基于期权调整的有效久期在CMO证券产品设计中的应用

CMO(抵押担保证券)自从发行以来,得到了各类投资者的广泛支持.CMO的有效运行不需要太多法律和会计支持,对于我国的市场来说是个非常好的投资工具.2005年,中国国家开发银行和中国建设银行相继推出了具有MBS雏形的产品,采用了类似CMO的模式.CMO产品设计中,久期是个核心的概念.本文以久期和有效久期入手,旨在提出一种可以使CMO的资产池达到一定风险免疫的方法.     

含权债券久期计算及其在风险管理中的应用

久期是测度债券利率风险的基本指标,在含选择权的债券和可转债中,原始的久期定义无法体现选择权和期权对于风险的影响,本文给出了能够反映该影响的合理的久期计算方法.在准确计算久期的基础上,提出了利用久期进行长期债权市场价格预测和有效的利率风险免疫的方法,对投资者的投资策略选择以及风险管理提供有价值的参考.     

久期缺口管理在商业银行利率风险管理中的应用

久期缺口管理较全面地考虑了商业银行总资产与总负债的收益成本情况,有其科学性和可操作性。但由于久期缺口管理存在诸多局限性,单纯运用难以充分化解商业银行利率风险,需要采用其他分析方法对久期缺口管理进行有效补充,才能更有效地防范与控制商业银行利率风险。     

含期权债券利率风险的衡量

久期(Duration)和凸度(Convexity)是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系,使债券面临更大的利率风险,但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷,是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明,由于内嵌了期权,在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险,因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险,而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。     

金融双语——关键利率久期

关键利率久期 我们知道,修正久期是用来衡量债券组合对收益率曲线平行移动的敏感性的一种方法.那么,如何来衡量债券组合对收益率曲线形状变化的敏感性呢？关键利率久期就是这样一种方法,它可以用来比较具有相同修正久期的两个（或多个）债券组合的收益率曲线风险.这种方法是在保持收益率曲线上其他收益率不变的情况下,改变特定期限的收益率,进而衡量债券组合对这种变化的敏感性.债券价格对特定收益率变化的敏感性称为利率久期.     

金融双语

关键利率久期 我们知道,修正久期是用来衡量债券组合对收益率曲线平行移动的敏感性的一种方法.那么,如何来衡量债券组合对收益率曲线形状变化的敏感性呢?关键利率久期就是这样一种方法,它可以用来比较具有相同修正久期的两个(或多个)债券组合的收益率曲线风险.这种方法是在保持收益率曲线上其他收益率不变的情况下,改变特定期限的收益率,进而衡量债券组合对这种变化的敏感性.债券价格对特定收益率变化的敏感性称为利率久期.     

金融双语 关键利率久期

我们知道,修正久期是用来衡量债券组合对收益率曲线平行移动的敏感性的一种方法。那么,如何来衡量债券组合对收益率曲线形状变化的敏感性呢?关键利率久期就是这样一种方法,它可以用来比较具有相同修正久期的两个(或多个)债券组合的收益率曲线风险。这种方法是在保持收益率曲线上其他收益率不变的情况下,改     

商业银行利率风险管理浅析

利率的市场化导致商业银行利率风险凸现,本文分析了目前商业银行采用的四种利率风险管理方法:缺口管理,久期管理,VaR方法和利用金融衍生工具法,认为我国金融市场发展现状下,衍生工具大量缺失,银行的利率风险管理应该由主要采用缺口管理改为主要运用久期管理,并在信息技术支持下,研究和使用VaR方法,对利率风险进行动态、全面的监管,同时对衍生工具进行研究,在人才和技术等方面进行准备,最终实现利用衍生工具这一方便、灵活又成本低廉的工具对利率风险进行有效管理的目标。     

应用期权定价理论计算债券久期

根据证券组合的原理,一个有违约倾向的债券的复制组合包括———个无违约风险资产和一个看跌期权的空头。本文应用期权定价的理论和证券组合的原理,对有违约风险的债券中的久期问题进行了研究,并得到了债券久期的数量化计算公式。     

含期权债券利率风险的衡量

久期（Duration）和凸度（Convexity）是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系，使债券面临更大的利率风险，但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷，是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明，由于内嵌了期权，在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险，因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险，而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。     

企业年金资产负债匹配管理研究

本文引入一个久期匹配、凸性匹配和现金流匹配的模型,以研究资产负债管理中的利率免疫策略,计算了中国国债的Fisher-Weil久期和凸性。主要结论和启示如下:如果债券到期日过长,Fisher-Weil久期和Macaulay久期之间会存在显著差异。与企业年金的负债久期相比,大多数中国国债的资产久期较短。     

金融机构宏观套期保值的违约损失率模型:久期模型的一个扩展

传统的久期模型实现风险免疫的前提条件是利率变动幅度非常小。当利率变化较大幅度时,久期匹配不足以实现良好免疫,此时凸性对价格变动有正的影响。此外,传统的久期和凸性分析都没有考虑违约风险的存在,这将导致免疫失败。现代金融机构的宏观套期保值必须在考虑违约风险的基础上将久期和凸性分析加以结合,以实现良好的免疫。     

地方债务的薄弱结点

地方存量债务可通过“长久期债务替换短久期债务”等债务重组来应对流动性风险。同时，在财政部的有效监管下，地方债的发行权可探索下放至省一级政府，使发债主体和偿债主体逐步一致。     

我国燃料油期货市场的价格久期与波动性动态关系研究

价格久期与波动性的研究有助于更好地认识市场价格的形成过程与市场微观结构特征。本文构建LACD-EGARCH-M模型进行了实证分析,结果表明:单位久期内收益没有明显的风险溢价,交易量与收益率正相关;成交量、持仓量与价格波动正相关;久期与波动率反向相关;正、负信息作用有非对称性。另外,利用扩展EX-ACD模型研究表明长短久期具有杠杆效应,波动率、交易量和持仓量对价格久期具有负向影响,以上结果皆证实Easley和O’Hara理论具有更好的适用性。     

久期缺口管理在商业银行利率风险管理中应用的问题探讨

久期缺口管理的应用可以使商业银行更有效地管理利率风险.但久期存在假设上的缺陷和计算上的难点,久期缺口难以以合理成本进行调整.本文提出如何调整久期缺口,使资产负债对市场利率风险局部"屏蔽".     

未到期责任准备金久期的计算研究

根据监管要求，保险公司应计算非寿险业务的负债久期，对久期大于一年的业务应选取适当的折现率对业务的现金流进行折现。基于以上需求，文章从精算原理出发，对现行我国非寿险业务未到期责任准备金久期的常用计算方法进行了调研和分析，发现目前的计算方法存在一定的不合理之处。文章基于严格的数学推导，给出了未到期责任准备金的久期计算公式，并在合理的假设下对该计算公式进行了简化，提高了结果的实用性。文章最后通过一个实例，对未到期责任准备金久期的计算进行了说明，并将计算结果与目前我国非寿险行业所采用的几种方法得到的结果进行了对比。对比结果表明，我国非寿险行业现行普遍采用的久期计算方法对未到期责任准备金的久期存在着低估的现象。     

久期模型在利率风险管理中的运用

随着社会的发展及时代的进步,我们国家近几年的经济水平有了显著的提升。经济的快速无疑与使得与经济相互联系的银行事业得以进一步的发展。就银行事业来说,其中我们时常听到的一个名词就是利率。利率往往是直接影响百姓投资的回报率。久期技术作为银行平度量利率波动的一个重要手段,其对于银行事业的发展有着重要的意义。经过几十年的研究。久期技术已经逐渐演变为了久期模型。藉此,本文立足于久期技术,对其在利率风险管理中的运用方法进行了简要的研究。     

我国可赎回债券利率风险的模拟检验和实证分析

持久期(Duration)和凸度(Convexity)的概念 我们通常采用持久期(Duration)和凸度(Convexity)衡量债券的利率风险.持久期的概念最早是马考勒提出,所以又称马考勒持久期(简记为D).所谓马考勒持久期是指未来一系列现金流的时间以现金流的现值为权数,所计算的加权平均到期时间.     

国债期货在商业银行久期缺口管理中的应用

本文以我国国债期货为研究对象,基于协整检验和格兰杰因果检验的方法,分析国债期货与现货之间的关系,在此基础上进一步研究商业银行如何运用国债期货进行久期缺口管理。研究发现,我国国债期货价格与最便宜可交割债券价格走势高度相关,两者之间存在长期稳定的关系,而且国债期货价格是现货市场价格的引领者。由此商业银行可以利用国债期货这一国际广泛运用的基础工具,有效进行久期缺口管理。     

久期在我国商业银行利率风险管理中的应用

随着我国利率市场化进程的逐步推进，金融产品创新和混业经营的不断发展，商业银行的利率风险问题日益突出，增加了银行风险管理的难度。本文从久期的基本思想出发，分析了久期在我国商业银行利率风险管理中的应用及面临的问题，最后结合实际提出了久期在我国商业银行风险管理中的应用建议。