交易型操纵行为影响证券价格的微观机制研究--以连续交易、虚假申报、对倒操纵典型案例为切入点

中国证监会行政处罚的典型案例显示,交易型操纵行为包括建仓持仓、通过不正当交易行为影响证券价格、反向交易获利或谋取其他利益等三个步骤。在连续交易操纵中,行为人大量以高于市场卖一价的价格申报并高比例成交,影响证券交易价格。虚假申报操纵是通过不以成交为目的频繁或大额申报、撤单,制造买盘汹涌的假象,误导市场投资者跟风交易,从而影响证券交易价格。对倒操纵是利用资金优势或持股优势,通过自买自卖放大证券交易量并拉抬证券价格。因此,交易型操纵实质上是通过不正当交易行为,在特定期间内制造虚假证券供求关系,从而扭曲证券市场价格。     

八类行为被认定为市场操纵

正在试行的中国证监会<证券市场操纵行为认定办法>和<证券市场内幕交易行为认定办法>,认定了连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、虚假申报、特定价格、特定时段交易等8类行为属于市场操纵行为.同时,有关内幕交易主体、行为和内幕信息的认定标准,也更加细化.     

新形势下证券市场操纵行为监管建议研究

<正>证券市场操纵行为对市场危害极大,严重扭曲市场定价机制,给投资者正常投资行为造成误导。为保护投资者合法权益,监管机构从严打击证券违法,并加大刑事惩戒力度。本文分析了市场操纵行为的危害,并针对新形势,提出强化行刑衔接、加强执法与日常监管联动、提高科技执法赋能等监管建议。一、证券市场操纵行为危害证券市场操纵行为是指操纵行为人违背市场自主定价和供求关系原则,使用各种不当手段,影响或意图影响证券市场价格或者证券交易量,     

操纵证券交易价格罪治理对策探究

操纵行为人人为地控制证券市场的供求关系,扭曲证券市场的正常价格,影响资本的自由流动,侵害投资者的合法权益.从更深层面来看,操纵行为破坏市场运行机制、严重扰乱证券市场正常交易秩序,进而会导致证券市场功能的丧失和彻底崩溃.因此,对操纵证券交易价格行为,需通过法律完善与制度健全等多方位、多层次的规范和治理,以达到规避其危害性之目的.     

新法规盯住黑庄八宗罪

《证券法》以及正在试行的《证券市场操纵行为认定办法》(以下简称《办法》)共规定了对连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、虚假申报、特定价格、特定时段交易等8类市场操纵行为的认定:行为一,连续交易操纵。《证券法》第77条第一款规定:"单独或者通过     

中国证券市场操纵行为研究——基于动态面板数据的实证分析

利用国泰安数据库的中国上市公司数据、采用动态面板数据模型对不同操纵证券市场行为假说进行检验的实证结果表明,中国证券市场操纵行为存在一定的持续性;股权集中度越高,就越可能发生股价操纵行为;市场交易频率与股票的超常收益正相关,流通股东人数与股价超常收益负相关验证了中国证券市场操纵者获得超常收益的一个重要原因是交易型操纵行为。     

切实加强对证券欺诈行为的监管

根据《中华人民共和国证券法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《股票发行与交易管理暂行条例》的规定,中国证券市场的欺诈行为主要分为内幕交易、市场操纵、欺诈客户和虚假陈述四种。内幕交易是指证券市场中掌握内幕信息的人,为获取利益或减少损失,利用内幕信息进行证券交易     

关联方交易：利润操纵与信息披露

一、关联交易:上市公司利润操纵的主要手段利用关联交易操纵利润,主要是指通过关联交易将关联交易一方的利润转移至另一方,从而使其利润增加。在我国,由于上市公司与其改组前的母公司及母公司控制下的其他子公司普遍存在着错综复杂的关联方关系和关联交易,一些上市公司为避免因业绩不佳而退市,或为达到配股圈钱、增发股票的目的,往往利用关联交易之间不公允的交易条件、交易价格操纵利润。大量案例表明,我国证券市场中的会计作假行为有相当部分与关联交易有关,利用关联交易操纵利润已成为上市公司利润操纵的主要手段。其方式一是采用大大高于或低于市场价格的方式进行购销活动、资产置换和股权置换;二是以"旱涝保收"的方式委托经营或受托经营,抬高上市公司经营业绩;三是通过关联方定价,虚构经济业务,实现利润转移,人为抬高上     

基于隐马尔科夫模型的价格操纵理论研究

资本市场中,交易员可以利用精心设计的交易策略人为操纵金融产品价格的起伏并从中获利,这种交易行为被称为市场价格操纵。近年来,全球资本市场交易量迅速增长,市场交易频率大幅提高,人为操纵金融市场价格严重损害了金融市场的稳定性和完整性。严格监测价格操纵行为对于稳定金融市场,降低市场灾难性震荡有着至关重要的作用。本文提出一种隐马尔科夫模型,旨在通过特征抽取,应用高斯混合模型和隐马尔科夫模型对交易行为建模,监测价格操纵。     

关于联营投资中约定投资报酬返回会计处理的思考

改革开放以来，我国资本市场有了很大发展，企业为了回避主营业务风险或是为了增加收益等目的，越来越重视对外投资。为了规范企业的投资行为，避免企业利用投资来操纵利润，国家颁布了《投资》、《关联方关系及其交易的披露》、《债务重组》、《非货币性交易》等准则以及《企业会计制度》。这对于保护合法正当的投资行为、维护证券市场的发展起到了一定的作用。但由于现实经济业务的复杂性、多样性，上述准则、制度毕竟不能穷尽企业各种各样的经济行为，准则、制度尚未涉及的领域，逐渐成为一些公司、企业操纵利润的地方。当前上市公司联营…     

金融衍生品市场操纵行为的识别与规制——以国内证券市场首个ETF操纵交易案为例

金融衍生品市场发展日新月异。金融衍生产品的衍生性等特征,使得传统的操纵交易行为在衍生品市场上呈现新特点。本文阐释衍生品市场操纵行为的概念和行为认定,以国内证券市场首个ETF (交易型开放式指数基金)操纵案——东海恒信操纵180ETF案为例,重点分析衍生品操纵行为的认定,进一步剖析行为的新特征,并提出衍生品操纵行为的规制思路及相关建议。     

基于机构投资者视角股价同步性现象研究

本文以2008到2010年深证A股主板404家公司985个面板数据为研究样本,从信息经济学和行为金融学视角分析了"套利交易"和"噪音交易"活动对股价同步性的影响机制,并以此来探讨机构投资者的证券投资行为对股价同步性的影响。实证结果表明:机构投资者基于价值投资的长期持股行为能够显著地提高个股价格的信息含量,从而降低股价同步性;反之,机构投资者基于噪音交易的短期投机行为反映的是与公司基本面无关的价格波动,会加剧证券市场的股价同步性。     

中国股市内幕交易的法律责任

证券市场是一个信息不对称的市场,而其中内幕交易的存在,更加大了信息的不对称性,严重损害了中小投资者的权益。内幕交易是指因地位或职务上的便利而能掌握内幕信息的人,直接或间接地利用该内幕信息进行证券买卖,获取不正当的经济利益;或泄露该内幕信息,使他人非法获利的行为。内幕交易违背了公平原则,严重损害了投资者的权益,破坏了证券市场的健康运行。 与国外成熟市场相比,中国股市的内幕交易行为更具普遍性、隐蔽性,具有更大的破坏力。内幕交易者并非简单地利用内幕信息提前买入股票,而是通过操纵股价获取更大的暴利。本文通过对禁止内幕交易法律的国际比较,提出了我国证券市场内幕交易监管的法律思考。     

基于机构投资者视角股价同步性现象研究

本文以2008到2010年深证A股主板404家公司985个面板数据为研究样本,从信息经济学和行为金融学视角分析了"套利交易"和"噪音交易"活动对股价同步性的影响机制,并以此来探讨机构投资者的证券投资行为对股价同步性的影响。实证结果表明:机构投资者基于价值投资的长期持股行为能够显著地提高个股价格的信息含量,从而降低股价同步性;反之,机构投资者基于噪音交易的短期投机行为反映的是与公司基本面无关的价格波动,会加剧证券市场的股价同步性。     

禁止证券内部交易制度的若干法律问题

内幕交易(Inside Trading)．又称内部人交易或知情交易，是指掌握公开发行有价证券企业未公开的，可以影响证券价格的重要信息的人，直接或间接地利用该信息进行证券交易，以获取利益或减少损失的行为。内幕交易行为严重破坏证券市场的秩序，动摇投资者的信心，必须用法律加以规制。     

基于行为金融学探讨我国价格操纵

传统金融学基于有效市场假说,认为价格和价值是一致的,但这种观点在解释实际市场问题时遇到很多问题。行为金融学认为个体是有限理性的,找到一个更能贴切反映市场运行的描述模型。本文从行为金融学出发,通过正反馈效应、处置效应和羊群行为来解释股市中价格操纵的存在原因,也结合我国实际说明我国证券市场存在价格操纵的原因。     

机构投资者噪声交易行为的理论分析

根据对机构投资者噪声交易行为的理论分析,本文提出由于证券市场在本质上是一个信息市场,天然具有噪声交易动机和行为能力的机构投资者利用个人投资者的认识心理、情绪和投资行为偏差与证券市场制度结构,策略性地实施噪声交易行为,以此加剧信息的不对称性,进而在最大程度上发挥其比较优势、获取超额收益,噪声交易因此成为机构投资者投资行为的本质特征。机构投资者噪声交易行为属于有限理性的主动性噪声交易,噪声交易者风险的分布具有阶段性特征,在机构投资者可控制的范围之内。     

中国证券违法犯罪的实证研究

在中国证券市场中，内幕交易、操纵市场的普遍性己得到大家的认同，然而通过样本分析的结果是：市场操纵和内幕交易在证券违法犯罪中的比重分别只有5．5％和12．6％，捧名分列第6位和第8位，显然与现实存在差异。这也证明现阶段监管部门还没有找到有效治理市场操纵、内幕交易行为的方法，对此需要更多的研究与摸索。     

欧盟对市场操纵的监管及启示

反市场操纵是证券市场监管的重要环节之一.2003年以来,欧盟专门制定了一系列针对市场失当行为(内幕交易和市场操纵)的法律规范,对市场失当行为搭建了较为全面的监管框架.本文从市场操纵认定标准、行政执法体制和市场操纵的预防措施等方面,对我国和欧盟的市场操纵监管进行比较,并借鉴欧盟的相关经验,对我国市场操纵监管提出建议.     

上市公司盈余操纵的方式、目的及规范措施

个别上市公司出于稳定股价或增强融资能力的需要,往往通过一系列方式掩盖真实财务数据,虚增企业利润或获利能力。上市公司盈余操纵的行为,扰乱了市场,误导了投资者,威胁了证券市场的健康发展。文章在界定上市公司盈余操纵内涵的基础上,进一步分析了上市公司惯用的关联交易、会计政策漏洞、资产重组、地方政府参与等盈余操纵方式,分析了上市公司盈余操纵的原因,最后提出了防止上市公司盈余操纵的政策建议。