浅析“科创板”注册制

2018年11月5日,习近平总书记在上海首届中国国际进口博览会上表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持科技创新中心和上海国际金融中心的建设,加快完善资本市场基础制度。那么什么是科创板,什么是注册制,注册制跟一直以来实行的核准制的区别在哪里,科创板注册制的实行将会对中国企业上市制度和整个资本市场带来哪些影响,是目前需要关注和研究的重点。基于此,通过对科创版、核准制、注册制相关概念及特征的论述,对注册制与核准制进行了对比。科创板注册制的实施对于资本市场是一场由内而外的革命,对于科技创新企业的发展有着巨大的影响,对于"壳资源"属性会产生很大的影响,但对于经济市场它是利好的消息。     

科创板创新型企业财务评价指标体系研究

2019年3月18日,科创板电子申报系统正式对外受理项目申报,6月首批科创板企业上市。众所周知,科创板企业上市与美国纳斯达克一样实行注册制,比我国一板板块的核准制有方便快捷的优势,但不可否认注册制还存在一定的风险性,因此对于在科创板上市的创新型企业财务指标及其体系的评价就格外重要。这就要求在科创板上市不但要保证核准制的快捷优势,还要尽可能降低风险,着重对研发、筹资、投资、盈利、偿债等因素进行全方位、多角度分析。     

科创板注册制对中小企业融资的意义

国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式主旨演讲中宣布:"将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度"。自此注册制正式进入中国资本市场。在经济新常态下,我国经济发展速度由高速增长转变为中高速增长,加之金融去杠杆政策的推进,稳健货币政策的实行,中小企业融资难度不断加大。而中小企业正是创新发展的重要力量,对实现中国经济的健康持续稳定发展具有重大意义。设立科创板并试点注册制推进了创新创业企业直接对接资本市场,降低了中小企业上市的门槛,优化了创新创业企业的资本环境,降低了融资的成本和风险,增强企业核心竞争力。     

科创板注册制对企业IPO抑价的影响研究

本文从我国设立科创板并实行注册制的资本市场基础制度改革出发,通过对比近一年来科创板和同期主板A股上市科技公司的新股发行情况,运用实证分析的方法,研究发现科创板注册制有利于提升发行市盈率,但IPO(首次公开募股)抑价程度不降反升。这一方面验证了注册制通过发挥新股发行的市场化定价作用,有利于提升发行市盈率来降低IPO抑价的理论正确性;另一方面,由于新设科创板是增量改革的试验方式,导致科创板与主板上市企业的战略定位、科技实力存在显著差异,从而导致实证分析和理论假说结果相悖的假象。     

注册制与科创板 开启中国资本市场新未来

<正>科创板7月22日正式开通运行。对中国资本市场来说,这是一个历史性时刻。科创板的历史性意义,不在于它在中国资本市场上多了一个板块,甚至也不在于它瞄准的是高科技企业和战略新型产业(这一点与运行多年的中小板和创业板并无根本差异),而在于它实行的是注册制。注册制的灵魂     

科创板设立背景下投资银行转型发展问题探讨

2019年1月30日,中国证监会等部门发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等12项政策文件和征求意见稿。政策出现"促发展"的态度倾斜,科创板引领注册制试点,为证券行业注入动能,是资本市场的重大改革。一方面,科创板上市标准多元化,鼓励创新企业发展和价值投资。另一方面,科创板推出后将迎来新经济企业发行上市潮,有望增加投行承销保荐业务收入,有核心竞争力的投行有望在三至五年内确定第一梯队地位。     

科创板注册制背景下首次公开募股审核要点及思考

在上交所设立科创板并试点注册制是我国资本市场发行制度改革的重要实践,也是我国资本市场全面施行注册制的重要开端。本文在对监管部门发出的问询函件及问询数量统计分析的基础上,主要从经营管理、内部控制、财务信息三个方面对首次公开募股（Initial Public Offering,简称为“IPO”）审核要点展开论述。     

我国新股发行注册制改革的现实与策略研究

近年来,我国证券市场面临诸多问题,注册制改革在此环境中应运而生。本文立足于我国注册制改革的现状,探讨了注册制改革的意义,特别是当下核准制的问题以及注册制给我国资本市场带来的影响,最后分析了未来注册制改革的策略与方向:完善注册制配套措施;加强市场监督机制与事后处罚力度;建立健全法制保障机制。     

注册制改革效果研究文献综述——基于定价效率视角

全面推行注册制对深化资本市场改革有着深远意义,其在定价效率上的改革效果至关重要。文章基于定价效率视角,总结注册制改革内容特征及各板块差异性内容,按照科创板、创业板以及多板块研究划分文献,并分别立足于一级市场和二级市场梳理分析注册制改革对定价效率的影响和作用机制,在归纳总结研究结论的基础上进一步提出可能的研究内容。     

试点注册制 新政下的科创板上市制度特点几何

<正>"设立科创板并试点注册制"的政策部署,明确了中国资本市场探讨多年的新股发行注册制改革从增量入手、从服务科技创新型企业入手、小范围先行试点的落地路径。基于"服务科技创新"这一定位,在发行上市机制方面适当作出"量体裁衣"的考虑,也是科创板基础制度设计的题中应有之意。科创板试点注册制应当采取何种审核机制、盯住哪些重点?到科创板发行上市应当满足什么样的指标要求?企业发行价格、发行节奏是否应当进行"调     

注册制下IPO信息披露与中小股东保护机制

我国证券发行市场由核准制向注册制的改革过程中,信息披露的质量对证券市场的高效有序和中小投资者的权益保护有重要作用。注册制改革,作为其核心及灵魂的信息披露制度如若不同步更新,能否保护投资者利益、推动证券发行市场的健康运作?以信息披露为切入点,研究证券市场注册制改革中小股东权益保护,对实现由核准制过渡至注册制,完善资本市场的运行秩序,促进社会资源的优化配置,建设公正和谐的社会等,具有十分重要的理论意义和现实意义。本文立足证券发行注册制改革的政策背景,分析现行核准制下我国信息披露制度的现状和不足原因,对注册制下IPO信息披露制度进行思考。     

美国证券发行审核制度对中国的启示

自1992年以来,我国证券市场发展从萌芽到现今已然二十多年。证券发行审核制度从开始的审批制到核准制,无不见证了我国证券发行市场的迅猛发展。然而,随着我国资本市场的扩容,核准制与市场需求之间的矛盾愈演愈烈,因此注册制的呼声也越发高涨。本文通过对美国注册制的研究与剖析,结合中国的实际情况,提出了一些浅显的问题和看法,供读者参考。     

科创板带来的机遇与挑战

科创板不同于主板市场的机制与条例,采用注册制从提出到落实相关管理条例速度迅猛。科创板的快速发展,体现了中国市场对其的迫切需求,作为一个全新的股票发行板块,科创板将为中国市场带来大量的机遇,同时也面临着诸多的挑战。     

我国股票发行注册制改革问题探析

作为一种历史发展趋势,推进股票发行注册制改革是资本市场市场化进程提高的必然结果。我国目前实行的股票发行制度是核准制,存在诸多弊端,所以现在的主要任务是如何稳妥地从核准制转变为注册制。股票发行注册制的推行不可一蹴而就,轻率、贸然实施,需进行一系列的制度性改革:明确证监会定位是根本;要健全多层次资本市场体系,形成符合经济发展实际需要的多层次资本市场格局;强化信息披露质量,增加违规成本;加强公司治理并完善内部控制制度;健全发行审核的法律法规。     

创业板注册制解读及其引发的几点思考

文章分析了创业板注册制推出的背景,对创业板注册制改革进行了翔实的解读,并就上海科创板注册制与深圳创业板注册制的异同进行了比较。文章分析了注册制改革对证券市场产生的影响,并就进一步完善注册制改革、强基固本、营造良好市场生态提出了相关建议。     

中国证监会副主席方星海 如何打造有活力有韧性的资本市场

<正>中央经济工作会议在明确2019年七项重点工作中,对资本市场改革予以了高度重视,特别提出:资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。     

科创公司财务报表审计风险研究

科创板的设立,增加的不仅仅是一个板块,核心在于制度改革与创新。科创板注册制的试点,不仅对资本市场产生了深远的影响,更对中介机构的工作提出了更高的挑战。会计师事务所作为第三方鉴证机构,无疑对科创公司财务报表的真实准确完整性起着决定性作用。面对新板块、新制度、新企业,只有加快培养复合型的审计人才,提高审计人员的软实力,把握科创公司的风险特征,借助先进的审计技术与手段,开展有准备、有针对性的审计工作,才能保证比较高的审计质量,更好地保护投资者的利益。     

注册制下上市公司如何提高信息披露质量

<正>注册制下的审核误区从监管机构的表态及前期审核实践来看,较先前IPO核准制的发行上市制度安排,注册制的理念更试图强调资本市场各方对上市主体价值判断的作用,监管机构不再将自身价值判断作为衡量公司是否满足上市条件与否的标准,而是在完善信息披露的基础上,由资本市场的各参与主体对上市公司的投资价值进行评判。     

融资融券对科创板股价波动性的影响研究

2019年7月22日,我国科创板正式开市。这是我国深化资本市场改革的一项基础性制度安排。经过三年发展,科创板发挥了改革“试验田”的作用。本文研究融资融券业务对科创板整体波动的影响,创新性地运用TGARCH模型,以科创50指数上市两年的较新数据来拟合板块波动性,并采用TVP-VAR模型研究融资融券交易对科创板市场波动的时变性动态影响。研究结果表明：科创板的市场波动具有“反杠杆效应”;融券交易起到了负反馈作用,而融资交易加剧了市场波动,两融交易整体能够抑制科创板市场波动。融资融券对科创板股价波动的影响力强度均与板块波动程度呈正相关关系,应在科创板波动较大时增大融券容量进行调控。     

探究企业科创板IPO审计风险及其防范措施

科创板是我国资本市场改革的重要举措,自科创板登录以来,大量的高新技术和新兴产业企业成功上市。这些企业肩负着推进国家科技战略发展的重要使命,极大地促进了我国社会经济的发展,但在板块迅速扩张的同时,也带来了诸多社会问题,加强对这一板块的监管也成了必然之举。就目前来看,科创板IPO企业大多处于成长阶段,规模相对偏小,其在内部管理和经营上还存在很多不完善之处,由此引起其在申报过程中或将存在较高的审计风险。文章在简述科创板IPO企业审计风险相关内容的基础上,结合企业科创板IPO审计特点,简述其风险表现,并针对性地提出审计风险防范措施,对提高科创板IPO企业信息披露质量、维护我国资本市场上广大投资者的利益具有重要现实意义。