中国股市高风险的根源实证分析及对策研究

我国股市投资者的总体亏损已是不争的事实，本文以2004年6月30日的收盘数据对投资者的亏损状况进行了一个简单的估算，数额惊人，并发现此时的系统风险仍不小。本文认为造成这一现状的原因主要有两个，一是一级市场的高市盈率发行，二是上市公司投资价值的逐步降低。并就这一方面提出了一些降低股市系统风险，减少投资者亏损的政策建议，希望我国股市能长期健康发展。     

2004年中国证券市场回顾及2005市场展望

2004年的中国证券市场是令人荡气回肠的一年。股指创下近年新低,大多数投资者以亏损而告终;国家重大政策频频出台,让人眼花撩乱;股市与国民经济高速发展形成巨大背离,让百姓扑塑迷离。2005年股市开门便"摔了一跤",新的一年中国证券市场又会给投资者一个怎样的回报呢?     

2004年中国证券市场回顾及2005年市场展望

2004年的中国证券市场是令人荡气回肠的一年。股指创下近年新低，大多数投资者以亏损而告终；国家重大政策频频出台，让人眼花撩乱；股市与国民经济高速发展形成巨大背离，让百姓扑塑迷离。2005年股市开门便“摔了一跤”，新的一年中国证券市场又会给投资者一个怎样的回报呢?     

逃离股市的N个理由

中国股市由于“股权分置”、由于“一股独大”、由于恶性圈钱，致使才十几年的市场对投资者来说却变成一个净亏损的市场，一个没有回报的市场，一个套牢的市场。正因此，也造成众多投资者纷纷逃离股市。     

7000亿黑洞股市财富哪里去了？

几千万投资者从前门进入股市买人流通股股票，由于上市公司亏损严重，真金白银的人民币变成了“泡沫”。而与此形成鲜明对比的是，从中国股市后门进人股市市场的一大堆利益者却笑逐颜开：国税部门收税3000亿人民币，券商稳获抽头收人2500亿元，上市公司的非流通股股东更赚得盆满钵溢。     

散户如何“生产自救”

日前，深圳华鼎市场调查公司在全国６０个主要中心城市，对４２００名投资者进行了投资状况的追踪调查、结果显示，截至２００２年１月２５日，有八成投资者处于亏损状态，其中半数持仓成本在１８００点以上。中国股市在7个多月的时间里市值损失达４０％，８０％的投资者亏损。在亏损者中，散户人数比例最高，为８２．２％。散户作为股市中最弱势的群体，在严重被套的情况下，如何开展“生产自救”呢？     

中国股市“市盈率偏高”问题之驳论

QFII制度是新兴证券市场绕开本国资本市场尚未完全开放难题而采取的、先行与国际资本市场接轨的具有可操作性的制度，是我国加大引进外资力度的创新举措，具有重大而深远的意义。然而这一制度实施两年来没有多大成效，原因是一些证券分析师劝说投资者“离场观望”，理由是“老外”追求“低市盈率”，而与发达国家股市相比，中国股市“市盈率偏高”，所以断言中国股市会“自由落体”到“与国际接轨水平”。笔者认为对困扰中国股市多年的“市盈率偏高”论，必须给以批驳，以维护中国股市稳定和健康地发展。     

QFⅡ会不会稳定市场

自2002年11月5日中国证监会和中国人民银行颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以来，媒体上对于QFⅡ的各种猜测与评论不绝于耳，大家普遍认为QFⅡ能稳定市场，它将抑制炒作，降低中国股市的换手率与市盈率。甚至有人认为，中国台湾的经验也可以说明这一点。那么实际情况到底怎么样呢?本文是一篇针对QFⅡ的比较深入的研究，从理论和实证两个层面分析了QFⅡ对台湾股市的影响，结果发现QFⅡ并没有引起台湾股市市盈率和换手率的任何变化。     

价值投资于中国股市的可行性分析

面对当前我国股市的低迷,各方都在探讨出路何在.有些学者认为基于中国股市现状和特殊性,价值投资并不适用.本文从理论和实证两方面,论证得出价值投资非但不是不适合中国股市,而且还是将来引导中国股市健康发展的趋势所在,在我国广大投资者中尽快建立起价值投资的理念,让以研究为主导的价值投资来引导整个市场,是解决中国股市问题的关键.     

QFII会不会稳定市场

自2002年11月5日中国证监会和中国人民银行颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以来，媒体上对于QFII各种猜测与评论不绝于耳，大家普遍认为：QFII稳定市场，它将抑制炒作，降低中国股市的换手率与市盈率。甚至有人认为，中国台湾的经验也可以说明这一点。那么实际情况到底怎么样呢?本文是一篇针对QFII的比较深入的研究，从理论和实证两个层面分析了QFII对台湾股市的影响，结果发现：QFII并没有引起台湾股市市盈率和换手率的任何变化。     

关注“企业质量”

有71家上市公司宣告1998年出现较大亏损,使得1999年的1月成为上市公司质量问题集中暴露的月份。 亏损的上市公司在1月份就及时披露亏损信息,化解、释放了年报风险,是一件好事。使投资者及时知情,有效堵死了个别知情庄家蒙骗不知情的投资者、拉高出货、制造股市震荡的机会。由此可见,中国证监会要     

由市盈率看中国股市

上海和深圳证券交易所成立１０年以来,我国股票市场获得迅速成长。截止去年年底,我国境内上市公司已达１０６３家,市价总值４．６万亿元人民币,股票市值占ＧＤＰ的比例已超过５０％,投资者开户数也已达５５００万户①。但是,我们也应注意到短短几年内,我国股市大起大落,随着ＳＴ、ＰＴ企业增多,股价未降反升,平均市盈率早已超过５０倍,显现出波动大、投机性强的中国股市是否存在泡沫呢？ 泡沫本质上是一种价格运动现象,简单定义为：由投机导致的资产价格脱离市场基础持续上涨。 判断泡沫是否存在一般可用市盈率法进行检测。市盈…     

中国股市中个体投资者处置效应的实证研究

本文基于行为金融理论,通过来源于南京某一证券营业部的个体投资者的交易数据来研究中国证券市场中个体投资者的处置效应。文章首先将1997年1月1日至2004年12月1日的中国股市划分为牛市和熊市。分别研究牛市和熊市中投资者是否存在处置效应。结果发现在牛市中个体投资者表现出了更强的处置效应,但是在熊市中个体投资者却表现出了反处置效应,即投资者卖出亏损的股票而持有盈利的股票。此外投资者的个体信息会对投资者的行为产生影响。     

质疑巨额再融资 让再融资成为“恶”的镜子

<正>连日来,中国股市脆弱的表现已经向决策层发出一个不容忽略的信号:春节后新一轮的股市大跌进一步动摇了投资者对于今年出现"春季行情"的预期。自从中国平安公布再融资方案导致股市大跌之后,市场就患上了"融资恐惧症",只要有再融资的消息传出,个股没有不跌的,大盘也难逃下跌的命运,投资者闻风而逃,再融资俨然成为股市的杀手。从这个角度来说,再融资无疑在中国股市立起一面"恶"的镜子。     

收益率:绩优股>亏损股——绩优与亏损的典型股票长期投资价值实证分析

长期以来,股市中围绕投资者应该投资绩优股还是亏损股有两种截然对立的观点。那么,这两种投资理念在中国的现行股票市场到底谁更得到投资者的认同呢?哪个收益更高呢?本文将通过实证研究来分析。     

拯救“散户”:三招解难题

2000年初,权威调查显示: 1999年,我国投资者30％股票投资赢利,10％基本保本,60％亏损,亏损幅度多在20％左右。1998年底,上证指数收盘1146点,1999年底上证指数收盘1366点,平均股价上涨约20％。而5.19行情以前成立的证券投资基金为代表的机构投资者全年平均赢利约为30％。 这表明,我国股市形成的社会财富再分配还不尽合理,有从多数人向少数人集中的趋势,而中小投资者在这场角逐中明显处于劣势地位。 究竟该如何做,才能更好地保护中小投资者的利益?请听业内人语——     

投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究

选取2003-2018年的月度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与波动性之间的相互关系.结果 发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;股市流动性与波动性互为格兰杰因果关系,两者均显著影响到后期投资者情绪的波动;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;股市波动性在短期内受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响;中国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与波动性年首较低,年末较高,在牛市中显著增强很多倍.中国需要建立股市波动预警机制,构筑稳定投资者情绪的防火墙,对投资者加强分类监管与差异化教育,培育长期型机构投资者.     

中国的改革促进股市的繁荣

在2005年中国大陆股市跌至低谷之后,于2006年迎来了好年景,涨幅超过50%,是世界上表现最好的股市之一。上海和深圳的股市面向中国国内投资者开放,挂牌上市的股票大多数以人民币为计价单位——这与香港等更加成熟的国际化股市不一样。过去,由于根深蒂固的结构缺陷,中国股市受到了     

关于股市泡沫判断标准的思考

一段时间以来,国内经济学界围绕中国股市展开了大讨论,股市泡沫问题是这次讨论的焦点之一。一种观点认为,我国股市的平均市盈率已达５０多倍,同美国股市２０～３０倍的市盈率相比太高,股市的泡沫问题相当严重。另一种观点认为,中国股市的市盈率同当初日本股市近９０倍的市盈率相比并不高,股市泡沫问题不严重。可以看出,虽然观点不同,但二者都把市盈率作为判断股市是否有泡沫的标准。我认为,用国外通用的市盈率作为判断中国股市是否有泡沫的标准,忽略了当前中国股市的特殊情况。 国外通用的市盈率计算方法有两种：价格收益比率和…     

上市公司投资的"价值与收益"

当前中国股市的关注焦点是全流通问题，这涉及到十多年来非流通股东与流通股东的利益关系。股市十多年来的演绎历程表明，流通股投资者为中国股市的发展做出了巨大贡献和牺牲，他们的血汗资本创造了股市今天的繁荣和壮大。然而，十多年来流通股股东在二级市场的投资回报为负。客观、理性地分析和评价中国证券市场的投资价值及投资回报，对当前全流通方案的制定具有现实意义。