中国企业将掀起并购高潮

以产业整合为目的的战略性并购将走向前台 中国目前处于经济转轨时期,也是企业并购重组大规模发生的时期.从国外企业并购的发展历程来看,大规模的企业兼并重组都发生在经济急剧转轨时期.兼并重组是企业进入新行业、新市场的首选方式,也是进行产业结构转型的重要手段.通过产业整合为目的的战略性购并,企业间的资源得到整合,快速建立起新的组织,收购瓶颈资源,占有核心技术,且成本相对较低.     

美国的五次购并浪潮及其特点

美国工业发展过程实际上就是一部企业兼并收购的发展史,美国企业的五次购并浪潮反映了企业购并演进的一般规律.本文准备从购并动机、购并形式、购并主体等方面分析各次购并浪潮的特点.     

浅析企业并购过程中的风险控制

企业为了提高市场竞争力,拓宽市场份额,实现企业价值最大化,往往收购、兼并其他企业。然而并购由于不确定性,存在着巨大的决策风险、操作风险、"不协同"风险。针对并购风险产生的机理和具体环节,必须采取并购前可行性研究,对目标企业进行有效整合,达到控制企业并购风险的目的。     

交易结构与交易估价浅论

对交易价格的评估,是当今收购兼并活动运用金融技术作为实务指导最为复杂的一个环节,运用现金流贴现法(DCF),在一定假设下获得估价区间,并以此作为衡量交易价格谈判的基础,是目前国际购并业务在实用理论方面讨论最多的热点领域。本文结合交易结构设计及类型确定,以贴现现金流估价模型为基础,探讨并购类型与整合效应的价值评估关系,及实证分析交易结构设计与并购估价的关联范畴。分析旨在讨论并购估价如何利用交易结构的不同设计使并购和约双方达到购并整合效果最大化。     

控制权私有收益、代理问题和企业并购过程研究

本文运用实物期权方法建立了代理环境下规模经济驱动的企业并购过程的动态模型.结果表明,规模经济驱动的兼并活动与产品市场需求正相关;收购公司管理者较大的控制权私有收益和业绩报酬敏感性使实际的兼并过程更快发生,目标公司管理者较大的私有收益会推迟兼并过程的发生;收购公司在合并企业的所有权份额与收购公司管理者的私有收益负相关,与业绩敏感性正相关.最后,模型还得出了与经验结论较为一致的公告超常收益的变动.     

我国企业收购兼并浅析

我国企业收购兼并浅析李燕华／山东大学经济学院彭临涛／中国轻骑集团有限公司收购与兼并是现代企业实现资产扩张，增强竞争实力，战胜竞争对手的一种重要的战略手段。大规模的购并现象产生于１９世纪末２０世纪初的西方国家，现代公司制的建立和现代资本市场的形成为企业...     

企业低成本扩张中应注意的几个问题

购并（收购、兼并）可以说是随市场竞争的产生而产生的。英美等资本主义国家已经发生了数次购并热潮。美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治斯格勒在《通向垄断和寡占之路———兼并》一文开篇就说：“一个企业通过兼并竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的...     

美国的五次购并浪潮及其特点

美国工业发展过程实际上就是一部企业兼并收购的发展史,美国企业的五次购并浪潮反映了企业购并演进的一般规律。本文准备从购并动机、购并形式、购并主体等方面分析各次购并浪潮的特点。一、第一次购并浪潮19世纪末20世纪初,美国掀起了第一次企业购并浪潮,它使美国工业从一个新生儿迅速成长为巨人。     

企业并购的国际惯例与金融业扮演的角色

<正> 我们当前正处在经济体制变革的关键时期,企业面临着产权制度的改革、经营机制的转换和产业结构与经营形态的调整.如何建立科学的兼并收购机制,促使生产要素合理流动和资源优化配置已成为日益重要和紧迫的问题.对此,不仅企业要正确认识和学习利用兼并收购策略以提高规模效益、增强竞争能力,而且金融机构也应充分认识和积极参与,不断调整投资管理和投资咨询水平,以扩大和提高金融服务.一、企业并购在经济发展中的影响和作用1、企业兼并收购是资产存量调整的重要方式.在我国,由于长期缺乏优胜劣汰机制,资产存量在各个经济体中只能增加,不能流动,使生产要素的存量始终得不到优化.资产存量的调整正是通过企业兼并或破产才得以实现的,在企业兼并或破产中,劣势企业的资产存量必然流向优势企业,原曾用于维持劣势企业的生产要素转而为优势企业所利用,从而提高了资源配置效益,使资产存量从深层次上得到调整.2、企业兼并收购是优化产业结构的有力手段.产业结构的优化既表现为产业间生产能力的相对变动,还表现为某些产业扩张与某些产业萎缩.通过产权转让及企业兼并这种资产存量的横向调整,以股权为纽带帮助扩张性行业的企业兼并收购     

兼并收购方式对股市收益率的影响——基于2013-2014年我国A股上市公司并购案例的实证研究

兼并收购是公司成长历程中一大重要的战略方式,更是一种有助于企业规模扩大、核心竞争力巩固,实现股东利益最大化的便捷手段。在实际操作中,当上市公司的兼并收购方案趋于成熟,往往也要以其自有资金的多寡,发展前景的好坏以及管理者水平的优良等因素选择不同的方式进行并购,以保证交易的顺利进行。此次研究目的就在于探求各种并购方式对我国上市公司股市收益率会产生怎样的影响?本文以2013-2014年所有成功完成兼并收购事项并由此取得控制权的A股上市公司为研究对象,并将这些上市公司按主板、中小板、创业板三个板块进行分类研究,从并购方式这一新视角出发,运用超额收益率作为股市收益状况的反映指标,通过建立回归模型等手段,分析上市公司的并购方式选择对该公司的股市收益率的短期市场的反应。结果表明,在三大交易板块中,并购方式的不同会引起不同程度的股市收益率变化。     

MBO揭开国有企业产权之结

MBO是美国80年代兼并浪潮中涌现出来的一种通过融资来完成并购的方式。融资并购又称杠杆收购，它是通过公司的大量举债，增加财务杠杆向某一公司股东购买股票，完成购并活动。“经理层融资收购”是杠杆收购的一种，当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，就称之为MBO。     

联想并购案战略思考

经济全球化的现代,实行全球化生产、全球化经营,结盟全球战略合作伙伴,是实现产品的价值最大化和企业价值最大化的趋势。联想收购IBM全球PC业务是中国本土企业迈向国际化的重要探索。本文运用SWOT方法进行分析,在此基础上对联想集团的战略选择进行总结,对于成长中的中国企业给与借鉴和参考。     

企业并购动因分析

企业并购概念是在上世纪90年代以后随着我国上市公司股权收购现象的出现逐渐在国内流行开来的。并购即兼并(Merger)与收购(Acquisiton)。其中，兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为；收购是指企业取得对其他企业的一定控制权的一种行为。两者通常并提，简称为并购，是出于兼并与收购有着相同的动机与逻辑，都涉及企业所有权的改变，并且收购又是兼并的一种重要手段和方式。     

谈谈企业并购后的整合工作

兼并与收购是企业为实现长期发展目标,追求最大化利润而采取的向外扩张行为,对企业发展有重大的战略意义,由于对并购后期的管理整合工作的忽视等原因,并购给企业带来的负效应时常发生。因此,高度重视并购后期的管理工作对提高并购效益有重要意义,企业并购整合主要实现三方面的适应：财务适应=经营适应和组织适应,企业并购后整合的主要内容包括：企业化的重组、企业经营方向的调整、企业组织机构的调整,新型组织体系的构建、管理制度的整合,行为规范的统一、人事重组、科学管理方法的重组等。     

博弈、企业购并与资源配置

现代企业理论将企业视作一种资源拥有为了最大化自身利益而进行讨价还价后达成的合约，而博弈理论正是研究在对手的特征、战略空间和支付水平一定的情况下，自身战略选择的问题。企业购并可以视作一个旧合约的结束，一个新合约的达成，其本质是资源所有之间利益的重新安排，在此过程中，博弈活动不可避免，要达到购并博弈的预期目标，实现资源有效配置，必须满足纳什均衡的前提条件。     

简论企业兼并的新手段──MBO

简论企业兼并的新手段──ＭＢＯ张亿镭兼并与收购是现代经济发展中的一个突出现象。美国是企业购并最普遍的国家，曾经历了四次重大“兼并高潮”。８０年代以来的第四次兼并浪潮以融资兼并为特征，大多涉及与股权转让有关的收购活动，常通过公司的大量举债，增强财务杠杆...     

试论企业购并后的文化整合

企业进行购并之目的在于通过并购降低成本,扩大市场份额,实现资源的重新优化配置.企业在完成了对目标公司的收购后,企业购并的目标实际上还远未达到.购并后的企业是否能够真正实现并购目标,其关键在于对购并后企业的整合.据不完全统计,在全球范围内失败的并购案例中,80%以上直接或间接起因于购并后企业整合的失败.因此,决定企业购并是否成功,除与企业购并战略的制定、购并过程的具体战术实施有直接关系外,购并后的企业是否能进行有效整合、最终企业核心竞争力是否真正有所增强,也是决定企业购并成功与否的重要因素.     

资本扩张:波音、IBM怎么做

收购和兼并企业是大公司发展的一条重要途径。波音公司和商用机器公司的做法和经验主要有以下几点: 根据公司的发展战略确定企业购并的目标。     

国企改革与经营型杠杆收购

国企改革与经营型杠杆收购程雪企业购并是现代市场经济中常见的现象。在我国国企改革中，通过收购兼并解决一些困难企业的资金、市场等问题，优化产业结构，强化资本运营，进而建立现代企业制度，这一思路已经很具影响力。不能否认，这是企业发展壮大的必由之路，更是经济...     

美国的杠杆兼并及其对我国市场经济发展的启示

<正> 一、杠杆兼并及其特征 本世纪70年代以来,美国国内劳动生产率停滞不前,反映在股票的市场价格上,虽然时涨时跌,但总的来说都低于它所代表的资产帐面价值。为实现价差,不少公司跃跃欲试,企图通过收购公司股票达到控制公司经营权的目的。这些收购者专门成立虚拟公司或纸上公司(Paper company),由该公司以目标公司为抵押发行债券和股票,筹集大量资金来收购目标公司。这类购并又称为杠杆兼并(Leveraged buyout)。杠杆兼并具有一些不同于其它购并方式的特征,它们是: 1.兼并公司主要不是运用自有资金,而是通过对外融资举债(财务杠杆)方式筹集巨额资金采完成购并。如1988年,亨利·克莱斯对雷诺烟草公司的收购中整个兼并价金高达250亿美元,但亨利·克莱斯动用的自有资金却仅为1500万美元,即99.5％的资金是靠外筹集。 2.兼并价金绝对值极其庞大,令人瞠目结舌、不可置信。如1988年3月,谢夫隆石油公司收购美国第五大石油公司——海湾石油公司,价金为133亿美元;1996年3月,美国富国银行收购洛杉矶第一州际银行,价金为127亿美元。 3.兼并公司对外融资举债的偿付来源为被兼并公司的营运