远期外汇的定价研究

远期外汇市场是现代外汇市场的基本组成部分,在我国或迟或早都会建立起人民币远期外汇市场。建立该市场所涉及到的一个重要问题,就是远期外汇的定价。远期外汇的定价是否合理,对远期外汇市场的平稳运行至关重要。因此,有必要在建立人民币远期外汇市场之前,对远期外汇如何定价进行深入的研究,以便制定出易于操作、科学合理的人民币远期外汇的定价方式,为人民币远期外汇市场的建立打下坚实理论基础。 一、远期汇率及其表示方法 远期汇率是指在远期外汇交易时,买卖双方所确定的、在将来某一时间交割的外汇买卖价格,即远期外汇的价格。…     

“两位一体”外汇管理体系研究

当前,我国经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻。文章结合形势变化和当前监管理念,对"宏观审慎和微观监管""两位一体"的外汇管理体系进行了研究,宏观审慎管理着眼于创新宏观审慎调节工具,在政策中嵌入逆周期调节机制;微观监管着眼于以实质重于形式的原则进行真实、合规性监管,依法依规维护外汇市场秩序;通过完善"两位一体"的外汇管理体系,更加科学有效实施外汇管理,防范和应对跨境资本流动风险,维护外汇市场秩序和国家经济金融安全。     

人民币汇率形成新机制的局限性

1·人民币汇率不能反映真正的外汇市场供求关系。我国外汇市场分为两个层次:第一层次为客户与外汇指定银行之间的零售市场,又称为银行结售汇市场;第二层次为银行之间买卖外汇的批发市场,又称为银行间外汇市场。从零售市场来看,虽然存在着数量众多的外汇客户,但是他们的外汇供求     

关于我国外汇市场发展的思考

外汇市场的规范运行 ,有利于我国利用市场机制配置外汇资源 ,提高外汇资金的使用效益。文章分析了我国现行的外汇市场无论现在还是在中国金融进一步开放的背景下都有若干的缺陷 ,提出了改革和完善外汇市场的具体建议。     

人民币汇率:升还是降?--对当前人民币汇率水平的综合分析

短期汇率水平是由外汇市场的供求状况决定的。由于我国至今实行的是对贸易的强制结售汇制和对银行外汇头寸的额度管理,因此非政府部门对外汇保有量的调节余地不大,致使国际收支的差额基本上都被反映到了外汇市场的供求量上;又由于我国自1994年起就进入经常项目、金融与资本项目双顺差的格局(仅1998年例外),因此在国内外汇市场上,     

尼日利亚的第二外汇市场

1986年9月26日,尼日利亚政府宣布开放第二外汇市场.所谓第二外汇市场亦称浮动汇率制,是指受市场供求关系的影响,自行调节外汇汇率的外汇市场.现就第二外汇市场开放后的情况及对尼国经济的影响,谈几点看法.一、扩大外汇来源渠道,资金分配趋于合理.第二外汇市场开放后,尼中央银行每周向市场投放5000万至7500万美元的外汇,由各商业银行投标竞购.截止1986年底,共投放了8.5亿美元的外汇.这些外汇主要来源于以下几个方面:中央银行拥有的国际储     

我国外汇管理体制改革问题讨论综述

外汇管理体制改革是整个经济体制改革的重要组成部分。1994年我国外汇市场实行汇率并轨,标志着外汇管理体制及汇率制度改革的进一步深化。本文就外汇管理体制改革的目标、汇率并轨的经济影响、人民市贬值的经济效应以及人民币的自由兑换等问题的讨论情况作一简要介绍。     

外汇市场干预与冲销操作有效性研究评述

外汇市场干预是我国政府宏观调控的重要手段,而冲销干预是外汇市场干预的重要方式或主要内容。其有效性对于维持我国外汇市场稳定,抵御经济外来冲击,保持国内经济又好又快发展,实现宏观调控目标具有重要的意义。该领域的研究文献不断涌现,对理论发展和实践完善起着重要的推动作用。本文对主要相关文献进行梳理和评述,以反映外汇市场干预与冲销操作有效性研究的最新进展,把握其目前动态,为进一步研究我国的外汇稳定政策提供理论依据。     

我国外汇干预信号渠道的有效性——基于VAR模型的实证研究

本文采用1999年7月—2010年12月我国外汇干预的相关数据分析了我国外汇干预信号渠道的有效性。实证结果显示：外汇干预对货币供应量、基础货币的影响显著,外汇干预可以发出将来货币政策的信号,从而影响外汇市场私人参与者的预期,私人参与者将会改变在外汇市场上的行为进而影响汇率。     

我国出口型企业面临的汇率风险及对策建议

随着经济全球化的深入发展,我国出口型企业对外贸易的规模不断扩大。同时,国际金融市场的波动和不确定性显著增加,人民币汇率变动愈加频繁,外汇市场表现出明显的不稳定性,直接导致我国出口型企业面临巨大的汇率风险。我国出口型企业面临汇率风险的主要类型是经济风险、会计风险、交易风险。目前,我国出口型企业对汇率风险的管理存在诸多问题,主要表现在高水平风险管理人才短缺、外汇市场开放型不足、金融衍生品交易品种缺乏且定价较高、央行对汇率的频繁干预等。针对我国出口型企业在外汇风险管理中面临的主要问题,为了有效防控和管理汇率风险,促进我国出口型企业稳健经营、健康发展,我国出口型企业在防范汇率风险与加强外汇风险管理方面应采取的对策是树立牢固的风险防范意识、提高外汇风险管理人员素质、建立和不断完善汇率风险监控机制、不断提升产品国际竞争力、善于灵活运用金融衍生工具。     

改革外汇体制适应国际接轨

<正>党的十四届三中全会《决定》提出“改革外汇管理体制,建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场”,为我国的外汇体制改革指明了方向。我个人领会,外汇体制改革主要有两点:一是实行浮动汇率制度;一是实行人民币汇率并轨。     

企业如何防范外汇风险

随着我国对外开放的不断深入,我国经济与国际市场的联系更加广泛,更加密切,直接参与国际经济、贸易、金融业务活动的部门和企业越来越多。因此,面对风云变幻的国际金融市场,客观上要求我们必须认真研究国际金融市场运作规律,加强外汇风险的防范。 　　一、企业外汇风险的表现及影响 　　通俗地讲,外汇风险是汇率变动带来的结果。外汇市场是波动的,外汇汇率是难以预测的,外汇风险也就无处不在。对具有外币资产或负债的企业来讲,外汇风险具有两个结果：或是获得收益,或是遭到损失。外汇风险的状态是各种各样的。其状态之一是要进…     

尼日利亚第二外汇市场宣告结束

尼日利亚于1986年9月29日开放第二外汇市场,在历时9个月期间,出现两个外汇市场并存的局面.今年7月2日,尼官方宣称,根据预定计划,两个市场的汇率已于6月底趋向一致,因此即行取消第一外汇市场,改称第二外汇市场为外汇市场.外汇市场将继续采取外汇拍卖(招标)的经营方式和外汇管理制度,并将进一步完善外汇管理方法.9个月期间,尼中央银行通过第二外汇市场进行了30次外汇拍卖,共投放了19.3亿美元,平均每次拍卖6.433万美元,每月投     

我国外汇市场存在问题及对策

1994年4月4日我国银行间外汇市场正式运行以来,保持了严稳发展的势头,外汇供给持续大于需求,人民币汇率稳中趋升,国家外汇储备大幅度增长,市场运行良好。但在现实运行中我国外汇市场还存在着一些急待解决的问题,需逐步完善和改进。     

中国国际收支与货币冲销政策的实证研究

中国人民银行为了维持人民币汇率的稳定与宏观经济平稳发展,不断对外汇市场进行冲销操作。本文采用1994-2010的样本验证了我国逆风向的外汇干预目标。在冲销干预的有效性检验中,我国冲销系数范围都在[-1,-0.5]之间,冲销规模适中,不存在过度冲销的情况。分阶段样本分析显示该系数在2003年后上升,即面对不断增长的外汇占款以及人民币升值压力,我国外汇市场冲销的强度有所增加。     

印度外汇期货市场发展经验及启示

2007年,迪拜率先上市美元兑印度卢比期货合约之后,印度央行与证监会联手,于2008年批准印度国家证券交易所推出外汇期货.此后,印度外汇期货得到快速发展,交易量一度位居全球第一名.印度汇率制度改革和外汇市场发展与我国处于比较相似的阶段,他们的经验可供我们借鉴.印度经验表明:逐步完善的场外外汇衍生品市场为外汇期货市场奠定了基础;印度央行和证监会联手合作,成立常务技术联合委员会,消除了外汇场内市场“多头监管”的情形;外汇期货提高了场外外汇市场的流动性,降低了外汇交易成本.对我国的启示有:外汇期货交易不适用实需原则,发展外汇期货市场应当取消实需原则限制;外汇期货市场有利于资本账户开放,开放资本账户应当先建立有效的外汇期货市场;外汇期货市场不能一蹴而就,应逐步丰富市场参与者;不同监管机构之间应积极配合与协调,减少监管真空和监管重复,形成监管合力.     

漂移的热钱对中国经济的影响

热钱在我国异常流动大致经历了三个过程:2001年前热钱微量阶段;2002年至2007年间热钱净流入阶段;2008年以来热钱流动波动阶段。从热钱的流入、投机到撤离,热钱尽管有利于我国资本的国际化,在一定程度上推动了我国经济的发展,但也暗藏种种潜在风险。对外汇市场的影响按照我国现行的外汇管理政策,无论热钱是流入我国境内,还是从我国境内逃离,     

日本外汇储备管理对我国的启示

近年来,日本外汇储备一直不断增长,在外汇管理过程中具有效益好、干预外汇市场成本低的特点。日本采用双层次管理体系,建立了较为完备的外汇储备风险管理体制,以藏汇于民的方式来管理外汇取得较好效果。我国外汇储备规模不断扩大,如何管理成为重要问题。借鉴日本外汇管理方式,完善我国外汇储备风险机制、实施外汇新政将有助于提高我国外汇储备管理效果。     

人民币对外汇期权交易解读

2月16日,国家外汇管理局发布通知,批准中国外汇交易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易,自2011年4月1日起施行。这个通知可以看作我国金融文件上的里程碑。因为它有利于完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系,丰富了衍生产品种类,便利企业、银行等市场主体规避汇率风险。     

外汇干预有效性的研究脉络与启示

自从20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来,国际货币体系进入浮动汇率时代,发达国家对外汇市场的干预就没有停止过,相应地,出现了大量关于外汇干预有效性的研究。近年来,随着国际金融危机的爆发,各主要经济体纷纷出手干预外汇市场,外汇干预再次成为国际金融的热门话题。因此,试从外汇干预的目标、外汇干预的盈利性和外汇干预传导渠道的有效性三个方面对20世纪70年代来国内外关于外汇干预有效性的文献进行了梳理,以期对我国的外汇干预有所启示。