环境业绩考核对企业环保投资的驱动效应检验

混合所有制改革在助力经济高质量发展的过程中，面临着环境责任履行缺位的困境。2019年，国资委修订了《中央企业负责人经营业绩考核办法》，重新将环境业绩考核纳入分类考核体系，以促进企业环保投资，治理环境责任履行缺位。本文以此次修订为契机，运用沪深A股上市公司2015～2020年的经验数据，检验环境业绩考核对企业环保投资的影响。研究发现，环境业绩考核能够促进企业环保投资。考虑制度环境发现，当环境制度较好、媒体监督较强时，环境业绩考核更能促进企业环保投资。探索影响机制发现，环境业绩考核不仅能通过与高管薪酬和高管晋升挂钩来降低所有者和经营者之间的代理成本，还能通过环境合法压力和资源获取激励来降低国有股东和非国有股东之间的代理成本，从而促进企业环保投资。研究结论丰富了混合所有制改革下国有企业环境责任履行缺位的治理机制研究，为政府健全环境业绩考核制度以推进生态文明建设提供了重要的决策参考。     

非国有股东治理与企业风险承担水平——来自国有企业混合所有制改革的经验证据

以A股国有上市企业为样本,考察非国有股东治理对企业风险承担水平的影响。研究发现,非国有股东治理能够显著提升国有企业的风险承担水平,这种影响在2013年底国有企业混合所有制改革强化之后更加明显,在地方国有企业和竞争性国有企业中更加突出。进一步研究发现,非国有股东治理对企业风险承担水平的影响机制在于提高高管薪酬和降低代理成本,提高股权混合制衡度和超额委派董事均能提高企业风险承担水平。研究结论从企业风险承担的视角证实了混合所有制改革的效果,为进一步推进混合所有制改革提供了经验证据和借鉴。     

非国有股东参与治理降低了国企对大供应商的依赖吗？

基于混合所有制改革背景研究非国有股东治理对国企供应商结构的影响。研究发现，非国有股东参与国企高层治理可以显著降低国企对大供应商的依赖度，从而对国企供应商结构优化发挥积极作用。机制分析结果显示，非国有股东参与治理能够提高国企的市场竞争力，进而提高国企市场份额和议价能力，最终降低其对大供应商的依赖度，而单纯的股权制衡缺乏相应治理效果。进一步研究发现，这种治理效应在规模小、成长性低、数字化发展程度低以及由地方政府控制的国企中更加明显。研究表明，非国有股东参与国企高层治理能够对国企的供应商结构优化发挥积极影响，进而为全面深化国企改革提供了经验支持，同时也丰富了供应商选择和混合所有制改革方面的理论研究。     

非国有股东治理对国有企业长期投资价值的影响

混合所有制改革是为了打造具备长期竞争力的国有企业，最终表现为国有企业长期投资价值的提升，而引入非国有资本盘活国有资本是实现这一目标的关键。以2008～2019年在沪深交易所A股上市的国有企业为样本，研究非国有股东治理对国有企业长期投资价值的影响，结果发现：股权层面引入非国有资本无法促进国有企业长期投资价值的提升，而治理层面委派董事、监事和高管可以显著提升国有企业长期投资价值；非国有股东治理主要是通过降低国有企业金融化水平来提升国有企业长期投资价值的。基于此，本文从积极引入非国有资本、调动非国有股东参与治理的积极性、增加对实体经济等的投资方面，对提升国有企业长期投资价值提出了相关建议。     

党组织参与治理、内部控制与企业社会责任 ——来自国有上市公司的经验证据

以2009—2018年沪深A股发布了企业社会责任报告的国有上市企业为样本,利用手工搜集的党组织治理数据,实证检验了党组织参与治理对国有企业社会责任履行水平的影响及其作用机制.结果表明:(1)党组织参与治理能够显著提高国有企业的社会责任履行水平;(2)党组织参与董事会或者经理层治理能够显著提高国有企业社会责任履行水平,但党组织参与监事会治理未能显著提高国有企业社会责任履行水平;(3)内部控制质量在党组织参与治理和国有企业社会责任履行水平之间的关系中发挥了部分中介作用.研究结论为党组织嵌入国有企业公司治理结构的合理性提供了经验证据,对优化国有企业公司治理机制,提高国有企业社会责任履行水平具有一定借鉴意义.     

混合股权制衡度与真实盈余管理行为

混合所有制改革形成了非国有股与国有股相互制衡的股权结构。通过研究国有企业中非国有股权和国有股权相互制衡的程度与真实盈余管理行为的关系发现：混合股权制衡度显著抑制了国有企业的真实盈余管理行为,但当国有性质股权占比小于非国有性质股权占比时上述抑制作用减弱。另外,参与混合所有制改革的金融类、外资类股权相比民营类股权制衡度,对真实盈余管理行为发挥了更显著的治理作用。机制检验发现,混合股权制衡一方面通过提升业绩,提高对真实盈余管理动机的抑制作用,从而缓解了真实盈余管理行为;另一方面通过提升内部控制对真实盈余管理的抑制作用,降低了真实盈余管理行为。以上结论有助于深化国有企业混合所有制改革,为提升混改中的审计监管质量提供参考。     

混合所有制、非国有大股东治理与国有企业并购效率

基于国有企业大力推行混合所有制改革这一背景,深入考察混合所有制对国有企业并购效率的影响及作用机制。研究发现,实施混合所有制改革提高了非国有股权比例,这有利于国有企业实现“少而优”的并购,即降低并购发生的可能性,但所选项目能够获得优质的并购绩效,整体上表现出较高的并购效率,而且这种促进作用在非国有大股东参与国企公司治理时更加显著。进一步研究发现,当混改国企处于竞争性行业或属于地方国企时,非国有大股东治理效应的作用机制更加凸显。所得结论有助于深化混合所有制改革,为国有企利用市场化力量“混”股权、“合”治理以及实现国企价值创造提供经验证据。     

国企改革的出路——看国有企业股权重组的功效

一、国有企业改革遇到的问题 国有企业的生存和发展，现在遇到问题非常棘手。国有企业由于体制问题，积极性没有非国有的经济组织高，效率低下，急需加快改革。而改革的焦点又被聚集到经营层有没有完全履行受托责任上。造成以上情形大致与以下一些因素有关：第一，现有国家企业的控股权仍然掌握在国家的手里，虽然竞争领域的国有企业的产权已经走向国有股东与非国有股东共有的混合所有制，     

国企混合改革企业社会责任与审计费用

2021年,"促进多种所有制经济共同发展"和"深化国有企业混合所有制改革",充分发挥非国有股东的积极作用成为政府重点工作之一.随着混合所有制改革的深入,国有企业中非国有资本参股比例逐步增加,"经济人"特征显著的非国有股东成为国有企业新的参与者,企业财务目标涉及民营、外资等多方利益相关者.在资本逐利天性驱使下,非国有股东...     

河北省国企社会责任体系构建路径——基于混合所有制改革视角

混合所有制改革的实施为国企改革带来了新动力,也为企业社会责任体系构建提供了新的机遇。本文分析了河北省国有企业履行社会责任现状,指出其问题所在,并立足河北省国有企业实际,从内部治理及外部治理等不同层面提出构建国有企业社会责任体系的对策及措施。     

浅谈国有控股混合所有制企业的管控举措

为了解决国有企业发展活力,特别是建立现代企业治理体系,放大国有资本功能,提高国有资本配置和运行效率,各级国有企业混合所有制改革不断深入推进.在混合所有制改革快速推进过程中,企业管控包括法人治理体系、关联交易、应收预付、少数股东控制等方面存在的问题比较尖锐.强化国有控股混合所有制企业的管控,是推进混合所有制改革的重要基础...     

股权结构与国有企业非效率投资行为治理——基于国有企业上市公司数据的实证分析

本文基于我国制度背景,利用国有企业上市公司的财务数据,实证检验了股权结构对我国国有企业上市公司非效率投资行为的治理效应.研究表明:股权结构在国有企业非效率投资行为治理中起着重要的作用.其中,国有股控股股东对国有企业的非效率投资行为治理效果不显著,国有法人股控股股东对非效率投资行为具有明显的治理作用.在股权高度集中和股权高度分散时,国有控股股东对企业非效率投资行为的治理效果较弱,相对控股股权结构对国有企业上市公司的非效率投资行为具有最优的治理效率.     

混合所有制改革后股权多元化企业监督案例剖析与对策建议

在国企混合所有制改革的进程中,维护混合所有制企业股东间的利益平衡,加强对股权多元化企业经营行为合规性的监管,防范内部人控制,使国有股权的监管机制与投资主体多元化下的混合所有制企业的运行要求相符至关重要。本文通过股权多元化企业监督案例,剖析其存在的问题及内在原因,提出明确国企战略定位、创新产权代表监督模式、落实责任追究、健全风险共担机制及以维护股东权益为核心实现有效监督等对策和措施。     

国企混合所有制改革中的资产定价问题--以中石化销售公司混合所有制改革为例

混合所有制经济是指产权分属于不同性质所有者的经济形式,从微观企业的角度来看,混合所有制经济主要是指单一企业内部投资主体的多元化。在对国有企业进行混合所有制改革、推动民营资本进入国有企业的过程中,如何防止国有资产流失成为一个非常重要的问题,并引起了社会各界的广泛关注。而资产定价作为资产转让双方利益的协调机制,在这一过程中将发挥重要作用。合理的资产定价体系和定价方式是保障国有企业混合所有制改革过程中不同参与主体利益不受侵害的关键所在。中国石油化工股份有限公司（以下简称中石化）是国内较早尝试混合所有制改革的企业之一。2014年9月12日,中石化旗下的全资子公司中国石化销售有限公司（以下简称中石化销售公司）与25家境内外投资者签署了《关于中国石化销售有限公司之增资协议》,以增资扩股的方式实现了国有股权的转让,并将中石化销售公司由国有独资企业转变为国有控股的混合所有制企业。笔者认为,在国有企业混合所有制改革尚缺乏顶层设计的背景下,中石化销售公司的混合所有制改革是一次有意义的尝试。系统梳理和解读中石化销售公司混合所有制改革过程中资产定价的机制设计并总结相关启示和问题,有助于更为深入地理解国有企业混合所有制改革中利益相关方的行为和动机,同时也可以为其他国有企业的混合所有制改革以及相关决策制定者提供有价值的参考。     

非国有股东治理能否促进国有企业数字化转型

非国有股东治理可加快国有企业应用数字技术进程，为提升国有企业竞争力和创新力提供数字化支撑，促进国有企业数字化转型。基于我国国有上市企业2007～2021年的数据，从股权结构与高层治理两个维度探讨非国有股东治理对国有企业数字化转型的影响。研究表明：非国有股东持股与委派董监高均有助于促进国有企业数字化转型，这一结论在考虑内生性及多种稳健性之后仍然成立。机制分析发现：非国有股东治理主要通过提升股东风险承担意愿，加大创新投入推动国有企业数字化转型；非国有股东对国有企业持续加大数字化转型的影响效应在研发经费投入高、市场化程度高的地区更强。据此，应注重增强非国有股东治理能力，强化股东风险承担意愿，提升区域数字化水平，以促进国有企业数字化转型。     

进一步优化国有企业混合所有制改革的策略探讨

国有企业主要指那些以国有资本为基础构建资源配置体系的企业，而进行国有企业混合所有制改革则主要指将国有企业股权出让给非公有股东的改革行为。通过混合所有制改革，可以进一步提高国有企业管理效率，降低因冗员造成的资源配置问题，同时还有助于提高国有企业市场竞争力。党的十九大以来，我国国有企业改革进一步深化，混合所有制经济进一步发展，并提出了要构建世界一流企业的目标，因此，混合所有制改革是我国经济体制改革的重要环节，同时也是国有企业高质量发展以及国有经济永葆活力的主要路径。新一轮混合所有制改革涉及多种所有制经济，其中非国有资本的介入能够进一步提高国有企业的运行效率，增强其市场适应力和机制的灵活性，并且与原有国有资本形成有效补充和互相激励。本文主要从国有企业混合所有制改革的重要意义出发，分析了当前国有企业混合所有制改革存在的主要问题，并探究了混合所有制改革的优化路径，以期为国企改革及其相关研究提供参考和借鉴。     

混合所有制改革、国有股比例与企业价值

本文选取2014~2019年我国A股国有上市公司为研究对象,探讨了混合所有制改革与国有股比例对企业价值的影响。结果表明,实行了混合所有制改革的国有企业,其企业价值会显著提高,国有股比例与企业价值之间存在倒"U"型关系,进行混合所有制改革的国有企业的国有股比例存在阈值效应,且阈值为28.65%。因此,政府需继续鼓励非国有资本积极参与混合所有制改革,充分遵循市场化原则,推进国有企业去行政化;国有企业需设置合理的股权结构,完善公司法人治理结构,建立有效的内部制衡机制。     

数字技术应用与国有企业创新——混合所有制改革的调节作用

为明确数字技术应用对国有企业创新的影响以及混合所有制改革在其中所发挥的作用，选取2008～2021年我国A股国有制造业上市公司数据展开实证分析。研究发现：数字技术应用对国有企业创新有促进作用；相较于非国有股东占比，委派董监高在数字技术应用促进国有企业创新中的作用更强；数字技术应用可通过提高企业动态能力和降低企业管理成本促进国有企业创新；数字技术应用对国有企业创新的促进作用在中央企业、中小企业、处于垄断行业和市场化水平高的企业中更为明显。因此，应进一步加强国企对数字技术的应用，发挥国企在新一轮科技浪潮中的引领作用；在推进国企混改的过程中，需加强对非国有股东是否参与公司治理的关注；国企在应用数字技术的同时，应时刻审视自身动态能力、管理流程和决策效率等。     

国有企业混合所有制改革程度与资本成本关系研究

文章以2005—2016年沪深A股混合所有制企业为研究对象,以混合主体的多样性、深入度、制衡度描述当前混合所有制改革程度,探究当前改革程度与企业资本成本的关系.结果表明:混合主体的多样性会引起企业资本成本的差异;混合主体的深入度与企业资本成本呈显著的倒"U"型关系;从混合主体的制衡度来看,随着制衡度的升高,企业的资本成本将降低.文章为混合所有制改革中科学设置非国有股东的参股比例,积极发挥非国有股东的治理作用提供了一定借鉴意义.     

混合所有制会影响资本成本吗？

在经济新常态下,混合所有制改革问题一直备受关注。在国有控股居于主体地位的背景之下,混合所有制改革意味着国有股东与非国有股东在公司股权结构中的持股地位的变化。本文通过实证检验发现,实行混合所有制改革后,伴随着国有股东持股比例的下降和民营股东持股比例的上升,企业的股权资本成本有所升高,债务资本成本有所下降,而综合作用的结果则会促使中国企业的加权平均资本成本出现一个上升的态势。