新常态下的金融改革

金融市场需要重新合理分配风险收益的新工具,这类新工具既要考虑到不同类型企业的融资需求,同时也需考虑到不同行业企业自身的风险特征,比如介于风险较低的优先债务和风险较高的股本投资之间的夹层融资等。     

发达国家企业资本结构与企业治理的研究及启示

在市场条件下的企业中 ,股本和债务是重要的融资工具 ,权益和债务两种资本的比例构成狭义资本结构 ,同时也构成企业治理结构 ,资本结构是公司治理的基础和依据 ,公司治理结构是资本结构的体现和反映。     

我国企业债务融资工具使用研究——基于问卷调研数据的实证分析

笔者运用多种非参数检验方法,利用问卷调研数据,研究了我国企业债务融资工具的使用情况.研究发现,我国企业对短期债务工具的使用显著超过长期债务工具;短期银行贷款是企业最常用的债务融资方式,企业债券在各种债务融资工具中使用最少;企业特征影响企业债务工具的使用.     

中国上市公司融资偏好问题的重新审视

基于对中国上市公司股本融资偏好问题的重新审视,我们发现:(1)如果将短期债务考虑在内并剔除首次公开募股的影响,股本融资偏好就不复存在;(2)在企业债务比率的调整过程中,融资缺口所起的作用超过了传统的企业特征因素,这意味着顺序偏好理论能在一定程度上解释企业的融资行为;(3)股票市场状况和政府管制政策会对企业外部融资的构成产生一定的影响。以上经验证据表明,中国上市公司的融资行为并不像原先所想的那样独特,主流的资本结构理论对企业的债务政策具有相当的解释能力。     

我国上市公司债务期限结构的决定因素——来自三大行业120家企业的证据

债务期限结构包括契约理论、信息不对称理论、税收理论和期限匹配理论等不同理论.债务期限结构在理论上的最优模型基本上是基于企业自身优化选择的结果,带有一定的市场特征.通过线性回归模型分析得知,影响中国上市公司债务期限结构的主要因素有固定资产比、资产负债比、资产期限以及市盈率等.为此,我们在政策上需要鼓励企业发行中长期债券,改变债务融资短期化倾向;并通过信用体系的建设来推进利率市场化改革,改变长期债务融资以抵押和第三方担保为主的现状.     

政府引导夹层基金发展的问题研究

夹层基金作为一种创新的金融产品，其投资风险和利益回报介于优先债务和股本之间，对解决目前我国企业融资难的问题具有重要作用。目前我国市场中夹层基金的发展存在许多问题，从政府层面来看，主要包括政府服务体系不完善、监管系统不健全以及融资环境过于严苛等。因此政府应该正对这些问题采取相应措施以保证这种新型融资工具能够更好的发挥其作用。     

内外部人异质信念、控制权租金与企业融资决策

本文在存在内外部人异质信念的假定下,基于随机过程以及实物期权等方法,构建了内生化控制权租金以及权益或债务市场时机等因素的控制大股东最优融资决策模型,并在使用数值模拟方法对模型进行具体量化的基础上提出了本文的实证研究假设。我们进一步使用我国上市公司2004~2013年的样本数据进行实证检验。研究发现,权益融资相较于债务融资对内外部人异质信念下的市场时机更为敏感,企业的融资决策主要是受到内外部人异质信念下权益市场时机的影响;当外部人相对内部人乐观程度较高时,我国上市公司的控制大股东存在抓住市场时机的机会主义行为,表现为在外部融资中倾向于选择权益融资的方式。更为重要的是,控制大股东攫取控制权租金的行为能够抑制控制大股东在内外部人异质信念下通过过度权益融资抓住有利市场时机的倾向。     

股权融资是破解吉林省“融资难”的切入点

一、融资结构错位制约吉林省融资能力融资结构决定企业融资能力。企业融资结构也就是企业的资本结构,指企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系,反映了企业各项资金来源的组合情况。企业融资可分为外部融资和内部融资,内部融资主要是留存收益和折旧转为股本;外部融资包括股权融资和债务融资。外部股权融资主要有成立合资、合作公司,产权转让,发行股票,利用外资等方式;债务融资主要是贷款、企业债券等。一般来讲,企业业务包括当前的经营业务和未来的增长机会。因此,企业的资产也分为支持当前业务的资产和支持未来增长机会的资…     

中小企业成长与公司财务关系研究

企业成长与公司财务有着密切的关系,不同成长阶段和经营状况的企业有着不同的融资优先顺序。文章动态考察了企业成长性对公司金融的影响,认为债务融资并不是什么时候都是最优的,在企业的成长初期和扩张阶段,股权融资要优于债务融资,但为了让中小企业既获得金融支持又不产生道德风险,一定的债务约束仍是企业所必需的,从而为风险投资和中小企业融资提供了理论依据。     

社会网络规模对新创企业融资方式影响的实证研究

在分析社会网络规模对新创企业融资方式影响的基础上,提出研究假设,并运用调查问卷数据和结构方程模型予以验证。结果表明:社会网络规模对新创企业的内源权益融资有负影响,对内源债务融资、外源权益融资和外源债务融资有正影响。     

国内债务融资结构问题研究综述

债务融资一直以来都是财务界关注的重点问题之一.从传统的资本结构理论,到和金融行为学、企业管理等理论的结合,债务融资的研究一直在不断发展.从20世纪80年代以来西方学者开始关注债务融资结构问题,其研究的重点可以分为债务期限结构、债务类型结构(也叫布置结构、来源结构)以及债务优先结构的安排.     

定格小额贷款公司

<正>信贷服务的缺失,仍是小微企业发展的困难之一。小微企业发展首先要靠股本融资,债务融资仍然是它们的困难。面对小微企业的发展经营困境,我们应该研究一下小额贷款公司(以下简称小贷公司)的定位和发展空间。市场定位在监管当局一系列的政策引导下,近几年来,国有商业银行、股份制商     

创业者社会资本与新企业融资工具选择

以社会资本理论为基础,构建模型分析在存在双重道德风险的情况下,创业者社会资本对债务融资与风险资本股权融资两种融资工具选择的影响。研究发现,当创业者有能力选择债务融资或者风险资本两种融资工具时,同时当创业者的社会资本拥有度较高或者较低时,创业者倾向于选择债务融资;而当创业者社会资本拥有度在中等水平时,倾向于选择风险资本股权融资。研究的主要贡献在于,将创业者社会资本纳入到新企业融资工具选择的研究框架之中,深化了新企业融资的研究成果。     

公司最优股权结构分析

公司股权结构是各利益方相互博弈的结果。本文从企业融资渠道的角度出发,考虑在负债条件下的企业最优股权结构的确定。通过文献回顾股权与绩效之间的关系,分析出股权集中度对公司绩效影响的研究大体分为三大类:股权集中度与公司绩效正相关、不相关以及股权的分散性与公司绩效呈正相关关系;同时认为股权结构的内生性问题与绩效也有一定的显著性影响。本文采用Pagano和Roell(1988)提出的股权结构的形成模型,同时本文将在外部融资中加入债务融资进行分析。理论分析表明,企业的最优股权结构受企业债务融资决策的影响。在考虑债务融资的情形下,股东的持股比例与企业的价值是相关的,也就是说,企业的股权结构可能是内生的,它会随着企业经营境况的改变而改变,是股东间博弈的结果。     

债务期限结构与财务风险讨论

企业融资决策理论一直是财务领域经常研究的课题。在融资决策理论研究中,主要倾向对债务数量的研究,对债务期限结构的研究并不多。而债务期限结构的选择是影响融资决策的重要因素之一,债务期限是否合理会影响负债融资效益,进而危及企业自身的财务安全。企业在运管管理过程中不可避免的会遇到财务风险问题,我们要采取积极有效措施来规避、降低风险。本文主要是以债务期限结构以及企业财务风险为研究课题,论证了重视企业债务期限结构的分析对企业融资的现实意义。     

对扩大福建省非金融企业债务融资工具发行规模的几点思考

本文从福建省近年来非金融企业债务融资工具的发行情况出发,通过与全国各省市进行对比,结合福建省企业的自身情况,对福建省非金融企业债务融资工具发行情况及原因进行分析,并对扩大非金融企业债务融资工具发行提出针对性的政策建议。     

地方政府债务融资、挤出效应与企业劳动雇佣

党的十九大报告提出,就业是最大的民生。本文以2007—2018年A股上市公司为样本,检验地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响。研究发现,地方政府债务融资显著降低了企业的劳动雇佣。影响机制分析表明,地方政府债务融资加剧了企业融资约束和企业金融化,进而抑制了企业劳动雇佣。进一步检验发现,地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响主要存在于民营企业、融资需求较大的企业以及金融发展水平较低的地区。研究结果还发现,地方政府债务融资主要抑制了企业对高学历员工的劳动雇佣。本文一方面从企业劳动雇佣的视角拓展了地方政府债务融资的经济后果的相关研究,另一方面从地方政府债务的角度为金融资源配置如何影响企业劳动雇佣提供了新的证据。本文的研究结果有助于为防范和化解地方政府债务风险,促进就业稳定提供理论依据和政策参考。     

基于DEA的中小企业债务融资效率研究

我国中小企业的债务融资是否具有显著的积极作用,在融资环节中存在哪些问题?这需要对我国中小企业的融资效率进行评价。评价企业融资效率的方法很多,如模糊评价法、层次分析法等,但这些方法都需要确定各指标的优先权重。权重的确定,往往很难避免主观性,不同的评价对象指标之间的重要性差异可能导致评价的非公正性。而DEA方法很好地解决了这个问题。它不需要假设具体的函数形式,模型中的权重是由数学规划产生,无人为主观的成分,因而能满足立足点平等的原则。本文尝试使用DEA方法,从债务融资成本的节约和融入资金的使用两个方面来评价样本中各中小企业的融资效率并探讨存在的问题。     

中小企业最优生产规模与融资规模

本文研究中小企业的融资和生产规模问题。在担保换股权契约下分析了中小企业如何确定最优生产规模和融资结构;解释了担保换股权的优势;给出了担保契约下各种收益流和担保成本的风险中性价格。数值分析表明:与纯股权融资的企业和无融资约束的企业相比,该信用担保显著提高了企业的生产规模;与纯股权融资的企业相反,最优生产规模随项目风险的增大而增大;项目风险也对中小企业的最优债务融资规模有正影响。     

创业板企业融资决策对企业创新绩效的影响

在我国经济结构转型、债务压力化解的新形势下,企业通过融资能够有效提高资源利用效率,从而提升企业创新绩效。选取2010—2018年中国创业板上市公司为研究样本,并从企业债务治理角度,实证研究探讨融资类型以及融资限期对创业板企业创新绩效的影响。研究发现：①创业板企业融资决策与企业创新绩效显著相关;②商业信用融资、银行贷款等外源融资与企业创新绩效呈负相关;③股权的内源融资与企业创新绩效呈显著正相关;④在融资限期结构中,长期借款对企业绩效的负向作用比短期借款更大。基于以上发现,从风险控制角度提出相关建议,以期找到适合创业板企业的融资方式,促进企业创新绩效提升。