“两会”金融观察：“管”与“放”的诉求

＂两会＂好比一个独特的窗口,这个国家和民众即将迎来的变化与改革,都是窗口中隐约的风景。风景中的变革之潮,暗流涌动。面对近3000名全国人大代表,温家宝总理的政府工作报告中提出今年经济社会发展的主要预期目标：国内生产总值增长7.5%;居民消费价格涨幅控制在4%左右。报告中一如既往地强调了金融工作的重要性,随着改革逐步进入深水区,金融改革作为整体改革的重要组成部分,成为今年两会的重头话题。民间借贷能否合法化？小微企业如何减负？人民币升值进程是否结束？利率市场化能否实现？结构性减税怎么“减”？未来的投资方向是什么？……都成为本次“两会”中的热点焦点。我们不妨对这些热点话题进行盘点梳理,看本届政府将如何将有形之手——政策体制的“管”与无形之手——市场的“放”相协调,正是金融改革的诉求。     

山西省人口老龄化与居民储蓄关系的实证研究

文章首先介绍了山西省的人年龄结构和储蓄现状,然后从理论角度分析了人口老龄化对储蓄可能存在的影响机制,最后选取2002—2015年间山西省人均储蓄余额、社会保障支出水平、家庭规模、人均居民可支配收入、65岁及以上人口占比等数据建立时间序列模型,实证分析了人口老龄化对居民储蓄水平的影响情况。研究表明:山西省老龄化程度的加深会引起储蓄增加,进而导致消费不足,不利于经济发展。因此,最后建议山西省政府要大力促进老年产业的发展,促进老年群体消费;继续完善社会保障制度和医疗养老保障体系,弱化年轻人储蓄动机;实行开放的人口政策来减缓人口红利的消失,引导劳动力向养老服务、医疗等行业转移,最大化地降低老龄化对经济带来的负面效应。     

信息对波动性的影响：基于上海股市的实证检验

股票市场上的信息通过改变交易者的预期，使股票价格发生变化，从而对波动性产生影响。本文以上海股票市场为例，选择合适的ARCH族模型检验了市场上每一天的所有信息对市场波动性总的影响。研究结果表明，不论是基于总样本还是各个子样本，信息对市场波动性均有统计上显著的影响。但是，在各个子样本期间，信息对波动性的影响是有差异的。在早期实行严格的涨跌幅限制期间，信息对波动性影响的持续时间较短，不存在波动性的非对称效应，即“好消息”与“坏消息”对波动性的影响没有显著差异。而在放开涨跌幅限制和重新实施＋-10％的涨跌幅限制期间，信息对波动性的影响会持续相当长的时间，而且出现集中而强烈的新信息冲击的概率很大。但是前者仍然不存在波动性的非对称效应，后者却存在“杠杆效应”，即“坏消息”比“好消息”更能增加市场波动性。     

影响经济走势的“两会”关键词

在十一届全国人大二次会议上。国务院总理温家宝在政府工作报告中以较大篇幅对今年经济工作做出部署。本期选择政府工作报告中的经济增长率、一揽子计划、财政赤字、新增贷款等影响经济走势的关键词进行解读。     

中国人均GDP时间序列的实证分析与预测

本文结合1970～2009年我国的人均GDP数据,应用SAS软件进行分析,建立中国人均GDP的时间序列ARMA模型,并在此模型的基础上对我国2011～2013年人均GDP进行了短期预测,探讨经济发展趋势,深入分析这一指标对于反映我国经济发展历程、探讨经济增长规律、研究波动状况、制定相应的宏观调控政策有着十分重要的意义.     

我国广义货币供应量M2的AR模型与预测实证研究

根据我国广义货币供应量M2近二十年的年度实际数据建立了三种不同的AR时间序列模型,利用Eviews6．0软件,选择最终模型对2009年至2011年的M2进行了预测检验。实证结果显示,平均相对误差绝对值只有2．83％,模型预测计算精度较高。     

七次降息对储蓄、贷款及货币供应量影响的实证分析

我国已连续七次下调利率 ,以 1 998年为界 ,前三次利率下调的基本特征是“恢复性调整” ,即适应物价由高走低的变化。后四次利率下调则是“调控性调整” ,主要针对 1 997年 1 0月以来我国首次出现物价负增长的现象 ,央行试图适度放松银根。本研究采用月度数据 ,分段对比分析。实证结果表明 :(1 )在 1 995年 1月— 1 999年 1 0月期间 ,我国居民储蓄存款和金融机构贷款的利率弹性不是表现在总量变动上而是表现在结构变动上。 (2 )影响储蓄变动的第一因素是股市变动 ,其次是个人收入 ,再次是利率 ;影响金融机构贷款变动的第一因素是金融机构存款的变化 ,其次是固定资产投资的变动。 (3 )七次利率下调减缓了货币流动性下降 ,但作用微小     

中国股市“政策效应”新特征——来自QFII的实证分析

中国股市历来对政策具有强烈的敏感性。本以“QFII出台会引起股市短期内强烈波动”为假设，通过构建QFII指数时间序列、进行相关性分析、运用干预分析模型和ARCH族模型检验，并没有发现预期的市场反应。在此基础上，作从横向和纵向细分了股市各期“利好”政策，提出“中国股市‘政策效应’逐步减弱”和“‘政策效应’激发务件发生改变”的结论，并据此拟订政策建议。     

中国出口增长与投资增长关系的实证检验

在过去的20年里,对于出口导向增长假说的检验一直是有关对外贸易和经济增长关系的经验研究文献中的热点问题。大量旨在解释各国长期经济增长率之间差异的经验的横截面增长回归结果显示,反映经济开放度的出口占产出的比例的变量与经济增长之间有稳健的正相关关系,出口导向增长假说似乎得到了证实,但在利用国别时间序列数据对出口导向增长假说的检验却没有获得一致的支持。1978年以后,中国推行开放政策,和众多发展中国家一样,出口的增加导致了国内生产总值的迅速上升。在这种背景下,许多学者开始研究出口导向性增长假说在中国是否成立,这类代表性的文献有Kwan和Cotsomitis（1991）、Kwan和Kwok（1995）、Jordan Shan和Fiona Sun（1998）、沈程翔（1999）和王坤和张书云（2004）等。     

技术封锁对产业发展独立性的影响——基于美国“实体清单”的实证检验

在“实体清单”的基础上,确定与被打压核心企业契合的4类产业,结合投入产出模型与社会网络模型,分析4类产业在产业链中地位以及技术封锁对4类产业发展独立性的影响。研究发现：(1)计算机、通信和其它电子设备制造业居战略地位,就业吸纳能力强,但产业附加价值率低,属于劳动密集型产业,受“实体清单”影响最大,其它3个产业则处产业发展初始阶段;(2)计算机、通信和其它电子设备制造业以及科技推广和应用服务业居结构洞位置,自我网络规模大但密度低,结构优势未得到充分利用;(3)美国实施技术封锁后,中国基础产业研究投入明显增多,产业自立自强发展趋势显著。最后,提出应加大资金支持力度,提高产业劳动报酬,提升核心技术自给率,加快数字化进程,实现产业发展“弯道超车”。     

农村土地流转对农户收入的影响：内在机理与实证检验

农村土地是农民的重要禀赋资源,农村土地流转对农户收入具有重要影响,但对转入户和转出户家庭收入及收入构成中经营性收入、工资性收入、财产性收入、转移性收入的影响不同。本文从理论上分析农村土地流转对转入户和转出户各项收入的影响,并利用2018年中国家庭追踪调查（CFPS）数据,构建参与者平均处理效应模型,实证检验农村土地流转对转入户和转出户各项收入及家庭收入的量化影响,研究发现：（1）农村土地流转促使转入户经营性收入增长和工资性收入下降,而对财产性收入和转移性收入影响不显著,最终对家庭收入影响不显著。（2）农村土地流转促使转出户经营性收入下降、工资性收入和财产性收入增长,而对转移性收入影响不显著,最终促进家庭收入增长。（3）农村土地流转对土地要素禀赋不同地区的转入户和转出户各项收入及家庭收入的影响存在异质性。以上发现可以为完善和优化农村土地流转政策促进农民收入增长,进而推动共同富裕提供借鉴。     

数字经济对劳动力流动的影响：理论机制与实证检验

采用2011—2017年中国30个省级面板数据,利用双向固定效应模型、面板门槛模型、空间杜宾模型考察了数字经济对劳动力流动的影响。结果表明：数字经济既可以通过提升市场潜能所带来的消费扩容效应,又可以通过产业结构升级所带来的结构转换效应来促进劳动力流动,并且结果表现出一定的稳健性。异质性检验表明：数字经济对劳动力流动的影响在不同地区、不同时点存在显著差异,其效果呈现出由东向西、由沿海向内陆的递减态势;从劳动力的技能分组来看,数字经济对高技能劳动力流动的影响更为显著;而对低技能劳动力流动的影响则不明显。进一步研究发现,数字经济对劳动力流动的影响存在门槛效应,其影响在突破点呈现边际效应递增的特点。从空间效应来看,数字经济所具备的共享性和高渗透性,使得相邻地区间的数字经济发展水平具有正向的空间溢出效应,不但会对本地区的劳动力流动具有正向效应,而且还会对邻近地区的劳动力流动产生正向效应,具体表现为“空间互补”性。     

房地产价格波动与投机行为--对中国14城市的实证研究

本文首先构建了适合中国的房地产投机理论模型,然后利用该模型对中国14个城市房地产价格波动与投机行为的关系进行实证研究.对14城市的时间序列数据研究结果表明各城市房地产投机水平都很高,个别城市更加突出.通过对14城市的截面数据分析,可以看出可支配收入对房地产价格没有显著影响,这些城市房地产价格的上升,主要是由投机来推动的,而且整体投机度非常高,说明房地产价格极大的偏离长期均衡值,市场出现了非理性繁荣,政府和产业部门应该采取适当的措施,积极引导消费者和投资者,为建立均衡的房地产市场提供良好的宏观和微观环境.     

区域技术学习效果影响因素：基于协整检验的实证分析

技术学习是提高技术能力的重要途径。从技术学习方式、技术基础和制度环境3个方面阐述了其对技术学习效果的影响,提出了3个假设。利用2001-2010年中国内地30个省级样本的面板数据对假设进行验证,对东部地区和中西部地区进行分组研究,进一步揭示各因素对不同地区技术学习效果作用的区别,并提出对策建议。     

闲暇时间与经济增长--兼对中国数据的实证检验

文章放宽了国外对闲暇研究的假设条件,突出考虑闲暇时间对人力资本形成的作用和对技术进步的外部性,将闲暇时间引入增长模型研究了闲暇与增长的动态关系,并对中国1981～2003年的经济数据进行了实证检验.实证检验结果表明,健康的闲暇活动能促进经济增长,但工业化阶段居民较低的闲暇偏好会拉低经济增长率,因此总体上闲暇时间对我国经济增长展现出微小的负作用.为此文章提出,应在加大精神文明建设力度的同时,合理安排契合本国经济发展阶段的公休假制度.     

中国股市波动与经济增长关系的实证分析

本文以沪市股价指数变动率和工业生产增长率作为研究变量 ,运用时间序列的分析方法实证地分析了我国股市波动与实体经济变动的关系 ,得到以下结论 :(1 )与多数发达国家的情况不同 ,我国股市的股价指数与工业生产指数间不存在长期均衡关系 ;(2 )在 1 992 .1 1 - 2 0 0 2 .6的完整检验期间内的检验显示我国股市波动不能预先反映经济的增长 ;但在子期间 1 997.6 - 2 0 0 2 .6内我国股市已经可以比较显著地预先反映经济增长 ;(3)股市作为一个领先指标其变化可以作为制定未来经济政策的参考。     

货币增长不确定性与通货膨胀不确定性——“波动溢出”假说与实证检验

文章基于通货膨胀——通货膨胀不确定性关系的理论研究,提出货币增长不确定性向通货膨胀不确定性波动溢出的计量检验假说,并利用中国数据,运用多元GARCH模型进行实证检验。结果发现,存在货币增长不确定性显著向通货膨胀不确定性波动溢出的效应。这意味着,货币增长不确定性具有提供有关预测通货膨胀不确定性信息的能力。同时也表明,货币增长不确定性是通货膨胀不确定性的重要解释变量,其重要性不应被忽视。实证结论的政策含义是:减少货币增长不确定性是降低通货膨胀不确定性的重要途径,我国20世纪90年代中后期稳健的货币政策所带来的通货膨胀不确定性显著降低的现实支持了这个观点。     

中国劳动力商品化程度的变动及其对劳动者报酬的影响

劳动力商品化程度取决于资本积累体制中与雇佣关系和劳动力再生产相关的各类制度安排,去商品化的制度赋予了工人抵御市场风险和展开议价行为的能力,可以预期,此类制度安排是有利于劳动报酬份额提升的。本文选取改革开放以来中国劳动力商品化程度的代表性影响指标,构造了劳动力商品化程度的综合变动指数,并与劳动者报酬份额的变化进行比照,考察了二者在大约三十年间的变动趋势和对应关系。通过回归分析,验证了劳动力商品化程度与劳动者报酬间(GDP中的劳动份额和规模以上工业企业的工资份额)的负相关性。     

民营经济发展与“腐败有效论”的检验

据"腐败有效论"的已有研究结合私营企业发展路径分析试图解释中国高腐败和民营经济高增长并存的"双高之谜"。通过1998～2006年的省级面板数据实证检验,我们发现腐败与民营经济发展呈现著正相关关系,对民营经济发展而言"腐败有效论"是成立的。并且我们证明,腐败有利于民营经济发展起作用的一个重要渠道就是可以减少政府的掠夺和干预。说明面对一个扭曲的制度安排,必然存在另一个扭曲的制度对其进行纠正。而要根除这种次优的扭曲的资源配置方式,只有根除其赖以生存的制度环境,即只有坚定不移地推动市场化改革。