关于地方政府投融资平台建设的思考

在经济增长和国家政策等背景条件下,地方政府投融资平台的数量和规模发展迅速,地方投融资平台在地方经济发展中发挥了积极地作用。随着经济增长的变缓,发现大多数地方政府投融资平台存在着巨大的风险。通过借鉴国内外一些成熟的投融资模式,地方政府可以拓展新的融资渠道和融资方式来解决融资难的问题,以及对地方投融资平台的结构进行调整,实现当地经济持续稳定的发展。     

探索中国区域经济发展中的金融工程之路

实践证明金融工程技术是化解投融资＂瓶颈＂、促进区域经济发展的利器,但这次金融危机也让我们认识到采用金融工程方法不能简单的套用,必须结合中国的特点加以选择和改造。文章提出通过金融导向工程,正确发挥政府资金的示范、引领作用;通过金融开发工程,试行区域资源证券化技术,增加融资源泉;通过金融转化工程,推广夹层融资等创新型方法,扩大筹资渠道;通过金融长效工程,全面培育市场化持久稳定的投融资机制,以求最终实现区域经济持续发展的良性循环。     

数字经济、资源配置与产业结构优化升级

在探讨数字经济对我国产业结构优化升级影响理论机制的基础上,通过中介效应模型检验资源配置在数字经济推动产业结构优化升级过程中的作用.结果表明:数字经济发展能够通过提升资本和劳动力配置能力来推动产业结构优化升级.从区域视角看,数字经济发展的资本配置效应在东部地区较为显著,而中西部地区则更加依赖数字经济的劳动力配置效应.为进一步实现我国产业结构优化升级,应当加快推进数字经济基础设施建设和生产服务应用,因地制宜完善各地数字经济和资源配置政策,努力实现区域产业结构协调发展.     

政府引导基金发挥了"融资造血"功能吗

政府引导基金,作为政府投融资体制改革的宏观政策工具,旨在通过发挥财政杠杆效应为实体经济高质量发展赋能.本文从微观视角研究得出,政府引导基金缓解了企业面临的融资困境,发挥了"融资造血"功能.这种"融资造血"功能在审计意见为标准无保留意见的企业及市场化程度较高地区的企业中更为显著.进一步机理研究发现,政府引导基金能通过发挥"信号传递"效应,传递政府支持发展的信号,缓解资本市场上企业面临的信息不对称,以及通过资金靶向作用引导资本投向,降低企业信贷资本成本,从而发挥了"融资造血"功能.最后,由经济后果研究发现,政府引导基金通过缓解企业融资困境,促进了企业的研发创新,这为政府引导基金助推产业转型升级以及支持地区经济发展提供了新的经验证据.     

支持县域经济发展的财政选择

通过财政政策的导向和调节,政府得以在市场缺陷的情况下调节劳动力、资本、技术等生产要素的投入规模和方向,实现经济最佳发展。目前实际的状况是,在县域经济发展中,地方政府基本无权根据当地资源状况、经济发展类型等来制定地方税收政策,税收调控功能在基层政权调控地域经济发     

阿勒泰地区矿业发展与金融支持个案研究

本文通过对阿勒泰地区矿业经济资源开发与资金来源的微观分析,并分别从政府、金融、企业等三个方面,提出矿业发展中存在的核心问题在于缺乏创新、互信沟通机制缺失,最后结合我国当前大力倡导的发展多层次资本市场要求,建议通过政府搭台改善金融生态环境,金融机构不断创新商业金融服务方式,多渠道推动企业融资,实现金融支持地方经济发展的有效实现形式。     

阿勤泰地区矿业发展与金融支持个案研究

本文通过对阿勒泰地区矿业经济资源开发与资金来源的微观分析,并分别从政府、金融、企业等三个方面,提出矿业发展中存在的核心问题在于缺乏创新、互信沟通机制缺失,最后结合我国当前大力倡导的发展多层次资本市场要求,建议通过政府搭台改善金融生态环境,金融机构不断创新商业金融服务方式,多渠道推动企业融资,实现金融支持地方经济发展的有效实现形式.     

金融科技背景下小微企业融资模式创新

随着金融科技的发展,互联网技术的运用在解决小微企业融资难方面发挥了积极的作用.借助大数据、云计算和区块链技术,融合了政府、互联网平台和金融机构,构建了金融科技融资模式,以期拓宽小微企业融资渠道.该模式从吸收社会资本出发,通过构建融资处理平台、信息处理平台、量化云服务平台,连接投融资双方,并为企业提供了PPP、B2B、P2B、银行借贷等众多融资渠道,从而实现小微企业与社会资金的高效对接,还可保障融资过程中的信息安全,实现信息共享,重构信任机制,解决信用问题.此外,还举例说明金融科技融资模式的可行性,并从融资结构、融资成本、融资监管三方面进一步分析了融资模式的优势.该模式的建立满足了小微企业多元化的融资需求,为小微企业健康发展提供了融资保障.     

金融科技与企业投融资期限错配——基于会计信息披露质量和银行业竞争视角

基于2011—2021年沪深A股上市企业数据,运用固定效应模型和中介效应模型,探究金融科技发展对企业投融资期限错配的影响及其作用机制。研究发现：金融科技发展有助于缓解企业投融资期限错配程度,进一步分析发现,覆盖广度的作用效果大于数字化程度。作用机制分析表明,金融科技发展能够通过提高企业会计信息披露质量和银行业竞争缓解企业投融资期限错配。异质性分析表明,在企业内部控制有效、面临高融资约束时,金融科技发展缓解企业投融资期限错配程度的效果更显著。研究从理论上丰富了金融科技的经济后果和企业投融资期限错配的影响因素类文献,实践上为强化政府、金融机构和企业三部门协同推进金融体系深化改革和实现经济高质量发展提供了现实指导。     

数字金融如何驱动高质量经济增长?——基于技术、资本和劳动力的三重内驱机制

本文基于内生增长理论和劳动力分工理论,探究了数字金融通过技术、资本和劳动力内驱机制对经济增长的影响机理。并采用2011-2019年的省际面板数据,利用双重固定效应模型和双重差分模型研究了数字金融发展对我国经济增长的影响。研究发现：数字金融能缓解融资约束以促进技术创新;提升资源配置效率以驱动资本积累;提高商品和金融交易效率以推动劳动力分工演进来实现“脱虚向实”背景下的高质量经济增长。在数字金融提振总体和实体经济的过程中,技术和资本的驱动力在减弱,劳动力逐渐成为重要的内驱机制。此外,区域间经济特征和金融资源禀赋的差异导致数字金融通过劳动力内驱机制对东部和中部较发达地区经济增长的驱动效应明显,通过技术和资本内驱机制对西部和中部欠发达地区经济的提振作用显著。然而,随着数字金融国家战略的实施在效率和公平方面的政策效应逐步显现,区域间差异会逐渐缩小。     

基础设施投融资的国际比较及对中国县域城镇化的启示

建立高效、可持续的县域城镇化投融资体系,从而为县域城镇化和新农村建设提供长期、稳定的资金来源,是城乡统筹战略的关键环节。美国地方政府在基础设施建设融资中,充分利用其发达的资本市场,主要通过发行市政债券来获得大量资金,经过200余年的发展,形成了一整套完善的市政债券市场发行和风险管理机制。加拿大通过对基础设施融资实施有效的政府管理,既大大降低了融资成本,又保证了基础设施项目的经济实用、合理布局以及高效。本文在总结和借鉴国内外经验教训的基础上,提出了构建中国县域城镇化投融资体系的政策建议。     

融资融券如何影响企业投融资期限错配

投融资期限错配不仅阻碍了企业健康发展,还会引发系统性金融风险。以2007—2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了融资融券对企业投融资期限错配的影响。研究发现,融资融券制度实施、融资交易和融券交易均会加剧企业投融资期限错配。机制检验结果表明,融资融券制度和融资交易通过提高企业融资约束水平、促进企业金融化行为加剧了投融资期限错配,融券交易通过提高企业融资约束加剧了投融资期限错配。异质性分析发现,融资融券对投融资期限错配的影响在非国有企业和信息透明度较低的企业中更突出。经济后果检验表明,融资融券通过加剧投融资期限错配降低了企业绩效,提高了企业财务和经营风险。     

地方公共债务与资本回报率——来自新口径债务数据和三重机制检验的经验证据

资本回报率对于理解我国经济运行具有重要意义。本文通过匹配2006-2015年地级市层面的新口径债务数据和资本回报率数据,实证检验了地方公共债务扩张对资本回报率的影响效应及其地区异质性表现,并从宏观、中观和微观三个角度开展作用机制分析。研究发现:第一,地方公共债务扩张对我国宏观资本回报率产生了负面影响,此影响在经过一系列稳健性检验后依然存在;第二,地方公共债务的扩张通过降低基础设施投资效率、提高房地产业投资占比和挤出企业投资产生影响;第三,上述负面影响在非城市群、非大中城市和土地融资依赖度更高的城市表现更为突出。以上结论为深化地方政府投融资体制改革提供了政策参考,未来应注重债务资金的绩效管理和使用效率,促进经济高质量发展。     

城镇基础设施建设投融资:地方债务治理与模式创新

基础设施是支撑城镇化发展的硬件载体和必要条件,具有公共物品属性。城镇化的快速发展产生了巨大的投融资需求,依托于政府主导的基础设施建设投融资带来了沉重的地方财政压力和债务问题,不具备可持续性,也不利于释放民间资本的投资活力。创新城镇基础设施建设的投融资模式,要厘清政府的投融资职能,建立规范的地方政府债务融资渠道,通过大力发展公私合作伙伴关系融资来有效利用社会资本,同时加强政府的市场监管和公共服务职能。     

国际资本流动“突然停止”、企业研发投入与全要素生产率

在构建了一个包含消费者、生产者和银行在内的三部门模型基础上,本文从理论上分析了国际资本流动“突然停止”冲击对企业全要素生产率的影响及机制,利用1991—2020年中国上市公司数据进行验证。研究发现,国际资本流动“突然停止”发生会显著降低企业全要素生产率,企业研发投入发挥着中介作用且被融资约束所调节,即国际资本流动“突然停止”对企业全要素生产率的负向影响中有49.3%通过抑制企业研发投入来实现,这其中受到融资约束调节的中介作用高达84.7%。基于研究结果本文认为,有效监管、预警和对冲“突然停止”冲击,完善政府补贴机制,缓解企业融资约束以促进企业创新,激励企业积极进行关键核心技术的研发对实现“新常态”下我国企业全要素生产率稳健提升和实现经济高质量发展具有重要意义。     

私募股权投资价值及退出机制完善

私募股权投资已成为中国企业融资的一个重要渠道,有助于促使中国建立多样化投融资体系,对实体经济发展发挥重要作用。融资、投资、管理和退出是私募投资基金四大环节,其中退出实现了资本的循环流动,因此退出机制的完善有助于私募股权基金发挥其经济价值。     

国务院创新重点领域投融资机制鼓励投资

正近日,国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》。《指导意见》强调,要进一步创新投融资方式。一是建立健全政府和社会资本合作(PPP)机制,引入社会资本,增强公共产品供给能力。二是充分发挥政府投资的引导带动作用,优化政府投资方向,改进投资使用方式,通过投资补助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等方式支持社会资本参与重点领域建设。三是创新融资方式,支持开展排污权、收费权、购买服务协议预期     

经济新常态下循环经济发展融资模式研究——以全国循环经济基地淮北市临涣工业园为例

新一届政府上任以来,中国经济新常态已经成为中国经济发展的主线,发展循环经济是适应经济发展新常态的重要内容,安徽淮北临涣工业园作为首批国家级循环经济基地,在2014年煤炭形势整体下行,部分资源型企业亏损加剧的背景下,园区入驻企业39个,园区内7家规模企业生产经营良好,全部实现盈利,为地方经济转型提供了有力支撑。本文就临涣工业园近年来的融资模式进行分析,针对临涣工业园实际特点,指出制约循环经济发展的瓶颈如外部整体宏观经济金融环境不乐观、循环经济发展细化的优惠措施较少、信贷资源"垒大户"对循环经济项目挤出效应大、政府融资平台融资行为受限等。最后,本文提出金融机构要主动适应新常态加大对循环经济支持力度。同时,要通过广泛引入社会资本、拓展直接融资手段、加大具体政策支持力度等措施入手,为循环经济项目和企业提供有力支撑。     

我国环境保护投融资机制创新研究

当前我国环境保护投资需求与日俱增,而资金供给却相对不足.因此,需要创新环境保护投融资机制,这包括:合理划分和界定不同类型的环境保护企业,明确不同投资主体的投融资原则、事权及投资方式;形成投资主体多元化和融资格局多样化的融资体系;除继续加强政府财政投入和政策支持外,进一步创新债券、股票、创业板块和BOT等资本市场融资方式以及银行贷款、私人募集和国际信贷等其他融资方式.     

强监管下如何破解地方政府投融资平台转型困境

作为区域经济及城市建设中最活跃也颇受诟病的地方政府投融资平台,承载了中国城市建设及经济发展的动力所在,被广泛认为是城建给力经济发展的"铁骑军"。眼下,在外受市场环境,内受发展与融资要求的双重压力下,其传统发展模式进入瓶颈期,转型迫在眉睫。笔者结合自己在金融投融资领域工作中的一些思考和想法,通过对平台现状及成因、转型困境等的分析,为破解地方投融资平台转型困境提出些许建议。