基于利益主体行为视角的内部资本市场配置效率研究述评

内部资本市场的运作效率在一定程度上决定了多元化企业集团的经营绩效,内部资本市场配置效率已成为公司金融理论界和实务界关注的核心问题.已有文献的研究认为影响资金配置决策和效率的因素有信息不对称、代理冲突和外部投资环境等多个方面,其本质上是通过利益主体(股东、总部、分部经理)的行为来实现.本文围绕内部资本市场配置效率,从股东行为、总部行为、分部经理行为三个视角对现有文献进行梳理和归纳,发现利益主体的行为具有机会主义倾向,正是他们的这种异化行为导致了内部资本市场的配置低效率,并进一步提出了研究展望.     

权力配置与内部控制效率问题研究

我国企业的财务丑闻和经济舞弊大多源于权力失控或越权行为。因此,尽管美国AICPA和COSO委员会没有将权力配置作为内部控制的独立要素看待,但是基于中国国情的考虑,权力配置应该作为内部控制的基本要素而受到应有的重视。本文旨在以权力配置为研究视角,探索并建立能够将公司治理结构与内部控制融合为一体的监控系统,以解决由于内部控制效率低下而导致的权力失控或越权问题。     

涉农企业的内部控制与融资效率——基于货币政策变更视角

涉农企业由于受其规模性和盈利性的影响,可获得的信贷融资有限.本文基于不同货币政策的视角分析内部的控制对涉农企业融资效率的作用机制,发现在货币紧缩时期,内部控制质量较好的涉农企业更容易获得债务融资.因此加强涉农企业的内部控制建设对于提高其融资效率具有很重要的作用.     

涉农企业的内部控制与融资效率——基于货币政策变更视角

涉农企业由于受其规模性和盈利性的影响,可获得的信贷融资有限。本文基于不同货币政策的视角分析内部的控制对涉农企业融资效率的作用机制,发现在货币紧缩时期,内部控制质量较好的涉农企业更容易获得债务融资。因此加强涉农企业的内部控制建设对于提高其融资效率具有很重要的作用。     

企业集团内部资本市场对其成员企业融资约束的影响——来自中国企业集团的经验证据

本文验证在中国特殊的制度环境下,企业集团内部资本市场对成员企业融资约束的影响。我们发现,企业集团通过内部资本配置,能够放松成员企业所面临的融资约束。国有集团的内部资本市场放松融资约束的功能得到了很好的发挥:内部资本市场规模小、成长速度快、控制权和现金流权分离程度小的民营集团的成员企业,其所面临的融资约束比较大。在市场化程度较高的省份(或地区),企业集团内部资本市场具有放松融资约束的功能,其成员企业所面临的融资约束小。集团内部资本市场没有放松控制权与现金流权分离程度大的集团成员企业所面临的融资约束。     

扩充《企业内部控制应用指引》控制项目的研究——基于企业集团内部资本配置活动的控制

内部资本配置活动属于与治理层和管理层相联系的有助于战略定位和战略实施的控制活动,普遍存在于大中型企业集团中。现有内部控制应用指引没有包括企业集团内部资本市场进行资本配置的主要业务和事项控制,这不符合企业集团基于战略层面控制的内在需求。本文为此提出在现有内部控制活动应用指引中增加内部资本配置活动控制指引、在内部控制手段应用指引中增加对内部成员企业的绩效考核指引,以满足企业集团基于战略控制的需求。并给出了两项控制指引的设计思路。     

多元化企业有效内部资本市场的均衡配置效应研究

由于投资者保护不完善产生的金融市场的不完美性,从事"挑选胜者"的多元化企业发现,即使经济中有额外资本需求的高生产率项目,通过内部资本市场将稀缺资本配置给平庸项目也是最优的.即使多元化企业的内部资本市场有效,这种内部资本配置偏见也会降低配置效率,因为多元化企业的存在可能使其他公司的融资更为困难.在金融发展处于中等程度的国家,与其多元化企业相联系的负外部性成本特别高,高度多元化会产生家族企业集团控制公司部门的情形,这可能降低市场效率.     

内部控制对上市公司融资效率的影响研究

上市公司融资效率不仅包括融入资金的使用效率,还包括公司治理效率等,而融入资金的使用效率对于上市公司的经营、投资活动具有更重要的意义。以往研究表明高质量的内部控制机制能够提高上市公司融资效率,本文对此进行了探讨,从企业资金融入角度考察内部控制对其的影响,通过影响分析对融资内部控制与融入资金使用效率作了进一步思考。     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003-2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究。研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能。②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目。     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003-2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究。研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能。②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目。     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003～2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究.研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能.②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目.     

内部控制、对冲和经济资本配置——金融机构风险管理现代机制的整体框架

文章研究金融机构风险管理现代机制整体框架的三个主要组成部分:内部控制机制、对冲机制和经济资本配置机制及其相互关系。这三大机制在内容上相互补充,在技术上相互支持和配合,共同实现金融机构价值增长和核心竞争力提高的根本目标。该文建议我国金融机构当前股份制改革进程中风险管理长效机制的建设要以这三大机制构成的三位一体为基础,以内部控制机制建设为重点,协调发展对冲机制和经济资本配置机制。     

内部控制与内部人违规交易行为

以2009~2012年沪市上市公司为研究样本,以内部人违规交易比率、内部人敏感期交易比率和内部人延迟披露比率作为内部人违规交易行为的替代变量,考察了内部控制对内部人违规交易行为的影响。研究发现,内部控制质量与内部人违规交易比率和内部人敏感期交易比率显著负相关,与内部人延迟披露比率之间的关系不显著。研究结果表明,总体而言,内部控制能有效抑制内部人违规交易行为的发生,有利于提高内部人交易的合法合规性。     

企业集团内部资本市场配置效率国内外研究综述

文章围绕企业集团内部资本市场配置效率这一问题进行分类综述,总结了国内外企业集团内部资本市场的理论研究和实证研究的最新进展,并分析了其未来的发展方向。     

多元化公司内部资本市场配置效率——国外相关研究述评与启示

内部资本市场理论是理解多元化公司内部资金配置最重要的理论之一,本文介绍了多元化公司内部资本市场理论的研究进展,分别围绕内部资本市场的配置效率、测度方法以及内部资本市场与多元化公司价值的实证检验等几个方面,对国外已有的文献进行回顾与梳理,并阐述了内部资本市场理论对我国经济改革与发展具有的重要现实意义。     

浅议内部控制对上市公司融资效率的影响

上市公司融资效率不仅包括融入资金的使用效率,还包括公司治理效率等,而融入资金的使用效率对于上市公司的经营、投资活动具有更重要的意义。以往研究表明,高质量的内部控制机制能够提高上市公司融资效率,本文简述了上市公司融资效率,并从企业资金融入角度考察内部控制对其的影响,通过分析对融资内部控制与融入资金使用效率作了进一步思考。     

内部控制缺陷及其修复对企业债务融资成本的影响——基于内部控制监管制度变迁视角的实证研究

与以往从缺陷静态视角的研究不同,本文以内部控制缺陷为基点,从缺陷修复与内部控制监管制度变迁两个动态视角,联合考察内部控制缺陷与修复对债务融资成本影响及其内部控制监管制度变迁在其中的调节作用。研究发现,内部控制缺陷提高了企业的风险不确定性,增加债务融资成本,而内部控制缺陷的修复降低了债务融资成本。进一步引入内部控制监管制度变迁之后发现,内部控制监管力度的加强明显提升了内部控制缺陷修复的进度,显著降低企业外部风险和债务融资成本。研究表明,内部控制缺陷的修复与政府内部控制监管力度的强化,两者内外联动相互促进,才能真正有助于建立高质量的内部控制制度,并且有效地发挥其对企业债务融资决策的风险管控作用,降低债务融资成本,提高融资效率。     

基于产能过剩视角的信贷资本配置效率实证研究

基于产能过剩的视角,运用改进的Jeffrey Wurgler(2000)的资本配置效率模型研究信贷资本配置效率问题。从总体来看,中国工业的信贷资本配置效率时间趋势不稳定。从细分行业来看,产能过剩行业信贷资本配置不合理,信贷资本尚未配置到具有较高价值创造的行业中去。在此基础上提出着力提高银行风险定价能力,逐步完善信贷管理政策,加快推进金融体制改革以抑制产能过剩的政策建议。     

内部审计治理“内部人控制”的功效分析

根据国际内部审计师协会的定义,内部审计是一种独立、客观的确认和咨询活动,旨在增加价值和改善组织的运营。它通过应用系统的、规范的方法,评价并改善风险管理、控制和治理程序的效果,帮助组织实现其目标。本文将比较详细地分析内部审计在治理"内部人控制"问题的主要方式和功效。