我国加入世贸组织对H股企业的影响初探

我国国有企业在香港股票市场上发行H股,是国有企业在国际资本市场融资的重要渠道之一,也是国际投资者通过香港股市间接投资我国市场的一个途径.经过符合国际规范的股份制改造,符合香港股市上市条件,由中国证监     

超募、投资机会与公司价值

资本市场的不完美常常导致公司融资资金与投资资金的错配,IPO超募的存在为我们研究此情形下公司投资机会对公司价值的影响提供了理想的背景.文章选取2008-2010年间在上交所和深交所上市的532家A股公司作为研究样本,对是否应当使用超募资金进行投资以及超募资金投资与公司价值之间的关系进行了研究.结果表明,使用超募资金进行投资存在自由现金流的代理问题,但是具有不同投资机会的公司超募资金使用效率不同,对于具有良好投资机会的公司,超募资金可以改善公司业绩,股票市场表现也较好.文章认为,对于具有良好投资机会的公司,应该鼓励其使用超募资金进行投资,从而推动实体经济的发展.     

市场热点与走势

未来价值投资的热点板块应当以大市值、低市净率和低市盈率等为主要特征,热点行业应当以电信服务、航空运输、石化塑料、公共服务等为主……本文以南方价值评估模型所确立的价值投资理念,用实证分析的方法,研究价值投资与今年的市场特征,以及与基金投资之间的关系,指出:今年以来的市场热点符合价值投资理念,但4～5月间的行情有反映过度之嫌;基金投资,特别是基金重仓持有的板块符合价值投资理念,今年一季度基金重点增仓的板块投资价值凸现;未来价值投资的热点板块应当以大市值、低市净率和低市盈率等为主要特征,热点行业应当以电信服务、航空运输、石化塑料、公共服务等为主。     

市场行情 结构演绎

<正> 从1999年“5·19”行情以来,中国证券市场一直延续着牛市行情,最近基于政策面的一些变化,股市有了深幅回落。但无论在牛市行情还是整体回落当中,都明显存在着结构性的不平衡。准确分析、理解长期以来二级市场的结构性变化,对于理解今后的市场趋势,把握市场投资机会,具有重要的意义。研究思路与方法我国证券市场在运行的每个时段,都表现出不同的特征。本报告将对不同行业板块、不同业绩板块、不同市值板块和次新股板块分别在时间序列上进行考察,根据统计结果,全面分析二级市场走势的行业、业绩、市值和次新股的结构特性,并在此基础上,对未来的市场投资机会作出预测性的分析。在对统计结果进行详细分析之前,先明确本报告的研究思路。首先,计算沪、深股市的大盘指数。其次,计算各个行业指数和板块指数,本文把市场上股票分为31个行业.把计算时段截止日前一年内上市的股票作为次新股,根据流通市值分     

中国股市溢出效应

研究了中国A股市场、B股市场和H股市场的市场分隔和信息溢出效应。递归协整分析结果表明:3个股票市场中的任何一个都不与其他市场存在长期关系,且市场分隔并没有因政策变化而消失。溢出指数分析结果表明:在平均水平下,H股市场向A股市场和B股市场有净溢出,B股市场向A股市场有净溢出,这支持了境外投资者拥有更多信息的假说;动态分析结果表明,在经济平稳时期,A股市场拥有更多信息,金融危机期间出现B股市场和H股市场向A股市场的金融传染现象。     

海归企业IPO价格差异透析

我国企业在境外上市(发行H股、N股等)同时,也在国内证券市场上发行A股上市。这些企业在境内外上市时首次公开发行价格(IPO)存在显著的差异。我们对25家同时发行H股和A股的上市企业研究后发现,IPO价差与不同市场的发行机制有关,与上市企业所在行业有关。境外直接上市企业发行H股当年的H股市场年度指数收益率以及境内外发行上市的时间间隔对IPO价差影响比较显著,随着境内外发行时间间隔变长,IPO价差受发行H股当年的香港股市行情影响逐渐减弱。IPO价差受H股发行数量以及A股发行数量影响较不明显,发行A股时的企业盈利能力、发行H股当年的盈利能力对IPO价差影响也不显著。我们就境外上市企业在国内证券市场首次公开发行的定价问题提出了政策建议。     

公有股投资基金的设想

<正> 由于目前我国的公有股不能进入二级市场流通,这种潜在的经济力量很难有效地发挥出来,使得证券市场走向成熟的步伐受到了严重束缚,上市公司的持股结构不能得到调整,国家投资到上市公司中的成本难以收回,国家进入新的行业缺乏资金。因此,解决上市公司公有股的流通问题,是我国经济体制改革向深层次迈进的当务之急。建立公有股投资基金的可行性分析 1.番港盈富基金的启示在1998年亚洲金融风暴的香港股市保卫战中,为了稳定香港股市,香港特区政府不惜斥巨资购入股票,最终股市稳定了,香港特区政府也成了不少公司的股东,投资金额达1200亿,所持股票的市价总值为2000亿港币左     

投资机会

2012年年初以来,文化产业的市场表现跑输大盘,涨跌幅在各行业处于中游偏下水平。尤其经过去年四季度以来大盘的调整,文化传媒板块的估值得以深度修复。与历史比较,2013年的行业动态估值为18倍,2012年为23倍,绝对值处于历史较低水平。今年投资机会新型城镇化,文化产业投资将加大,城乡文化消费结构性差异削弱,文化消费将加速增长,中信建投证券认为传媒行业的投资机会如下:一是内容价值高,已形成或逐渐形成品牌     

沪港通、市场有效性与市场效应

沪港通真正打开了外国投资者进入中国股市的大门,使外国投资者可以通过香港股市投资上海股市股票.本文以沪港通为背景,选取2014年1月2日至2016年2月29日沪股通和港股通成分股的日收盘价,分别以沪深300指数、恒生指数作为沪市、港市的市场收益率.无风险利率利用分别利用SHIBOR和LIBOR替代,以沪股通代表上海股市,港股通代表香港股市,分析沪港通对沪市和港市效率的影响.     

A股与H股估值合理性的实证分析

长期以来,A股对H股始终保持一个较高的平均溢价水平。这一溢价水平是否合理取决于A股估值是否较H股合理,而对基于现金股利、会计盈余等财务指标的估值模型的检验却发现H股的估值较A股更为合理,并且H股市场形成了基于股利与公司业绩的价值投资理念,而A股市场并未形成这一估值理念。从规范与发展证券市场的角度,A股向H股的接轨不应只是估值水平的接轨,更重要的是估值理念的接轨。这需要一系列的制度建设来培育A股市场上基于公司业绩与股利的价值投资理念,从而实现股价结构的调整,蓝筹公司对绩差公司的估值溢价。     

2011年中国证券市场展望

<正>脚踏2010年的跌宕起伏之势,2011年,A股市场将如何演绎?在市场热点和结构性投资机会之下,板块轮番风光,投资者又当如何把握?2010年的中国证券市场,上半年快速下跌创出全年低点,下半年又返身快速上升创出3186点     

H股的春天

<正>监管机构选择在目前推出个人境外投资试点,在时机的把握上可谓是恰到好处。一方面,目前推出个人境外投资试点,不会对A股市场产生太大的负面影响。尽管个人购汇作境外投资不作额度方面的限制,但由于先于QDⅡ出海的境内资金近期已经得到境外市场大幅波动给予的深刻风险教育,个人境外投资试点推出后,可能也不会有太多的个人投资者大规模从A股市场转移至香港股市。尽管如此,这个试点仍然有它无可比拟的重要意义:在不远的将来,香港证券市场可能将对内地投资者完全开放。试点之后,内地投资者将可通过被内地法律授权许可的渠道,自由进出香港证券市场。     

B股向境内居民开放对A、B股市场分割的影响

从信息流动的角度 ,研究了B股向境内居民开放前后的A、B股两个市场之间的分割程度 ,并与同期的A股和H股市场的分割程度作比较。实证结果显示 ,在B股向境内居民开放之前 ,A、B股市场之间基本上处于完全分割状态 ,而开放之后两个市场趋于半分割状态 ;A股和H股之间一直处于完全分割状态。研究结论表明 ,投资主体的不同是造成A、B股市场分割的关键因素 ,B股向境内居民开放一定程度上缓和了两个市场的分割局面 ,但离一体化还有相当差距。     

2022年不能忽视的A股四大转变

<正>2022年开年以来,A股行情表现得不尽如人意,投资者的情绪也普遍不高。其实,市场上的机会并很少,关键看你能否把握住大逻辑。只有坚信投资逻辑,在机会来临时,才有足够的行动力,从而把自己的判断通过投资转变成个人财富。那么,具体到2022年的投资机会,有哪些呢？接下来,重点聊聊2022年A股市场已经发生且正在被验证的几大转变,这其中蕴含着很多机会,值得重点关注。     

牛年如何理财——A股不宜追涨增加黄金外汇配置

2009年的日历已翻过了1／3多的篇页，与去年的投资市场普遍低迷的状况完全不同。眼下的市场一如这当下的季节，温度正在慢慢地上升：房子又热了，股市又涨了，基金又俏了……尽管如此，投资者还是心存恐惧。毕竟全球经济不确定因素还有很多，甲型H1N1流感疫情仍在肆虐，A股在2600点之上开始了拉锯战，接下去会不会深调，是否该见好就收？在场内的心惶不定，场外的心急如焚，手里的这点钱应该投资点什么才能保值增值？对此，专家认为，尽管市场有回暖迹象，但投资者还是应该记住：理性投资规避风险。     

市场分割下中国股市反馈交易实证研究——来自A股、B股和H股市场的经验证据

文章在行为资本资产定价模型(BCAPM)的基础上,通过借鉴Watanabe(2002)的方法,建立了GJR-GARCHM(1,1)-M模型,充分考虑中国股票市场处于分割状态的现状,使用基本覆盖A股、B股和H股市场全部交易历史的市场指数日收盘价数据,对A股、B股和H股市场的反馈交易行为进行研究和比较,结果显示:A股和B股市场都存在显著的正反馈交易效应,反馈交易行为主要取决于波动率水平和市场涨跌两个因素;与成熟股票市场类似,H股和红筹股市场的正反馈交易行为不显著;A股市场的反馈交易行为受市场涨跌因素影响更大,而B股市场的反馈交易行为主要由波动率水平决定;深市比沪市更容易出现正反馈交易者主导市场的现象。文章的研究不仅对行为资本资产定价理论的成立提供了经验性证据,而且对投资经理的实践操作和政策制定者的监管调控都具有一定的参考价值。     

2023年下半年投资机会与风险

<正>学生学习要做好规划,投资也需要做好规划,有计划则不乱,如何做到进可攻、退可守,就需要具体的规划了。2023年年初,在北向持续净买入1400多亿背景下,A股走出指数行情,蓝筹白马迎来估值修复。当外资买入脚步停住,公募募集表现平平的背景下,A股的资金面转为存量博弈,乃至缩量博弈,而非强增量环境。叠加经济复苏波折,政策托而不举,美联储持续加息预期管理,整体市场处于弱宏观！在此背景下,赛道让位于主体投资,AI+中特估引领市场,医药、新能源、白酒等持续低迷。     

2024回归常识，重新出发

<正>2023年开年,投资者对市场的信心满满,开年A股市场的表现抢眼,一月份创业板收涨停板涨9.97%,二月份开始人工智能板块风生水起,整个上半年中特估表现抢眼,市场处处洋溢着做多中国的气氛……去年上交所深交所融资额虽然稳拿了全球冠亚军,但全年A股市走势却不尽人意,为什么会出现这样反差呢？     

A股与H股价格差异的影响因素

文章从发行价差、资本管制、信息不对称、流动性、需求弹性差异、投资理念等多方面对我国H股折价进行了深入、全面的理论分析.在此分析基础上,提出相应的政策建议:大力培育机构投资者,培育成熟的投资理念;加强和规范信息披露制度;加大市场开放力度;实施更广范围的QDII制度,以此来进一步加强A、H股市场的互动性.     

入世概念股：重蹈申奥板块覆辙？

2001年10月31日在大盘再度陷于低迷时．入世概念股突然发力，旱地拔葱，带动大盘强劲上扬，成为市场中的一道亮丽风景线。纺织股上海三毛．二纺机、龙头股份封在涨停板，港口股天津海运、上港集箱．深赤湾、招商局也有不俗表现。联想到2001年6月份申奥板块在市场上的昙花一现．投资不禁要问：入世概念股会重蹈“申奥板块”覆辙吗？结合多方面的因素．我们认为这种可能性较小。