上市公司并购重组跨入新时代——浅析《上市公司收购管理办法》

历经三年多的时间,经过各方反复研究,2002年9月28日,《上市公司收购管理办法》（以下简称《收购管理办法》）及与之配套的《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》终于正式出台,并将于 2002年12月1日正式实施。 在证券市场里,并购重组是最能体现其市场效率和最具有创新活力的一环。《收购管理办法》的正式颁布,为规范并购重组行为构建了法律制度框架,必将为上市公司新一轮并购活动的规范展开提供广阔的舞台。     

新《收购办法》解构

9月1日，中国证监会发布的《上市公司收购管理办法》（以下简称新《收购办法》）正式施行。该办法对上市公司收购制度作出重大调整，赋予收购人更多自主空间的同时，降低了收购成本。新《收购办法》的出台会对上市公司产生怎样的影响？是否会催生上市公司并购的新浪潮？[编者按]     

《收购办法》催生上市公司并购热潮

《收购办法》既赋予了收购人更多的自主选择空间和更大的灵活性,也在信息披露和法律责任等方面进一步强化了对收购人的监管2006年8月1日,中国证监会正式发布《上市公司收购管理办法》(以下简称《收购办法》),对上市公司收购制度作出重大调整,并自9月1日起正式施行。《收购办法》赋     

《上市公司收购管理办法(征求意见稿)》鼓励上市公司市场化并购

《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》（以下简称（《新办法》）主要规范的是取得上市公司控制权的收购活动及相关权益变动活动的信息披露行为，着重对要约收购、协议收购和间接收购予以规范。将现行的《收购办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》合二为一，将持股5％以上视为收购的预警点，持股20％以上须作详式信息披露，30％以上须采取要约方式或者向中国证监会申请豁免。其修订的主要内容如下。     

《上市公司证券发行管理办法》拓宽上市公司融资方式

2005年是中国资本市场改革发展极不平凡的一年。股权分置改革启动并顺利推进，长期困扰中国资本市场发展的重大制度性缺陷得以纠正。新的《公司法》和《证券法》修订完成并在2006年年初实施，为推进资本市场的发展和创新消除了诸多限制，提供了必要条件；近来，一系列资本市场新规则、新政策相继颁布，IPO、再融资相继启动，资本市场迎来了全流通的新时代。为了让读者了解有关资本市场，特别是中小企业改制上市的新变化、新政策。本刊与深圳证券交易所合作。在“资本市场”栏目中陆续刊登有关资本政策以及中小企业改制上市等方面的相关内容，供各位读者和企业学习、参考。[编者按]     

上市公司的赢余管理

一、赢余管理的涵义 赢余管理是目前国外经济学和会计学广泛研究的课题.对赢余管理的概念,会计学界存在着诸多不同意见.从以下两个权威性的定义,可以看出赢余管理的基本涵义.一是美国会计学家斯考特(William·K·Scott)认为,赢余管理是指"在GAAP允许的范围内,通过对会计政策的选择,使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为".二是美国会计学家凯瑟琳·雪珀(Katherine Schipper)认为,赢余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程,以获取某些私人利益的"披露管理".根据以上两个权威性的定义,可以看出,赢余管理主要具备这样一些涵义:第一,赢余管理的主体是企业管理当局,它包括经理人员和董事会.尽管经理人员和董事会进行赢余管理的动机并不完全一致,但他们对企业会计政策和对外报告赢余都有重大影响,企业赢余信息的披露由他们各自作用的合力所决定.     

国土资源部：发布新修订建设项目用地预审管理办法

11月29日,国土资源部公布了修正后的《建设项目用地预审管理办法》。《办法》自2009年1月1日起施行。     

财政部修订公布《会计从业资格管理办法》

近日,财政部发布了修订后的《会计从业资格管理办法》（以下简称新《办法》）,将于2013年7月1日起施行。     

国家《高新技术企业认定管理办法》正式发布

为提升企业自主创新能力,扶持和鼓励高新技术企业发展,根据《中华人民共和国企业所得税法》《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的要求,近日,科技部、财政部和国家税务总局联合颁布了《高新技术企业认定管理办法》（以下简称《认定办法》）。     

巴中：政府投资项目招标投标管理新办法出台

为进一步完善政府投资项目监督管理制度体系,切实加强机关效能建设,四川省巴中市发展改革委近日会同市经济委等市级部门出台了《巴中市政府投资项目招标投标监督管理办法》、《巴中市政府投资项目公示管理办法》。两个办法分别对政府投资项目招标投标监督管理职责和方式、公示内容、公示方式、公示要求等作出明确规定。     

政策法规

商务部发布《2007年发证机构发证目录（出口）》；商务部公告2007年第3号《2007年焦炭出口企业名单》。     

政策法规

国务院关税税则委员会调整部分商品进出口暂定税率,商务部公布2007年农产品、工业品和蚕丝类商品出口配额总量     

政策法规

中华人民共和国商务部公布《商务部成品油批发企业经营资质调整名单》 中石油、中石化集团根据分销网络布局发展需要，申请对有关地区成品油批发企业进行调整。依据《中华人民共和国行政许可法》、《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》和《成品油市场管理暂行办法》的有关规定，商务部对中石油、中石化集团提出的成品油批发企业调整方案进行了审核。     

ESTIMATING SARB'S POLICY REACTION RULE

This paper uses a Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model to estimate the South African Reserve Bank's (SARB) policy reaction rule. We find that the SARB has a stable rule very much in line with those estimated for Canada, UK, Australia and New Zealand. Relative to other emerging economies the policy reaction function of the SARB appears to be much more stable with a consistent anti inflation bias, a somewhat larger weight on output and a very low weight on the exchange rate.     

SHOULD SOUTH AFRICA HAVE A FISCAL RULE?

Over the past three decades many countries have struggled to find solutions to their persistent public sector deficits. For some the solution to this problem seemingly became the adoption of fiscal rules. This paper considers the applicability of one such rule, namely the output‐sensitive deficit rule of Taylor, and in particular its applicability to South Africa. The paper shows that its applicability in developing countries such as South Africa might be limited due to higher output volatility that may cause output‐sensitive deficit rules such as the Taylor rule to become more volatile. Such volatility in the deficit/GDP ratio may cause fears that government may not be able to maintain the stability of the debt/GDP ratio, thereby again introducing fiscal unsustainability. To address this problem the paper augments the Taylor rule to reduce the volatility in the public debt/GDP ratio and demonstrates how these rules would have performed in South Africa. It concludes that the augmented fiscal rule might contribute to both fiscal sustainability and economic stability in South Africa.     

EVOLUTION OF PUBLIC-UTILITY INDUSTRY REGULATION: ECONOMISTS AND OTHER DETERMINANTS*

In recent history, perhaps the most notable failure to achieve general rules has been that of our regulatory agencies, particularly those charged with allocative functions… The reason for this failure lies… in the nature of the tasks assigned to these agencies; they are trying to do through adjudicative forms something that does not lend itself to accomplishment through those forms.—Lon L. Fuller .