关于发展我国证券市场的探讨

证券市场在我国金融活动中居于何等地位,社会主义证券市场与资本主义证券市场有何本质区别,是十年金融改革中争议较多的问题。1984年就曾提出发展金融市场是金融改革的“突破口”;198S年制定的“七五”计划要求“促进资金市场的逐步形成”,1986年进一步提出“发展短期金融市场,开拓长期资金市场”,1987年全国发行各种债券共达五、六百亿元,有人认为建立证券市场的条件已经成熟。最近有一种意见认为深化金融改革的重点是发展证券市场。在实践上,从1987年起,拆借市场遍地开花,轰轰烈烈,大中城市建立证券交易机构,办理证券买卖,一时熙熙攘攘,一时又门前罗雀,几经沉浮。1988年下半年通货膨     

证券市场评价

一、证券市场的结构和活动 (一)证券市场的结构证券市场是资本主义国家从事股票、公司债券和国家公债等有价证券交易的场所,它是长期资本市场的重要组成部分,也是金融资本家进行大规模投机和赌博的重要场所。     

中国资本市场的非效率状况分析

资本市场是一个复杂的系统.弗里德曼(Friedman)从资本市场功能的角度将之定义为"通过风险定价功能来指导新资本的积累和配置的市场".斯蒂格利茨(Stiglits)则认为资本市场是指"取得和转让资金的市场,包括所有涉及借贷的机构".而詹姆斯·范霍恩(James C.VanHorne)等将资本市场定义为"长期(成熟期在1年以上)金融工具(股票和债券)的交易市场".国内的主流观点认为,资本市场是"期限在1年以上的各种资金融通活动的总和".在中国当前的业务空间约束下,股票和债券是资本市场的主要金融工具,有价证券市场的重要性远远超过银行中长期存贷款市场,而且长期融资证券化是世界金融市场发展的趋势,因此往往将证券市场与资本市场作为通用概念.     

中国股票市场的运行效率与制度安排

本文所称市场效率指股票市场作为直接融资方式(即制度安排)的运行效率,是一种宏观的社会效率,而不是专指相对某类市场参与主体而言的运行效率.本文将从是否促进了整个社会资源(这里指资金)的优化配置(即能够产生更大的社会效益)这一标准来判断证券市场是否具有效率.     

开放式基金的净值增长能力与证券市场收益的互动关系检验

随着证券投资基金规模的不断增大,基金已经成为我国证券市场上的重要机构投资者,其对证券市场的影响也日益深入。考察股票型开放式基金的净值增长能力及其与证券市场指数收益的互动关系,得出如下结论:(1)我国开放式基金的净值增长率高于市场收益;(2)在一个较长时期内,市场收益的变动是开放式基金净值增长率变动的格兰杰原因,但反过来并不成立;(3)开放式基金的净值增长能力和市场收益之间存在着一种长期的协整关系。     

我国证券市场对房地产市场影响的实证分析

本文通过对2000年至2008年的季度时间序列数据进行协整检验、VAR模型及脉冲响应函数分析和Granger因果关系检验,分析我国证券市场对房地产市场的影响,在实证分析中采用具有代表性的指标:上证指数(SZZS)和房地产企业景气指数(RECI)。结果表明:上证指数是房地产景气指数的格兰杰原因,证券市场与房地产市场没有长期协整关系,但在短期内有比较明显的相互替代关系。对此,希望我国政府积极推进金融市场的建设和完善,努力构建多元化投资渠道的市场,弱化证券市场与房地产市场之间的替代效应,并采取有效的宏观调控措施及时疏导缓解各类资金的积滞,从而促进我国房地产市场的平稳健康发展。     

客户交易结算资金对货币供应量统计的影响

无论是居民储蓄存款、企业存款流入证券市场，还是银行信贷资金以各种途径流入证券市场，都反映了社会资金从银行的信贷市场(货币市场)向资本市场的流动。其中，居民储蓄存款、企业存款的流入是主要成分，二合计约占证券公司客户交易结算资金存量的90％以上。     

有关《金融市场》问答

问:什么叫金融市场? 答:金融市场是指一切货币资金进行融通活动的场所。它包括短期资金市场(存款市场、放款市场、贴现市场)、中长期资金市场(证券市场),以及黄金市场、外汇市场等。在我国,黄金、外汇是严格管制的,不可能开放市场,因此     

恢复投资功能胜过融资功能

中国股市并不缺乏资金,缺的是市场赚钱效应和良好的长期预期。中国股市最缺的是优质上市公司……在国际资本市场上,投资者有七亏二平一盈之说,而我们的证券市场可能要有90%多的投资者是亏损的,甚至是长期亏损的。这说明我们的市场是一个不完善的投资市场。众所周知,近年来,中国     

房地产市场和消费市场对储蓄分流效应的实证研究

近年来储蓄存款一直快速增长,虽然最近证券市场的繁荣暂时对储蓄存款形成了较为显著的分流作用,但是,一旦证券市场趋势逆转,流向证券市场的储蓄资金很快就会回流.因此,研究储蓄存款在证券市场之外的分流具有重要意义.消费市场交易和房地产市场交易虽然没有很强的储蓄分流效应,但是具有长期影响.尤其是房地产市场的影响,更值得关注.     

上海金融市场发展迅速

上海市的金融市场发展很快,目前主要有以下几种:资金拆借市场、票据贴现市场、证券市场和外汇调剂市场。 (一)拆借市场。主要是银行之间资金的短期拆进、拆出业务,有有形资金市场和无形资金市场两种。有形资金市场是指有固定交易场所和主办单位负责并在规定的日期进行交易。1986年8月30日工商银行上海市分行开办了短期资金拆借市场。到1986年底共进行了17场交易,成交140笔,拆出金额28亿多元,拆进、拆出资金相抵,净拆进资金4亿元。短期资金市场对利率实行挂牌管理,基本上围绕人民银行颁布的再贴现利率和市场资金需求情况,由拆借双方协商议定。从实践情况看,挂牌利率基本稳定,最高月息为6.6‰、最低为4.8‰。     

引入QFII制度--证券市场对外开放的关键一步

中国证监会和中国人民银行11月5日联合公布了<合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法>.对于一个长期封闭的资金推动型的股市,引入QFII(合格境外机构投资者)制度无疑是里程碑式的举措,它表明管理层在坚定不移地促进中国证券市场的国际化,推动市场更为理性地发展.     

我国长期资金市场发展形式的选择

我国长期资金市场已经初步形成,但存在着缺陷。为了使我国长期资金市场的发展能够走上正轨,我们需要选择合适的长期资金市场发展形式。 (一) 我国长期资金市场形式在近阶段的选择 1.重点扩大企业债券的发行量,稳定国家债券、金融债券的发行量。     

社会养老金改革与银行储蓄向资本市场分流问题研究

我国高速增长的巨额居民储蓄转化成资本的效率很低,已经成为拉动经济增长的负面因素。同时资本市场因缺乏长期稳定的资金来源成为我国资本市场走向成熟的巨大障碍。国际上成熟的证券市场依靠社会养老金把居民储蓄转化成长期稳定的资金来支撑资本市场。我国社会养老金这种作用远远没有发挥。原因主要是现行的社会养老金体制的限制。改革社会养老金能很好地实现银行储蓄向证券市场分流。     

强化民事责任制度 遏制证券操纵行为

操纵证券市场 ,是指操纵人利用其资金或信息优势影响证券市场价格 ,制造交易繁荣假象 ,诱导投资公众在不明真相的情况下作出错误的投资决定 ,企图获取不正当利益或转嫁风险的行为。操纵证券市场是一种典型的证券欺诈行为 ,包括虚买虚卖(洗售 )、相对委托、连续交易操纵、联合操纵等多种表现形式。操纵证券市场行为 ,破坏了市场运行的公开、公平、公正原则 ,人为扭曲证券市场的价格形成机制 ,严重误导和损害投资公众 ,打击投资者信心 ,制造金融风险 ,是阻碍证券市场健康发展的毒瘤。各国证券法都禁止操纵行为 ,并通过民事责任、行政责任和刑…     

试论我国证券市场的开放

建立资金市场是当前金融体制改革的重要任务之一,而开拓证券市场则是活跃资金市场的一个重要手段.近年来,我国有价证券的发行量迅速增长,种类也日益增多,是否可以开放证券市场?这是当前建立、完善资金市场必须回答的问题,根据商品经济发展的客观要求和金融业的发展趋势,笔者认为,开放证券市场既十分必要又非常迫切.     

“堵”不如“疏”

中国资本市场的几次大的牛市，都与银行资金违规进入股市有关，而对违规资金的查处一旦开始，股市即应声大跌。“堵”不如“疏”，在建立安全的“防火墙”后，允许银行资金入市，是较好的选择。通过商业银行设立基金管理公司开展基金业务这种方式，有利于分流储蓄资金，并将其引导到证券市场，沟通货币市场与资本市场的联系，为资本市场发展提供长期、稳定的资金支持。     

论我国证券市场的发展道路

一、债券市场应成为我国证券市场的主体内容近年来,金融界以至整个经济社会要求开放和发展证券市场的呼声愈来愈高。其原因在于:我国目前的资金市场实际上是同业拆借市场的同义语,而同业拆借由于只是金融机构之间平行的资金融通行为,并未触及到运用资金和决定资金效益的主体——企业,所以,尽管这种融资方式对金融机构调度头寸,实现横向资金融通起到了一定作用,但在改变传统的资     

我国上市公司股权再融资偏好成因分析及治理对策

上市公司股权再融资是指上市公司首次公开募股(即IPO)后再次对外发行债券或增资扩股及向外部借款等筹措资金的行为,是上市公司利用资本市场低成本筹集资金,加快发展的一条重要途径,也是优化证券市场资源配置的有效途径之一.     

论中国证券市场效率研究的视角

一、证券市场效率的涵义及其研究方法所谓资本市场效率,是指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度。具体说来,其包括两方面:一是市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力,二是市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。高效率的资本市场,应是将有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业,进而创造最大产出,实现社会福利最大化的市场。威斯特和惕尼克将证券市场效率划分为二类:一是外在效率;二是内在效率。所谓外在效率,是指证券市场的资金分配效率,即市场上证券的价格是否能根据有关的信息做出及时、快速的反应,…