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我国债券市场成立多年来,尽管参与机构众多、交易量巨大,但是始终未能形成一套完善合理的债券定价机制,加之缺乏基准收益率曲线作指导以及流动性失效等问题的存在,债券市场价格偏离性非常明显。本文通过心理实验的方法对债券定价偏离的现象进行研究,并提出了缓解定价偏离的对策。 相似文献
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中国公司债券市场发展瓶颈及化解之道 总被引:4,自引:0,他引:4
中国公司债券市场目前面临着诸多发展瓶颈,主要有:债券管理的指标制和审批制、利率管制呆板僵化、信用定价机制失灵无效、多头监管错综复杂、保护债权人权利的法律环境不完善、二级市场分裂割据。推进公司债券市场的健康快速发展需要寻求解决这些瓶颈的方法:对债券管理实行市场化、逐步推行债券利率市场化、重建债券市场信用定价机制、建立功能监管体制、完善法律环境和发展多层次的债券市场。 相似文献
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在成熟的债券市场,债券评级是债券发行必不可少的条件,也是投资者的投资依据之一,理论上对债券发行利率会产生直接的影响。我国债券市场发展尚不完善,信用评级的有效性也一直面临着诸多质疑。据此,本文重在研究我国债券评级对债券发行利率是否具有显著的影响力,是否具有市场公信力。本文利用计量模型开展实证分析,阐述了债券评级与发行利率在各种不同条件下的关系;对前述分析的过程进行了总结。 相似文献
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近年来,我国银行间债券市场机构投资者数量快速增长,债券持有结构逐渐完善,但从债券持有结构特征看,仍存在债券持有集中度较高、投资需求趋同、同类机构内部差异显著的现象。该文分析了形成现阶段债券持有结构不均衡的一些原因,并从放宽机构投资约束、推进债券市场产品创新、大力培育合格机构投资者的角度,为进一步优化我国债券市场持有结构提出建议。 相似文献
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债券市场的发展推动了资信评估行业的发展,但另一方面,信评估行业的发展又有助于构建多品种、多层次的债券市场,形成债券市场化的定价机制,及债券市场信用风险的防范,进而促进了债券市场的成熟和完善。大力推动我国资信行业的健康发展,需要正确看待我国资信评估的发展现状,努力提高资信评估行业的公信力,也要注重培育具有民族品牌的资信评估机构。 相似文献
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我国已是世界第二大债券市场,随着近年来债券违约逐渐常态化,后续处置机制的短板已经制约到债券市场的健康发展。从债券违约的处置方式看,市场化处置程度依然偏低,违约债券流动性缺失问题尚待解决,且违约债券风险定价难也导致其处置效率较低。虽然新《证券法》明确了投资人保护条款,但相关配套立法缺失导致了债券持有人保护机制不够健全等问题,也制约着后续处置工作的开展。目前,由于违约债券市场化交易已具备发展空间,相关基础条件逐步完善,通过市场化交易有望促进违约债券处置效率的提升。为进一步提升违约债券市场化处置效率,需在持续优化违约债券相关的基础设施建设、完善违约风险预警及定价机制建设、探索优化违约债券市场化处置途径、培育违约债券市场的买方主体、加强投资者保护机制建设等方面持续发力。 相似文献
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改革开放30年来,中国债券市场已经发展成以银行间市场为主、交易所市场为辅,涵盖各类机构投资者和债券投资品种的多层次债券市场体系。文章介绍了中国债券市场的发展历程与目前的运行结构,并从推进市场创新、完善债券收益率曲线等方面对债券市场的发展前景进行了展望。 相似文献
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本文给出了两个基于市场利率的浮息债券定价理论,然后选择具有一般均衡理论基础的CIR模型和基于具有纯无套利的Hull-White模型来建立利率期限结构的动态模型,并使用了时间序列和截面数据来估计利率模型参数。研究表明,无论哪种定价理论,都能得到接近市场价格的结果。这意味着,投资者和发行人在交易价格上能达成一致,从而吸引更多的投资者和发行人参与到浮息债市场中去,促进我国浮息债券市场和市场化利率体系的发展。 相似文献
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企业债定价是融资成本高低的决定性因素,而发债企业往往远离债券市场,因此在进行债券定价时,由于信息不对称而较为被动。基于企业信息不充分的前提,发债企业可以首先通过与已发行债券做类比,根据债券的"共性"进行定量分析,然后根据债券"个性"特点定性分析,对定量分析中未能量化的因素予以调整,从而较为全面地考虑债券利率的影响因素,科学确定企业债的发行价格。 相似文献
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基于套利理论与ICIR模型的债券市场发行定价偏离研究 总被引:1,自引:0,他引:1
基于套利定价理论与利率期限结构理论,运用Tobit多元线性回归模型,得出债券发行定价的主要影响因素为债券无风险利率、债券期限溢价、债项信用评级、债券主体信用评级和债券赎回风险溢价,在此基础上再通过改进的CIR定价模型(ICIR)对2006~2010年各债券定价偏离现象进行研究的结果表明,在1%的显著性水平上,ICIR模型测算的债券理论价格通过了二级市场的定价检验,ICIR模型对债券发行定价偏离进行检验具有较强的合理性;同时,从发行年份来看,近五年来,债券定价偏离总体呈逐年下降趋势,债券发行定价与ICIR定价与二级市场定价逐步接轨,市场化程度越来越高。 相似文献
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债券市场是资本市场的重要组成部分。成熟完善的债券市场一般具有多种债券品种,如企业(公司)债券、金融债券、国债、市政债券等:从发行量上看,国债、市政债券、企业债券与金融债券基本上不相上下。我国的现状是.国债占绝对比重,金融债券次之,企业债券少得可怜.缺少市政债券。作为债券市场重要品种的市场债券,在促进地方公益事业发展方面,具有不可替代的作用。积极发展市政债券市场.对于完善债券市场功能,加快地方基础设施建设,都具有积极的意义。 相似文献
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通过对信用风险缓释工具定价进行研究得出:(1)CRM定价的主要影响因素包括无风险基准利率,标的债券的风险敞口、违约概率、违约损失率和期限,以及CRM期限等。(2)同期国债利率和央行票据利率作为CRM的基准利率较为恰当,且模型定价对不同期限、不同信用等级的CRM定价区分度较为合理,模型定价与CRM发行交易定价较为接近,适合我国现阶段CRM产品定价。(3)可以从完善CRM定价基础数据库、探索CRM定价无风险基础利率、创新CRM标的债券评级制度、引导CRM市场主体多元化和优化CRM市场做市商制度等方面提出CRM定价优化对策。 相似文献