黄金、美元和SDR

由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球,以美元为主导的国际货币体系遭遇挑战,国际货币制度改革的呼声日益频繁,本文通过对国际货币体系中黄金、美元、SDR特征的描述,讨论现行国际货币体系下黄金、美元、SDR的地位与作用。     

当前国际货币体系的内生性缺陷

当前的国际货币体系又被称作"牙买加体系"或"布雷顿森林体系II"。其区别于国际货币史上其他时期国际货币体系,如金本位制、英镑本位制等的核心特征是以美元为中心,提供国际价值尺度职能(即为国际交易提供计价单位)、国际流通与支付职能(即提供国际清偿力)和国际储备职能(即为各国央行提供外汇储备),因此美元成为了事实上的世界货币。尽管由于1973年石油危机之后美元与黄金脱钩标志着"布雷顿森林体系"的崩溃,但美元的世界货币地位却因牙买加体系对其继续履行世界货币三大职能的确认而得以延续。     

美元国际货币地位和货币金融优势探究

本文分析了 “债务—美元” 国际货币体系的本质, 并量化测度了美元的货币金融优势, 得出如下结论: 第一, 当代法币 (包括美元) 已经完全摆脱了黄金等个别使用价值的束缚, 在此情况下一国货币与国债等虚拟资本发行从宏观上必须要与本国实际资本积累规律相适应, 否则一国会出现通胀或金融危机, 但美元主导的国际货币体系使得美国突破了这个规律; 第二, 1971 年美元与黄金脱钩, 由于国际货币的使用惯性, 石油出口国和日本、 西德等国不得不将美元作为其出口计价、 媒介和储备货币, 这些国家持续购买美国国债等虚拟资本, 从而构筑起这些国家实体经济经常账户出口、 美国金融账户出口美元和美国国债等虚拟资本的 “帝国循环” 机制, 这巩固了美元国际货币地位, 也使得美国对外债务总规模脱离了其国内实际资本积累的能力; 第三, 美联储实施货币政策无需为世界上其他国家经济目标负责, 其通过美元长期持续贬值战略降低其实际外债价值以及利息支付; 第四, 美元国际货币地位以及美国政府控制的国际金融机构使得美国能够控制全球流动性流动方向和调整全球流动性层次结构, 从而为其国内宏观 经济目标服务; 第五, 当前 “债务- 美元” 国际货币体系与美国虚拟经济主导的经济结构是无法长期维持, 各国应为国际货币体系改革的做好预案。     

外汇太多也是负担?

一个国家合理的外汇储备构成,应当包括现金、债券、黄金等多个方面,以分散风险。目前来看,中国外汇储备中,其他国家债券比重过高,而实物黄金储备太少。中国是世界外汇储备第一大国,在美元、欧元等国际货币不断贬值背景下,中国拥有的3万多亿美元外储资产正面临大幅缩水的困扰。最近黄金价     

国际主要宏观经济因素对国际金价影响的实证分析

黄金作为特殊贵金属,具有货币和商品双重功能。黄金随着布雷顿森林体系的瓦解,逐步失去了国际货币的地位,但保值功能并未消亡。金融危机后,黄金价格经历了大幅波动,其价格变化是多重因素共同作用下的结果。从黄金的历史变化趋势入手,通过对股市指数、美元指数等变量内在逻辑进行分析,建立理论基础,然后分别通过逐步回归和岭回归方法进行分析。     

基于黄金期货的研究综述

黄金是一种商品，也是货币的载体，黄金的双重属性决定了黄金期货既是一种商品期货也是一种金融期货。当黄金的商品属性得到体现时，黄金期货是商品期货的一种；当黄金的货币属性得到体现时，黄金期货就成为金融期货的一员。2011年8—9月间，黄金价格达到1900．3美元每盎司的最高价。随着国际黄金价格的上涨，各国政府对黄金市场的关注提高。针对黄金期货国内外的研究在进行了梳理，作出了综述。     

借鉴超主权货币的效能推进世界货币体系的探索——对比特币的利弊进行趋利避害的分析

文章对比特币的利弊进行扬清抑浊式的解读,对它的产生背景与内涵、作为支付手段和交易机制等性能进行理性研讨,分析其存在的缺陷与风险,阐述这种源于分布式数据库的数字货币的特性及其效能对革新世界货币体系的试验与探索途径,将比特币与黄金充当国际本位货币的异同、与美元作为世界货币的差异性进行比较,论证它的"超主权化"、"去中心化"的效能有助于建构新的国际货币体系的试验,具有案例作用与借鉴意义。     

美元作为世界货币的基础是什么?

布雷顿森林体系崩溃后,美元作为以政府税收作为抵押、纯粹建立在国家信用基础上的信用货币并不是天然的世界货币。其作为世界货币的价值可以由购买力所代表的社会必要劳动时间来衡量。在美国国内,美元对购买力的垄断以国家政权为后盾,而在世界范围内,美元的购买力则需要其他竞争国家的共同承认。显然其他国家对美元基准地位的承认并不是互惠共赢的结果,而是因为美元在与黄金脱钩后本质上成为了一种资本,通过建立国家间的剥削和不平等发展关系实现了美元霸权。通过国际生产结构中的商品关系和资本关系,其他国家被纳入依附性的国际货币体系并客观上不得不帮助美国维持美元霸权。与此同时,美国通过国际机制和军事威胁等超经济手段加强了对其他国家的控制力,起到了将美元霸权制度化并保护其免受侵犯的作用。虽然美元霸权体系的不平等性决定了其内生的不稳定性,美元霸权在长期中可能被动摇,但由于其他国家脱离这一体系存在高额成本,依附性的国际货币体系和超经济手段相配合可以在很大程度上延缓美元霸权的衰落。在缺乏外来冲击的情况下,美元作为世界货币的霸权地位将在相当长时间内维持下去,人民币国际化进程将充满挑战。     

黄金价格下跌大事记

一、１９７１年，美国放弃黄金官价，黄金丧失了在国际货币体系中的核心地位；二、８０年代开始，黄金价格基本上一直走下坡路；三、１９９６年荷兰抛出３００吨黄金，比利时抛出２００吨；四、１９９７年７月３日澳大利亚中央银行宣布该行已卖掉其２４７吨黄金储备的三分之二，国际市场黄金价格大幅度下跌；五、１９９７年１１月７日在瑞士银行大量抛售黄金及美元吸引力增强等因素的影响下，伦敦市场黄金价格跌至每盎司３０８．２５美元，为１２年来的最低点。１２月９日伦敦黄金市场上的黄金价格跌至每盎司２８１．１５美元；六、１９９８…     

美元指数与大宗商品价格关系的实证分析

美元指数对大宗商品价格会产生重要影响。以典型大宗商品黄金为例,基于Wind资讯2009年1月31日至2015年5月8日COMEX黄金期货价格与美元指数USDX的月度数据,实证研究发现:美元指数与国际黄金价格具有显著负相关关系。脉冲响应结果表明,来自美元指数USDX的冲击可单向引导COMEX黄金期货价格波动,反之则很微弱;方差分解结果显示,美元指数USDX的冲击对COMEX黄金价格波动的解释很强,反之贡献水平则很微弱。因此,就当前世界经济格局而言,黄金期货对美元指数仍具有较强的避险功能。但从长期发展看,有必要密切跟踪与深入研究世界主要货币地位的变化情况,以及时、准确预测大宗商品的价格走势与影响。     

破解“特里芬”难题——主权信用货币充当国际储备的稳定性

主权信用货币是否注定充当国际储备货币面临两难,尚缺乏严格的理论与实证。本文的贡献在于,证明了在现代国际货币体系下,主权信用货币充当国际储备保持稳定性的条件是国际储备货币发行国实际经济增长率大于或者等于通货膨胀率与国际储备货币收益率之和。以美元为例的实证研究表明,在布雷顿森林体系与现代国际货币体系下,美元国际储备长时间偏离保持稳定性的可持续水平,这为布雷顿森林体系的崩溃提供了新的解释,当前的美元困境也得到了经验验证。对此,我国必须深入研究美元主导的巨额外汇储备资产安全性问题,同时构建保持国际储备货币稳定性的政策机制。     

关于黄金货币属性的分析以及黄金再货币化的探究

自从出现了2008年的金融风暴之后,世界的黄金的价格不断攀升,而同时,美元的价位却开始出现低迷的情况。面对这样的情况,世界各大金融领域对于黄金在货币化的可能性以及研究再次变成了现今世人关注的焦点。其实,在很久以前黄金曾因为其具备商品与货币的两种属性而在世界的经济与货币舞台上升腾不止,不过由于一些社会因素和历史因素,这才导致了黄金作为货币地方式而退出了历史的舞台。不过众人都很清楚,其实这种退出并不是真正意义上的退出。而本文在以黄金与货币的关系为背景下,对黄金所具备的货币属性及黄金的货币化进行全面的了解,从而对黄金的货币职能和黄金的再货币化进行深入性的探析。     

对黄金价格的探讨和认识

马克思说过:"货币天然是金银,金银天然不是货币".正如在金本位制之前,黄金就发挥着货币职能一样,在制度层面上的黄金非货币化并不等于黄金已完全失去了货币职能:黄金仍是可以被国际接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大国际结算货币.大经济学家凯恩斯揭示了货币黄金的秘密,他指出:"黄金在我们的制度中具有重要的作用.     

略论法美货币战

今年年初以来,法国觑准了美国去年国际收支发生严重逆差、英镑危机进一步削弱了美元地位的有利时机,以连续拿出大量美元储备兑取黄金、退出金汇兑本位制的行动作为施加政治压力的武器,在最敏感的货币金融战线上向美国发动猛烈进攻。法美货币战表面上是关于国际结算手段、国际货币制度的斗争,实质上是一场政治斗争。它已成为法美对抗的一个重要而特别突出的部分。     

国际货币陷阱、被美元化及去美元化——兼论国际货币新秩序构建中的人民币国际化问题

由某一种或几种主权货币承担国际货币职能,不可避免会形成货币特权,进而出现“货币陷阱”问题.继英镑之后,美元确立了其国际货币地位,将美国利益凌驾于全球利益之上,继而引发美元“货币陷阱”与“被美元化”问题.2008年国际金融危机爆发后,美元“货币陷阱”及国际社会“被美元化”问题受到更加广泛的关注,并催生了以“去美元化”为主题的构建国际货币新秩序浪潮.人民币国际化应积极顺应历史潮流,为构建国际货币新秩序作出相应努力.本文以“货币陷阱”分析入手,从美元的国际货币特权—金融话语强权—国际金融霸权的逻辑思路,对现今国际货币陷阱及被美元化问题进行深入剖析,并提出“去美元化”进程中规避美元“货币陷阱”、推进国际货币新秩序构建的策略选择.     

国际货币秩序演进历史与人民币加入SDR分析

二战后,布雷顿森林体系通过将美元与黄金直接挂钩,构建了美元在国际货币格局中的霸权地位;该体系崩溃后,美元又通过掌握对石油的定价权继续维护自身话语权,其一举一动都将会对国际金融格局产生巨大影响。上世纪90年代初,美联储接连降息,伴随着东南亚诸国经济的腾飞,大量国际投机资本潜入东南亚,终于在1997年引发了波及整个亚洲乃至全球的金融危机,各国不得不反思自身的经济发展水平和金融开放程度之间的关系。2008年次贷危机之后,美国采取一连串量化宽松政策以提振本国经济为由转嫁国内危机。随着国际货币秩序的发展以及国际货币竞争不断加剧,此时人民币加入SDR无疑给市场一支强心剂。人民币加入SDR不仅有利于中国自身的发展,也必将对稳定国际金融格局产生积极影响。     

货币竞争下的美元与欧元国际货币地位比较分析

当前存在明显的国际货币竞争态势,突出表现为美元与欧元的竞争。从决定国际货币地位的经济总量、金融市场发达程度及币值稳定性等因素看,欧元已取得与美元一较高下的资格,但在网络外部性与政治因素上,美元明显优于欧元。欧元与美元在国际货币职能上仍存在较明显的差距,特别是在交易媒介、价值贮藏职能上美元优势明显,相对而言二者的计价单位职能地位较接近。     

美元的“不可能三角”：国际货币、债务货币与制裁货币

长期以来,对美元地位和前景的争论不断且异常激烈。若从美元现实的职能和作用这一新的视角看,美元充当国际货币、债务货币和制裁货币这三大形态,但不管哪一种形态,都需要国际信用的支撑。美元作为主权货币但行使的是世界货币的职能和作用,再加上美元的非商品货币特性,决定了美元的寄生性,国际信用的支撑并不稳固;美元作为债务货币容易形成货币资源“诅咒”,导致产业“空洞化”“债务陷阱”和“债务螺旋”,是对国际信用的极大耗损;美元作为制裁货币,将货币“武器化”,容易产生“制裁依赖症”和“反噬效应”,更是损毁了国际信用和市场经济的基石。由此推衍出美元的“不可能三角”。鉴于此,应正确认识和把握美元的本质和趋势;改革和健全国际规则,由维护国际债务人权益转向维护国际债权人权益;国际组织对国际经济金融制裁要建立相应的约束机制;提升人民币的货币权力,稳步推进人民币成为国际性货币;构建总体国家安全观下新型金融对外双向开放体系。     

对当前提高中国黄金储备规模的思考

自20世纪70年代以来,黄金在国际储备中的地位被主权货币所取代。但近年来,随着美元对国际主要货币汇率的频繁下挫和当前为应对金融危机所采取的定量宽松政策,以美元为主要外汇储备形式的国家面临严重的汇率风险损失和实际资产缩水,提高黄金储备规模由此受到广泛关注。对此,在深入分析全球黄金储备变动情况的基础上指出,一国只有根据其外汇储备的管理目标、风险偏好以及对经济发展长期走势的判断等因素来具体选择增持黄金储备资产的规模和时机并采取科学、审慎、灵活的管理策略,才能实现缓解外汇储备风险、维护国民财富安全的目的。     

现行国际货币体系基本特征与问题分析

现行国际货币体系事实上是以美元为本位币、美国为体系最主要核心国的国际货币体系。尽管在目前的体系中关元、欧元、日元等共同构成国际储备货币组合,但这些国际货币之间有层次上的差异,美元处于支配地位,是最强大的国际货币即体系中的“关键货币”。现行国际货币体系有五大特征,即黄金非货币化与美元主导、汇率制度弹性化、区域货币合作化、储备货币多元化和货币金融市场一体化。同时存在四大问题,即权利与义务不对称、国际货币体系流动性过剩、汇率过度波动性和国际金融机构的寡头垄断。对于新兴市场经济国家尤其是中国这样的大国,努力弱化国际货币的单一性垄断,积极协同其他新兴市场经济国家构建多元化的国际货币组合体系是一项重要的战略举措。