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资产收益的波动是投资者投资决策的主要依据.本文选取了葛州和长虹等七只权证作为样本.首先应用单位根检验,验证各样本历史波动率和隐含波动率序列的平稳性,在此基础上检验各样本两种波动率序列的协整关系.最后,对隐含波动率所包含的额外信息进行探讨.结果表明,已实现波动率和隐含波动率基本上呈现单位根状态,并且两者之问基本不存在协整关系,权证的隐含波动率确实拥有额外的信息.投资者在实际运作中,可以加入隐含波动率来提高对实际波动率预测的准确性. 相似文献
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目前我国资本市场缺少关于大部分股票的权证交易,造成无法根据直接观察到的公司权证价格测定其正股波动率,从而资本市场无法完整表达价格和风险两个必要因素.本文根据公司债中隐含的权证来测算股票波动率,探讨了解决该问题的方法,对我国资本市场发展具有一定意义. 相似文献
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目前我国资本市场缺少关于大部分股票的权证交易,造成无法根据直接观察到的公司权证价格测定其正股波动率,从而资本市场无法完整表达价格和风险两个必要因素。本文根据公司债中隐含的权证来测算股票波动率,探讨了解决该问题的方法,对我国资本市场发展具有一定意义。 相似文献
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作为对传统期权定价模型的改良,本文将不同的波动率模型导入BlackSchole(1973)模型以及Hull&White(1987)模型,研究了在低波动率溢价条件下各种波动率模型与定价模型结合而形成的新定价模型对中资股背景的备兑权证定价的能力。根据样本所计算的结果显示,Hull&White模型与GARCH$波动率模型的结合能够较为精准地对备兑权证进行定价。此外,面对我国证券市场可能迎来的备兑权证即将发行的格局,本文还提出了加强发行商资格审批、发行后风险控制监管相对灵活等建议。 相似文献
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权证作为一个为规避风险的衍生金融工具.曾经在中国有过一段短暂的权证发展时期.但由于种种原因最终导致权证这种金融衍生工具逐渐淡出市场长达10年之久.2005年8月22日宝钢权证上市,标志着中国证券市场再次推出权证.经过5年多的发展,我国权证市场逐渐向规范和成熟方向努力.本文以长虹CWB1权证为例通过Black-Scholes公式进行定价,并对目前该权证的实际价格情况进行检验,分析其中的原因. 相似文献
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随机波动率(SV)模型在衍生品定价和风险管理中的应用开始发挥越来越重要的作用,但是,由于很难得到似然函数的闭型表达式,SV模型的参数估计问题严重限制了它在金融实践领域的普及应用。不过,近年来,学者们提出了许多旨在解决SV模型参数估计问题的有效且可行的新方法,大大推进了SV模型的应用化进程。本文将在权证定价分析的框架内,重点评述SV模型的参数估计方法,并从理论和实证的角度对它们的优点和不足进行简要评介和比较。 相似文献
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随机波动率(SV)模型在衍生品定价和风险管理中的应用开始发挥越来越重要的作用,但是,由于很难得到似然函数的闭型表达式,SV模型的参数估计问题严重限制了它在金融实践领域的普及应用.不过,近年来,学者们提出了许多旨在解决SV模型参数估计问题的有效且可行的新方法,大大推进了SV模型的应用化进程.本文将在权证定价分析的框架内,重点评述SV模型的参数估计方法,并从理论和实证的角度对它们的优点和不足进行简要评介和比较. 相似文献
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研究权证的生命周期中对标的股票价格波动率的影响,不仅仅有利于加深我们对金融市场间相互影响的认识,也有利于投资者在进行股票投资时的管理风险。本文检验了权证存续对标的股票价格波动率的可能影响。实证结果表明:目前我国权证的发行与存续一般不会对标的股票的价格波动率产生显著影响。从存在影响的个别情况看,权证行权后价格波动率比权证存续期间价格波动率来得大,与国外的研究结论一致,权证的发行与存续存在降低标的股票波动率的抑制效应。 相似文献
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陈信华 《金融经济(湖南)》2010,(6):68-70
布莱克-斯科尔斯的期权定价模型是一个对经济理论、金融实践产生巨大影响的模型。该模型需要输入的参数中唯一无法在市场中直接观察到的重要变量是基础资产的波动率。基于历史数据来计量的历史波动率有严重缺陷,于是人们根据期权的市场价格,利用Black-Scholes定价模型倒推出隐含波动率。隐含波动率反映投资者对未来市场的共同预期;对于避险者的套期保值业务来说,这是进行风险管理的一项重要指标。然而,隐含波动率在使用过程中也存在着"波动率微笑"、"波动率偏斜"及"波动率期限结构"等现象。究其根源,皆源自于Black-Scholes模型所依据的某些假设条件与实际情况不相符合。 相似文献
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本文以上海期货交易所的铜期权为研究对象,对不同隐含波动率曲面模型的拟合精度和不同市场情况下的适用性进行了实证对比.从实证结果来看,SABR模型的拟合精度最高且对不同市场情况都有较好地刻画,而二次多项式模型和VGVV模型的拟合误差相对较大.SSVI模型的拟合精度略低于SABR模型,但在拟合速度和参数稳定性上更有优势且对于... 相似文献
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金融衍生品价格是否合理是市场是否能够有效进行的保证,本文通过对波动率下的期权定价模型的理论分析与比较,使用港股期权的最新数据,运用BS、GRACH以及Heston模型三种方法分别进行实证研究. 相似文献
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引言波动率是股票价格波动的度量,是标的资产投资回报率的变化程度的度量。通常,有三种波动率:实际波动率,历史波动率和隐含波动率。实际波动率,也称未来波动率,是指期权回报率的波动率。因为投资回报率(ROI)是一个随机过程,所以实际波动率是个迷。换言之,实际波动率无法事先准确计算。 相似文献
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本文运用外汇期权和即期市场的大量基础数据,使用"无模型"方法计算了人民币汇率的期限为一个月的期权隐含波动率和实际波动率,Wilconxon符号秩次检验表明它们存在显著差异,体现了汇率波动率不确定性的风险,且811汇改后,这种差异在增大.本文实证分析发现:市场结售汇对隐含波动率有显著影响,811汇改前后,售汇行为波动增大... 相似文献
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本文以2015年2月至2018年3月在证券交易所发行与交易的一般公司债券为样本,建立面板固定效应模型分信用等级来研究上证50ETF期权隐含波动率对公司债信用利差的影响。研究结果显示隐含波动率对不同评级公司债信用利差影响显著且为正,隐含波动率可以用来预测公司债信用利差。借助本文的研究,不仅可以检验隐含波动率是否能够包含经济运行态势的信息,评估上证50ETF期权的定价效率,也可以为投资者对冲信用风险提供一种新策略。 相似文献
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在异质自回归模型(HAR-RV)中引入中国上证50ETF期权隐含信息和投资者情绪,本文分别对中国股票市场未来日、周和月波动率进行预测。研究发现,期权隐含信息和投资者情绪能够提高HAR-RV模型对股票市场未来波动率的预测效果。投资者情绪对未来波动率的影响存在两种机制:在情绪高涨期间,月已实现波动率与未来波动率正相关,说明以个人投资者占主体所引起的价格信息机制,在中国股票市场交易中占主导作用;风险中性偏度与未来波动率负相关,说明以个人投资者占主体所引起的噪声交易机制占主导作用。 相似文献
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本文回答了权证在上市后是否能提高正股定价效率这一问题,以正股的收益率为研究对象,本文用EGARCH模型分析了日收益率的大小及其方差的变动情况在双证上市前后是否有显著差异,实证结果表明,从整体看双证尽管不会显著降低正股的定价效率,但是作为一种金融衍生品,权证并没有对正股定价效率的提高发挥显著作用。本文认为原因可能来自我国权证制度本身,包括卖方资格的限制以及创设保证金的要求所导致的套期保值和套利成本过高。因此,保证金融衍生品套期保证值和套利功能的实现,是提高标的资产定价效率的必要条件。 相似文献
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