货币政策成本和中央银行利润

本文以中央银行资产负债表数据为基础,测算中央银行实施宏观货币政策的财务成本,并计算其中的外汇对冲和准财政职能成本,纳入收入后形成中央银行2003年以来的利润表。结果表明,中央银行实施宏观货币政策调控付出了巨额成本,但外汇储备收入的增加使其营业利润为正,政策实施效果良好。然而,考虑外汇储备资产自身的损益后,中央银行出现亏损,这与长期以来被动的外汇干预政策有着直接联系,根本原因来自于中国货币供给的内生性。     

外汇储备的战略型资产配置

亚洲金融危机后,许多新兴市场国家和地区开始大量积累外汇储备,导致自由储备水平远远超过国家债务数量。本文指出目前中央银行在巨额外汇储备管理上是低效率的,针对这一问题中央银行可以建立一个更加有效率的外汇储备管理框架——战略型资产配置来管理外汇资产。最后,明确战略型资产配置对于我国外汇储备管理的重要意义,可以在保证基本流动性和安全性的同时,提高外汇资产收益,使外汇储备资产组合更有效率。     

外汇储备对基础货币内生性供给的分析

近年，我国货币供给扩张带来的问题一直受到关注，国际收支双顺差／外汇储备不断增长，在中央银行资产负债表中，对外资产一直处于上升趋势，这导致我国的基础货币不断被动增加，货币供给不断扩张，引起一定程度的通货膨胀。文中，笔者从中央银行和商业银行的资产负债表出发，具体分析经常项目和资本与金融项目的顺差额对外汇增长的影响以及其对基础货币供给的影响，并根据当前现状提出政策建议。     

我国货币发行机制探讨——基于央行和商业银行资产负债表的分析

我国外汇储备不断增加,使得外汇占款和基础货币持续增加。本文通过商业银行和中央银行的资产负债表分析了我国外汇储备增加对基础货币发行的影响机制。并比较分析了央行通过买卖央行票据和国债对基础货币发行的影响。目前,央行减少外汇储备主要通过建立投资公司,笔者分析了财政部发行特别国债购买外汇,并将外汇注资国家外汇投资公司对基础货币发行的影响。财政部发行特别国债有两种方式．一是间接向中央银行发行,二是直接向市场发行。本文还研究了这两种发行方式对货币供给的影响机制及对中央银行货币政策操作的指导意义。本文进一步分析了独立投资公司购买外汇对基础货币的影响。最后．本文给出了主要结论。     

外汇占款对中国货币供给的影响

一、外汇占款在我国货币供给中的地位 外汇占款是央行投放基础货币的一个途径.这一点可以从简化的中央银行资产负债表看出.当商业银行将外汇出售给中央银行时,中央银行的资产增加,同时会将等值的本国货币记入商业银行在中央银行的账户,也就是增加了他们的存款准备金,商业银行就可以按比例扩张信用,增加货币供应量(见表一).     

外汇占款的未来走势及其对资本市场的影响分析

外汇占款作为我国货币供给的重要组成部分,其增减直接影响市场的流动性。因此,分析外汇占款的变动趋势,探讨外汇占款对我国经济增长形势以及资本市场的影响,对维护和促进国内宏观经济及资本市场的健康发展具有重要意义。一、我国巨额的外汇占款及其形成过程外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。银行购买外汇形成本币投放,所购买的外虻资产构成银行的外汇储备。在我国,外资进入中国后需兑换成人民币才能流通使用,外汇占款即人民银行资产负债表中资产项下的外汇,即以本币计价的外汇储备余额。外汇储备即人民银行所持有的外旺资产,其存量的变动必定与基础货币的投放或回笼相对应。     

海外速递

部分中央银行正在减少外汇储备中的美元头寸《中央银行业出版物》最近发表的一份调查表明,部分央 行在过去两年减少了外汇储备 中美元的比例。 参加这次调查的有 65 家中 央银行,他们管理的外汇资产 总值为 1 万 7 千亿美元,占全部 官方外汇储备的 45 %。这一调 查结果意味着布什政府解决经 常账户赤字和财政赤字的任务 将更加艰难,因为美国越来越 依靠资金流入来弥补其经常账 2户的赤字。2003年底,中央银行 外汇储备的 7 0 %为美元资产, 而且中央银行通过购…     

外汇占款对我国货币供给的影响

我国近年来外汇占款随着外汇储备快速增加而持续增长,外汇占款成为中央银行的主要资产,通过基础货币直接对我国货币供应量产生影响。本文详细分析了外汇占款与基础货币之间的内在联系,接着阐述了外汇占款对我国货币供给总量、结构以及供给量内生性的影响。     

我国外汇储备的性质及其使用问题探讨

本文从出口一笔商品可以带来两笔等值于出口商品价值的货币资产(即外汇储备和出口结汇所得人民币)的现象出发,分析指出外汇储备和人民币结汇收入是两笔相对独立、可以使用的资产,指出结汇所得人民币只是对传统货币发行渠道的一种替代或挤占.然后结合我国当前的外汇管理制度,分析了如何把外汇储备用于对外和对内购买的同时,保持央行资产负债表的平衡和避免两次结汇带来货币增发.指出外汇储备收益部分是国家可以灵活使用的资产,但结汇后的外汇储备的使用将造成央行资产结构的改变.     

我国外汇储备困扰与建议

外汇储备是为了应付国际支付的需要,由各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产。2011年底,中国的外汇储备余额已经达到了3.181万亿美元,外汇储备排名世界经济体第一。2012年以来,尽管外汇储备余额增长放缓,其巨额的总量依然对我国经济施加了巨大的通胀压力,造成资源浪费等困扰。外汇储备结构的不均衡更是隐藏了巨大风险。与此同时,不适当的外汇使用方式制约了中国外汇储备的有效利用。文章针对外汇储备的规模困扰、结构困扰、使用困扰,提出了改进意见。     

金融危机下如何重新审视我国的外汇储备问题

近日,中央银行数据显示,截止2008年底,我国外汇储备已高达1.95万亿.高外汇储备一方面代表着我国国际支付能力的增强,另一方面也存在着风险,尤其是在金融危机的经济背景下.本文力求全面分析我国外汇储备的现状,从引起外汇储备高企的原因入手,对当前金融危机下我国如何继续储备外汇资产进行了探讨,并提出了一些可行性建议.     

摆脱传统观念束缚 重新认识外汇储备的使用理念

本文认为外汇储备是负债也是资产,同时,也是衍生货币;中央银行不能直接使用外汇储备,但中央政府或国家可以直接动用(向商业银行注资是典型),拿人民币购买外汇使用是一种思路,直接用储备再换回人民币也是一种思路,政府可以对有需求的企业或认为有必要的企业进行注资。大量购买国外高等级债券并不安全,使用外汇是最大的安全。外汇储备大小随情况变化而确定,多有多的用途。     

中国外汇储备超常增长的剖析

中国外汇储备已经超过了其正常需要的规模。日益肿胀的外汇储备不仅引致了国民财富的流失，而且也削弱了中央银行调控的独立性。保持适度的外汇储备，中国必须进一步放松外汇管制，深化外汇管理体制改革，拓宽外汇使用的渠道。     

能力储备:我国外汇储备管理转型的新选择

外汇储备主要是指中央银行的外汇资产,一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时,动用外汇储备可以促进国际收支的平衡;当国内宏观经济不平衡,例如出现总需求大于总供给时,可以动用外汇组织进口,从而调节总供给与总需求的关系,促进宏观经济的平衡;当汇率出现波动时,可以利用外汇储备干预汇率,使之趋于稳定。因此,外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段,特别是在经济全球化不断发展,各国之间经济影响增强的情况下,更是如此。因此确定合理的外汇储备规模对于维持我国宏观经济稳定至关重要。…     

中国人民银行资产负债结构的经济学分析

中国人民银行资产负债表反映了我国的货币政策操作,与发达国家中央银行高政府债权比例和高通货比例的情形完全相反,高外汇资产比例与低通货比例是它的突出特征。从货币政策作用于宏观经济的收益成本来看,人行资产负债结构的变迁具有合理性。但是,货币发行以"外汇资产——人民币"为主的模式降低了人民币的信用价值。不合理的资产负债结构揭示了我国金融运行中的潜藏风险。文章提出了改善人民银行资产负债结构的有益思路。     

主权财富基金对经济政策和金融市场的影响

近几年全球外汇储备出现了惊人的快速累积过程,这些外汇资产将有很大一部分会成为主权基金。SWFs的资产及其收益可能会对一个国家的金融、货币环境、国际收支以及相关资产负债表产生重要影响。同时,也对国家公共财富以及企业、私人行为产生影响。尽管SWFs表现出稳定性作用,但是也存在导致市场波动的潜在因素。     

人民银行贷款业务会计标准研究

2007年国际金融危机后,资产负债表成为中央银行一项重要的履职手段,其不仅仅反映中央银行宏观调控的实施和结果,也是实施货币政策等业务活动的基础和核心,在宏观调控中发挥着关键作用.中央银行贷款业务是实施货币政策的重要内容,是中央银行藉以控制社会货币供应总量的重要手段,目前,在人民银行总行资产负债表层面,中央银行贷款业务体现在"对其他存款性公司债权"、"对其他金融性机构债权"和"对非金融性公司债权",其合计数在2014年四季度中分别占比6.5%、7.09%、8.85%和9.71%,成为仅次于国外资本和外汇占比的第三大资产类别,作为中央银行的重要资产业务之一,如何设计贷款业务会计标准,正确核算和及时反映贷款业务,完善央行资产负债表管理,从而助推中央银行宏观调控能力的提升,是央行会计部门需要解决的问题.     

美国量化宽松政策下中国外汇储备风险及对策研究

我国外汇储备高居全球第一,而在我国外汇储备结构中,美元资产比例过高,债券占据主导地位,股权投资比例不足。美国连续推出数轮量化宽松的货币政策,我国外汇储备中的美元资产收益率令人堪忧,汇率风险威胁外汇资产的安全。因此有必要调整我国现有的外汇储备资产结构,实现外汇储备结构多元化,可以通过调整美元金融资产和外汇储备币种结构、增加黄金储备比例、加大海外股权投资,提高外汇储备配置于非金融资产的额度,建立健全规范合理的外汇管理机制。     

关于我国中央银行资产负债表健康化的思考

中央银行资产负债表反映了中央银行的资金来源和资金在各种金融资产中的配置,它既是中央银行承担的各项职能的结果,也是进一步实施货币政策的基础。本文首先总结了发达经济体中央银行资产负债表的特征,并在此基础上指出了我国中央银行资产负债结构的不同之处。本文认为,我国中央银行的资产负债结构具有明显的转轨经济特征,其形成与我国货币政策与财政政策的关系未完全理顺、中央银行为维护金融稳定承担了大量准财政职能、为维持汇率稳定而被动收购外汇"倒逼"基础货币发行等制度性因素关系密切。最后,本文提出了促进我国中央银行资产负债表健康化的政策建议。     

主权财富基金对经济政策和金融市场的影响

近几年全球外汇储备出现了惊人的快速累积过程.这些外汇资产将有很大一部分会成为主权基金. SWFs的资产及其收益司能会对一个国家的金融、货币环境、国际收支以及相关资产负债表产生重要影响.同时,也对国家公共财富以及企业、私人行为产生影响.尽管SWFs表现出稳定性作用,但是也存在导致市场波动的潜在因素.