期望差距与创始人离任方式选择:基于中国家族上市公司的分析

创始人采取何种方式退出企业,激进式离任还是渐进式退出,这仍是一个没有解决的重要问题.根据前景理论与企业行为理论,文章认为企业所处的期望差距状态将直接影响创始人离任方式的选择.文章基于中国家族上市公司的数据,主要得到以下结论:(1)不同的离任方式所隐含的经营风险存在差异.当企业的实际业绩低于期望水平时,随着期望落差的增加,创始人更有可能采取风险相对较低的渐进式退出方式;而当企业的实际业绩高于期望水平时,随着业绩的不断增加,创始人采取风险相对较高的激进式离任方式的可能性更大.(2)随着业绩的增加,创始人采取激进式离任方式的可能性增大,这种效应在期望顺差状态下比期望落差状态下更强.(3)继任者来源会影响创始人的离任方式,在期望落差状态下,家族外部继任者比内部继任者更有可能导致创始人选择激进式离任.     

转轨时期国有饭店退出路径分析--从体制内主动退出到体制外被动退出

国有饭店由于其自身的特点，在转轨时期其效率低下且明显缺乏竞争力，因此国有饭店从饭店产业中退出具有客观必然性，但是如何退出呢？本文论证了两种国有饭店退出的路径：体制内主动退出和体制外被动退出。体制内主动退出本质上是一种激进式制度变迁，而体制外被动退出本质上是一种渐进式制度变迁。体制内主动退出具体方式有多种，但是面临很大的退出壁垒，而体制外被动退出具有退出阻力较小等特点。     

风险投资不同退出方式比较分析

风险投资的成功与否取决于其能否顺利退出创业企业，目前风险投资有四种退出方式。本文在论述四种不同退出方式的优缺点基础上，对这四种方武进行了退出机制、退出绩效等比较分析。     

创业企业控制权配置对创业投资机构退出方式影响研究

创业企业控制权配置是创业投资机构有效退出的重要保证,对投资机构退出方式具有重要影响。从IPO和并购这两种退出方式视角,选取CVSource数据库2000—2014年大样本数据,使用多变量回归模型,研究创业企业控制权不同配置对创业投资机构退出方式的影响。研究发现,创业企业家拥有的控制权比例与IPO退出方式显著正相关,企业家拥有的控制权越多,对其产生的期权激励作用越大,越会促使创业投资机构通过IPO方式退出;而创业投资机构拥有的控制权比例与并购退出方式存在显著正相关关系,创业投资机构拥有的控制权越多,为了尽早收回投资,保护自身利益,实现较高投资收益,其越会选择通过并购方式退出。     

家族企业中的家族成员退出

家族成员的退出是家族企业正式组织与非正式组织统一的开始,是我国家族企业长远发展的前提。家族成员将其拥有的控制权全部或者部分售出,以换取明确份额的收益权,从而退出企业。在这个过程中,家族企业需要充分考虑影响退出过程的各个因素,选择适宜的方法,使退出成为提高企业资源整合效率的动力。     

发展创业投资重在构建退出机制

从市场经济发达国家实践看,创业资本的退出方式有以下四种：一是推进企业上市,在股票市场上转让自己的份额;二是股份回购;三是向其它战略投资者以协议方式转让股份;四是清算。１－股份上市。这是创业资本的主要退出方式。在美国,运作创业资本退出机制的是美国的第二板市场———那斯达克证券市场。因为通常而言,第一板市场为主市场,主要解决已经产业化、规模化、利润比较稳定的企业融资问题;第二板市场为辅市场,主要解决的是创业过程中处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的企业筹资问题,以及这些企业的资产价值评价、风险分散和…     

两代共存治理与中国家族企业技术创新

针对中国存在的一代创始人和二代继任者共同治理家族企业现状,分析不同共存治理模式对企业创新绩效的影响。基于公司治理理论,结合中国实际,从两个角度分类两代共存治理模式,即显性角度下二代担任董事长或总经理职位和隐性角度下一代在重大决策中担任重要角色。结果表明,二代担任董事长或总经理职位时企业创新绩效无显著变化,但是“二代主导、一代参与”共同治理模式下企业创新绩效显著高于一代主导和一代完全退出的模式。同时,分析两代共存治理模式下其它影响企业决策的家族因素,如创业元老和其他家族成员等在高管团队（TMT）中的比例。研究发现,高管团队（TMT）中家族成员数量显著负向影响企业创新绩效,但在“二代主导、一代参与”模式下,这种负向影响程度变弱。研究结论对于我国当前家族企业管理具有一定实践和理论意义。     

创业资本退出路径的比较分析

一、创业资本的几种主要退出路径创业资本是近年来兴起的一种技术与金融相结合的新的投融资机制,以积极开发高科技产品的中小型高新技术企业为主要投资对象的权益资本。一般来说,创业资本退出的方式有三种：IPO（InitialPublicoffering,首次公开发行）、股份转让及公司清算。不论是哪种方式,均要求具有较为完善的产权流动机制的资本市场,否则风险资本的退出机制就无法顺利运转。从这个意义上说,风险资本退出机制的核心就是建立一个多层次的资本市场,只有完善的资本市场才能解决创业投资的连续性、分散投资风险以及高科技企业的合理…     

创业压力与退出意愿——创业激情的中介作用与社会支持的调节效应

本文以资源保存理论为基础,将中国科技创业园区中的创业者作为研究对象,探讨遭遇挫折的创业者所面临的创业压力对创业退出意愿的影响机制,重点分析创业激情的中介作用与社会支持的调节效应,形成有调节的中介作用模型。研究发现:创业压力是促使创业者产生创业退出意愿的重要前因变量;创业激情负向中介创业压力对创业退出意愿的正向作用,即创业压力抑制了创业激情,而受到抑制的创业激情则强化了创业退出意愿;社会支持弱化了创业压力对创业退出意愿的正向影响,同时也缓解了创业压力对创业激情的负向影响,进而对创业激情的中介效应产生调节作用,并且在不同强度的社会支持下,创业激情的条件中介效应之间存在显著差异。研究结论弥补了创业退出研究的理论文献,对促进创业者在“双创”环境下的成功创业具有重要启示意义。     

二代继任方式、家族权威与家族企业创新投入

代际传承背景下家族企业创新投入是家族企业治理研究领域的重要问题。分析和检验了差异化二代继任方式如何影响家族企业创新投资水平,以及二者关系是否会依赖于家族权威差异而发生变化。研究结果发现：与渐进型二代继任相比,激进型二代继任会削减家族企业创新投入;二代继任方式与家族企业创新投入关系受到家族权威的影响。在家族成员权威和非家族创业元老权威较重的企业,激进型继任者对家族企业创新投入的削弱效应更显著。进一步研究发现,二代继任3年后,激进型继任者对家族企业创新投入的负面影响显著下降,且其削弱效应在规模较大企业以及创立时间较长的企业中更显著。     

创业投资公司退出调查

从创业投资家的角度看,创业投资是很多年内流动性较差的长期投资,因为很多创业企业最初是不盈利的,因此从这些企业中退出是创业投资家实现投资回报的基本方式。退出有两个重要的功能:(1)它使创业投资家将对成功企业的增值服务转移给处于早期阶段的创业企业;(2)它使创业投资基金的投资者能够评价创业投资家的质量,并且能够将创业资本从不成功的创业投资家重新分配给成功的创业投资家。因此,退出对创业资本的运作至关重要。     

渐进式与激进式业态创新对财务绩效和竞争优势的影响研究

各行业商业竞争愈演愈烈,业态创新对于保持竞争优势的重要性日益凸显。不同形式的业态创新会对企业管理产生不同影响,让企业无从选择,但现有研究并未真正厘清企业业态创新形式与企业绩效、竞争优势间的关系。鉴于此,通过对中国东部、中西部等地区296家企业进行问卷调查,实证分析企业业态创新形式对企业绩效的影响。结果表明:企业渐进式与激进式业态创新均对企业财务绩效和竞争优势具有显著影响;从影响程度看,渐进式业态创新的作用强于激进式业态创新;企业业态创新的平衡效应和乘积效应均对企业绩效具有显著促进作用。     

创业投资的退出方式分析

创业资本的退出是由创业投资的性质和运作规律所决定的，是创业投资自身运作和发展的必然选择，创业投资的退出有首次公开发行股票、创业企业并购、股权回购、清算等四种方式，退出方式与创业资本的收益率是密切相关的。     

企业退出时机和退出障碍的浅析

文章结合生命周期理论对企业市场退出这一行为进行阐述和分析。在企业生命周期的各个阶段,可以根据一些指标来判断企业是否应该市场退出,同时分析了一般性企业退出所面临的四大障碍,以及从宏观和微观两个层面分析所提出的一些对策。     

风险投资的退出绩效研究--IPO与M＆A的比较

风险投资的成功必须依赖于良好的退出机制,风险投资理论的发展和风险资本市场的完善使得风险投资退出机制的创新成为必然趋势,从而为风险投资的退出提供了更多的路径选择.从目前各国风险投资的发展状况来看,首次公开发行(IPO)和企业并购(M&A)已经成为风险投资最主要的两种退出方式.本文以上述两种方式的比较为主线,试图对风险投资的退出绩效问题进行较为全面和深入的研究.     

市场化有助于提高淘汰落后产能效率吗?——基于企业进入退出与相对生产率差异的分析

文章利用1998-2007年中国工业企业数据库和市场化指数研究市场化对淘汰落后产能效率的促进作用.研究发现:(1)市场化水平显著提高了行业总体的进入率,但降低了行业总体的退出率.市场化水平对企业退出行为的影响具有异质性,降低了高生产率企业退出的概率,提高了低生产率企业退出的概率;(2)市场化水平与退出企业相对于存续企业的生产率水平成正比,提高了企业生存的生产率门槛,从而提高了淘汰落后产能的效率;(3)过度干预经济造成的扭曲、国有企业的退出壁垒和退出障碍、法制环境不完善是市场化水平不足导致落后产能问题加剧的制度原因;(4)政府失灵的原因在于“保就业”和“保GDP”等动机对资源配置的扭曲.提高淘汰落后产能效率,应该通过减少对企业尤其是国有企业的政策干预,化解高生产率企业的融资难问题等方式,充分发挥市场中企业甄别和淘汰机制的作用.     

我国创业投资退出途径选择

创业投资对促进我国高新技术企业的发展有着极其重要的意义,而退出机制是创业投资体系的核心,是风险资本能够循环产生利润的关键。首先,对创业投资的主要退出途径进行了归纳与比较;然后,针对风险企业选择退出途径时遇到的难题,重点分析了首次公开发行(IPO)和并购(M&A)两种退出方式,并建立了创业企业（EN）和风险投资公司（VC）的效用函数;最后,以沃森生物为案例,对效用函数模型的使用进行了说明。     

创业投资退出方式的选择及影响因素研究综述

创业投资的成功退出有利于实现创业资本的循环发展。对与国外创业投资退出方式的选择相关的研究进行了回顾,内容涉及各种退出方式的比较与选择、不同国家退出方式选择受制度体系的影响以及同一国家退出方式选择受契约安排的影响。最后结合目前国内对创业资本退出的研究现状,对今后的研究方向进行了展望。     

风险投资项目退出决策研究

退出时机与退出方式选择是风险投资项目退出决策的两个基本问题i在对影响风险投资项目退出时机选择的微观因素与风险投资项目退出的方式及其特点进行深入分析的基础上,归纳和分析了风险投资项目退出时机与退出方式选择的一般性原则。适宜的退出时机和退出方式对风险投资项目实现投资收益或锁定投资损失有着重要的意义。     

从古桥的无奈看国有企业的市场退出

目前,国有企业在退出市场过程中要面对经济、体制、感情等多方面的障碍。为此,国有企业退出市场时,在防止国有资产流失的前提下,要实施管理创新,变被动退出为主动退出;政府要加强宏观控制,降低企业退出成本,为劣势企业顺利退出市场创造宽松的环境和条件,形成企业有进有退的市场机制。