研究动向

魏本华：中国经济需要充足外汇储备支持；易纲：构筑“人民币第一”的金融框架；夏斌：不排除再动利率和存款准备金率可能性；巴曙松：金融控股倒逼监管革新；李扬：在外汇储备操作与货币政策操作间设隔离墙；林毅夫：产能过剩使宏观经济面临两难选择；[编者按]     

财经观点

国有商业银行和农村信用社面临较高的利率风险；应加强短期融资券风险防控；深化小企业金融服务，克服大客户依赖症;标普：加息对银行业喜忧参半；投资过度根源在于消费不足；……[编者按]     

利率市场化进程中商业银行利率风险研究

经过几年的努力，我国的利率市场化改革取得了明显的成效，与此同时，商业银行面临的利率风险也在不断显现。利率市场化进程中商业银行面临的利率风险表现为基本点风险、重新定价风险、选择权风险和技术风险。为了防范利率风险，增强商业银行的盈利能力，现阶段需要采取的措施包括借鉴国际经验，稳步推进利率市场化改革；运用科学方法，准确预测和计量利率风险；完善商业银行内控机制和利率定价机制；积极培育金融市场，创新金融工具。     

研究动向

汇率改革有利于物价稳定；李扬：汇率利率改革步调须一致；直接融资渠道和工具的缺乏造成M2增速过快；央行不宜过多参与金融机构的救助；国内商业银行的外汇风险管理面临严峻挑战。     

动向

中国人民银行上调一年期利率0.27个百分点；福禧短券面临斩仓 工行制定紧急兑付预案；亚行投资杭州市商业银行；居住类价格在CPI中权重升至13.2%；金融债发行引入主承销商制；沪银监局调查显示：中资行衍生业务明显弱外资行；欧、英、韩、澳央行加息；香港近期将推人民币利率掉期产品；欧元对日元汇率刷新历史高点；巴西放松外汇管制以减轻雷亚尔升值压力。     

中资商业银行应对利率市场化的思考

中国人民银行2000年9月21日开始的境内外币利率市场化改革，迈出了中国整体利率市场化改革的关键一步。按管理层的公开讲话，在未来一段时间内外币存贷款利率将首先实现完全的市场化．人民币利率市场化进程也作了实质性安排。利率市场化对商业银行来讲是一把双刃剑：一方面商业银行将面临更加自由的经营环境，这将有助于商业银行进行金融创新，提高经营效益；     

研究动向

吴晓灵认为应通过浮动利率促产业发展；李扬：汇率改革的主要挑战是货币错配；政府转型对金融稳定产生影响；德意志银行称内地银行的引资策略有误；周天勇：七大因素可能导致中国经济变冷；国家信息中心建议适当增加房地产信贷和土地供给；《经济学家》认为中国可能出现投资泡沫；高盛：亚洲货币制度面临结构性调整。     

宏观经济困境对我国股市的影响及对策

目前，我国宏观经济形势面临一些问题：成本上升压力大，经济存在“滞胀”风险；利率机制受阻，货币政策作用受限；利率与汇率的双重提升政策，可能诱导热钱进入，进而冲击金融体系。鉴于此，我国股市出现“病熊”状态的风险加大，甚至可能出现巨幅振荡与“蝴蝶效应”，这需要政府进一步明确自身职能边界，打通利率传导机制，夯实股市微观基础，严防房地产与股市出现互动性泡沫。     

利率市场化改革路漫漫

利率市场化改革的总体思路：“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。”利率市场化改革的目标：“建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。”三年前，时任中国人民银行行长的戴相龙就已公布了利率市场化的整体计划：在三年内实现利率市场化，坚持渐进改革和与国际惯例接轨的原则，先放开外币利率，后放开人民币利率；先放开贷款利率，后放开存款利率。如今三年期限已满，利率市场化还会远吗?     

论通货膨胀压力下的利率政策选择

利率政策是一个复杂的体系，中央银行可以灵活运用多种利率政策工具来对付通货膨胀。为了缓解通货膨胀压力，中国人民银行可以选择的利率政策工具主要有：提高金融机构人民币存贷款基准利率，扩大其浮动幅度；提高中央银行利率，包括再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率和央行票据利率；提高金融机构同业存款利率和邮政储蓄转存款利率；通过提高存款准备金率等数量型政策工具的运用，推动货币市场利率和债券发行利率上升；调整或调控外币存贷款利率和外币债券利率；实行差别贷款利率，提高加罚息水平，改变贷款计结息办法；改变储蓄存款计息规则。建议取消利息税。     

利率市场化的风险控制

利率市场化的风险是：利率变化引起的风险；金融体系的脆弱引起的风险；国有企业高债率引起的财务风险及进而演化的破产风险；非国有企业由于利率的不规则波动引起成本不确定性增大；金融衍生工具的应用削弱了央行控制货币供应量的能力，使利率调控变得艰难而引起金融风险；市场化的利率使各项风险变得集中起来。风险控制的措施有：对商业银行进行改造，使之成为自主经营、自负盈亏的独立实体；理顺银企关系，进行国企改革；央行加强对本国利率水平的调控；加强对商业银行的监管；弱化信息不对称，增加央行的政策透明度；充分地发展金融市场。     

政策信息

央行：上调境内美元、港币小额存款利率；央行：人民币远期升值预期减小并将力推利率市场化；央行：进一步提高银行外汇交易自主性；银监会：“有条件”允许银行理财产品做保底承诺；刘明康：银行业改革要解决三个问题；刘明康：大银行公司治理要突出四个重点；银监会：将加强对银行高管监管；证监会：进一步加强期货公司内控监管。     

金融危机下我国建筑业如何开拓海外市场

金融危机下我国建筑业的海外市场面临严峻形势。金融危机下我国建筑业开拓海外市场的策略有：把目光瞄准受金融危机影响较小的国家；研究各国的经济刺激计划，把目光瞄准刺激建筑业的国家；加强项目的汇率、利率风险管理；实行企业联合，携手合作、互利共赢；增加周期短、趋势性和战略性投资。     

我国货币市场基准利率研究

我国货币市场的参考利率一般有隔夜回购利率、7天回购利率和央行票据的发行利率。研究发现货币市场利率的走势能够引导债券市场的长期利率和总体走势；公开市场操作影响了货币市场和债券市场利率的走势；物价指数、货币供应量、金融机构存款的变化情况与货币市场利率具有较强关联性，并引导货币市场利率的走势。文章认为应从以下方面培育新的货币市场基准利率：将数量较大的短期国债拆分发行；剥离一定数量的央行票据，定期定量滚动发行；采用做市商制度对较长期限的回购利率进行双边报价。     

公司债券回售条款的设置与执行——基于发行人与投资者博弈视角

本文基于发行人与投资者博弈视角，研究了公司债券回售条款的设置与执行。研究表明：(1)公司债券回售条款的设置与执行，是发行人与投资者以各自利益最大化为目标进行博弈后的结果。(2)在债券发行阶段，发行人设置回售条款的根本目的并非主动给投资者提供一个规避利率风险的工具，而是为了降低票面利率，控制融资成本；投资者寻求回售条款的目的是为了获得回售的权利以防范市场利率上行风险。(3)进入回售期，发行人是否上调票面利率主要依据自身财务状况而定，偿债能力弱的发行人一般会上调票面利率，避免投资者行使回售权，从而减轻公司面临的现实偿付压力；投资者是否行使回售权的首要决定因素则是公司的信用风险，而不是票面利率是否低于同期的市场利率。     

利率市场化过渡期的利率管理与风险控制

本文分析了当前利率市场的现状、特点，认为现行利率管理、利率运用中存在的主要问题是：利率政策不完善，管理规定欠科学；商业银行利率风险大，缺乏风险控制机制；利率竞争日趋激烈，利率定价机制未形成。在此基础上，文章从基层角度提出当前利率管理规定中应改革的重点，基层商业银行怎样合理定价、控制利率风险，有效利用利率手段进行业务竞争等一系列方法措施。     

国际金融信息

欧元区物价稳定面临风险上升；韩国银行维持利率水平不变，进一步推动外汇改革；美大型银行普遍收紧住房抵押贷款标准.     

国际动态：美国

经济保持增长势头 美联储今夏可能三次加息；格老的难题：美国长期利率同短期利率背道而驰；安然案结果：摩根大通支付22亿美元最大赔偿金；美国证券交易委员会遭遇预算危机拟裁员10％；美国防部在变卖处理陈旧设备中浪费上百亿美元。     

对农村信用联社应对利率市场化的调查

一、利率市场化过程中农村信用社面临的问题 （一）利率水平定价和预测问题调查显示．利率定价和预测管理一直以来是农村信用社的管理盲点。贷款的定价没有建立科学的合理的执行标准。主观性、随意性、盲目性较强，人情利率、关系利率较多；农村信用社缺乏具有利率定价实际操作经营的专业人才。目前对利率的管理只是简单的利差管理而已，要准确预测和确定利率价格有很大的难度。     

商业银行二级分行利率风险管理机制探索

利率风险是客观存在的一种经济金融现象，具有独特的运动轨迹。商业银行利率风险运动的特点主要有不确定性、频繁性、隐蔽性、转嫁性和差异性。工商银行现行经营管理体制还存在着许多矛盾和问题，表现为资金定价和利率决策机制不完善，没有利率风险预警系统，缺乏有效的利率风险控制和规避工具，利率风险管理的人才和技术贫乏等。构筑二给分行利率风险管理机制的基本思路包括：解放思想，切实解决认识障碍；创建利率风险识别和预警系统；建立利率风险防范、规避、隔离和损失抵补体系；建立适应利率市场化要求的资金定价与调整机制；加强利率风险管理的责任考核与激励等。