自营新三板股票估值计量的探讨——以F券商自营新三板股票估值实践为例

中国证监会要求,2019年1月1日起,中国境内经营的全部证券公司(以下简称券商)须遵照中国新的企业会计准则和《证券公司金融工具估值指引》,完成其持有的金融工具的重新估值计量。全国中小企业股份转让系统(以下简称新三板)作为目前全球挂牌公司最多的证券交易场所,是我国中小企业股份转让的主要平台,但因其挂牌公司发展具有较高的不确定性,个体之间差异性大,股票的市场流动性低,估值计量实践探索时间短等原因,目前券商行业对新三板股票的估值做法尚未达成一致意见,财务风险管理理念上也不尽统一,实践中还存在一些尚可探讨的空间。本文探讨了F券商自营新三板股票估值实践情况,发现其在估值流程、估值模型和估值方法等方面存在的问题,提出了改进的对策,并表明了其新三板股票估值值得借鉴和较为妥当的做法,为防范重大财务风险提供一些井底之见。     

股票估值方法探究

作为一名投资者,参与股票市场的目的就是获取收益,无论该收益是来自股价变动,还是公司分红。进军股票市场之前,投资者应该多问问自己什么是股票价值、什么是股票价格,为什么有的股票价格波动剧烈,有的波动较小。本文主要探究股票定价方法,以期从根源上回答为什么有的股票会以这样的价格发行,有的股票会以那样的价格发行,进而为投资者投资股市提供有益的帮助。     

股票估值模型述评

对股票估值模型主要是股利贴现模型进行了较为详细的介绍并对其适用范围及使用该模型应予注意的点进行了说明，同时也对该模型作了简评，在此基础上，通过对我国现行的股利政策及估价模型的回顾，针对不同的收益增长率提出了其相应的股票估值模型。     

深圳A股市场警示性停牌对股票换手率的影响

本文使用深圳A股市场2009²011年的警示性停牌和交易数据,通过事件研究法分析了警示性停牌停牌前后股票换手率的异常变化。对于异常波动停牌,中小板更易遭受市场过度炒作,但是更能有效地冷却投资者的非理性交易热情;复牌后3天,异常换手率虽有较大的下降,但仍比未停牌股票大得多。对于重大事项停牌,停牌前有严重的"信息泄露";复牌后异常换手率下降的速度较慢。事件窗内,中小板由于盘子小、不确定性更高,对警示性信息的反应幅度更大。综上所述,警示性停牌的实施效果是非常有限的。     

深圳A股市场警示性停牌对股票换手率的影响

本文使用深圳A股市场2009~2011年的警示性停牌和交易数据,通过事件研究法分析了警示性停牌停牌前后股票换手率的异常变化。对于异常波动停牌,中小板更易遭受市场过度炒作,但是更能有效地冷却投资者的非理性交易热情;复牌后3天,异常换手率虽有较大的下降,但仍比未停牌股票大得多。对于重大事项停牌,停牌前有严重的"信息泄露";复牌后异常换手率下降的速度较慢。事件窗内,中小板由于盘子小、不确定性更高,对警示性信息的反应幅度更大。综上所述,警示性停牌的实施效果是非常有限的。     

上市公司股票估值方法的选择与评价

居民和机构的存款有着正当的投资需求。中小投资者大多数只用K线理论等技术分析,而少用估值分析。随着我国股市规章制度的完善、新会计准则的实施,上市公司估值方法将更加受到投资者和证券分析人员的重视。该文对常用的几种估值模型进行了分析、比较和评价。     

证券公司上市与股票期权激励约束模式构建探析

股票期权激励约束模式对委托人与代理人具有有效的激励约束相容水平,证券公司上市为其构建股票期权激励约束模式提供了重要条件,股票期权制度能促进证券公司完善治理结构,促使高级管理人员关注公司长期发展,也有利于证券公司实施人才战略。证券公司股票期权模式构建路线依次为明确股票期权管理机构和实施对象,确定股票期权一般原则和形式,确定股票期权比例、授予时机、股票来源、行权价格和限制期。     

股票随意停牌与证券分析师预测

日益泛滥的停牌,尤其是随意停牌现象已成为中国资本市场国际化的一大障碍,也引起了监管当局和学者的关注。本文从证券分析师视角系统的检验了随意停牌对信息环境的影响,研究发现上市公司股票随意停牌导致分析师跟踪人数减少,分析师预测准确度下降,以及分析师预测分歧度增加。进一步研究发现,可获取信息数量的减少和信息披露质量的下降是股票随意停牌恶化信息环境的两个重要渠道。分组检验显示,股票随意停牌对分析师预测的负向影响在投资者保护程度较低、代理成本较高的样本中更加显著。以上结果表明,随意停牌恶化了公司的信息环境,这为中国资本市场改革提供了重要的政策启示。     

浅淡股票股利与股票分割

随着我国证券市场的不断发展 ,上市公司为了各种不同目的而运用股票股利与股票分割日益增多。本文拟对股票股利与股票分割作一分析。一、股票股利股票股利是上市公司采用最为频繁的一种股利政策。企业发放股票股利不会导致企业资产的减少或负债的增加 ,也不会引起股东所持股票比例的变化 ,只会导致股东权益各项目间的增减变化。股票股利以发放比例大小 ,可分为小比例股票股利和大比例股票股利。以下分别加以分析 :（一）小比例股票股利。如果股票股利的发放比例低于原发行在外普通股的２０ % ,一般称之为小比例股票股利。我国《证券法》规定…     

论《证券公司股票质押贷款管理办法》的意义

《证券公司股票质押贷款管理办法》的实施，为我国证券市场的进一步发展提供了新的机遇。股票质押贷款弥补了原有融资方式的不足，为我国银行信贷资金间接入市提供了合法渠道，并将在稳定股票市场价格、规范市场运作、加强市场监督等方面发挥积极作用，标志着我国证券市场的发展进入了新的历史阶段。     

A股市场新版停牌制度实施效果的实证研究

本文使用A股市场2008年10月1日至2011年11月1日的停复牌和交易数据,通过构造与“停牌日”样本相对应的“非停牌日”样本,利用多元回归分析了不同类型停牌的异常交易行为,以信息释放和价格发现效率为标准评价新版停牌制度。研究表明：例行停牌阻碍了交易的连续性;异常波动停牌虽放大了复牌日股票的成交量和波动率．但有效地降低了股票的异常收益率,同时坏消息复牌后价格调整速度相对较慢;重大事项停牌存在严重的“消息泄露”,仅能起到事后警示的作用,复牌并没有消除信息的不确定,同时坏消息复牌后的价格发现效率较低。     

A股市场新版停牌制度实施效果的实证研究

论文使用沪深A股市场2008年10月1日-2011年11月1日的停复牌和交易数据,通过事件研究法分析了不同类型停牌的异常收益率,以信息释放和价格发现效率为标准评价新版停牌制度.研究表明：例行停牌信息含量偏少且阻碍了交易的连续性;异常波动停牌有效地降低了股票的平均异常收益率,但坏消息复牌后价格调整速度相对较慢;重大事项停牌存在严重的“消息泄露”,仅能起到事后警示的作用,同时坏消息复牌后的价格发现效率较低,重大事项停牌并不理想.     

证券公司发展中的问题与对策研究

随着证券市场的发展,证券公司普遍面临着一些外部和内部问题,主要问题有:与《证券法》相配套的法律法规缺乏;业务范围窄,抗风险能力差;内控机制不足等。对此,需要监管部门适时出台相关配套法律法规,需要证券公司培育自身特色与扩大业务并重,加强内控机制建设,明确发展战略,实施管理创新。     

股票绝对估值模型中的联系与差异研究——比较分析DDM、FCFF、FCFE模型

绝对估值模型的核心思想是对未来现金流收益进行折现的理论,可大致分为DDM、FCFE、FCFF三种估值模型,此三者之间存在着诸多差异与联系,本文首先给出了估值模型对比分析框架,便于直观了解三种模型的研究思路,再进一步从多角度比较分析三者的差异与联系。通过本文的研究,有利于分析师在股票估值时,准确选择最适合的股票绝对估值模型。     

股票绝对估值模型中的联系与差异研究——比较分析DDM、FCFF、FCFE模型

绝对估值模型的核心思想是对未来现金流收益进行折现的理论,可大致分为DDM、FCFE、FCFF三种估值模型,此三者之间存在着诸多差异与联系,本文首先给出了估值模型对比分析框架,便于直观了解三种模型的研究思路,再进一步从多角度比较分析三者的差异与联系。通过本文的研究,有利于分析师在股票估值时,准确选择最适合的股票绝对估值模型。     

全流通估值考验财务总监

在中国证监会主办的2006年第一期上市公司财务总监培训班上．证监会上市公司部副主任童道驰表示．进入全流通时代后．上市公司财务总监的工作将面临全新的机遇和挑战．在这种形势下对财务意监进行培训可谓意义重大。进入全流通时代后财务总监的工作将面临全新的机遇和挑战。     

财务信息披露、市场反应与股票估值——来自A股市场的经验证据

2015年股市异常波动以来,市场开始呼唤理性的价值投资,这其中如何评估股票的价值尤为关键。通过考察财务信息披露后的市场反应,本文测算了公司盈利能力、现金流量、成长能力、营运能力、竞争能力对股票估值的影响,并在回归检验的基础上构建了基于财务信息的股票估值模型。研究结果显示,安全边际较高的股票会带来更多的投资收益,这为价值投资在中国的适用性提供了证据支持。本文将市场价格和财务信息同时运用到股票价值评估中来,克服了传统估值模型中需要主观预测未来的内在局限,为分析股票的投资价值提供了新的视角和思路,也为如何提升市场定价效率提供了重要参考。     

我国证券公司债券融资问题初探

首先分析了我国证券公司现有的融资方式及其缺陷，指出在目前私募增资遭遇困境的情况下，为券商开辟有效的中长期融资新渠道已是当务之急。随后对我国证券公司债券融资的必要性和可能性进行了探讨，认为发行金融债券是现阶段券商中长期融资方式的最佳选择。最后对债券融资方案中的一些具体要素进行了研究，并给出了一些尝试性的建议。