家族企业控制的代价

由于存在接班人问题，中国大多数的家族企业可能被售卖，这或会为股权投资者提供新的机会。与非家族企业相比，家族企业的激励手段较少，因此，其主要挑战在于如何吸引并留住出类拔萃的职业经理人，而非是否需要委聘职业经理人。家族为了在融资时不失去对公司的控制权，经常会设置类似双重投票权股份这样的控制机制，但这也需要付出影响公司股票价值的潜在代价。     

家族企业CEO特征与企业创新投入——基于薪酬激励和股权激励的调节作用

文章选取2015—2021年908家A股上市家族企业的平衡面板数据，分析家族企业CEO特征、薪酬激励和股权激励与企业创新投入的关系，结果显示：（1）家族成员担任CEO、从企业内部晋升的CEO更具有创新意愿，对家族企业创新投入有显著的促进作用。任职期限、教育背景和专业技术背景对创新投入具有显著的正向影响。年龄特征对家族企业创新投入无显著影响。（2）薪酬激励与担任总经理方式、任职期限、专业技术背景的交互项显著为正，股权激励与任职期限、教育背景的交互项显著为正。说明薪酬激励或股权激励在一定程度上能调节CEO特征与创新投入的关系。但由于存在家族CEO保护家族社会情感财富、舒适区维持、家族期望所带来的压力以及创新能力不足等原因，薪酬激励与股权激励对部分CEO特征与创新投入关系的调节作用不显著或者为负效应。     

控制权收益与企业融资方式选择——基于Myers-Majluf模型的分析框架

将控制权收益引入Myers-Majluf模型中,本文建立了一个企业融资方式选择模型。模型预测,由于控股股东和外部投资者的利益冲突,选择股权融资的上市公司存在过度投资行为,而选择负债融资的企业一般不存在过度投资行为;进一步的研究表明,控股股东的控制权收益加剧了企业股权融资偏好和过度投资行为。     

家族企业权力交接甄选模型及应用分析

本文结合差序格局理论和家族企业用人模式建立家族企业接班人的甄选模型,并分析当前我国家族企业权力交接过程中作为家族企业家的"我"做出决策所面对的主要内部条件和外部力量。通过对"我"所处的家族企业接班人选择环的作用张力进行深入分析,探讨在不同情况下"我"能做出的最佳理性选择,以期对我国家族企业家甄选理想接班人提供一定的理论依据。     

家族企业创业导向探析-以浙江万事利集团为例

目前国内外有关创业导向的维度及其测量存在着差异,在一定程度上阻碍了公司创业理论的发展和实践创新。因此,文章通过案例分析,对家族企业创业导向的关键特征进行解析,探讨在我国情景下家族企业创业导向构念的维度结构及其各维度间的共变性问题,使相关构念更具有针对性也确保其适用性。      

上市公司股权融资与投资者行为博弈分析

通过建立上市公司股权融资与投资者行为的动态博弈模型,显示出上市公司股权融资和投资者行为的最优选择。所以上市公司在采用外部股权融资前应做好项目的可行性研究,加强公司信息披露,以及监管部门加强对上市公司信息披露的监管,以实现“外部股权融资———认购”这种双赢的方式。     

提高创业企业融资能力的机制研究

创业企业是指处于初创阶段,高成长性与高风险并存的企业。由于其高风险的特性,创业企业一直受到融资难的困扰。本文利用梯若尔的可变投资模型建立创业企业与外部投资者的委托代理关系,分析了影响创业企业融资成功的主要因素,并给出了提高创业企业融资成功率的政策建议。     

市场化进程、投资者注意力与投资效率

本文立足于投资者认知特征的视角,探讨投资者注意力对上市公司投资效率的影响,以及制度环境的制约作用。研究发现,投资者注意力在一定程度上可以缓解投资不足,但是这种效果并不体现在对投资过度的抑制方面。进一步分组研究结果显示,在企业投资过度时,投资者注意力的强化能使得企业获得更多的外部融资,但在投资不足时此现象并没有出现。当加入外部融资作为控制变量时,投资者注意力与投资效率之间相关系数的显著度并未发生明显变化,说明投资者注意力对投资效率的影响不是通过外部融资的路径实现的。此外,市场化程度高能有效缓解信息不对称程度,弥补投资者注意力的稀缺。     

融资约束对创新项目投资决策的影响探究

技术创新投资是一项风险性较高的项目投资，而且存在信息不对等的现象，企业并不能有效识别融资约束，而外部投资者的投资意愿也会有所下降，导致创新项目投资与融资约束工作出现较大矛盾。表达出技术创新企业的实际情况，需要通过模型进行假设，并且采取相应的变量设计方案，分析融资约束的存在性，使企业制定创新项目决策更加准确，保证企业的长远发展。     

融资约束对创新项目投资决策的影响探究

技术创新投资是一项风险性较高的项目投资,而且存在信息不对等的现象,企业并不能有效识别融资约束,而外部投资者的投资意愿也会有所下降,导致创新项目投资与融资约束工作出现较大矛盾。表达出技术创新企业的实际情况,需要通过模型进行假设,并且采取相应的变量设计方案,分析融资约束的存在性,使企业制定创新项目决策更加准确,保证企业的长远发展。     

新服务企业绿色创业导向、绿色动态能力与企业成长的关系

绿色创业导向转化为组织绩效的路径一直是国内外学术界关注的焦点。本研究提出绿色动态能力构念,并将绿色动态能力作为中介变量,环境不确定性作为调节变量,构建了新服务企业绿色创业导向对企业成长影响的概念模型,以国内215家企业为样本对其进行实证检验。研究发现,绿色动态能力在新服务企业绿色创业导向与企业成长之间发挥着部分中介作用,环境不确定性发挥着正向调节作用,同时,环境不确定性还在绿色创业导向与绿色动态能力之间发挥着正向调节作用。     

大学生创业股权众筹融资模式研究

目前大学生创业方式多样灵活,大多已经开始采取众筹的模式,通过众筹的方式募集资金,形成一个低门槛的创业平台,从而实现自我的快速发展。众筹有很多方便创业的优点,可以在较短时间内完成融资,不仅可以获得企业启动的原始资金,还可以扩大投资群体的基数,增加企业形象宣传的渠道,是目前大学生创业比较重要的融资方式。但是股权众筹也存在较多的问题,比如投资金额有限、投资者素养有高有低、投资者数量有限等,这些问题阻碍了大学生创业的发展,需要提高投资者人数上限,加强对投资者的知识培养,扩大知识产权来积极规避众筹的风险。     

信息不对称及信号传递对上市公司融资方式的影响

信息不对称是现代企业的一个重要理念。信息不对称会导致投资不足或投资过度等问题,从而影响到企业融资方式的选择。降低企业的投资不足或投资过度行为,以及企业向外部投资者传递好的内部信息的融资方式的选择都会导致偏好负债融资,即在信息不对称条件下,企业如果需要外部融资,则会先选择负债融资,后选择股票融资。而在我国,正好相反,上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响,因此必须加以规范治理。     

信息不对称及信号传递对上市公司融姿方式的影响

信息不对称是现代企业的一个重要理念.信息不对称会导致投资不足或投资过度等问题,从而影响到企业融资方式的选择.降低企业的投资不足或投资过度行为,以及企业向外部投资者传递好的内部信息的融资方式的选择都会导致偏好负债融资,即在信息不对称条件下,企业如果需要外部融资,则会先选择负债融资,后选择股票融资.而在我国,正好相反,上市公司表现出强烈的股权融资偏好.这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响,因此必须加以规范治理.     

我国私募股权投资的微观经济功能剖析

随着私募股权投资行业在我国的兴起,人们对私募股权投资的关注程度越来越高。私募股权投资在资本逐利性等因素的驱动下,为我国的中小企业开辟了一条新的融资渠道。私募股权投资的微观经济功能体现在:发展私募股权投资可有效缓解中小企业融资困境,有利于促进中小企业产权制度改革,有利于改善中小企业的激励和约束机制,有利于促进中小企业技术创新。     

专家意见＆海外案例大家族如何确立第二代领导模式？

第—代向第二代的交接中，家族企业的治理体系往往需要从集权模式转为分权模式。传承规划的核心就是明确企业的整体目标和领导权模式，通过透明流程选拔合适的领导人，并设计合乎这一目标的股权和治理结构。相较第—代的创业能力，第二代更需要运用管理能力来经营企业，运用政治能力来管理日益庞大的家族和股东。     

控制权配置、制度环境与家族企业治理转型——基于国美电器“控制权之争”的案例研究

文章以国美电器"控制权之争"为背景,采用案例研究方法剖析了家族企业治理转型过程中因创业家族控制权让渡而引发的控制权私利及其诱发机理,并进一步构建模型揭示了投资者权益司法保护制度和经理人诚信与声誉机制两类制度因素对经理人控制权私利行动和创始家族控制权让渡决策的影响效应。研究表明,无论是权益司法保护,还是市场声誉机制都对经理人控制权私利行动产生显著约束,进而对创始家族控制权让渡和家族企业治理转型进程产生影响,即司法保护制度和经理人市场越发达,创始家族向职业经理人让渡的企业控制权越多,家族企业治理转型进程越顺利。     

企业社会责任、投资者异质信念与融资约束

本文以我国沪深两市2009-2016年A股上市公司为研究样本,实证检验企业社会责任与融资约束以及投资者异质信念之间的关系。研究发现:企业社会责任可以负向作用于投资者异质信念,企业积极承担社会责任,将促进企业降低投资者异质信念程度;投资者异质信念正向作用于融资约束,企业面临的投资者异质信念程度越高,由此带来的融资约束越严重;企业社会责任可以负向作用于融资约束,企业承担社会责任有利于缓解企业面临的融资约束困境;投资者异质信念是企业社会责任作用于融资约束的中介变量。研究结论表明,应当加快完善相应的法律制度,提升企业的社会责任意识,加强投资者信息识别能力。     

不同股权融资渠道对企业创新的影响——基于中关村科技企业的微观检验

科技企业在成长过程中缺乏可抵押资产而倾向于选择股权融资为创新项目筹集资金。本文利用中关村企业2005-2015年连续观测数据,结合面板数据特征,分年度进行倾向得分匹配,分别检验上市融资、风险投资以及非上市股权融资三种股权融资形式对企业创新支持的影响效应和机制。实证结果显示:股权融资有效激励了企业创新;在小规模企业、初创型企业或者没有政府补助的企业中,股权融资对创新的激励效应显著;三种股权融资中,只有风险投资通过缓解研发项目的融资约束支持创新;风险投资对企业创新的激励机制主要体现在大规模企业、成熟期企业、获得银行贷款或者政府补贴的企业中。研究表明,作为市场化的科技资源配置手段,风险投资倾向于选择并培育成熟期或者有创新资源的企业促进创新;而对于创新资源相对不足的初创型企业来说,应充分发挥非市场化手段以促进股权投资的前移。     

股权激励模式对企业绩效影响——基于上市公司的经验数据

本文结合我国市场状况,围绕股权激励及其模式对企业绩效的影响提出三个假设。通过分析2010—2019年间的上市公司数据,将总资产利润率作为被解释变量;激励股数占总股本比例,股权激励模式等作为解释变量;资产负债率等作为控制变量,构建模型,研究表明,实行股权激励可以提高企业绩效,且企业绩效提升程度与股权激励强度成正比;限制性股票和股票期权相比,前者对企业绩效的提升更显著;成长性不同情况下,股权激励模式对企业绩效的影响并不显著。