银行间债券市场的做市商制度研究

我国在2000年建立银行间债券市场的双边报价商制度，构建了初步意义上的中国债券市场做市商制度；在接下来的几年中，这一制度在提高市场流动性、活跃市场方面发挥了积极的作用。但从2003年下半年开始，债券市场行情持续走低的情况下．双边报价商制度可以说名存实亡。针对这一新情况的出现，本文进行了详尽的问题分析，并提出政策建议来解决做市商的做市动力以及如何更好地发挥做市商做市效果两方面的问题。     

买断式回购对债市的影响及其蕴含的风险

市场期待已久的买断式回购已经于2004年5月20日正式登陆银行间债券市场。买断式回购的推出将对债券市场产生深远影响，在增强债市流动性、促成做空机制形成、催生新的盈利模式和引导市场价格发现等方面都将具有重大意义。     

我国货币流动性过剩对资产价格的影响

本文选用广义货币／国内生产总值来衡量货币流动性过剩指标．通过对房地产价格、股票市场价格、债券市场价格和基金市场价格采用单位根检验来验证流动性过剩与资产价格之间的协整关系及格兰杰因果关系．并用基于向量自回归模型的脉冲响应解释各项资产价格对流动性冲击的反应．结果显示这些价格都不同程度地受到流动性过剩的影响．但货币流动性对房地产市场的影响要比金融市场的影响更加明显．并且同时也分析了债券市场和基金市场在金融市场的重要地位．结果显示加入基金市场与债券市场可以提供数据分析的准确性以及实证结论与现实的相符程度。     

我国短期利率期货基础资产选择实证分析

现阶段，我国货币市场发展较为成熟，基本具备了推出短期利率期货的条件。根据期货理论和国外成功经验，短期利率期货基础资产的选择需要考虑规模、流动性、利率波动性、参与广泛性、市场需求等因素。现阶段，我们可以选择7天期银行间债券回购利率和3个月期央行票据作为短期利率期货的基础资产（利率指标）。     

我国中小股份制银行流动性管理研究

目前，我国中小股份制银行在流动性管理上存在的主要问题是难以平衡规模扩张、追求高盈利与流动性之间的关系，规模扩张对流动性管理提出了更高的要求，如何管理好筹资渠道、制定合理的资产配置方案以及确定最优的现金资金持有量都是中小股份制银行面临的重要课题。该文将结合我鞫筹资渠道分配、流动性监管等宏观环境因素，借鉴企业财务管理对流动性资产持有量的决策方法，探索在当前市场环境下我国股份制银行实现高效的流动性风险与管理思路和方法。     

银行间国债定价中的流动性效应分析

本文采用交易量作为债券流动性的代理变量,利用我国银行间2008年10月1日至2014年10月1日所有存续的国债交易数据,分析我国银行间国债定价中的流动性效应,并且在流动性效应显著存在的条件下,估算出流动性效应对我国国债定价的贡献程度.实证研究表明:我国银行间市场的国债定价中普遍存在流动性效应,并且国债的市场价格对流动性效应的变动较为敏感;随着我国债券市场制度的深化和法律法规的完善,国债市场价格中的流动性效应逐步趋于理性.同时,流动性效应对我国国债定价的贡献程度大约在40-70个基点左右,是对国债定价影响最大甚至是唯一的因素,在国债定价中的作用越来越大,其在国债定价贡献程度的所有因素中的占比有逐步提高的趋势.     

国债流动性创新新视野：增强商业银行资产流动性管理

世界各国国债市场的演进表明，国债市场前期的功能，是作为实现财政政策筹资需要而采用的工具，用经弥补财政赤字，扩大公共投资刺激经济增长；后来，随着国债流动性的不断，国债成为商业银行调节资产结构，加强流动性管理以及中央中央银行通过公开市场业务货币流动的重要工具。本文从这一立论出发，提出了国债流动性创新，增强商业银行资产流动性管理的政策建议。     

超短期融资券的推出对金融市场的创新意义

2010年末,银行间债券市场推出超短期融资券这一新的短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券较先前的短期融资券更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券的推出有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品线,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。     

金融企业债券投资者构成与交易市场模式分析

我国债券市场的主体投资者呈现以下两个特征：个人投资者是我国债券不可忽视的主力投资者之一；机构投资者群体中，债券分布呈现过度集中和过度分散的特点。目前，我国的债券市场由两个互相分割的市场即证券交易所市场和银行间债券市场组成。由于市场交易方式不同和参与者的差异，两个市场表现出各自的优缺点。     

制度经济学视角:我国债券市场分割问题研究

近年来我国债券市场取得很大进展,但市场分割等深层次问题日益凸现,严重影响债券市场的可持续发展。从制度经济学的角度作者论述了我国债券市场制度改进的重要性,建议国家采取适当措施,逐步推进直至实现交易所债券市场与银行间债券市场的统一。     

货币流动性对我国资产市场的冲击效应研究——来自1997—2010年的经验证据

金融危机后我国实施了较为积极的财政政策和适度宽松的货币政策,经济快速复苏,但资产价格上涨的压力也再度显现。实证研究结果表明,货币流动性与我国资产价格之间存在单向的格兰杰因果关系,而脉冲响应函数结果也显示,流动性过剩出现后将伴随着长期的资产价格上涨,尤以房地产市场和股票市场的脉冲响应较为明显,债券市场的脉冲响应则相对不太显著。     

首家境外机构投资者进入银行间债券市场

目前，中国人民银行公告称，已批准泛亚债券指数基金(泛亚基金)进入银行问债券市场，这是我国银行间债券市场引入的第一家境外机构投资者。泛亚基金是东亚及太平洋中央银行行长会议组织(EMEAP)发起的第二期亚洲债券基金(ABF2)的组成基金。昨日，EMEAP宣布了ABF2正式进入实施阶段，同时宣布完成注资20亿美元。ABF2除泛亚基金外，还包括8只单一市场基金，两者注资规模各10亿美元。     

开放式基金流动性风险及其会计防范

流动性风险是开放式基金运作所有风险的集中表现，我国开放式基金流动性风险具有高流动性资金来源与低流动性资产相匹配的结构不对称与市场系统风险较高和避险机制短缺的不对称两大特点。流动性风险的会计防范主要包括会计反映、会计控制、会计预警、会计分析四个方面。具体可从资产管理、负债管理、流动性管理计划等方面采取防范措施。     

从全球金融危机看商业银行流动性风险管理的重要性

流动性风险是指商业银行无法提供足额资金来应付资产增加需求,或履行到期债务的相关风险.从这次美国次级债风波引发的全球金融危机看,融资渠道变化、产品创新、资产证券化、支付系统、跨境业务、更多数理模型的使用等,使流动性风险管理面临新挑战.流动性风险管理由此出现完善风险管理(监管)架构、压力测试、制定流动性应急方案、加强信息交流、中央银行的支持等新趋势.我国商业银行流动性风险的特点是,资本市场发展增加了融资渠道,投资渠道的拓宽开始影响存款基础,银行间流动性差异扩大等.应加强对商业银行流动性的监控,营造良好的外部环境.     

我国货币市场发展与商业银行经营策略浅探

自1996年全国银行同业拆借市场开始运作以来,我国货币市场发展对商业银行业务经营管理影响越来越大,文章分析了全国银行同业拆借市场与银行间债券市场的现状及存在问题,提出了商业银行应当采取的经营对策。     

对我国货币市场存在问题的思考与建议

一、我国货币市场存在的问题 (一)市场参与主体有限 西方国家货币市场参与主体主要包括商业银行、中央银行、政府、非银行金融机构和企业五大部分.而我国尽管政策上允许非银行金融机构进入货币市场,但还有相当一部分非银行金融机构和中小金融机构入市较为困难.目前,同业拆借市场对非银行金融机构限制较多,票据市场上绝大多数信托公司、证券公司、城乡信用社等都被排斥在外,而且非银行金融机构不得在银行间债券市场上做回购.从短期来看,将银行的货币市场活动与非银行金融机构的货币市场活动适当隔离,有助于抑制资本市场的投机行为,但从长期来看,一方面降低了货币市场效率,不利于货币市场整体功能的发挥,也不利于形成合理的市场利率;另一方面也影响了货币市场向资本市场的传导,切断了两者之间的联系.     

超额准备金利率下调对银行业的影响

2005年3月，央行下调了超额准备金存款利率。这一政策的实施，有利于促进银行业进一步提高资金使用效率，有利于提高其流动性管理水平，有利于金融机构加强负债和资产管理，但同时也给银行业带来了信贷风险增大、经营效益会降低、债券市场风险加大、资金被调控的压力增大等多种压力。所以，银行要加强资金成本管理、负债管理、信贷风险管理、债市风险管理、资金调控管理，以全面提高自身的竞争力。     

中国二板市场的结构设计与流动性管理

设立二板市场是证券市场微观结构与组织功能的创新。二板市场的结构功能设计与模式的转换都与市场流动性的变化有着密切的联系。各国交易所和二板市场对交易流动性不足采取了不同的结构性补救方法。中国二板市场在结构设计与流动性管理问题上需要解决的难点，主要是如何面对来自海外诸多二板市场的竞争、二板市场的准入条件、股价波动问题、沪深证券市场结构与功能的重构问题、是否引入庄家制等。中国应借鉴国外经验，重构沪深交易所的结构功能和增进市场流动性的操作策略。     

流动性在组合投资管理中的认识

在传统的均值-方差模型中,“市场流动性是充分的”假设使投资者忽略了流动性在组合投资管理中的重要性。流动性作为金融资产的三大属性之一,体现并作用于组合投资管理整个过程中。本文从流动性的内涵、流动性的股票交易特征、流动性与均值-方差模型的结合及行业流动性对组合投资的影响等角度探讨了流动性在组合投资管理中的作用,将组合投资的思维从二维空间拓展至三维空间,丰富了现代资产组合选择理论。     

企业货币资金管理之我见

货币资金是企业资产的重要组成部分，是企业资产中流动性较强的资产。货币资金分为现金、银行存款、其他货币资金三部分。企业拥有货币资金是进行生产经营活动的基本条件和保障。货币资金的核算是会计核算中最基本的核算，但由于它本身所具有的较高流动性的特点及其在生产、生活中的特殊作用，在组织会计核算的过程中，加强货币资金的管理和控制是至关重要的。