社会责任信息披露对企业融资成本的影响——基于我国上市公司的经验证据

从企业融资的角度,结合我国现阶段社会责任信息披露的环境背景,首先从理论上分析社会责任信息披露对企业融资成本的影响;然后以2014—2015年沪深两地A股上市公司为样本进行实证检验,发现企业社会责任信息披露能够显著降低企业的权益融资成本和债务融资成本,并且其社会责任信息披露质量越高,权益融资成本和债务融资成本也相应越低。此外还发现同样质量水平的社会责任信息披露,对权益融资成本的影响要大于对债务融资成本的影响,这表明企业如果更多地依赖权益融资,社会责任就更为重要;进一步分析中发现,社会责任信息的披露对非国有企业债务融资成本的影响大于国有企业,非国有企业具有强烈的动机承担社会责任,披露社会责任信息,可建立与政府的友好关系,丰富政商沟通渠道,从而获得融资便利。     

信息披露质量、上市公司盈余管理与大股东减持

股权分置改革后,大股东所持有的股票能够在二级市场上流通转让,A股市场进入全流通时代,大股东减持受到广泛关注.本文选取了2008-2011年深圳交易所上市的发生减持事件的A股公司作为样本,对信息披露质量、盈余管理与大股东减持的关系进行分析和研究.经验数据表明大股东减持前上市公司会进行不同程度的盈余管理,而且信息披露越低,大股东减持前上市公司盈余管理的程度越高.本文的研究结论表明,监管机构应该重点关注上市公司向下的盈余管理行为,同时完善信息披露考评体系提高上市公司的信息披露质量.     

零售企业信用融资与高杠杆率的形成

负债内部结构对财务杠杆有着重要影响.典型地,零售商能以极低的成本取得供货商提供的商业信用,但在申请银行长期借款时常常会遇到困难.理论模型表明,这种负债成本特征会促使零售商更多地采用以商业信用为主的短期负债形式,并在控制融资成本的同时提升财务杠杆.对企业层面板数据的经验分析也表明,负债中应付款项占比与总资产负债率具有显著的正向关系.零售商的这种融资状况主要源于行业性的经营特征及买方势力的影响,长此以往将不利于渠道上下游主体的发展.发展基于供应链的融资模式、构建适度竞争的市场环境等将成为有益之举.     

资本结构与契约

从契约的角度来论述资本结构,试图说明企业的契约结构通常表现为债务-权益结构;债务契约能有效地降低企业总的契约成本;企业最优的资本结构(即最佳的负债比率)要保证负债-权益结构中的契约成本最低,即使用负债融资所避免的重复监控成本与负债所带来的代理成本相等.     

企业社会责任信息披露与权益资本成本关系研究

随着可持续发展观念的深入人心,社会责任信息披露变得越来越重要,但企业社会责任信息披露具有选择性、自愿性、低规范化等特点,因而与传统的财务信息披露存在差异。本文主要关注企业社会责任信息披露质量与权益资本成本的关系研究,以2009年至2011年上海证券交易所上市的工业企业为研究样本,采用社会贡献值这一指标来衡量社会责任信息披露质量,研究发现社会责任信息披露质量与权益资本成本呈显著负相关关系,这说明中国企业的社会责任信息披露有利于降低企业融资成本,对企业的发展具有重要意义。     

论企业负债融资的动机

在外源融资方式下，企业既可以采取股权融资方式，也可以采取债权融资方式。那么．企业为何要采取负债融资方式呢?本文认为，企业负债融资的动机有五：一是弥补股本资源的不足；二是维护现股东的利益；三是获取负债利益；四是削减股权融资的代理成本：五是克服企业融资和投资中的信息不对称。     

中国房地产上市公司信息披露质量与股权融资成本的实证研究

信息披露是连接上市公司与投资者的重要纽带,股权融资成本是上市公司获得资金的代价,是投资者投出资金所要求的回报率,研究两者关系具有重要意义。本文选取了深交所上市的房地产行业的企业为研究样本,以股利增长模型来衡量股权融资成本,以深交所公布的信息披露评级来衡量信息披露总体质量,通过多元回归分析论证了信息披露质量与股权融资成本呈负相关。但由于样本规模较小以及房地产市场严重的泡沫现象,使得两者之间的负相关关系并不十分显著。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

内部控制质量与盈余管理水平的相关性研究——以沪深两市A股上市公司为例

本文以2012—2014年沪市和深市A股上市公司为样本,对内部控制质量与盈余管理之间的关系进行了实证检验。研究结果表明,上市公司的内部控制质量越高,盈余管理水平越低。并进一步将样本按照国有企业和非国有企业、上交所上市企业和深交所上市企业进行了划分,研究发现,在非国有企业和深交所上市的企业中,内部控制质量与盈余管理之间的负相关关系更加明显。这表明,提高上市公司的内部控制质量对抑制盈余管理,保证会计信息的真实性具有重要的作用。