浅析欧洲典型的二板市场——意大利新市场

在风险投资的退出方式中 ,最重要的是通过公开市场上市(IPO)退出 ,而这基本要求就是要设立二板市场。 2 0世纪 80年代以后 ,世界各国相继设立二板市场扶持中小企业和高科技企业的发展。意大利是中小企业密集的国家 ,其新市场是一个很有特色而具代表性的二板市场。文章对意大利新市场的设立、现状和发展前景作了比较全面的介绍 ,这对于我国的风险投资和二板市场的研究是很有借鉴意义的。     

从中小企业板看资本市场发展

<正>设立中小企业板块对于改善中国股票市场的组织结构具有积极作用中国证券交易所设立十多年来,长期负有为国有企业解困的使命。而在国有企业的行列中,大中型国有企业则是证交所支持的主要对象。在这种情况下,中小企业特别是民营中小企业很难从股票市场获得资金。亚洲金融危机爆发之后,为了防范金融风险,监管部门于1998年关闭了证券交易中心并严格禁止场外交易,由此导致中国证券市场的组织架构进一步单一化,形成了资本市场只有交易所一个层次的奇特景观。但是,资本市场是需要层次的。这不仪是经济发展对资本市场的要求,也是资本市场自身发展的客观需要。与经济的多层次性和多样性相对应,一个健全的资本     

全面认识中小企业板市场

开设中小企业板市场是中国证券市场发展进程中的一个重要事件,是落实国家加快发展资本市场的重大举措。目前设立中小企业板市场无论在理论上还是在现实条件上都具备良好的基础。     

中小企业板的传说并不美丽

深交所中小企业板已经开张了,笔者认为此次深圳市场开设的中小企业板其实没有什么创新,深圳市场经历了一次新股发行停止与重开的轮回,新股发行仍是“穿新鞋走老路”的“股权分置”。但是许多积极推动二板市场和中小企业板的政府官员与著名学者却对“深交所重发新股”的举措寄予较大期望,有些说法很像是美丽的传说。第一个美丽说法:开设中小企业板是设立创业板市场“分两步走”的第一步。众多政府官员与著名学者,都在不同场合向社会公众明确传达了这样的信息:“开设中小企业板是设立全流通创业板市场分两步走的第一步。”但是到目前为止,没有…     

创业市场——中小企业发展的新机遇

创业市场,又称“创业板”,一般称“第二板”市场,是与“第一板”证券市场相对应而存在的概念。创业市场主要是为解决中小企业融资难的问题而设立,对申请上市公司的条件和限制也比“第一板”市场更为宽松。对于广大中小企业来说,无疑为其发展提供了有利的直接融资渠道...     

论中小企业发展与二板市场的功能定位

中小企业是我国国民经济的重要组成部分。二板市场设立的目的即功能定位 ,在于激励新产业的“创业”和成长 ,其发展将扩大资本市场 ,提高资本市场的运作效率 ,拓展中小企业的发展空间 ,解决有潜力的中小企业的融资问题和风险投资的顺利循环的机制 ,建立完善的、多层次的资本市场体系 ,扶持高新技术企业成长 ,推动技术创新 ,优化产业结构 ,更好地发挥证券市场优化资源配置的功能 ,以面对经济全球化     

中国创业板市场设立研究

我国目前的股票市场结构十分单一,虽然在2004年设立了中小企业板,但该板块只是主板的影子,并未有任何本质上的不同。因而无论是从微观经济实体还是从宏观经济运行上来看,在我国设立创业板都是十分必要的。当然在设立创业板的同时,我国在资本市场的制度建设等方面还有很多工作需要完成。     

创业板市场比较与研究

近十几年，为了扶持中小企业和高新技术企业发展，世界上不少国家和地区纷纷探索设立二板市场，以建立一种有利于支持高新技术产业化、有利于中小企业融资的金融体系。     

二板市场呼之欲出

二板市场，是针对股票市场的主板市场而言，主要为那些正处在创业阶段，还不够到主板市场上市条件的中小企业而设立的。近几年来，二板市场几乎成了经济社会中出现频率最高的名词，其对世界经济的影响和作用，也越来越不容忽视。 二板市场是新经济的孵化器 １９９９年，李嘉诚之子李泽楷旗下的娱乐网站在香港二板市场上市时，香港出现了多年来没有的局面：香港市民万人空巷，排成长龙争相购买ＴＯＭ．ＣＯＭ股票，形成一道亮丽的风景线。ＴＯＭ．ＣＯＭ招股获超额认购１５００倍，冻结资金１０００亿港币。上市当天股价就上升到７．７港元，…     

德国新市场和英国AIM市场的考察

2001年2月28日至3月14日，上海证券金融系统赴欧洲二板市场考察团一行8人，赴欧洲实地考察了德国法兰克福交易所、德国不莱梅证券交易所和英国伦敦证券交易所，通过实地考察了解，对欧洲近年来推出的为中小企业提供融资服务的二板市场，即欧洲5大交易所联网的“新市场”，英国伦敦证券交易所设立的“AIM”市场的基本框架，上市规则、运行机制、以及监管体系都有了一个基本认识，欧洲二板市场在发展过程中逐步完善起来的市场机制值得我们学习和借鉴，当然他们在运行过程中遇到的问题也需要引起我们的重视。     

我国二板市场呼之欲出

从 １９９８年全国政协的“一号提案”到 １９９９年未镕基总理亲临纳斯达克、香港创业板的开张……二板市场频频撞击国人视线。我国二板市场的建立已进入倒记时。走近二板市场 二板市场又称第二板市场、第二交易系统或者是创业板市场，是与现有证券市场即第一板或主板市场相对应而存在的概念，是主要支持中小型企业特别是高新技术企业而设立的证券市场。 高科技产业的发展，除了高新技术本身之外，风险投资和资本市场，三者缺一不可。高科技企业设立之初，由于具有高风险、规模小、设立时间短等特点，一般很难跻身一国的证券“主板”市场，…     

香港创业板：内地企业如何上市？

近段时间，关于香港联交所将于今秋10月成立创业板市场的消息．引起业界的广泛关注。然而，内地企业到香港创业板上市的“借船出海”是否真能“一帆风顺”，还有大大的问号。香港创业板市场又称第二板市场（Second－TierMarket），主要为中小企业、尤其是高科技企业募集资金提供服务的资本市场。一般而言，新兴高科技企业往往具有风险高。规模小的特点，在净资产及业绩方面达不到主板（MainBoard）市场的要求，因而一些发达国家和地区在主板市场外设立第二板市场，降低上市标准和上市费用，从而在市场构架上充分满足中小企业特别是新兴高…     

构建我国的第二板市场促进新兴企业发展

第二板市场是与主板市场或第一板市场相对应的 ,是为有发展潜力的中小企业和高科技企业提供融资服务的资本市场。与主板市场相比 ,在第二板市场上市的企业标准相对较低 ,更容易上市募集发展所需资金 ,以推动中小企业及高科技企业的发展。一、中国内地第二板市场的发展九十年代初 ,在中国证券市场诞生的同时就有了中国内地第二板市场的雏形 ,这就是 1990年 12月 5日成立的全国证券交易自动报价系统 (即 STAQ系统 )和 1993年成立的中国证券交易系统有限公司 (即NET系统 ) ,其中又以 STAQ系统影响最大。STAQ系统是国内第二板市场最早的探…     

关于我国设立高新技术板市场的思考

我国高新技术板即将推出 ,这是我国证券市场的一项重大制度创新。第二板市场在促进创业投资方面有着独特的市场功能 ,将有效推动我国高科技产业和证券市场的发展。我国在设立高新技术板时要吸取沪、深主板市场教训 ,关注在市场设立和运作中可能出现的问题 ,并制定相应的对策措施 ,防患于未然     

中国证券二板市场设立的比较分析

编者按：在本刊上一期中，我们发表了一些专家、学者对在香港证券市场设立二板市场的一组专栏报道，在这一期中，我们将继续对建立二板市场问题进行探讨。本文作者对我国设立高科技二板市场的市场制度建设，上市主体的改制等问题进行了阐述，对促进二板市场建设有一定参考...     

香港二板市场热中的冷思考

１９９８年７月,一批香港证监会、联交所专家在北京举办“大陆中小企业在港第二板市场融资上市询证会”之后,国内便掀起一股“第二板市场热”。笔者认为,在二板市场各种条件尚不完全具备的条件下,掀起“二板市场热”并不利于二板市场的发展。我们在看到二板市场极其有利的一面的同时,并没有审视二板市场由于其本身原因及内地中小企业所具备的条件而存在的这样或那样的问题;在看到二板市场所具备的解决企业融资问题这一作用的同时,并没有关注二板市场所具有的其他作用。笔者认为,目前发展二板市场,需要澄清以下几个观念问题:一、二板市场并不…     

关于我国二板市场六大问题的探讨

二板市场又称创业板市场，是与主板市场相对应的概念，是一个国家资本场的重要组成部分，服务对象主要是中小型高科技企业。我国有必要设立二板市场，但综合考虑我国的实际情况，目前亟需解决六大问题，在条件成熟时，我国会尽快推出二板市场。     

构建中小企业直接融资支持系统的思考

中小企业在推进我国国民经济增长和扩大就业中有着特殊的地位,但一直以来因缺乏与中小企业融资需求相应的渠道和机制,使其发展受到很大限制。伴随我国二板市场的设立,通过风险投资,构建针对中小企业的直接融资系统迫在眉捷。在此基础上,论述了构建直接融资系统的现实性和构建此系统必须具备的支撑条件。     

创业板的投资风险不容忽视

创业板也称二板市场,是指主板之外的专为不符合主板上市条件的高科技和创新型的中小企业和新兴公司,提供融资途径和成长空间的证券交易市场。与主板市场相比,创业板在上市门槛、监管制度、信息披露、投资者条件方面都有较大的区别,因此投资创业板的市场风险相对较大。从我国创业板开板以来的短期表现以及长期发展来看,主要存在三大投资风险。     

VaR模型在我国中小板市场中的应用研究

正一、引言中小板块是流通盘1亿以下的创业板块。中小企业板与主板的类比,中小企业板的建立是构筑多层次资本市场的重要举措,也是创业板的前奏,虽然2004年6月25日终于揭幕的中小企业板在现阶段并没有满足市场的若干预期,比如全流通等,而过高的新股定位更是在短时期内影响了指数的稳定,但中小企业板所肩负的历史使命必然使得这个板块在未来的制度创新中显示出越来越蓬勃的生命力。引入"风险偏好"的概念,投资者应对