加强会计监管使股市走出困境

上市公司的股票是一种特殊商品。在正常情况下，个股价格和股指的涨跌决定于三种因素：（１）上市公司的业绩；（２）利好和利空的信息；（３）股市的供求关系。近年来，我国股市出现反常情况，第（１）、（２）两个因素所起作用不大。如“五粮液”股票长期是股市的绩优股，每股净利为１．９元，每股市价最高为６８元，以后逐渐下跌，最低跌破１８元。又如１９９８年党的十五大召开、香港回归，属特大利好，股市理应上涨，但却急剧下跌。故股市的供求关系才是股市涨跌的主要因素。特别是近半年来，由于一些上市公司造假账、会计师事务所为公…     

上海证券市场股票定价的统计研究

本文基于上海证券市场549家上市公司2001年中期报告的数据资料，借助于SAS与SPSS数据分析软件，应用多元统计分析理论中的回归分析，就绩优股、业绩较优股、业绩较差股、绩差股等四类股票分别建立了定价模型，并进行了分析，旨在为投资者的科学投资提供参考。     

“第二银行”为你资金解套

李先生有100多万的资金在炒股票，作为一个个人投资资金量也不算小了。可是他重仓买进一只股票后，该上市公司有不利消息传出，股票连着几个跌停板，资金量也大大缩水。他拿着手上的股票到典当行做了质押贷款，用贷来的资金买进一只超跌股，很快股票反弹，他在另一只股票上损失的钱很快赚回来了。     

投资者短期行为盛行根源何在

我们观察到成熟市场上大量的投资行为是长期投资，尤其机构投资者更是如此。中国股市呈现了很多不同的现象，例如，市盈率高但市场并不偏好绩优股；换手率高、波动率大等等。这些短期投资行为的特点在中国深沪两市1996年以来的平均市盈率比较、国内外主要证券市场的市盈率比较和对中国股民选购股票类型的调查结果中表现明显。可以说，中国股市投资者的短期行为是普遍存在的，并非特殊事件。那么，     

股票市场风险指标计量研究

股票市场的风险计量是财务理论研究的重要内容之一,也是股票投资者要考虑的重要因素之一。由于股票投资是一种高风险高收益行为,它要求在“风险一收益”中得到权衡,既要保证证券投资的安全性,也要取得证券投资的收益性。其中关于收益的计量,从上市公司方面来说,已有比较成熟的财务指标予以评价;从股票投资者方面来说,通过买卖差价的计算,收益也能得到明确的回答。所以说证券投资的收益计量已不构成任何困难。然而对于风     

该退出时就退出：公司退出机制呼之欲出

日前沪深交易所分别发布公告，以消所有PT股票特别转站价格5％的单日跌幅限制，即投资对PT股票的申价格将不设下限，转让价格也没有跌板限制，由市场来评判公司的在内质量，并决定它们的未来，这一举措有利于充分释放PT股票的市场风险，清除它们退出市场的最后障碍，为真正建立上市公司退市机制铺平了道路。     

刘妹威教你五步读财报

炒股最怕什么？上市公司造假。年报就是上市公司的一张脸，股民可据此分析所投资的股票是否安全，能否增值。而对于绝大多数非财务专业出身的股民来说，从何开始学读财报成为首先要攻破的难题。     

上海股票市场组合投资的实证研究

近年来,随着我国上市公司的不断增加和投资基金的迅速发展,组合投资越来越受到投资者和研究者的重视。事实上,Markwitz的组合投资理论是现代投资理论的重要基石,不仅在理论上,而且在实践上都有重要的意义。 一、样本选择和数据说明 我们考察了1997年1月1日到1999年11月3日的上海证券交易所的所有A股和A股指数的日交易数据以及相应的分红、送配股资料,然后对股票进行初步的筛选。筛选的原则是:(1)股票不能有连续两个交易日停牌;(2)股票在该期间的所有停牌的交易日的总数少于期间总交易日数(以指数为参照)的1％。初步筛选后,有219种股票符合要求。我们以周收益率为指标(有进行分红和送配股的调整),剔除掉周收益率小于0.05％的股票,剩下     

我国股票市场资源配置效率的实证分析

股票市场的首要功能就是进行资源配置。股市的资源配置效率的高低既体现在股票发行市场上,也体现在股票流通市场上。本文分别对我国股票市场发行市场和流通市场的资源配置效率进行了实证分析。结果表明,从股票发行融资的地区结构来看,各地区企业发行融资额存在着很大的差距,呈现出明显的东部高、中西低的情况。从股票发行市场融资的行业结构来看,股票发行融资明显倾向于国有企业,在一定程度上限制了哪些发展前景好、经营效率高的民营企业上市融资。从上市公司与非上市公司的经营效率来看,上市公司的经营效率出于本行业中的较低水平,我国股市并没有把资源配置给最优秀的公司。在股票流通市场上,虽然发挥了一定的资源配置效应,但效率仍不高。尤其是在股市暴涨暴跌的过程中,股票价格的变动主要受投机因素影响,资源配置效率更加难以发挥出来。     

股票种类知多少

<正> 现在没有炒过股或是身边的朋友之中没有"股民"的人恐怕不多了。股票已经成为人们身边"低头不见抬头见"的一个常用经济名词。但对股票和种类不能准确地区分的人恐怕不在少数。那么,股票种类有多少呢?我国上市公司的股票依据股票的上市地点和所面对的投资者分为A股、B股、H股、N股、S股而定。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。B股的正式名称是人民币特种股票,它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。H股,即注册地在内地、上市地在香     

社保基金将大规模入市不得投资5类股票

日前全国社保基金理事会与6家基金公司签订了投资协议,这意味着社保基金将很快大规模入市。据有关方面透露,在这些协议中已明确规定,社保基金不能投资以下五种股票:一是ST股票和严重违规的上市公司的股票;二是购买时近两年涨幅超过100%的股票;三是涉嫌违规的上市公司股票;四是流通市值小于3亿元的上市公司股票;五是流通股小于3000万股的上市公司股票。据了解到,全国社保基金理事会对收益目标也提出了较高的要求,相关受托基金公司表示,因为社保基金可投资品种较多,又不需要募集成本,还是有一定赢利空间的。◆(摘自《信息日报》2003.6.7)社保…     

股权激励对上市公司非效率投资影响研究

文章选取2011—2015年沪、深两市A股上市公司作为研究样本,实证检验了股权激励对上市公司非效率投资的影响,并比较了限制性股票和股票期权的不同效果,同时考虑到国有上市公司的特殊性,结合股权性质检验了股权激励对国有上市公司和非国有上市公司影响的不同。研究表明,股权激励能够有效缓解上市公司所有者与管理层间的委托代理问题,抑制上市公司的过度投资和投资不足,限制性股票激励的效果要优于股票期权激励,且这种效果在非国有上市公司中更加显著。     

我国上市公司股票回购的财务效应分析

<正>股票回购是指上市公司按照一定的价格,以公司拥有的资金,通过一定的法律程序和有效途径,从股票市场上购回一定数额的本公司发行在外的股票的行为。我国的股票回购在发展中,形成了一些与西方发达资本市场不同的特点。股票回购就像一把双刃剑,既能给上市公司带来正的财务效应,也能给其带来负的财务效应。     

非流通股票回购价格的计算模式

一、引言所谓股票回购是指发行公司在股票市场上购回公司所发行的流通在外的股票。股票回购使公司现金减少 ,并使流通在外的股票因公司出资购买退出流通领域。我国《公司法》第 149条规定 :“公司不得收购本公司股票 ,但为减少公司资本而注销股份或与持有本公司股票的其他公司合并时除外。”由此看来 ,我国现行法律虽然严格限制上市公司的股票回购行为 ,但也有条件地允许这种行为的存在。 1999年 4月 1日和 10月 18日 ,“云天化”与“申能股份”两家上市公司分别发布公告 ,宣布购回本公司控股股东所持有的部分非流通国有法人股。由于这两家…     

论股票市场的逆向选择

由信息不对称产生的逆向选择行为导致股票市场在资源配置上的低效率。本文分析我国股票市场的逆向选择问题,提出解决股市逆向选择的治标之策是强化信息披露、规范政府干预,提高股票市场化程度;建立健全上市公司法人治理结构等。     

创造终止上市条件 完善相关规则

在成熟市场经济国家或地区，终止上市制度是股票上市制度的重要组成部分，在我国《公司法》及《证券法》中，也对股票终止上市作出了规定，但是直至今天真正被终止上市的股票还未在我国出现。这一段时间，对应予终止上市的股票严格实行终止上市的呼声日渐高涨，渐家证监会也于日前发布了《亏损上市公司暂停上市和终止实施办法》（以下简称《办法》）并于发布当日开始施行，以下笔者针对为股票终止上市创造条件及如何完善相关规则作了一些探讨。     

公司基本面、投资者认知及股票回报

新中国股市从最初建立至今,其主要功能一直是上市公司的融资市场,而投资市场的投资功能,即投资者依据上市公司基本面进行投资决策能否获取较高回报,则仍存在争议。通过检验公司基本面对股票回报的影响,以及基本面对股票回报的解释力,研究发现,只有具有持续性的公司基本面才能对股票回报产生显著影响;影响公司基本面的新消息只有在坏消息的情况下,才能对股票回报具有显著作用。当公司处于较为稳定的外部环境或经营周期时,投资者的投资机会较少,而当市场出现坏消息时,投资机会大增。研究还发现,除公司基本面之外,投资者认知也是解释股票回报的重要因素;而只在新消息是坏消息时,其对股票回报的影响才显著。     

信息短波

<正> 北京消息:2001年5月25日,中国大陆的股票市场总市值合计达到5.268万亿元人民币,首次超过中国香港地区,成为仅次于东京市场的亚洲第二大市场。 据北京青年报报道,香港联交所2001年5月24日股票总市值是4.642万亿港元。 股票总市值是指所有上市公司在股票市场上的     

中国A股与B股价格差异的实证分析

在股票市场国际化过程中,各国政府都采取了审慎地保护国内市场的措施:①限制国内资本外流;②控制国外投资者对国内企业的投资,防止本国企业的控股权落人国外投资者之手。在中国的证券市场上,国外投资者只能投资于专门供国外投资者交易的特殊股票品种B股,国内投资者只能投资于A股;在芬兰、瑞士、墨西哥和菲律宾等国的证券市场上,国内外投资者都可以持有非限制股份(类似于中国的B股),而只有国内投资者可以持有受限制股份(类似于中国的A股);在新加坡、马来西亚和泰国等国的证券市场上,没有专门供国外投资者交易的特殊股票品种,国外投资者原则上可以购买市场流通的任何股票,但是当国外投资者持有某只股票的总量达到法定国外投资者持有本国企业股票的比例上限(简称国外持股比例限制)时,国外投资者将被限制到国外板块交易,这个市场相当于中国的B股     

股票市值与赔赚问题

关于股市,上市公司关注的是自己的股价,股民关心的是自己的赢亏,股评家谈论的是多空争战和股指涨跌。如果从宏观的角度来分析,股票市值是如何产生和分配的,宏观赔赚是否对称,本文拟就此作些探讨。 　　一、股票市值的创生和分配 　　十几年前,我国还没有发行股票,也就不存在股市和股民,那时主要的金融资产是货币。 　　由于发行了股票,相应产生了股市和股民,使十几年后的今天,就有了两种主要金融资产——货币和股票 (为分析简化起见,撇开其他金融资产如债券等不谈 )。币值和股票市值之和就是这两种金融资产的价值总和。 　　股…