机构投资者的策略变动与上市公司治理

20世纪的后20年,以基金为代表的各类外部机构投资者在西方成熟证券市场中的地位显著上升.机构投资者持有的上市公司资产比重迅速增大,不仅使证券市场的投资主体发生了根本性的变化,而且导致了机构投资者的投资策略从"保持距离"向"控制导向"的转变.这种转变深刻地变革了上市公司治理结构,使"内部人控制"有所改观,同时也在一定程度上提高了被投资的上市公司的经营业绩和机构投资者自身的收益.对于我国目前仍存在诸多缺陷的上市公司治理结构来说,国外机构投资者的投资策略变动及上市公司治理领域的新变化是具有一定的借鉴意义的.笔者认为,为了改变我国上市公司中严重的"内部人控制"特征,需要在坚持实施股权多元化的同时,继续大力发展投资基金、养老基金等机构投资者,提升外部人在上市公司治理中的地位与作用.     

机构投资者参与上市公司定向增发研究

从市场企业定向增发的主要模式出发,结合构投资者参与上市企业定向增发的主要目的以及机构投资者参与上市企业定向增发的收益来源,探究机构投资者参与上市企业定向增发的方式,并在此基础上给出了机构投资者参与上市企业定向增发的相关建议。     

浅论股票市场中机构投资者的投资策略

机构投资化、机构主导市场是股票市场发展的大势所趋,也是我国股票市场走向成熟的关键。种种迹象表明,我国正在加速进入机构投资者主导市场时代。这不仅表现在机构投资者数量、规模的急剧扩张,还表现在机构投资者投资理念日益成熟、投资行为日益规范。机构投资者的投资策略通过积极或消极方式,自上而下或自下而上方式,采用长期持有投资、价值投资、增长投资等。本文通过对其投资策略的分析,让广大的投资者更了解机构投资者。     

浅论股票市场中机构投资者的投资策略

机构投资化、机构主导市场是股票市场发展的大势所趋,也是我国股票市场走向成熟的关键.种种迹象表明,我国正在加速进入机构投资者主导市场时代.这不仅表现在机构投资者数量、规模的急剧扩张,还表现在机构投资者投资理念日益成熟、投资行为日益规范.机构投资者的投资策略通过积极或消极方式,自上而下或自下而上方式,采用长期持有投资、价值投资、增长投资等.本文通过对其投资策略的分析,让广大的投资者更了解机构投资者.     

机构投资者对资本市场定价效率的影响研究——基于股价同步性的实证检验

本文通过研究机构投资者持股与股价同步性、股价信息含量的关系,从整体上考察了我国机构投资者对市场有效性、定价效率的影响。实证分析表明:总体而言,机构投资者持股能够提高股票价格的信息含量,使得股价包含更多的公司基本面的信息,降低股价的同步性,提高了资本市场的定价效率,引导了资源更加有效配置。     

机构投资者对上市公司治理的影响

机构投资者在公司治理中的作用一直都有不同的观点。通过选取2003-2007年中国上市公司的面板数据,利用两阶段最小二乘法进行回归分析,结果表明:机构投资者持股量与公司绩效存在一定的正相关关系,公司绩效对机构投资者的持股决策有一定的正向反馈作用。     

机构投资者交易行为及定价效率——以中美贸易摩擦为事件研究

本文研究了在2018年中美贸易摩擦事件下,专业性机构投资者在资本市场交易行为及其定价效率问题。通过研究事件中实体经济宏观与各行业微观指标,以及二级市场中主要利空行业的超额收益情况,结果表明:中美贸易摩擦事件中主要利空行业在征税清单发布生效等事件发生前后,其超额收益率在多数情况下呈负。因此机构投资者对新信息的反应是及时且较为理性的,其投资行为在较大程度上能够引导二级市场的定价效率并起到资源配置的作用。     

基于LSV方法的机构投资者羊群行为与股票定价效率

本文利用高频交易数据研究了机构投资者羊群行为对股票定价效率的影响。以LSV方法计算每支股票每天的羊群效应水平并取年平均水平,以股价特有风险衡量股票定价效率,考察两者之间的关系。研究结果表明,机构羊群行为整体上更多是由信息因素驱动,因而提高了股票定价效率。在中国股票市场上机构投资者的买方羊群行为强于卖方羊群行为,且具有更高的信息含量,能更大程度地促进定价效率。本文还发现机构投资者拥有信息的交易通常为中等规模,10万以上每笔的交易信息含量相对较少。     

机构投资者对于我国上市公司财务绩效的影响

随着我国机构投资者的不断发展和壮大,机构投资者在我国股市中的重要性越来越显现出来,机构在公司治理中也发挥着越来越大的作用。本文从机构投资者在上市公司的持股比例与公司财务绩效之间关系的角度出发,探究机构投资是否会对公司财务绩效产生正向影响。     

国内外机构投资者功能差异的制度分析

证券市场的投资者,按身份可划分为个人投资者和机构投资者两大类。20世纪60年代以来,全球证券市场的投资主体结构中机构投资者的比重不断增加,带来了资本所有权的日益集中,并且证券市场成熟化程度越高,投资机构化的发展趋势就越显著。近期,机构投资者的发展问题也成为我国证券市场发展中的热点问题。本文将通过对比国内外机构投资者功能发挥的差异,寻找差异背后的原因,提出发展的基本思路。一、机构投资者功能的比较分析一般而言,机构投资者拥有资金、信息、人力资源等方面的优势,市场中各类投资信息由专业人员进行搜集、分析和追踪,各种投…     

上市公司过度投资行为与其机构投资者关系的实证研究

本文利用上市公司(2009年度)数据,研究上市公司是否存在过度投资行为以及机构投资者是否能有效制约过度投资行为。结果显示,我国上市公司存在过度投资行为;机构投资者能有效制约过度投资行为。     

境外机构投资者对上市企业的影响研究

目前的经济环境下,合格境外机构投资者(QFII)制度的设立对于在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地引进外资、开放资本市场,以达到控制外来资本规模、抑制境外投机性游资、扩大本国资本市场规模、保证资本市场稳定繁荣、保持本国经济独立、实现货币完全可自由兑换与推进资本市场国际化等起到重要作用,本文通过对近几年来国内企业在QFII制度的影响下的后果分析,研究QFII的进入对上市公司推进股权改革进程以及承担社会责任方面的影响,以较为清晰地界定QFII制度对我国企业行为的作用。本文认为,伴随着我国越来越多的企业逐渐走向世界,研究QFII制度,可能对企业未来发展的改变,以更加合理的形式融入世界起到借鉴作用。     

我国上市公司定向增发价格及经营绩效——基于机构投资者参与的实证研究

企业定向增发的对象主要分为大股东和机构投资者,本文通过选取2006~2012年进行定向增发的上市公司为研究样本,分析机构投资者对增发价格折价率的影响及其在解除锁定后持股比例变化对上市公司经营绩效的影响。实证结果证明:有机构投资者参与的定向增发折价率较低;机构投资者持股比例与上市公司的经营绩效存在显著的正相关关系,证明了机构投资者对大股东具有监督制衡的作用。     

机构投资者的交易行为研究:来自中国台湾股市的证据

文章以中国台湾股市为研究对象,主要研究机构投资者的交易行为。文章构建了机构投资者交易不平衡性指标——净交易,在此基础上研究机构投资者的交易行为。研究结果表明:台湾股票市场中以外资和投信基金为代表的金融机构投资者表现为正反馈的交易策略,并且交易的信息含量较高;一般法人的交易表现为负反馈的交易策略,并且交易的信息含量不足;而自营商由于交易动机复杂,交易的信息含量不明确。可见不同的机构投资者的交易行为并不相同。