,日本10年期国债期货主力合约跌幅为2.01日元,盘中触及熔断点,创2013年来最大单日跌幅,引发各方高度关注。日本国债期货市场为何出现异常波动？一般说法是,美联储6月15日召开议息会议,日本中央银行将于6月17日召开货币政策会议,市场对美联储加息的预期强烈,对日本中央银行维持宽松货币政策的预期也较为强烈。     

套息交易机不可失

年初以来，商品货币明显走强，无论从直盘还是从交叉盘来看，商品货币均表现出了相对优势。表现最为明显的是日元交叉盘。到目前为止，纽元／日元年内涨幅已经高达12％，澳元／日元和加元／日元涨幅也分别达到10％和9％。这些情况类似于2008年金融危机后的走势，套息交易活动有再次兴盛的迹象。     

2008年全球经济展望

由于美国消费者减少支出,信贷市场动荡引起金融状况紧缩并抑制经济增长,因此我们预期2008年全球经济增长将会放缓.但由于各央行减息,并且旺盛的人气对增长低迷起到缓冲作用,预期美国和全球经济将会避免衰退.美联储将会再减四次息,欧洲央行和英国央行各减两次息,而日本央行将整年维持利率不变.美元相对于日元和其他亚洲货币将会贬值,但相对于欧元和英镑可能会再度升值.     

人民币套息交易与“三元悖论”理论框架——基于TVP-VAR模型的实证研究北大核心CSSCI

本文使用TVP-VAR模型分析人民币套息交易对中国对外开放货币政策框架的影响,重点考察套息交易的规模与中国货币政策的独立性。研究发现:未引入套息交易的三变量模型表明,2015年8月11日人民币汇率定价机制改革前后,中国对外开放货币政策框架呈现出从“三元悖论”逐渐趋向于“2.5元悖论”的现象;引入套息交易的四变量模型表明,中短期内该政策框架符合“二元悖论”特征,且套息交易规模的增大会显著降低货币政策独立性,而长期内并未产生显著影响。证券投资项目的开放程度越高,套息交易规模越大,且货币政策独立性程度越低。     

汇率预测值分布图

8月10日美联储议息会议使美元再次成为市场关注的焦点,由于美国7月以来的经济数据令人失望,美联储在此次议息会议上决定停止缩减资产规模,将证券到期的资金重新入市。