机构投资者交易行为中的羊群效应

“羊群行为”是金融市场上一个令人困惑的现象，“信息不对称”，“名誉的考虑”和“投资经理激励机制”被认为是导致“羊群效应”的主要原因。对美国金融市场的研究表明，机构投资者在进行投资时存在典型的羊群效应。随着我国公募基金的迅速发展，透明的披露机制的压力以及基金的“相对业绩评价标准”导致我国证券投资基金在交易中也出现了羊群效应下的从众行为。     

羊群行为:成因及对金融市场的影响

羊群行为是指投资者在不具备充分信息的前提下,不是根据自己所掌握的信息进行决策,而是根据他人的行为进行决策.在《通论》中,凯恩斯非常精彩地描述了羊群行为: "从事职业投资,好像是参加选美比赛.报纸上发表一百张照片,要参加竞赛者选出其中最美的六个,谁的选择结果与全体参加者的平均爱好最接近,谁就得奖.在这种情形下,每一个参赛者都不选他自己认为最美的六个,而是他认为最能迎合其它参赛者想象力的照片.每个参赛者都从同一观点出发,于是既不选他自己认为最美者,也不选一般人认为美者,而是开动脑筋推测一般人认为的普通的意见是什么."     

上市公司股票机构投资者羊群行为的经济效应研究

文章选择2012年第四季度到2018年第三季度深圳A股市场个股的净买入和净卖出的公募基金数量数据,采用LSV模型测算了机构投资者的羊群行为强度,分析机构投资者羊群行为的演变态势,并分析其对上市企业资本绩效和经营绩效的影响.结果表明:深圳A股市场的机构投资者羊群效应是存在的,呈现先下降后上升的趋势,卖方的机构投资者羊群行为高于买方.机构投资者羊群行为降低了企业股价收益率,但加大了股价波动,此外机构投资者羊群行为也显著降低了企业长短期财务绩效.结论表明现阶段我国机构投资者羊群行为未能起到"市场稳定器"的作用,也未发挥参与企业治理的功能.     

机构投资者羊群行为动因分析——2009年数据实证

羊群行为作为机构投资者的一种普遍非理性行为,对我国的股票市场产生重大影响。羊群行为对短期股价波动会产生较大的影响,同时在一定程度上破坏股价的长期稳定。本文首先对羊群行为进行界定,然后旨在通过数据对证券投资基金的羊群行为进行实证,并分析其主要动因,最后针对其成因提出弱化机构投资者羊群行为的措施。     

中国证券市场羊群行为问题剖析

证券市场羊群行为指投资者面临不确定信息时，忽略私有信息，模仿他人决策。论文介绍了中国证券市场羊群行为问题的现状，分析成因，给出相应的建议。     

互联网众筹与投资者羊群行为实证研究

由于信息不对称等原因,互联网众筹投资者倾向于模仿他人的投资决策。本文以京东众筹平台为研究对象,选择存续期完整存在于数据抓取时间内的项目,分析当前投资者数量对后续投资的影响。结果表明:在互联网众筹中存在显著的羊群行为,潜在投资者的投资决策会受到前期投资者的影响,但该影响在到达一定阶段后会逐渐降低,即众筹羊群行为呈现倒U型。此外项目评论数、项目关注数及项目类别均对羊群行为起促进作用,项目剩余天数的影响不显著。     

关于羊群行为的分析及在我国股市的实证检验

本文首先对羊群行为作了一个简单的介绍,然后描述了羊群行为在金融市场上的几种模式.文章也对羊群行为给了个数字量度,在中国股票市场进行测试.     

机构投资者稳定市场了吗

<正>传统概念来讲,形成以机构投资者为主的投资主体结构,将会发挥其市场"稳定器"的功能,主要表现在:机构投资者一般具有规模优势,资金实力雄厚,增加了资本市场的资金供给,有利于资本市场稳定;机构投资者的专业性,使其在资金、专业知识、投资经验、信息资料和分     

博弈分析框架下投资者羊群行为的机理研究

“羊群行为”是证券市场普遍存在的一种特殊的非理性行为,在不同程度上影响着证券市场的稳定和效率。本文结合行为金融学中的观点,运用博弈论的分析方法对投资者的“羊群行为”现象进行分析,从另一角度诠释投资者“羊群行为”的形成机理,并给出了相应的结论和建议。     

我国证券市场中小投资者非理性羊群行为分析

一、羊群行为的概念 2007年我国股市上证综指突破6124点,但4个月后的2008年第一季度,就下跌到3357点,股票指数的剧烈波动,充分说明了我国大部分投资者的投资是一种非理性的投资行为,即羊群行为。证券市场中的羊群行为是一种非理性的行为,它是指投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人的决策,或者过度依赖于舆论,而不考虑自己的信息的行为。在我国股市中,中小投资者所占比例很大,但往往缺乏对个股投资价值的分析和研究,没有自主明晰的投资策略,因此,不得不追随其他投资者行动的行为。这种投资行为在市场上有较强的传导效应,是一种被动盲从的投资行为。     

金融危机中我国股票市场投资者的羊群行为分析

<正>一、金融危机中我国投资者非理性"羊群行为"表现次贷危机于2007年2月因次级按揭资产质量问题浮出水面,随着抵押资产的进一步恶化,次贷危机已逐渐发展成华尔街的金融危机,并演变成了全球金融海啸。次贷危机的爆发及其深化直接引发了美国金融市场的剧烈动荡,并迅速波及到世界主要的金融市场,我国股票市场的震荡     

羊群行为对我国股市的影响及对策分析

我国股票市场体现着明显的羊群行为特征,因此要大力发展以开放式基金为代表的机构投资者,提高机构投资者的素质和投资能力,加强对上市公司违规行为的监管,加强资本市场深层次的制度改革,提高信息透明度,同时提高对中小投资者的教育。     

羊群行为下的中小投资者操作策略分析

近年来,国内外金融界对羊群行为进行了深入的理论分析和广泛的实证检验。文章在界定研究对象为我国股市中现有＂故意羊群行为＂,并进行理论和实证综述的基础上,对羊群行为下的中小投资者投资策略进行分析并提出建议。     

企业数字化转型影响审计费用吗

在数字经济时代,企业进行数字化转型对企业自身及其信息使用者都产生了深远的影响。基于此,本文以2011～2020年沪深A股上市公司为研究对象,利用年报文本分析的方式考察企业数字化转型对审计费用的影响。研究发现：企业数字化转型的程度越高,其审计费用也越多;进一步研究表明,两者之间的正相关关系只在非国际“四大”审计的上市公司中才存在,且增加审计成本的投入是企业数字化转型影响审计费用的路径之一。本文的研究结论扩展了审计费用的研究边界,也为会计师事务所在数字经济时代通过加强自身数字化建设提高专业胜任能力提供了经验证据。     

高铁开通、机构投资者与公司避税行为

近年来,高速铁路作为我国重要的基础设施建设发展迅速,推动着国民经济和社会的发展,也给公司发展带来新的模式与机遇.本文利用高铁开通这一准自然实验,采用双重差分法,研究高铁开通对公司避税行为的影响.研究发现,高铁开通使所在地公司避税程度显著降低,并且高铁开通对公司避税行为的抑制作用在机构投资者持股比例高的情况下更为显著.进一步研究发现,高铁开通显著增加了机构投资者的实地调研.     

机构投资者网络提升了企业创新效率吗

以2007～2019年我国沪深两市A股上市公司为样本,检验机构投资者网络对企业创新效率的影响。结果表明：机构投资者网络能够显著缓解企业创新投资现金敏感性引致的创新不足、抑制企业创新迎合行为引致的创新过度、提高企业创新质量进而提升企业创新效率,其对企业创新效率的正向影响在管理层能力较低以及市场化程度较高时更加显著。进一步检验发现：机构投资者网络主要通过缓解企业融资约束、提高公司信息透明度以及加强企业治理实现企业创新效率的提升。     

机构投资者持股对会计稳健性影响

本文选取2009—2012年间沪深两市A股上市公司的相关数据,研究了机构投资者持股对会计稳健性的影响。研究发现,机构投资者持股比例越高,会计稳健性越低;独立型机构投资者与会计稳健性正相关,非独立型机构投资者与会计稳健性显著负相关;机构投资者与高成长性和信息不对称公司的会计稳健性显著负相关,与低成长性、信息不对称公司的会计稳健性的负相关关系不显著。     

国有股权对本土及境外机构投资者的不同影响:信息不对称

QFII制度是我国逐步开放证券市场的一种过渡性措施,可抑制投机性外资对本国经济的冲击,推动本国资本市场国际化及健康发展。但本文分析发现,国有股权对境外机构投资者通过信息不对称影响其收益,间接反映了我国资本市场的不成熟以及严重的公司治理问题。对此本文建议通过转变政府职能、改善股权结构来缓解问题,避免造成更为严重的影响。