杭州日报报业集团自办发行转型的“4P模式”

从1985年《洛阳日报》首创“自办发行”至今,我国自办发行走过了20余年历程。目前全国实行自办发行的报社约800家,虽然仅占报纸总数的40％,但这些报社创造的广告收入占全国报业广告经营总额的80％以上,其发行服务质量和经济效益明显好于邮发模式。在自办发行取得辉煌业绩的同时,目前也遇到新难题,受发行用工成本不断攀升,国内外石油价格不断上扬等因素影响,     

我国证券承销商声誉与IPO企业质量关系的实证分析

本文利用中国证券发行市场上的数据资料检验了我国承销商声誉与IP0企业质量之间的关系，实证分析的结果显示“认证中介理论”和Chemmanur-Fulghieri模型所表明的承销商声誉与IPO企业质量之间正相关的关系在我国证券发行市场中被扭曲，因此投资者通过承销商的声誉等级来区分发行企业质量的信息甄别机制在我国证券发行市场基本上不存在。这种情形致使我国承销商的信息生产功能和“认证中介”职能严重缺位，这是导致我国证券发行市场信息不对称问题严重、投资者“逆向选择行为”普遍、低质量发行企业充斥市场的一个重要原因。本文认为，管理层改变这种状况的政策取向应包括IPO企业筛选机制的市场化、承销服务费用的市场化、推进和完善“保荐人制度”以及促进承销商股权结构多元化和分散化等几个方面的内容。     

注册制下询价机构“抱团报价”行为如何影响IPO定价效率

针对长期困扰A股市场的“新股定价”难题，本文基于注册制下询价机构行为博弈视角，将机构投资者询价行为拆解为“研究报价”与“策略报价”,从机构投资者“抱团报价”异象的成因及其对新股发行市场化定价的扭曲角度，挖掘网下询价机构不同报价策略选择的微观机制与定价影响，揭示询价机构“重策略轻研究”的内在根源。本文研究发现：(1)注册制改革试点阶段询价机构“研究报价”的激励相容机制缺位，“抱团报价”是机构投资者“策略报价”行为的偏差异象，机构为博取入围机会“抱团报价”;(2)机构投资者“抱团报价”行为导致询价对象间的博弈程度偏离市场化均衡，致使新股发行市场化定价的实现路径受阻，进而造成IPO抑价严重；(3)拥有高定价话语权的头部买方机构在IPO询价机制中尚未体现其专业研究定价能力，新股的内涵价值信息难以有效渗透至新股定价，进一步加剧了“抱团报价”行为引发的定价扭曲。     

市场整体平稳 总量增速放缓——2012年上半年中国报业发行现状与趋势分析

在互联网、手机、IPAD等多媒介终端快速普及的今天，电子媒体迅速向传统报纸媒体领域交替蔓延，中国报业市场既面临着新媒体的冲击，也面临着自身不断加深的竞争和淘汰机制的挑战。2012年上半年，根据世纪华文对全国报业发行的长期监测数据分析，在当前的市场形势下，全国报业整体发行市场趋于稳定，华东、华北、华西、华中、华南地区的报业发行基本上保持着与2011年一致的竞争格局，少数城市出现了新动态；从报纸的种类来看，综合类日报在各类报纸中的发行比重最大，成为分析中闺报业发行发展趋势的“晴雨表”．     

杭工信深耕组合投资信托——“飞鹰五号”首轮募集2．115亿元

“飞鹰五号”主要投向具有稳健预期收益及完善退出机制的商业和住宅房地产项同，产品为五年期，总夫贝模为5亿元，分多轮发行，第二轮发行预计在第二季度。     

中小企业板有什么投资机会？

6月25日左右，中小企业板发行的前8只股票将打包统一上市，从新合成为开始到大族激光为止，被称为“新八股”。有幸投资于中国股票市场上赫赫有名的“老八股”的投资者并不多，但往往收益不薄，这“新八股”上市后会怎么走?     

询价制让股市新生吗

在股市大面积“塌方”的时候，市场中充满了恐慌的情绪——连缔造了发行不败的新股神话都不能幸免。新发行的股票一个连着一个在发行首日跌破发行价，其惨烈程度史无前例。无疑，新股发行制度的改革成为众人关注的焦点。监管层为此又一次暂停新股发行，并且酝酿了新的发行制度改革——新股询价制度，但人们对此的反应却并不乐观。     

预备板不能解决IPO面对的实际问题

随着十八大闭幕，股市维稳也告一段落，市场又面临着新股发行问题。证监会副主席姚刚11月9日在宁波召集的以“新股发行体制改革”为话题的座谈会上也表示，目前已过会及排队上会的这些公司股票“还是要发的，问题的关键是如何发。”     

由“准国债”发行引起的思考

2009年，为配合积极的财政和货币政策，国务院同意地方发行2000亿债券，但在法理基础和约束机制缺位的情况下，地方债不得不以“准国债”的形式出现。从债权人、债务人、资金使用人三者关系进行分析，发现由于债务人与资金使用人“分离”产生了诸多危害，而发行真正意义上的市政债券能将两者统一起来。     

开放式基金：快乐并痛着

广受投资者企盼和等待的开放式基金终于在９月正式面世。这一被称之为中国＂资本市场革命＂ 和“投资理念革命” 的新金融品种无疑具有封闭式基金不可具备的科学性与合理性，并将使投资者从中大受婢益，然而当我们向它伸出热情之手时，切不要忘记她还是一个“断臂的维纳斯”。 想爱不容易 中国证券市场的发展遵循着试点──验证──推广的渐进逻辑，因此处于起步阶段的基金发行时下只能一只，而发行工作举世瞩目，即使存在着旺盛的市场需求，基金单位也必须有一个大体额度限制。“华安”发行的“华安创新”规模只有５０亿，即使它发行上市后…     

银企联合，助力西子加速转型

“去年10月我们发了7年期4.5亿元的企业债,目前正在尝试发行企业债二期。”西子联合财务总监沈慧芬说。企业债,为西子联合开辟了融资新渠道。     

实施新会计准则对上市公司的影响

一、存货准则 新会计准则在存货发行计价方面，取消了“后进先出法”而一律采用“先进先出法”，对原先采用“后进先出法”、存货较多、周转率低、生产周期较长的公司将有一定影响，公司2007年采用新的存货计价方法后，其财务报表反映出来的毛利率和利润将出现波动。例如，采用“后进先出法”的家电上市公司，在显像管价格不断下跌过程中，一旦改为“先进先出法”，后果将是成本大幅上升，毛利率快速下滑，当期利润下降。     

基金不能逢新就买

基金投资者逢“新”就买,而不顾基金公司管理的能力、目前的市场状况,显然欠缺理性。没有研究数据能表明新基金的业绩会更优,更有上升潜力,投资者切忌随大流,把新基金当新股发行来买。     

寻觅港币的足迹与收藏价值

一张一百多年前发行的港币壹元纸币，在前不久香港一个钱币拍卖会上以86．25万港元的价格成交，创下了香港钱币拍卖的最高纪录。有关资料显示，这也许是目前世界上最昂贵的一张纸币。这张纸币是由汇丰银行的前身“香港上海汇理银行”于1872年10月发行的，纸币边已经发毛，呈灰黄色。编号为“0001”，相信是汇丰银行发行的第一张壹元纸币。     

皮海洲：慎防银行发行先股“多翻空”

伴随着《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》（以下简称《指导意见》）的发布，银行向着发行优先股的目标又迈进了一步。银行成为优先股发行的急先锋，这是在市场预料之中的。目前市场还是把优先股的发行当做利好对待，但是需要注意的是如果发行额度太大，就难免会让市场感觉到资金面的压力，届时优先股就有“多翻空”的可能。     

新股发行可引入拍卖机制

采取差别价格下的拍卖机制,充分体现“价格优先,时间优先”的原则,或许可以减少新股发行期间的投机炒作现象,增加新股发行期间的透明度,扭转新股发行的高发行价,高市盈率和高超募和“破发”并存的尴尬局面。     

加强基层央行储蓄国债管理的法律建议

储蓄国债是政府面向个人投资者发行，以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通国债，作为“金边国债”，备受广大投资者青睐，其发行规模不断增大，发行方式不断创新，但由于目前监管中存在一些缺失，给基层央行储蓄式国债管理工作带来挑战，监管’瓶颈日益凸显。     

地方公债的发行尚不具备可行性

在目前我国尚不允许地方政府发行公债的背景下,地方债务除一些来自正规渠道债务外,突出的表现是地方政府各职能部门以“多元化融资”等名义举借了大量债务。面对不断出现的确立地方发债权的呼声,是否发行地方债券已成为不可回避的问题。从分税制财政管理体制,地方政府预算约束机制和当前宏观经济政策分析角度看,地方政府发行公债上尚不具备可行性。     

国外月讯

美网站将推新服务“抢占”电视屏幕，雅虎迎来女掌门或重启与微软收购谈判，免费报纸亏损，西班牙《都市日报》停刊，美知名杂志将推数字版周刊付费下载，美国首份“博客”报纸问世，首发行2600份。     

武穴市工商局4小时订《工商行政管理》半月刊257份

“同志们，《工商行政管理》半月刊是全局干部营养丰富的精神食粮，是指导我们执法干部日常工作、生活和学习不可或缺的重要工具，是行政执法的旗帜，各分局、工商所要以高度的政治责任感来确保完成２００２年度半月刊的发行工作”。这是湖北省武穴市工商局局长胡志华，在２００１年１１月２２日８时召开的全局报刊发行工作会上提出的要求。近年来，武穴市工商局领导班子高度重视半月刊的发行工作。全局干部通过学习半月刊，及时了解把握新情况，学会解决新问题、理解适用新法规。学习中涌现出“三变”高潮：学习风气由“要我学”变变深入。…