热钱走了,没什么了不起

如果新兴市场债台高筑,内部经济过热,资产泡沫加剧,热钱撤离是不可承受之重。但在历经数次金融风暴之后,新兴市场已经学乖,他们集聚大量外汇储备以应对不时之需,同时严控外债规模,抑制资产品价格泡沫。数千亿美元的流出不会撼动新兴市场经济体的根基。     

新兴市场迎来新一轮资本流入

<正>国际货币基金组织预测,2013年新兴市场国家经济将好于2012年。而且,新兴市场国家整体国内生产总值占全球总量的比重将首次超过发达国家。据统计,今年开年第二周,新兴市场基金获得近95亿美元的投资,创历史新高。面对新一轮资本流入大潮,新兴市场国家如何应对随之而来的机遇与挑战,是本版今日关注的核心话题。近期,新兴市场出现明显的资本流入迹象。首先,中国、巴西等新兴市场大国的货币出现短期升值趋势;其次,在发达国家外汇储备普遍下降的情况下,     

外汇储备对我国经济的影响

外汇储备是显示一个国家经济货币合国际收支等实力的重要指标一国保持适当的外汇储备,不但可以保持本国经济的稳定,而且对外汇市场与货币市场的稳定甚至本国的经济安全的作用也是巨非常大的。本文对当今我国高额外汇储备的构成、影响进行了剖析,并对在新形势下如何有效地解决高额外汇储备的问题谈些粗浅的看法。     

离岸服务外包、储备规模与政策选择——门槛效应分析

前期文献表明金融市场开放对离岸服务外包发展存在非线性影响,本研究采用多门槛面板门限模型对46国面板数据进行分析,得到以下结论:外汇储备规模将导致金融市场开放对离岸服务外包发展的影响具有区间效应。适度规模外汇储备能够降低外汇波动风险,促进离岸服务外包业务发展。但当外汇储备超过一定规模,将扩大基础货币投放,加大人民币升值压力,提高离岸服务外包成本与潜在风险。该研究结论对新兴市场国家样本的作用十分明显。     

货币战争

美元危机暗伏．谁将是下一个主导货币？欧元,人民币,或者是一种超级货币？ 美国的金融监管体系因次贷危机而备受指责．接着为了刺激经济．美国又开动印钞机．大量增发流动性．美国的国家信用更因此遭到普遍质疑。作为全球最主要的外汇储备货币．美元的贬值将意味着多数国家的外汇储备缩水。尽管奥巴马政府一再强调将保持美元的安全性．但事实是否真如他承诺的那样？     

国际货币体系改革与人民币国际化

国际货币体系改革是一个重要的全球性问题,很多人认为美国金融危机原因之一就是以美元为主导的国际货币体系已经不适合全球经济发展。新兴市场占据全球经济很大比例,但全球货币体系还是过去几十年前以美元为基础的货币体系,带来的问题是只有美元可作为储备资产。很多的新兴国家为了防止金融危机,拥有大量外汇储备,尤其是美元储备。但是,当美国出了问题以后,实行量化宽松政策,就有很多钱流入新兴国家;当美国复苏了,这些钱又流出去，这在过去几年对新兴国家的宏观调控造成了很大的影响。     

浅论外汇储备增长对我国货币政策的影响

近年来,我国外汇储备不断增加,远远超过了合理的水平,导致市场流动性过多,影响了我国货币政策的作用发挥,降低了我国的货币政策的有效性和独立性。本文首先介绍我国外汇储备的增长状况,然后结合我国的客观实际情况从货币供应量、货币供应结构、货币供应量内生性和货币供应时滞四个方面具体分析了外汇储备增加对我国货币政策的影响,旨在明晰外汇储备增长对我国货币政策的影响。     

关于我国外汇储备规模的探讨

外汇储备是一个国家货币当局持有的、可以随时使用的、可以兑换的货币资产。文章通过对影响外汇储备的各种因素的分析,建立模型并计算了我国适度的外汇规模得到结论:当前我国的外汇储备过多,超出了我国实际的外汇需求,货币当局应该考虑适当控制现在持有的外汇储备。     

美国工业革命有利条件论析

独立战争后的美国虽然摆脱了英国的殖民统治,但初建的国家经济尚不发达,与欧洲相比仍有一定的差距。为促进资本主义发展,走上强国之路,美国在建国后不久便开始了工业革命。美国虽然是一个新兴的资本主义国家,但得力于其优越的自然条件、良好的立国基础、大量移民涌入等诸多有利条件,其工业革命飞速发展,并先于法国、德国迅速完成了工业革命,一跃成为仅次于英国的世界工业强国。     

我国外汇储备规模的影响因素分析——基于协整检验和误差修正模型实证研究

在国际化进程日益加速的经济全球化时代,外汇储备对于一个国家有着维持收支平衡,提高国际市场的竞争力,提升国际地位的重要作用。选取六个重要解释变量,采用1991年-2017年的年度数据,运用E-G两步法协整检验和误差修正模型研究变量之间的关系。发现外汇储备与进出口差额、国内生产总值呈同方向变动关系,而与其他四个影响因素呈现反向变动关系。其中,短期货币供给量促进外汇储备的增加,长期货币供给量增加会放缓外汇储备的增加。     

我国货币政策调控手段的被动性：成因与对策

央行因为外汇储备而投放的基础货币是一种被动投放。近年来外汇储备的快速增长导致基础货币投放大量增加,为了回笼过多的流动性,央行不得不被动地上调法定存款准备金率和大规模发行央行票据。这种被动调节降低了货币政策调控手段的效能,影响了货币政策实施的效果。为此,本文认为应从根本上割断外汇储备和基础货币之间的必然联系,并据此给出了政策建议。     

日元套利交易：国际金融市场中的暗流

由于日元与国际上其他许多货币保持着较大的利差,日元成为了目前全球金融市场上最活跃的套利货币。大量的套利日元不仅恶化了全球流动性过剩的经济生态,而且也引致了资本市场的极度不稳定。特别是亚洲新兴市场国家,由于金融市场发育的不完善与监管力量的欠缺,更加面临着日元套利交易的高风险侵蚀。     

灵活政策应对风暴后的不同世界

狭义的金融风暴已过,美国有望在2009年底走出经济衰退,但此后将是长期的滞胀,这将引发全球性通胀,导致原漓及大宗商品价格重拾升势。部分新兴市场国家则面临信用收缩、资金不足的压力。鉴于美元将会贬值,中国外汇储备的投资要逐步逃离美元资产,并在债券价格高涨之时适当退出,转向购置原材料或重要公司的股权投资。同时,政府应适时调整政策,防止2009年底出现新一轮的经济过热和通胀。     

货币错配测度方法发展进程

改革开放以来我国集聚了大量的外汇储备,随着我国汇率市场化的逐渐推进,这些外汇储备以及对外债务必将受到汇率波动的影响,从而影响资产净值。货币错配成为了一个不得不关注的热点,而货币错配的测度作为货币错配的研究核心意义重大。本文旨在对中外学者所提出货币错配方法进行梳理,对货币错配测度方法有一个全面清晰的认识。     

试论市场经济条件下政府的作用

<正> 一、现代市场经济需要政府的作用 现代市场经济都是有政府调节的市场经济,完全自由的市场经济是不存在的。无论是西方发达资本主义国家,还是新兴工业化国家,在经济发展中部强调政府与市场的结合。中国经济体制改革所要建立的社会主义市场经济体制,也是“在社会主义国家宏观调控下使市场在资源配置中发挥基础性作用的经济体制。”     

东亚经济体大规模囤积外汇储备现象:影响因素、行为特征及政策含义

近年来,东亚经济体超额累积外汇储备现象用传统的衡量外汇储备水平的经验法则已无法解释。本文在分析东亚经济体外汇储备持续累积行为的影响因素的同时,试图区分东亚经济体不同类别国家之间的差异。面板数据回归分析的结果表明:东亚发展中经济体表现出为防范实体经济和金融领域风险的较强的谨慎动机,东亚相对发达经济体则主要是对规模和交易需求的反应,并没有表现出明显的谨慎动机倾向;东亚发展中经济体的外汇储备累积与汇率制度的灵活性进一步增强相联系,而东亚相对发达经济体的外汇储备累积与其外汇市场干预和汇率波幅收窄相联系,东亚经济体的外汇储备累积行为并不能用重商主义动机进行解释。东亚经济体外汇储备超额累积现象凸显出加快推进区域货币和金融合作的重要性。     

资本主义国家的商品交易所

一、性质资本主义国家交易所的出现和发展是资本主义制度下商品货币经济高度发展的结果。资本主义国家的交易所分为证券交易所和商品交易所。证券交易所在性质上是属于货币资本的市场。它的作用是动员和集中社会资本投资于工商企业。商品交易所是资本主义世界上大量各类同种商品的批发市场。它是资本主义商品生产和交换高度发展的必然产物。商品交易所在资本主义自由竞争最盛时代,即十九世纪最后二、三十年达到最高度的发展。进入帝国主义时代,由于垄断作用的加强,商品交易所的作用削弱了。     

新兴市场国际资本流动影响因素——基于美元因素和GMM方法的实证分析

本文利用29个新兴市场国家(地区)的数据分别对影响FDI和短期资本流动的因素进行实证分析,结果显示美国货币供给数量越大,流入新兴市场国家(地区)的FDI和短期资本越多;新兴市场国家(地区)利率越高,越能够吸引FDI和短期资本流入;新兴市场国家(地区)货币升值幅度越大,短期资本流入数量越大,但会抑制FDI流入;通货膨胀率上升导致FDI流入减少;投资风险水平越高,越不利于FDI和短期资本流入.这些结论带来的启示是:美国量化宽松货币政策给新兴市场国家(地区)资本流动带来巨大影响,短期资本流入、汇率升值、通货膨胀率上升等问题交织在一起,新兴市场国家(地区)在实施提高利率、减少货币供给量等政策时必须权衡利弊,综合考虑以上因素.     

国际金融体制改革下金砖国家合作战略思考

建设公平、公正、包容、有序的国际货币金融体系,增加新兴市场国家在世界银行和国际货币基金组织的发言权和代表性,是广大新兴市场国家的诉求,也是当前金砖国家金融合作的重点。本文首先从微观和宏观两个维度分析了国际金融体制改革的方向与新兴市场经济体的诉求;进而分析了金砖国家间金融合作存在的问题,主要包括发达国家的主导地位和金砖国家之间的利益分歧;最后深入探讨了金砖国家金融合作机制化的战略:建立和完善金融领域的交流机制和对话平台;扩大以本币结算为基础的货币互换;推进金砖国家间资本市场合作;推进国际货币体系多元化;推动国际金融机构改革并提高发展中国家话语权。     

浅析欧债危机对中国经济转型与发展的启示

作为全球金融危机的延续和深化，欧洲债务危机本质上是发达国家过高债务问题的延续。本世纪初以来，一边是新兴市场国家生产出来大量低廉的劳动密集型商品，一边是发达经济体较低水平的经济增长和技术进步，加上美元享有货币的超量发行权而源源不断地滥用权力，没有任何约束的国际金融市场在过去的时间里给予发达经济体过多的融资便利。欧债危机使国际金融市场、欧元地位、欧元区稳定和主要经济体退出策略受到冲击，但对全球经济的长期影响有限。在这种背景下，本文将对欧洲债务危机发生的原因、演进过程及对中国经济发展的影响和启示进行探讨。