流动性过剩与资产价格膨胀——基于VEC的计量分析

资产价格持续上涨和流动性过剩是我国近年来经济运行的重要特征,流动性过剩是造成资产价格上涨的影响因素.通过资产价格上涨,更多的富余资金流入资本市场,导致资产价格进一步上涨,最终可能导致金融泡沫的风险.因此,应利用流动性过剩为企业融资创造便利环境,鼓励资金流入实体经济.而为了保证企业将资金投入实体经济,需要改善投资环境,发展国内消费市场,扩大内需,以使实体经济稳定发展,从而吸收过剩的流动性,并对资产价格起到稳定的作用.     

流动性过剩与价格上涨密切相关

流动性过剩将会长期存在。从2000年开始谈论的流动性过剩问题，这么多年一直没有消除掉，其主要原因是经济发展的失衡，且没有任何一个国家愿意在这个过程中付出代价。我的演讲将围绕以下问题，第一，如何理解流动性过剩在中国。第二，人民银行能否对冲过剩的流动性。实际上是做不到的。因为很多货币供给已在货币当局的监控之外。第三，流动性过剩必然会导致这轮价格的上涨和资产价格的膨胀。第四，对流动性过剩不应做好或坏的判断，而要客观评定。如何利用流动性过剩，来改造目前的经济结构。最后，流动性过剩和资产价格的膨胀会长期存在。     

我国流动性过剩传导过程探究

显著的流动性过剩会推动房地产价格和股票指数的持续上扬,从而导致资产价格泡沫,甚至会推动整个实体经济价格的上涨,不利于整个经济的稳定健康发展。本文从我国流动性过剩的根源入手,分析我国流动性过剩的传导过程,并提出相关的政策建议。     

我国房地产价格与流动性过剩的实证分析

本文利用2003-2008年的季度统计数据,通过协整方法、Granger检验研究了我国房地产价格变动与我国货币发行量、外汇储备、以及存贷差额等反应流动性过剩指标之间的关系。结果显示:房地产市场与流动性过剩相互影响。房地产价格在走高的同时,也在扮演着吸收流动性的角色,但它是一把"双刃剑",房地产价格的走高可以缓解存贷差的持续扩大,减少货币供应量从而减少流动性过剩,同时房地产价格的上升也会促使增加外汇储备,加剧流动性过剩。最后根据实证分析得出的结论,提出了基本的政策建议.     

我国货币流动性过剩对资产价格影响的实证分析

本文从流动性及流动性过剩的概念入手,分析了流动性过剩的经济含义,并通过对流动性定义的不同解释从多方面对流动性过剩进行了描述,进而从理论上分析了流动性过剩是如何影响资产价格,并运用实证分析的手段证实了流动性过剩与房地产价格、股票价格之间存在显著相关性,从而得出目前我国资产价格快速攀升与流动性过剩的局面存在相关性的结论。     

民间矿业投资存在的问题及整治政策建议——对湖南省邵阳市民间矿业投资情况调查

近年来,在国际矿产品价格大幅上涨和国内流动性日趋过剩的宏观经济背景下,我国部分地区民间矿业投资快速增长并持续火热。最近,我们对辖区内民间矿业投资情况进行了调查。调查反映,由于投资盲目,监管乏力,整个民营矿业的负面影响也日益凸显,开采散乱无序、经营     

流动性过剩、通货膨胀与资产价格的时变关系研究

21世纪以来,我国出现了较为严重的流动性过剩现象。在流动性过剩持续加剧的背景下,缓慢上升的物价水平与过快增长的资产价格引起了人们的关注。运用TVP-SV-VAR模型,探讨了1995-2019年流动性过剩、通货膨胀与资产价格三之间的时变关系。研究发现,高货币供给与低通货膨胀之间的矛盾,早期可以归因于货币化过程,中期主要是因为货币传导的滞后性,后期资本市场在与消费品市场的竞争中占据了吸收流动性的优势地位,挤压了消费品价格的上涨空间,造成了较低的通货膨胀率。为优化货币政策、减缓资产价格上涨,在制定货币政策时应充分考虑货币传导的滞后性,将稳定资产价格列入货币政策目标。同时,还应当全面促进消费,引导流动性从资本市场转向消费品市场。     

我国货币流动性过剩的价格效应研究

本文通过实证方法研究了我国流动性过剩的实物资产价格效应和金融资产价格效应,发现我国的流动性过剩与一般物价、房地产价格股票价格具有很强的正相关关系,且对一般物价的影响具有滞后效应.同时,过剩的流动性对金融资产价格的影响要大于对实物资产价格的影响.     

中国流动性过剩与资产价格关系的实证分析

近年来,我国流动性过剩的现象日趋严重,并通过不同的渠道推动了房市和股市价格的上涨。本文通过实证检验的方法验证了这一现象,并认为一旦股市和房市的价格发生逆转,将对经济造成不可估量的损害。因此我们应深刻考虑这些潜在的风险,正确把握现代金融危机的本质,更好地制定适合我国经济发展和金融改革的货币政策。     

流动性过剩呼唤资本市场发展

一、流动性过剩的界定与成因 (一)流动性过剩含义的界定 我们通常所说的流动性过剩,是指相对于流通的商品(或资本品),提供的交易货币数量显得过多了,于是就有了投资/经济过热现象以及通货膨胀的危险;以及资金的相对供给过剩所造成的资本品价格的过快上涨.     

新形势下我国通货膨胀的形成机理

外部因素来看，本轮通胀是在全球经济扩张和流动性过剩背景下，外部通胀压力传导的结果，是国际能源、原材料、农产品等初级产品价格持续上涨加剧国内输入通胀压力的反映；从内部来看，本轮通胀是国内资源价格和劳动力价格低估压力的释放；从更深层次分析，它是国内经济一系列结构性失衡等深层次矛盾的反映。     

资产价格变动因素基于VAR模型的计量分析

资产价格持续上涨、物价持续上涨以及流动性过剩是我国近年来经济运行的重要特征,尤其是房地产价格的持续上涨成为社会普遍关注的问题。造成资产价格上涨的影响因素多种多样,本文利用我国1998年到2012年的季度数据,主要考察流动性水平和物价水平对资产价格变动的影响。结果显示出资产价格受流动性状况和其本身的影响较大,而受物价水平的影响不大。其原因与我国货币政策以及资本市场不完善有关,针对这一原因,本文提出了加强中央银行独立性、加强金融监管以及协调资本市场与产业结构发展等建议。     

论货币流动性过剩对资产价格的影响

当前,对中国宏观经济运行状况的一个重要描述就是"流动性过剩".本文侧重在理论上解释货币流动性及流动性过剩的涵义,并做出货币流动性对资产价格影响的相关理论综述.     

我国资产价格与流动性关系问题研究

流动性过剩影响资产价格,本文运用实证分析的手段证实了流动性过剩与房地产价格、股票价格之间存在显著相关性,从而得出目前我国资产价格快速攀升与流动性过剩的局面存在相关性的结论。     

重视流动性过剩对稳定发展的挑战

对流动性及过剩的理解有狭义和广义之分。狭义理解为央行掌控的基础货币,包括存款准备金和现金等;广义理解为货币供应量或支付手段总量。从流动性对价格体系的影响、解决的难度、反映问题的广度来看,应当从广义的角度加以理解。流动性过剩的含义应当定义为货币总量相对于实体经济的需求过多,或者货币供应量增幅超过实体经济增长速度。流动性过剩在具体时间内对经济发展的影响具有正负多重效应但是,流动性持续过剩对经济稳定发展特别是价格体系的稳定具有越来越严重的负面效应。     

我国货币流动性过剩的价格效应研究

本文通过实证方法研究了我国流动性过剩的实物资产价格效应和金融资产价格效应,发现我国的流动性过剩与一般物价、房地产价格和股票价格具有很强的正相关关系,且对一般物价的影响具有滞后效应。同时,过剩的流动性对金融资产价格的影响要大于对实物资产价格的影响。     

美国次贷危机对中国经济的影响与启示

近期,美国次贷证券引发的金融风波正向全球蔓延,由于次贷证券是以次级按揭贷款为基础资产的结构金融产品,因此,此次风波的发生及其演化反映了近年来美国住房金融市场的变化,而其根源在于全球流动性过剩推动的房地产价格飚升。由于我国资本项目尚未放开,资金跨境流动受限,我国经济受此轮次贷危机的直接影响有限。但应当看到,中国目前正经历流动性过剩和资产价格大幅上涨,在已进入加息周期的背景下,此轮风波足以对中国日益开放的金融业和价格连续上涨的房地产市场敲响警钟。     

当前我国通货膨胀问题思考

当前通货膨胀已经成为我国经济发展中的热点问题。由于受货币流动性过剩、国外输入、需求拉动和外贸顺差等多种因素叠加的影响,我国此次通货膨胀呈现出农产品价格大幅上涨、居民消费价格总水平不断攀升且涉及面较广等特点。物价的过快上涨使我国工业企业运营成本不断上升,给百姓生活、社会稳定带来诸多不利影响,而通货膨胀的长期存在更会加大向经济危机转化的可能性。为此,我国要进一步加强流动性管理,保持币值基本稳定,推进汇率形成机制改革,同时还要运用财政政策、产业政策等多种政策手段对通货膨胀进行综合治理,消除民众对通货膨胀的恐惧心理和通胀预期,使我国经济走上良性发展轨道。     

流动性过剩推动股市上扬

未来经济运行的一个显著特征是贸易顺差的贡献会增加,而贸易顺差的扩大会引起市场本来已经充足的流动性进一步增加,这会对证券市场的运行产生相当的影响。从理论上讲,流动性与资产价格可能存在潜在的双向因果关系。一方面,资产价格的变动可以通过财富效应、托宾Q值效应来影响企业和居民的借贷能力以及借贷需求；另一方面,借贷能力的增加又可能会影响资产价格,因为借贷能力的增加会使资产的需求增加,进而推动资产价格的上涨。从各国实际看,在发达程度不同的经济体,两方面因果关系的强弱程度并不相同。研究表明,发达经济体主要存在第一种即从资产价格到银行信贷扩张的因果关系,而在新兴的市场经济国家则存在第二种因果关系,即信贷扩张或流动性过剩会对资产价格的上涨产生显著的助推效果。     

流动性过剩、资产价格泡沫及其治理

近几年我国一直面临"流动性过剩"问题,伴随"流动性过剩",股票、房地产等各类资产价格出现膨胀。本文认为,不能仅从货币供给总量的角度将"流动性过剩"理解为货币发行过多,货币供给过剩。事实上,近年来我国和全球M2、M2/GDP的变化趋势并不支持"流动性过剩"的判断,而且持续数年的"流动性过剩"首先带来的是资产价格泡沫,而非一般物价水平的膨胀。为准确把握"流动性过剩"的本质,应从货币需求角度加以结构性考察。本文提出,近年我国出现的"流动性过剩"是"在货币供应具有较强内生性的情况下,货币需求出现变化,微观主体具有较高风险偏好,投机交易性货币需求极大旺盛,出现大量货币追逐有限非货币资产,并导致资产价格膨胀"的现象。